VIX：利益とヘッジのための「不確実性指数」の使用

ボラティリティは、エクイティおよびオプション投資の主要な要因であり、 ボラティリティインデックス、またはVIX、シカゴ・ボード・オプション取引所によって作成されました（CBOE）は、発売された瞬間から人気があり、注目されている指標です。VIXはリスクの厳密な代替となる場合とそうでない場合がありますが、それでも投資家と財務コメンテーターは この指標を見て、市場に対する投資家の態度の傾向と短期的な可能性のある道筋を測定します 取引。

ただし、それ自体が財務指標として、投資家がVIXを利益またはポートフォリオの保護に向けた手段として使用することも可能です。

VIX –それが何であるか（そしてそうではないか）

VIXは、複数のS＆P500をブレンドする加重指数です。 インデックスオプション、これらのオプションのプレミアムが高いほど、市場の方向性についての不確実性が高まるという考えがあります。 設計では、30日間のリターンの平方根であり、パーセンテージポイントで表されます。 このように、それは市場が短期的にどのようなボラティリティを期待するかについての前向きな表現であると思われます。

VIXは投資家の恐怖（または自己満足）の尺度として頻繁に使用されますが、コンセンサスの楽観主義または悲観主義は特に高いVIXをもたらさないため、それは実際にはそれが測定するものではありません。 したがって、それはおそらく「不確実性指数」としてよりよく考えられるべきです（ただし、恐怖と不確実性の間には強い関連があることを認めるのは公正ですが ウォール街). それにもかかわらず、VIX指数とS＆P 500指数の間には負の相関関係があります（つまり、それらは反対方向に移動します）。

VIXは技術的にはリスクの直接的な尺度ではないことに注意することも重要です。 リスクが実際に何であるかについては十分な議論があり、一部の投資家は過去または予測されたボラティリティをリスクの代用として使用します。 とは言うものの、リスクはポートフォリオの動きの歴史的なボラティリティとしてよりよく考えられるべきであり、パスに沿って予想される上下の変動ではありません。

VIXの取引方法

投資家は、VIXをポートフォリオに組み込むためのさまざまな選択肢があります。

ETN

上場投資信託 （ETN）は、VIXを取引する最も一般的な方法の1つです。 ETFと同様に、ETNを使用すると、投資家は特定のターゲットインデックスを複製するように設計された商品を売買できます。 VIXの場合、これらのETNはローリングVIX先物契約のコレクションを保持します。

ETNは売買が比較的安価であり、どのブローカーも取引を処理できます。 投資家にとって、これらはスポットVIXと同一ではないことを認識することが重要です。 さらに、ボラティリティは平均回帰現象であるため、VIXETNはスポットVIXから逸脱する可能性があります。 ボラティリティが低い場合（ボラティリティが増加すると仮定して）、ボラティリティが高い場合は低くする必要があります ボラティリティ。

投資家はまた、 レバレッジ VIXETNには追加の欠点があります。 ポートフォリオ内で発生する再配置のために、パフォーマンスを損なう「ボラティリティラグ」と呼ばれる現象があります。 レバレッジドボラティリティETNは、VIXの実際のパフォーマンスを再現することに近づいていますが、これらの商品は 短期間に保持された場合にのみ実際に効果的です（ボラティリティラグがリターンで食い尽くされるため） 時間）。

VIX先物とオプション

より洗練された投資家はまた、オプションを取引することを選ぶことができます 先物 VIXインデックス自体に。 オプションと先物は投資家により大きなレバレッジを提供し、成功した取引でより大きなリターンの可能性を提供します。 とはいえ、投資家が留意すべきいくつかの要因があります。 オプションと先物はしばしば株式取引よりも高い手数料を運び、先物トレーダーは最小証拠金を維持する必要があります。 投資家はまた、特に先物契約の場合、利益と損失に対する異なる税務上の取り扱いに注意する必要があります。オプションと先物も明確な寿命を持つ投資であるため、投資家はボラティリティの方向だけでなく、時間枠についても正しくなければなりません。

VIXオプション それは ヨーロピアンスタイルのオプション、つまり、有効期限が切れたときにのみ行使できます。 さらに、これらのオプションは水曜日に失効し（オプションの従来の金曜日の失効とは異なり）、決済は現金で行われます。オプションの組み込みレバレッジは拡大されたリターンを生み出すのに役立ちますが、投資家はこれらのオプションが期待される先物価値で取引され、スポットVIXから逸脱する可能性があることに注意する必要があります。

言い換えれば、ヨーロッパスタイルのエクササイズとボラティリティの平均回帰のために、VIXオプションはしばしばより低い値で取引されます ボラティリティの高い期間（およびボラティリティの低い期間ではその逆）、特に期間の早い段階で適切と思われるもの オプション。

オプションと同様に、VIX先物は本質的に活用されており、ETNよりもスポットVIXの動きをよりよく再現する傾向があります。 ここに 繰り返しになりますが、投資家は先物契約の価値が VIX。 実際の先物は、その見通しと決済までの残り時間に基づいて、スポットVIXよりも低く、高く、または等しくなる可能性があります。

さらに、VIX操作の申し立てがあり、大きな動きの反対側にいる投資家は大ヒットしました。

代替ボラティリティ戦略

投資家が市場のボラティリティで取引するためにVIXおよびVIX関連の商品を使用しなければならないという規則はありません。 実際、多くの場合、VIX商品は、コスト、期間、またはポートフォリオ間の違いが原因であるかどうかにかかわらず、理想的なヘッジとは言えない可能性があります。 ベータ と市場。 追加の選択肢が必要な投資家にとって、特定のオプション戦略は一見の価値があるかもしれません。

腺疫/ストラドル

腺疫 と またがる インデックスまたは個々の証券の予想されるボラティリティをトレードするための実行可能な方法の1つです。

ロングストラドル戦略とは、コールを購入し、同じ行使価格と有効期限で同じ証券にオプションを置くことを意味します。 最大の損失は、2つのオプション（およびコミッション）に支払われるプレミアムですが、潜在的な利益は無制限であり、 価格が行使価格を十分に上回った（または下回った）とすぐに投資家は利益を上げ、プレミアムをクリアします。 手数料。

ストラングルを構築するために、投資家はコールを購入し、同じ原証券のオプションをプットします。有効期限は同じですが、行使価格は異なります。 絞首刑を使用することの主な利点は、購入するのが安いことですが、絞首刑はまた、利益を生み出すためにより大きな価格変動を必要とします。

シンプルプット

投資家が単に市場エクスポージャーをヘッジしようとしている場合、単純なインデックス 置く 最も効率的なオプションかもしれません。 プットは事実上すべての主要な株式インデックスで利用可能であり、かなり流動的である傾向があります。 投資家は、エクスポージャーを正しく計算するように注意する必要があります（S＆P 500プットを購入して、相関が緩いポートフォリオをヘッジする たとえば、S＆P 500はそれほど多くの保護を提供しませんが、プットは短期的な市場の後退のリスクをヘッジするための非常に簡単な方法です。

結論

ほとんどの投資家はボラティリティを避けようとしますが、他の投資家はそれを受け入れ、それから利益を得ようとさえします。 ETNは、短期的な市場のボラティリティについて特定の感覚を発揮したい人にとっては良い選択かもしれませんが、オプションと先物はトレーダーに彼らの支出に見合う価値を提供します。 ただし、VIX関連の投資の欠点とコストを考えると、ポートフォリオをヘッジしようとしている投資家は、通常のプットオプションをより安価な代替手段として検討したいと思うかもしれません。