SEC განიხილავს შეკვეთის ნაკადის გადახდის აკრძალვას

ის აშშ ფასიანი ქაღალდების და ბირჟის კომისია (SEC) განიხილავს სრულად აკრძალვას გადახდა შეკვეთის ნაკადისათვის (PFOF). მიზეზი ის არის, რომ ეს პრაქტიკა ქმნის "თანდაყოლილ ინტერესთა კონფლიქტს", SEC- ის თავმჯდომარის გარი გენსლერის თქმით, ბარონთან ინტერვიუში.

შეკვეთების ნაკადის გადახდა (PFOF) გახდა ცხელი თემა 2021 წელს, ძირითადად, დაკავშირებით Robinhood Markets, Inc. (HOOD), რომელმაც მეტეორიული წარმატება მოიპოვა, რამაც გამოიწვია ძალიან მოსალოდნელი პირველადი საჯარო შეთავაზება (IPO). რობინჰედმა შეძლო საბროკერო კლიენტების დიდი და მზარდი რაოდენობის მოზიდვა თავისი პრაქტიკით, რომ არ დაეკისრა საკომისიო გარიგებებზე. ამის ნაცვლად, Robinhood იღებს თავის შემოსავალს ძირითადად PFOF– ის საშუალებით, რაც არსებითად არის ფასდაკლება ბაზრის შემქმნელებს რომ განახორციელოს გარიგებები თავისი კლიენტებისთვის.

გენსლერის შეშფოთება

"ისინი იღებენ მონაცემებს, იღებენ პირველ სახეს, თანხმდებიან მყიდველებსა და გამყიდველებს ამ შეკვეთის ნაკადს", - თქვა გენსლერმა ბაზრის შემქმნელებთან დაკავშირებით, რომლებიც იხდიან შეკვეთის ნაკადს. ”ეს შეიძლება არ იყოს ყველაზე ეფექტური ბაზრები 2020 წლისთვის,” - დასძინა მან.

გენსლერმა არ თქვა თუ არა SEC– მა აღმოაჩინა PFOF– ის მაგალითები, რამაც ზიანი მიაყენა ინვესტორებს. ამასთან, მან წარსულში აღნიშნა, რომ დიდი ბრიტანეთი, კანადა და ავსტრალია არიან იმ ქვეყნებს შორის, რომლებმაც აკრძალეს PFOF.

"ასევე მაგიდაზეა ის, თუ როგორ უნდა გადავიტანოთ ამ ბაზრის მეტი გამჭვირვალობა", - აღნიშნა გენსლერმა. მან განაგრძო: ”გამჭვირვალობა ხელს უწყობს კონკურენციას და ბაზრების ეფექტურობას. გამჭვირვალობა სარგებელს მოუტანს ინვესტორებს. ”

კერძოდ, გენსლერი შეშფოთებულია იმით, რომ ვაჭრობის დაახლოებით ნახევარი ახლა უკვე დაშორებულია ბირჟებზე და ბირჟებზე ზოგიერთი ვაჭრობაც კი გაუმჭვირვალეა, ფასდაკლების სისტემებით რომ გამოიყურება მსგავსია PFOF. ის ხედავს, რომ გამჭვირვალობის შემცირება მუშაობს "სამართლიანი, მოწესრიგებული და ეფექტური ბაზრების" შენარჩუნების მიზნის წინააღმდეგ.

კონგრესის შემოწმება რობინდურობისა და PFOF– ის შესახებ

შეერთებული შტატების წარმომადგენელთა პალატის ფინანსური მომსახურების კომიტეტმა ვირტუალური მოსმენა ჩაატარა თებერვალს. 2021 წლის 18, სადაც PFOF, როგორც ამას რობინდუსი აკეთებდა, იყო განხილვის მთავარი თემა. ზოგადად, კომიტეტის დემოკრატმა წევრებმა კითხვის ნიშნის ქვეშ დააყენეს თუ არა ეს პრაქტიკა არასრულფასოვნებით შესრულების ფასები ცალკეული საბროკერო კლიენტებისთვის, ამასთანავე გამოხატა შეშფოთება, რომ რობინდუსის კომისიის თავისუფალი მოდელი წაახალისებდა გადაჭარბებულ ვაჭრობას, რაც გრძელვადიან პერსპექტივაში შეიძლება ზიანი მიაყენოს მის კლიენტებს.

Robinhood– ის აღმასრულებელმა დირექტორმა ვლად ტენევმა და შპს Citadel– მა კენეტ გრიფინმა უარყვეს ეს ბრალდება ჩვენებაში. ციტადელი არის ბაზრის მწარმოებელი პირველადი ფირმა, რომელიც გამოიყენება Robinhood– ის მიერ და გრიფინი ამტკიცებდა, რომ მისი ფირმა ამ კლიენტებს სთავაზობს უფრო მაღალ ფასებს, ვიდრე ბირჟები. თენევმა თქვა, რომ "ციტადელი გთავაზობთ შესრულების უმაღლეს ხარისხს" და რომ რობინდუსი ავტომატურად გააცილებს გარიგებებს ციტადელიდან, თუ სხვა ბაზრის შემქმნელები შესთავაზებენ უკეთეს შესრულებას. უფრო მეტიც, მან ასევე შესთავაზა სტატისტიკა, რომელიც მიუთითებს იმაზე, რომ Robinhood– ის კლიენტების უმეტესობა გრძელვადიანი ინვესტორები არიან და არა აქტიური მოვაჭრეები.

მიუხედავად ამისა, SEC– მა მიაღწია შეთანხმებას რობინჰედთან 2020 წელს PFOF– ის გამო. სააგენტო ადანაშაულებდა რობინჰედს კლიენტებისთვის არაადეკვატური გამჟღავნების და ბაზრის შემქმნელთა გაცილებით მაღალი ნაწილის მიღებაში. გავრცელება მისი PFOF გარიგებებში 2015 წლიდან 2018 წლამდე, ვიდრე სხვა საბროკერო ფირმები.

უორენ ბაფეტი და ჩარლი მუნგერი იწონიან

Berkshire Hathaway Inc.– ის დროს. (BRK.A, BRK.B) ყოველწლიური შეხვედრა 2021 წლის 1 მაისს, აღმასრულებელი დირექტორი უორენ ბაფეტი და აღმასრულებელი ვიცე -თავმჯდომარე ჩარლი მუნგერი ორივემ შემოგვთავაზა უარყოფითი კომენტარები სავაჭრო პროგრამებზე, როგორიცაა Robinhood, კითხვის პასუხად. ბაფეტმა თქვა, რომ ისინი აზარტულ თამაშებს ამატებენ ბაზრებზე და სკეპტიციზმით გამოხატა მათი შემოსავლის მოდელები. მუნგერმა ეს პროგრამები შეაფასა, როგორც "ღვთიური... ღრმად მცდარი... ჩვენ არ გვინდა გავყიდოთ ის რაც ადამიანებისთვის ცუდია... [ლატარიების ჩატარებით] შტატები ისეთივე ცუდია, როგორც რობინდუსი... მათ განზე გადააგდეს მაფია ”.