რა უნდა იცოდნენ ინვესტორებმა დასაბრუნებელ ობლიგაციებში ინვესტიციებამდე

რა არის Callable Bond?

გასაძახებელი ობლიგაცია, რომელიც ასევე ცნობილია როგორც გამოსყიდვადი ობლიგაცია, არის ობლიგაცია, რომელიც ემიტენტმა შეიძლება გამოისყიდოს მანამ, სანამ არ მიაღწევს მითითებულ დაფარვის თარიღს. მოსაწვევი ობლიგაცია საშუალებას აძლევს გამცემ კომპანიას ადრე დაფაროს თავისი დავალიანება. ბიზნესს შეუძლია აირჩიოს თავისი ობლიგაციები, თუ საბაზრო საპროცენტო განაკვეთები შემცირდება, რაც მათ საშუალებას მისცემს ხელახლა სესხის აღება უფრო მომგებიანი განაკვეთით. ამრიგად, დასაბრუნებელი ობლიგაციები ანაზღაურებს ინვესტორებს იმ პოტენციალზე, რადგან ისინი, როგორც წესი, გვთავაზობენ უფრო მიმზიდველ საპროცენტო განაკვეთს ან კუპონის განაკვეთს მათი გამოძახილი ხასიათიდან გამომდინარე.

როგორ მუშაობს Callable Bond

დასაბრუნებელი ობლიგაცია არის სავალო ინსტრუმენტი, რომელშიც ემიტენტი იტოვებს უფლებას დააბრუნოს ინვესტორის ძირითადი თანხა და შეწყვიტოს საპროცენტო გადასახადები ობლიგაციამდე ვადა. კორპორაციებს შეუძლიათ გამოუშვან ობლიგაციები გაფართოების დასაფინანსებლად ან სხვა სესხების დასაფარად. თუ ისინი ელიან, რომ საბაზრო საპროცენტო განაკვეთები დაეცემა, მათ შეუძლიათ გამოუშვან ობლიგაცია გასაჩივრების მიზნით, რაც მათ საშუალებას მისცემს მოახდინონ ნაადრევი გამოსყიდვა და უზრუნველყონ სხვა დაფინანსება შემცირებული განაკვეთით. ობლიგაციის შეთავაზებაში მითითებული იქნება პირობები, როდის შეიძლება კომპანიამ გაიხსენოს შენიშვნა.

გასაძახებელი - გამოსყიდვადი ობლიგაცია ჩვეულებრივ ეწოდება იმ ღირებულებას, რომელიც ოდნავ აღემატება ვალის ნომინალურ ღირებულებას. ობლიგაციების სიცოცხლის ადრე რაც მას ეძახიან, უფრო მაღალი იქნება მისი ზარის ღირებულება. მაგალითად, 2030 წელს დამთავრებული ობლიგაცია შეიძლება ეწოდოს 2020 წელს. მას შეუძლია აჩვენოს გასაძახებელი ფასი 102. ეს ფასი ნიშნავს იმას, რომ ინვესტორი იღებს $ 1,020 თითოეულ $ 1000 -ზე მათი ინვესტიციის ნომინალური ღირებულებით. ობლიგაცია ასევე შეიძლება ითვალისწინებდეს, რომ ადრეული ზარის ფასი 101 წლის შემდეგ მცირდება ერთი წლის შემდეგ.

დასაბრუნებელი ობლიგაციების სახეები

გასაძახებელი ობლიგაციები მოდის მრავალი ვარიაციით. სურვილისამებრ გამოსყიდვა საშუალებას აძლევს ემიტენტს გამოისყიდოს თავისი ობლიგაციები ობლიგაციის ემისიის პირობების შესაბამისად. თუმცა, ყველა ობლიგაცია არ არის გასაძახებელი. სახაზინო ობლიგაციები და სახაზინო ობლიგაციები არ არის გასაჩივრებული, თუმცა არსებობს რამდენიმე გამონაკლისი.

უმეტესობა მუნიციპალური ობლიგაციები და ზოგიერთი კორპორატიული ობლიგაციები დასაძახებელია მუნიციპალურ ობლიგაციას აქვს ზარის მახასიათებლები, რომლებიც შეიძლება განხორციელდეს განსაზღვრული პერიოდის შემდეგ, როგორიცაა 10 წელი.

ჩაძირვის ფონდი გამოსყიდვა მოითხოვს, რომ ემიტენტმა დაიცვას დადგენილი გრაფიკი, ხოლო მისი ვალი ან ნაწილი მთლიანად გამოისყიდოს. განსაზღვრულ თარიღებზე კომპანია ობლიგაციების ნაწილს გადასცემს ობლიგაციების მფლობელებს. ჩაძირვის ფონდი ეხმარება კომპანიას დროულად დაზოგოს ფული და თავიდან აიცილოს დიდი ერთჯერადი გადახდა დაფარვის დროს. ჩაძირვის ფონდს აქვს გამოშვებული ობლიგაციები, რომლის მიხედვითაც ზოგიერთი მათგანი შეიძლება ეწოდოს კომპანიას ვალის ადრე დაფარვისთვის.

საგანგებო გამოსყიდვა საშუალებას აძლევს ემიტენტს დარეკოს თავისი ობლიგაციები დაფარვის ვადამდე, თუ კონკრეტული მოვლენები მოხდება, მაგალითად, თუ დაფინანსებული პროექტი დაზიანებულია ან განადგურებულია.

ზარის დაცვა ეხება პერიოდს, როდესაც ობლიგაცია ვერ იძახება. ემიტენტმა უნდა განმარტოს, არის თუ არა ობლიგაცია გასაძახებელი და დარეკვის ოფციონის ზუსტი პირობები, მათ შორის როდის არის შესაძლებელი ობლიგაციის გამოძახების ვადები.

დასაბრუნებელი ობლიგაციები და საპროცენტო განაკვეთები

თუ ბაზარი საპროცენტო განაკვეთები შემცირება მას შემდეგ, რაც კორპორაცია შემოიფარგლება ობლიგაციებით, კომპანიას შეუძლია გამოუშვას ახალი ვალი, მიიღებს უფრო დაბალ საპროცენტო განაკვეთს, ვიდრე თავდაპირველი დასაბრუნებელი ობლიგაცია. კომპანია იყენებს შემოსავლების მეორე, ქვედა განაკვეთის გამოშვებას, რათა გადაიხადოს ადრე გამოძახებული ობლიგაცია ზარის ფუნქციის განხორციელებით. შედეგად, კომპანიამ დააფინანსა თავისი დავალიანება ახლად გამოშვებული დავალიანების უფრო მაღალი მოსავლიანობის მქონე ობლიგაციების დაფარვით უფრო დაბალი პროცენტით.

ვალის ადრე დაფარვა დასაბრუნებელი ობლიგაციების განხორციელებით დაზოგავს კომპანიის საპროცენტო ხარჯებს და ხელს უშლის გრძელვადიანი ფინანსური სირთულეების წინაშე აღმოჩნდება, თუ ეკონომიკური ან ფინანსური პირობებია გაუარესდება.

ამასთან, ინვესტორმა შეიძლება არ გამოიმუშაოს ისევე როგორც კომპანიამ, როდესაც ობლიგაცია ეწოდება. მაგალითად, ვთქვათ, 6% -იანი კუპონის ობლიგაცია გამოიცემა და დამწიფდება ხუთ წელიწადში. ინვესტორი ყიდულობს $ 10,000 ღირებულებას და იღებს კუპონის გადასახადებს 6% x $ 10,000 ან $ 600 ყოველწლიურად. გამოცემიდან სამი წლის შემდეგ, საპროცენტო განაკვეთები ეცემა 4%-მდე და ემიტენტი ეძახის ობლიგაციას. ობლიგაციების მფლობელმა უნდა დააბრუნოს ობლიგაცია ძირითადი თანხის დასაბრუნებლად და შემდგომი პროცენტი არ არის გადახდილი.

ამ სცენარში, არა მხოლოდ ობლიგაციების მფლობელი კარგავს დარჩენილი პროცენტის გადახდას, მაგრამ ნაკლებად სავარაუდოა, რომ ისინი შეძლებენ შეადარონ თავდაპირველ 6% კუპონს. ეს მდგომარეობა ცნობილია როგორც რეინვესტირების რისკი. ინვესტორს შეუძლია აირჩიოს ხელახალი ინვესტიცია დაბალი საპროცენტო განაკვეთით და დაკარგოს პოტენციური შემოსავალი. ასევე, თუ ინვესტორს სურს შეიძინოს სხვა ობლიგაცია, ახალი ობლიგაციის ფასი შეიძლება იყოს უფრო მაღალი ვიდრე თავდაპირველად დასაბრუნებელი ფასი. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ინვესტორმა შეიძლება გადაიხადოს უფრო მაღალი ფასი დაბალი შემოსავლისთვის. შედეგად, დასაბრუნებელი ობლიგაცია შეიძლება არ იყოს შესაბამისი ინვესტორებისთვის, რომლებიც ეძებენ სტაბილურ შემოსავალს და პროგნოზირებად შემოსავალს.

დასაბრუნებელი ობლიგაციების უპირატესობები და უარყოფითი მხარეები

ჩვეულებრივ დასაბრუნებელი ობლიგაციები უფრო მეტს იხდის კუპონი ან საპროცენტო განაკვეთი ინვესტორებისთვის, ვიდრე არადაბრუნებული ობლიგაციები. კომპანიები, რომლებიც ამ პროდუქტებს გასცემენ, ასევე სარგებლობენ. თუ საბაზრო საპროცენტო განაკვეთი დაეცემა ობლიგაციების მფლობელებისთვის გადახდილ განაკვეთზე, ბიზნესს შეუძლია დაარქვას ნოტა. მათ შეუძლიათ, გადააფინანსონ ვალები უფრო დაბალი პროცენტით. ეს მოქნილობა, როგორც წესი, უფრო ხელსაყრელია ბიზნესისთვის, ვიდრე საბანკო დაფინანსების გამოყენება.

ამასთან, გასაძახებელი კავშირის ყველა ასპექტი არ არის ხელსაყრელი. ემიტენტი ჩვეულებრივ მოუწოდებს ობლიგაციას, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები დაეცემა. ეს მოწოდება ინვესტორს დაუცველებს შეცვალოს ინვესტიცია იმ კურსით, რომელიც არ დაუბრუნებს შემოსავლის იმავე დონეს. პირიქით, როდესაც საბაზრო განაკვეთები იზრდება, ინვესტორი შეიძლება ჩამორჩეს, როდესაც მათი სახსრები იკვრება პროდუქტში, რომელიც იხდის უფრო დაბალ განაკვეთს. დაბოლოს, კომპანიებმა უნდა შესთავაზონ უმაღლესი კუპონი ინვესტორების მოსაზიდად. ეს უფრო მაღალი კუპონი გაზრდის ახალი პროექტების განხორციელების საერთო ღირებულებას.

მაგალითი Callable Bond

ვთქვათ, Apple Inc. (AAPL) გადაწყვეტს სესხის აღებას 10 მილიონი აშშ დოლარის ობლიგაციების ბაზარზე და გასცემს 6% -იან კუპონურ ობლიგაციას ვადიანობის ვადით ხუთ წელიწადში. კომპანია ყოველწლიურად უხდის თავის ობლიგაციებს 6% x 10 მილიონი აშშ დოლარი ან $ 600,000 საპროცენტო გადასახადს.

გაცემის დღიდან სამი წლის განმავლობაში, საპროცენტო განაკვეთები მცირდება 200 -ით საბაზისო ქულები (bps) 4%-მდე, რაც აიძულებს კომპანიას გამოისყიდოს ობლიგაციები. ობლიგაციების კონტრაქტის პირობების თანახმად, თუ კომპანია მოუწოდებს ობლიგაციებს, მან ინვესტორებს უნდა გადაუხადოს 102 აშშ დოლარი პრემია ნომინალისათვის. შესაბამისად, კომპანია ობლიგაციების ინვესტორებს უხდის 10,2 მილიონ დოლარს, რომელსაც ბანკიდან ისესხებს 4% -იანი საპროცენტო განაკვეთით. ის ხელახლა გამოსცემს ობლიგაციას 4% კუპონის განაკვეთით და ძირითადი თანხით 10.2 მილიონი აშშ დოლარით, რაც ამცირებს მის წლიურ საპროცენტო გადასახადს 4% x 10.2 მლნ აშშ დოლარად ან 408,000 აშშ დოლარად.