コンバージョンアービトラージの仕組み

コンバージョンアービトラージとは何ですか？

コンバージョンアービトラージは、特定のオプションの価格設定に存在する可能性のある認識された非効率性を悪用するために採用されたオプション取引戦略です。 コンバージョンアービトラージはリスク中立戦略と見なされ、トレーダーはプットを購入して書き込みます カバードコール （トレーダーがすでに所有している株式について）同じ行使価格と有効期限。

トレーダーは、コールオプションの価格が高すぎるか、プットの価格が比較的低い場合、コンバージョンアービトラージ戦略を通じて利益を得ようとします。 これは、市場の非効率性、または誤った価格の金利仮定の影響が原因である可能性があります。 この戦略は、ほとんどの場合、と呼ばれるオプションスプレッドを通じて達成されます。 逆転-変換 （または逆変換）。

コンバージョンアービトラージと混同しないでください 転換社債の裁定取引、これは転換社債とその構成要素の明らかな誤った価格設定を含む戦略です。

コンバージョンアービトラージを理解する

オプションのコンバージョンアービトラージは、オプションが トレーダーの価格設定によって決定されるように、理論的には相互に、および原株に対して高値または低値のいずれか モデル。

戦略を実行するために、トレーダーは原株を売り、同時にその取引を同等の合成ロングストックポジション（ロングコール+ショートプット）で相殺します。 ショートストックポジションはマイナス100を運びます デルタ、オプションを使用した合成ロングストックポジションは正の100デルタを持ち、戦略を立てます デルタニュートラル、または市場の方向性に鈍感です。

変換アービトラージの仕組みの例

たとえば、 原資産 セキュリティが低下すると、総合的なロングポジションは、ショートストックポジションが価値を得るのとまったく同じ割合で価値を失います。 およびその逆。 どちらの状況でも、トレーダーはリスク中立ですが、有効期限が近づき、オプションが発生すると利益が発生する可能性があります。

本質的価値 （時間値）が変わります。

変換アービトラージは、 プットコールパリティ、 に基づく ブラックショールズ オプションの価格計算式。 プットコールパリティは、完全にヘッジされると、同じ原資産、同じ有効期限、同じ ストライク 価格-理論的には同一（パリティ）である必要があります。 これは次の式で表されます。ここで、PVは現在価値です。

• コール-プット=原資産の価格-PV（ストライク）

方程式の左辺（コールマイナスプット価格）が方程式の右辺と異なる場合、潜在的な変換裁定取引の機会が存在します。

特別な考慮事項

アービトラージと呼ばれるからといって、変換にはリスクがないわけではないことに注意することが重要です。 金利は、キャリーコストとクレジット残高の収益の両方に影響を与えます。 運送費には、借方残高に請求される利息の金額も含まれます。

すべての裁定取引の機会と同様に、コンバージョン裁定取引が市場で利用できることはめったにありません。 これは、リスクのないお金の機会は、これらの機会をすばやく見つけて市場を元に戻すことができる人々によって非常に迅速に実行されるためです。 さらに、オプションや売り株の実行には、次のような取引コストが含まれるためです。 ブローカー手数料 証拠金利息、明らかな裁定取引の機会は実際には存在しない可能性があります。