დაბრუნების საჭირო მაჩვენებელი (RRR) განმარტება

რა არის დაბრუნების საჭირო განაკვეთი (RRR)?

Საჭირო დაბრუნების კოეფიციენტი (RRR) არის მინიმალური ანაზღაურება, რომელსაც ინვესტორი მიიღებს კომპანიის აქციების მფლობელობაში, როგორც კომპენსაცია აქციების ფლობასთან დაკავშირებული რისკის იმ დონისათვის. RRR ასევე გამოიყენება კორპორატიულ ფინანსებში პოტენციური საინვესტიციო პროექტების მომგებიანობის გასაანალიზებლად.

RRR ასევე ცნობილია როგორც

დაბრკოლების მაჩვენებელი, რომელიც ისევე როგორც RRR, აღნიშნავს შესაბამის კომპენსაციას, რომელიც საჭიროა არსებული რისკის დონისათვის. სარისკო პროექტებს, როგორც წესი, აქვთ დაბრკოლების უფრო მაღალი მაჩვენებლები, ანუ RRR, ვიდრე ნაკლებად სარისკო.

დაბრუნების საჭირო განაკვეთის გამოთვლის ორი მეთოდი (RRR)

შემოსავლის საჭირო განაკვეთის გამოთვლის რამდენიმე გზა არსებობს - დივიდენდის ფასდაკლების მოდელის (DDM), ან კაპიტალური აქტივების ფასების მოდელის (CAPM) გამოყენებით. RRR– ის გამოსათვლელად გამოყენებული მოდელის არჩევანი დამოკიდებულია იმ სიტუაციაზე, რომლისთვისაც იგი გამოიყენება.

საპროცენტო განაკვეთის (RRR) გამოანგარიშება დივიდენდის ფასდაკლების მოდელის გამოყენებით

თუ ინვესტორი განიხილავს დივიდენდების გადამხდელ კომპანიაში საკუთარი აქციების ყიდვას, დივიდენდის ფასდაკლების მოდელი იდეალურია. დივიდენდის ფასდაკლების მოდელის პოპულარული ვარიაცია ასევე ცნობილია როგორც გორდონის ზრდის მოდელი.

დივიდენდი-დისკონტის მოდელი გამოითვლება RRR დივიდენდის გადამხდელი აქციის კაპიტალისთვის აქციების მიმდინარე ფასის, დივიდენდის გადახდის ერთ აქციაზე და დივიდენდის ზრდის პროგნოზირებული მაჩვენებლის გამოყენებით. ფორმულა ასეთია:

RRR = (მოსალოდნელი დივიდენდის გადახდა / აქციის ფასი) + დივიდენდის ზრდის პროგნოზირებული მაჩვენებელი

დივიდენდის ფასდაკლების მოდელის გამოყენებით RRR გამოთვლა:

1. მიიღეთ მოსალოდნელი დივიდენდის გადახდა და გაყავით იგი აქციების მიმდინარე ფასზე.
2. დაამატეთ შედეგი პროგნოზირებული დივიდენდის ზრდის ტემპს.

დაბრუნების საჭირო განაკვეთის (RRR) გამოთვლა კაპიტალური აქტივების ფასების მოდელის (CAPM) გამოყენებით

RRR– ის გამოანგარიშების კიდევ ერთი გზაა მისი გამოყენება კაპიტალური აქტივების ფასების მოდელი (CAPM), რომელიც ჩვეულებრივ გამოიყენება ინვესტორების მიერ იმ აქციებისთვის, რომლებიც არ იხდიან დივიდენდებს.

RRR- ის გამოთვლის CAPM მოდელი იყენებს აქტივის ბეტა ვერსიას. ბეტა არის ჰოლდინგის რისკის კოეფიციენტი. სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ბეტა ცდილობს გაზომოს საფონდო ან ინვესტიციის რისკი დროთა განმავლობაში. აქციები 1 – ზე მეტი ბეტით ითვლება უფრო სარისკოდ ვიდრე მთლიანი ბაზარი (ხშირად წარმოდგენილია სააქციო კაპიტალის ინდექსით, როგორიცაა S&P 500 აშშ – ში, ან TSX Composite კანადაში), მაშინ როდესაც აქციები 1 – ზე ნაკლები ბეტათი ნაკლებად სარისკოა ვიდრე საერთო ბაზარი.

ფორმულა ასევე იყენებს უკუგების რისკს, რაც ჩვეულებრივ არის მოსავლიანობა მოკლევადიანი აშშ-ის სახაზინო ფასიანი ქაღალდების შესახებ. საბოლოო ცვლადი არის საბაზრო ანაზღაურება, რაც ჩვეულებრივ წარმოადგენს S&P 500 ინდექსის წლიურ ანაზღაურებას. RRR ფორმულა CAPM მოდელის გამოყენებით არის შემდეგი:

RRR = უკუგების რისკი + ბეტა X (ანაზღაურების საბაზრო განაკვეთი - უკუგების რისკი)

RRR გამოთვლა CAPM გამოყენებით:

1. გამოაკელით რისკისგან თავისუფალ განაკვეთს საბაზრო შემოსავლის განაკვეთიდან.
2. გაამრავლეთ ზემოთ მოყვანილი ფიგურა უსაფრთხოების ბეტაზე.
3. დაამატეთ ეს შედეგი რისკის გარეშე განაკვეთს, რათა დადგინდეს შემოსავლის საჭირო მაჩვენებელი.

რას გეუბნებათ დაბრუნების საჭირო მაჩვენებელი (RRR)?

დაბრუნების საჭირო მაჩვენებელი RRR არის ძირითადი კონცეფცია კაპიტალის შეფასებისა და კორპორატიული ფინანსების სფეროში. ეს ძნელი მეტრიკაა იმისთვის, რომ განვასხვავოთ ინვესტიციებისა და კომპანიების განსხვავებული საინვესტიციო მიზნები და რისკების ტოლერანტობა. რისკის დაბრუნების პრეფერენციები, ინფლაციის მოლოდინი და კომპანიის კაპიტალის სტრუქტურა ყველა როლს თამაშობს კომპანიის საჭირო განაკვეთის განსაზღვრაში. თითოეულ ამ და სხვა ფაქტორს შეუძლია მნიშვნელოვანი გავლენა მოახდინოს უსაფრთხოებაზე შინაგანი ღირებულება.

ინვესტორებისთვის, რომლებიც იყენებენ CAPM ფორმულას, ბაზარზე მაღალი ბეტა ბირჟის აქციის ანაზღაურების მოთხოვნა უნდა იყოს უფრო მაღალი RRR. უფრო მაღალი RRR შედარებით დაბალი ინვესტიციების მქონე სხვა ინვესტიციებთან შედარებით აუცილებელია ინვესტორების კომპენსაციისთვის რისკის დამატებითი დონის გამო, რაც დაკავშირებულია უფრო მაღალ ბეტა საფონდო ინვესტიციებთან.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, RRR ნაწილობრივ გამოითვლება დამატებული არასტაბილურობისა და შემდგომი რისკის გათვალისწინებით, რისკის პრემიის დამატებით მოსალოდნელ რისკის გარეშე.

კაპიტალური პროექტებისთვის, RRR სასარგებლოა იმის განსაზღვრისათვის, განახორციელოს თუ არა ერთი პროექტი მეორის წინააღმდეგ. RRR არის ის, რაც საჭიროა პროექტის განსახორციელებლად, თუმცა ზოგიერთი პროექტი შეიძლება არ აკმაყოფილებდეს RRR- ს, მაგრამ კომპანიის გრძელვადიან ინტერესებშია.

RRR– ის ზუსტად გამოსათვლელად და უფრო მნიშვნელოვანი რომ გახადოს, ინვესტორმა ასევე უნდა გაითვალისწინოს მათი კაპიტალის ღირებულება, ისევე როგორც სხვა კონკურენტი ინვესტიციებიდან მიღებული შემოსავალი. გარდა ამისა, ინფლაცია ასევე უნდა იქნას გათვალისწინებული RRR ანალიზში, რათა მიიღოთ რეალური (ან ინფლაციით მორგებული) შემოსავლის მაჩვენებელი.

ანაზღაურების მოთხოვნილი განაკვეთის მაგალითი (RRR) დივიდენდის ფასდაკლების მოდელის (DDM) გამოყენებით

მომავალ წელს კომპანია გადაიხდის წლიურ დივიდენდს 3 აშშ დოლარად, ხოლო მისი აქციები აქციაზე 100 დოლარად ვაჭრობს. კომპანია ყოველწლიურად ზრდის დივიდენდს 4% -იანი ზრდის ტემპით.

• RRR = 7% ან (($ 3 მოსალოდნელი დივიდენდი / $ 100 თითო აქცია) + 4% ზრდის ტემპი)

კაპიტალური აქტივების ფასების მოდელის (CAPM) გამოყენების ანაზღაურების საჭირო მაჩვენებლის მაგალითი

იმ კაპიტალური აქტივების ფასების მოდელი (CAPM), RRR შეიძლება გამოითვალოს უსაფრთხოების ბეტა ან რისკის კოეფიციენტის გამოყენებით, ისევე როგორც ზედმეტი ანაზღაურება, რომელსაც საფონდო ინვესტიცია იხდის რისკის გარეშე (ე.წ. კაპიტალის რისკის პრემია).

ვივარაუდოთ შემდეგი:

• ამჟამინდელი რისკის გარეშე არის აშშ დოლარის მოკლევადიანი ხაზინა 2%.
• ბაზრის საშუალო გრძელვადიანი დაბრუნების მაჩვენებელი 10%-ია.

ვთქვათ, კომპანიას A აქვს ბეტა 1.50, რაც იმას ნიშნავს, რომ ის უფრო სარისკოა ვიდრე მთლიანი ბაზარი (რომელსაც აქვს ბეტა 1).

ინვესტიცია კომპანიაში A, RRR = 14% ან (2% + 1.50 X (10% - 2%))

კომპანია B- ს აქვს 0.50 ბეტა, რაც ნიშნავს რომ ის ნაკლებად სარისკოა ვიდრე მთლიანი ბაზარი.

ინვესტიცია კომპანიაში B, RRR = 6% ან (2% + 0.50 X (10% - 2%))

ამრიგად, ინვესტორი, რომელიც აფასებს კომპანიაში A– სა და B– ში ინვესტიციის დამსახურებას, მოითხოვს A– სგან შემოსავლის მნიშვნელოვნად მაღალ მაჩვენებელს მისი ბევრად უფრო მაღალი ბეტა ვერსიის გამო.

დაბრუნების საჭირო მაჩვენებელი vs. Კაპიტალის ფასი

მიუხედავად იმისა, რომ ანაზღაურების საჭირო მაჩვენებელი გამოიყენება კაპიტალური ბიუჯეტის პროექტებში, RRR არ არის იგივე დონის ანაზღაურება, რაც საჭიროა დაფაროს კაპიტალის ფასი. კაპიტალის ღირებულება არის მინიმალური ანაზღაურება, რომელიც საჭიროა სესხისა და კაპიტალის გაცემის ხარჯების დასაფარად პროექტისათვის თანხების მოსაზიდად. კაპიტალის ღირებულება არის ყველაზე დაბალი ანაზღაურება, რომელიც საჭიროა კაპიტალის სტრუქტურის აღრიცხვისათვის. RRR ყოველთვის უნდა იყოს უფრო მაღალი ვიდრე კაპიტალის ღირებულება.

დაბრუნების საჭირო განაკვეთის შეზღუდვები (RRR)

RRR- ის გაანგარიშება არ ითვალისწინებს ინფლაციის მოლოდინს, რადგან ფასების ზრდა ამცირებს ინვესტიციების მიღწევებს. თუმცა, ინფლაციის მოლოდინი სუბიექტურია და შეიძლება მცდარიც იყოს.

ასევე, RRR განსხვავდება სხვადასხვა რისკის შემწყნარებლობის მქონე ინვესტორებს შორის. პენსიონერს ექნება დაბალი რისკის ტოლერანტობა, ვიდრე ინვესტორი, რომელმაც ცოტა ხნის წინ დაამთავრა კოლეჯი. შედეგად, RRR არის სუბიექტური დაბრუნების მაჩვენებელი.

RRR არ ახდენს გავლენას ინვესტიციის ლიკვიდურობაზე. თუ ინვესტიცია არ გაიყიდება გარკვეული პერიოდის განმავლობაში, ფასიანი ქაღალდი, სავარაუდოდ, უფრო მაღალი რისკის მატარებელია, ვიდრე უფრო ლიკვიდური.

ასევე, აქციების შედარება სხვადასხვა ინდუსტრიაში შეიძლება იყოს რთული, ვინაიდან რისკი ან ბეტა განსხვავებული იქნება. როგორც ნებისმიერი ფინანსური თანაფარდობა ან მეტრიკა, უმჯობესია გამოიყენოთ მრავალჯერადი კოეფიციენტები თქვენს ანალიზში საინვესტიციო შესაძლებლობების გათვალისწინებისას.