როგორ შეამცირებს ფედერალური ფედერაცია ბალანსს?
როგორც Ფედერალური რეზერვი თანდათან იწყებს მონეტარული პოლიტიკის გამკაცრებას, მისი შემდეგი ამოცანაა ოთახში არსებული $ 6,5 ტრილიონი სპილოს მიმართვა: მისი შეშუპებული ბალანსი.
2008 წლის ბოლოს, ფედერალურმა ბანკმა დაიწყო აქტივების ფართომასშტაბიანი შესყიდვები, როგორიცაა აშშ ხაზინები და მთავრობის მიერ მხარდაჭერილი იპოთეკური ფასიანი ქაღალდები (MBSფინანსური სისტემის სრული კრახის თავიდან ასაცილებლად. ექვსი წლის განმავლობაში, ფედერალურმა ბანკმა დაიწყო აქტივების შესყიდვის პროგრამა, რომელიც ცნობილია როგორც რაოდენობრივი შემსუბუქება-რომელმაც შეინარჩუნა საპროცენტო განაკვეთები რეკორდულად დაბალ დონეზე იმ იმედით, რომ გაზრდილი საბანკო დაკრედიტება ხელს შეუწყობდა ზრდას.
პროგრამის ეფექტურობა არასოდეს იქნება ცნობილი (კონტრფაქტუალური სცენარი, რომელშიც QE არ იყო არსებობა არ შეიძლება შემოწმდეს), მაგრამ აშშ – ს ფინანსური სისტემა გადაურჩა ისტორიის შიშს პროპორციები.ზოგი ამტკიცებს, რომ QE გაგრძელდა ძალიან დიდი ხნის განმავლობაში, რამაც გამოიწვია აქტივების ზედმეტად გაბერილი ფასები, მაგრამ ჩვენ ამ დებატებს სხვა დღისთვის ვტოვებთ.
2014 წლის 29 ოქტომბერს, როდესაც ფედერალური ფედერაციის თავმჯდომარემ ჯანეტ იელენმა გამოაცხადა ობლიგაციების ყიდვის პროგრამის დასრულება, ფედერალური ბანკის ბალანსმა მიაღწია $ 4.48 ტრილიონს. ძირითადი გადახდების ხელახალი ინვესტიციით და ფასიანი ქაღალდების დაფარვით, მას შემდეგ ბალანსი დარჩა ან დაახლოებით 4.5 ტრილიონი აშშ დოლარი, ვიდრე 2020 წლის დასაწყისში COVID-19 პანდემიამდე. Fed– ის მიერ გამოქვეყნებული ყოველკვირეული მონაცემების თანახმად, მისი ბალანსი შედგება 5,6 ტრილიონი აშშ დოლარის სახაზინო და 1,6 ტრილიონი აშშ დოლარის იპოთეკური ფასიანი ქაღალდებისგან.
რაც უფრო გაუმჯობესდება ეკონომიკური პირობები, რაც აშკარად ჩანს შრომის ბაზარზე და ინფლაციის ზრდა, თუმცა თანდათანობით, ფედერალური ბანკი განიცდის მზარდ ზეწოლას ბალანსის დასადგენად. 2016 წლის დეკემბერში, ფედერალურმა ფედერაციამ განაცხადა, რომ არ დაიწყებს ბალანსის შემცირების პროცესს მანამ, სანამ ფედერალური სახსრების განაკვეთი კარგად მიმდინარეობს უცნობი.ამ სუბიექტური კონცეფციის განზე გადადება, როდესაც ფედერალური ფედერაცია იწყებს ბალანსის შემცირებას, ის ამას გააკეთებს ორიდან ერთი გზით. მას შეუძლია გაყიდოს ფასიანი ქაღალდები თავის ბალანსზე, ან შეუძლია აირჩიოს არ განახორციელოს ვადიან ფასიანი ქაღალდები.
ძირითადი Takeaways
- აშშ -ს ფედერალური სარეზერვო ბალანსის ბალანსი 2014 წლიდან 4.5 ტრილიონ დოლარს შეადგენს.
- ფედერალურ ბანკს შეუძლია შეამციროს თავისი ბალანსი ბალანსის ფასიანი ქაღალდების გაყიდვით ან დამთავრებული ფასიანი ქაღალდების რეინვესტიციით.
- Fed– ის შეხვედრების დროს, კომიტეტის წევრებმა შესთავაზეს ყოველთვიურად 30 მილიარდი აშშ დოლარის დაფარვა აშშ – ს სახაზინო სახსრებისა და 20 მილიარდი დოლარის იპოთეკური უზრუნველყოფის ფასიანი ქაღალდების (MBS) ჩამონადენის სახით.
- თვეში 50 მილიარდი დოლარის შემცირების გეგმა დაიწყო 2017 წლის ოქტომბერში და მოსალოდნელია, რომ ამ გეგმით, 2020 წლისთვის ბალანსი 3 ტრილიონ დოლარზე ნაკლები იქნება.
ფასიანი ქაღალდების გაყიდვა
დონალდ ტრამპის არჩევნებამდე, შანსი იმისა, რომ ფედერალური ბანკი აქტიურად ყიდდა ფასიან ქაღალდებს მისი ბალანსის შესამცირებლად, ნაკლებად სავარაუდო იყო. ამ სცენარის მიხედვით - ბალანსის შემცირების უფრო აგრესიული გზა - ფასიანი ქაღალდების გაყიდვა ზეწოლას მოახდენს ობლიგაციების ბაზარი, რამაც შეიძლება გამოიწვიოს საპროცენტო განაკვეთების სწრაფი ზრდა, რაც გამოიწვევს ფინანსურ არასასურველ არასტაბილურობას ბაზრები.თუმცა, ტრამპი მკაცრად აკრიტიკებდა იელენისა და ფედერალური ფედერაციის დაბალი საპროცენტო განაკვეთის პოლიტიკას; თუ ის ირჩევს Fed– ის შერყევას, მას შეუძლია შეცვალოს ცენტრალური ბანკის სტრატეგია.
”ეს შეიძლება იყოს მნიშვნელოვანი ბალანსის პოლიტიკისათვის, რადგან რესპუბლიკელებისკენ მიდრეკილმა ეკონომისტებმა გააკრიტიკეს რაოდენობრივი შემსუბუქება გამოხატა უპირატესობა სწრაფი დაბალანსებული ბალანსისთვის, შესაძლოა აქტივების გაყიდვის გზითაც კი, ” - თქვა გოლდმანმა ეკონომისტმა დაან სტრუივენმა. CNBC.
იანვრის ბლოგის პოსტში სახელწოდებით "ფედერალური ფედერალური ბალანსის შემცირება", ყოფილი ფედერალური თავმჯდომარე ბენ ბერნანკე გააფრთხილა ფედერალური ბანკი აქტიურად ვაჭრობდა მის ბალანსთან. ”მე ვწუხვარ, რომ პრაქტიკაში, განტვირთვის პროცესის აქტიურად მართვის მცდელობამ შეიძლება გამოიწვიოს მოულოდნელად დიდი გამოხმაურება ფინანსურ ბაზრებზე,” - თქვა ბერნანკემ.
2013 წლის მაისში ფედერალურმა ბანკმა გამოაცხადა, რომ შეამცირებს ობლიგაციების ყიდვის პროგრამას თვეში 85 მილიარდი დოლარის ოდენობით. ამ განცხადებამ გამოიწვია პანიკის გაყიდვები აშშ -ს სახაზინო ბაზრებზე და საპროცენტო განაკვეთები გაიზარდა. დღე ცნობილი გახდა როგორც შემცირება tantrum.
მომწიფება: მოწიფული მიდგომა
უბრალოდ ნებადართულია ბალანსის ნელ -ნელა შემცირება, მომწიფებული აქტივების არაინვესტირებით არის ადვილი გზა ბალანსის შემცირებისათვის. ხოლო რესპუბლიკელები კამათი რომ შემცირების ტემპი უნდა იყოს სწრაფი, აღსანიშნავია, რომ $ 2 ტრილიონიდან $ 2.3 ტრილიონი ხაზინას აქვს ვადა ხუთი წლის ან ნაკლები.გარდა ამისა, თუ ფედერალურმა რეზერვმა უნდა შეინარჩუნოს ბალანსი მუდმივად დიდი - რასაც ბერნანკე ამტკიცებდა - ამ ფასიანი ქაღალდების მოკლე ხანგრძლივობა არგუმენტს აძლევს აქტივების მომწიფებას დროთა განმავლობაში: უფრო მომწიფებული და სტაბილური მიდგომა.
ბერნანკე ამტკიცებს, რომ ფედერალურმა ბანკმა უნდა შეინარჩუნოს დიდი ბალანსი, რათა გააუმჯობესოს ფედერალური ბანკის უნარი, უზრუნველყოს აქტივები კრიზისში.
Აფრენა
2017 წლის მარტის ფედერალური სარეზერვო საბჭოს შეხვედრის შედეგებმა აჩვენა, რომ Fed– ის ოფიციალურმა წარმომადგენლებმა მხარი დაუჭირეს გეგმას, რომელიც 2017 წლის ბოლოსთვის 4.5 ტრილიონი დოლარის ბალანსის შემცირებას დაიწყებდა. ”მონაწილეთა უმეტესობა ვარაუდობდა, რომ ფედერალური სახსრების განაკვეთის თანდათანობითი ზრდა გაგრძელდებოდა და ასეც განსაჯეს კომიტეტის რეინვესტირების პოლიტიკაში ცვლილება, სავარაუდოდ, მიმდინარე წლის ბოლოს იქნება ”, - ნათქვამია ოქმში აღნიშნა.
სამი თვის შემდეგ ეს გეგმები უფრო ნათელი გახდა. ივნისის ფედერალური სარეზერვო საბჭოს სხდომაზე კომიტეტის წევრებმა განაცხადეს, რომ შემცირების დაწყებისთანავე ისინი 6 აშშ დოლარს მისცემენ ყოველთვიურად მილიარდი ხაზინაში მომწიფდება, რომელიც ნელ -ნელა 30 მილიარდ დოლარამდე გაიზრდება თვეები
რაც შეეხება სააგენტოს დავალიანებას და იპოთეკით დაფარულ ფასიან ქაღალდებს (MBS), ფედერალურმა ბანკმა ჩამოაყალიბა მსგავსი გეგმა, სადაც ის დაიწყებს შემცირებას $ 4 მილიარდი თვეში, სანამ არ მიაღწევს $ 20 მილიარდს. გარდა ამისა, ფედერალურმა ბანკმა თქვა, რომ გრძელვადიანი გეგმაა შეინარჩუნოს ბალანსი "შესამჩნევად ქვემოთ, ვიდრე ეს ბოლო წლებში იყო, მაგრამ უფრო დიდი ვიდრე ფინანსურ კრიზისამდე".
2017 წლის 20 სექტემბერს, ფედერალურმა ფედერაციამ ოფიციალურად გამოაცხადა მოხსნა. ბალანსის გაუქმება მიმდინარეობდა. თვეში 50 მილიარდი დოლარის შემცირება დაიწყება ოქტომბერში და ამ მაჩვენებლით, ბალანსი 3 დოლარზე დაბლა დაეცემა ტრილიონი 2020 წელს, რომლის დროსაც მომდევნო დისკუსია იქნება რამდენად დიდი უნდა იყოს ფედერალური ფედერალური ბალანსის ბალანსი შემცირებისთანავე დამთავრდა.
დედააზრი
ათ წელზე მეტი გავიდა მას შემდეგ, რაც ფედერალურმა ბანკმა დაიწყო ის, რაც იმ დროს ერთ -ერთი ყველაზე თამამი მონეტარული პოლიტიკის ნაბიჯი იყო უახლეს ისტორიაში.რამდენიმე წლის განმავლობაში, ფედერალურმა ბანკმა ოთხჯერ გაამდიდრა თავისი ბალანსი, რათა სრულად განეხორციელებინა საბანკო კრახი.
წლების შემდეგ, მონაწილეების უმეტესობა თანხმდება იმაზე, რომ ფედერალურმა ფედერაციამ თავიდან აიცილა სრულფასოვანი კატასტროფა. თუმცა, ისევე როგორც ისინი ეთანხმებიან QE პროგრამას, ისინი ისეთივე ერთსულოვანნი არიან, რომ ტრილიონი დოლარის ბალანსის გაუქმება თავისთავად დელიკატური ამოცანა იქნება. ისევე როგორც აქტივების შესყიდვის პროგრამა, ამას მხოლოდ დრო გვიჩვენებს.
