転換社債アービトラージの定義

転換社債アービトラージとは何ですか？

転換社債の裁定取引は アービトラージ 間の誤った価格設定を利用することを目的とした戦略 転換社債 およびその原株。

戦略は一般的にマーケットニュートラルです。 言い換えれば、アービトラージャーは、ボラティリティに関係なく、最小限のボラティリティで一貫したリターンを生み出すことを目指しています。 転換社債と原資産のロングポジションとショートポジションの組み合わせによる市場の方向性 株式。

転換社債アービトラージの仕組み

転換社債は ハイブリッドセキュリティ 発行会社の資本に変換することができます。 通常、転換オプションのない同等の債券よりも利回りが低くなりますが、これは通常、 転換社債保有者が証券を株式に割引価格で株式に転換できるという事実とバランスが取れています 市場価格。 株式の価格が上昇すると予想される場合、債券保有者は債券を株式に転換するオプションを行使します。

転換社債の裁定取引 基本的に、転換社債とその原株でロングポジションとショートポジションを同時に取得する必要があります。 NS アービトラージャー ロングポジションとショートポジションの間に適切なヘッジを行うことにより、市場のあらゆる動きから利益を得ることを望んでいます。

アービトラージャーが各証券を売買する金額は、適切な証券によって異なります。 ヘッジ比率 これはによって決定されます デルタ. デルタは、原株の価格の変化に対する転換社債の価格の感応度として定義されます。 デルタが推定されると、アービトラージャーはデルタポジション、つまり株式と転換ポジションの比率を確立できます。 このポジションは、原株の価格の変化に続いてデルタが変化するため、継続的に調整する必要があります。

特別な考慮事項

転換社債の価格は、金利の変化、原株の価格、および発行者の価格に特に敏感です。 信用格付け. したがって、別のタイプの転換社債裁定取引では、転換社債を購入し、3つの要素のうち2つをヘッジして、魅力的な価格で3番目の要素にさらされるようにします。

転換社債アービトラージの要件

転換社債は、原株の価格に比べて非効率的に価格設定されることがあります。 このような価格差を利用するために、アービトラージャーは転換社債アービトラージ戦略を使用します。 転換社債が原株に比べて安いか過小評価されている場合、仲裁人は ロングポジション 転換社債と同時 ショートポジション 在庫あり。

株式の価格が下落した場合、仲裁人はそのショートポジションから利益を得るでしょう。 株式のショートポジションは転換社債の潜在的な下落価格の動きを中和するため、アービトラージャーは転換社債を取得します 債券利回り.

一方、株価が上昇した場合、債券はで販売される株式に変換することができます 市場価値、ロングポジションからの利益をもたらし、理想的には、ショートポジションの損失を補います 位置。 したがって、アービトラージャーは、原資産の株価がどちらの方向に動くかを推測することなく、原資産の株価が上昇するか下降するかにかかわらず、比較的リスクの低い利益を上げることができます。

逆に、転換社債が原株に比べて高値である場合、アービトラージャー 転換社債でショートポジションを取り、同時に原資産でロングポジションを取ります 株式。 株価が上昇した場合、ロングポジションからの利益はショートポジションからの損失を超えるはずです。 代わりに株価が下落した場合、株式のロングポジションからの損失は、転換社債の価格からの利益よりも少なくなるはずです。