მართლა სარისკოა მაღალი რისკის ობლიგაციები?

მიუხედავად იმისა, რომ ისინი სარისკო ინვესტიციებად ითვლებიან, მაღალი შემოსავლის მქონე ობლიგაციები-საყოველთაოდ ცნობილია როგორც უსარგებლო ობლიგაციები- შეიძლება არ დაიმსახურო ნეგატიური რეპუტაცია, რომელიც მათ კვლავ ეჭირა. ფაქტობრივად, ამ მაღალი რისკის ობლიგაციების პორტფელში დამატებას შეუძლია რეალურად შეამციროს პორტფელის რისკი, როდესაც განიხილება დივერსიფიკაციისა და აქტივების განაწილების კლასიკურ ჩარჩოებში.

მოდით უფრო ახლოს განვიხილოთ რა არის მაღალი შემოსავლის მქონე ობლიგაციები, რა არის ისინი რისკის შემცველი და რატომ შეიძლება გსურთ მათი ინვესტიციის სტრატეგიაში ჩართვა. მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციები ხელმისაწვდომია ინვესტორებისთვის როგორც ინდივიდუალური გამოშვებისთვის, მაღალი სარგებელიანი ურთიერთდახმარების ფონდების საშუალებით, ასევე უსარგებლო ობლიგაციების სახით გაცვლითი სახსრები (ETF).

მაღალი მოსავლიანობის ობლიგაციების გაგება

საერთოდ, მაღალი სარგებელიანი ობლიგაცია განისაზღვრება, როგორც ვალის ვალდებულება ა ობლიგაციების რეიტინგი Ba ან დაბალი Moody's– ის ან BB– ს მიხედვით ან Standard & Poor's– ის მასშტაბით დაბალი.გარდა იმისა, რომ ისინი ფართოდ ცნობილია, როგორც უსარგებლო ობლიგაციები, მათ ასევე მოიხსენიებენ, როგორც "დაბალ საინვესტიციო ხარისხს". დაბალი რეიტინგები ნიშნავს, რომ კომპანიის ფინანსური მდგომარეობა შერყეულია. ამრიგად, შესაძლებლობა იმისა, რომ ფირმას შეეძლოს გამოტოვოს პროცენტის გადახდა ან გადახდა, უფრო მაღალია ვიდრე ის საინვესტიციო ხარისხი ობლიგაციების გამცემი.

ობლიგაციების კლასიფიკაცია საინვესტიციო ხარისხზე დაბლა არ ნიშნავს იმას, რომ კომპანია არასწორად არის მართული ან თაღლითობაშია ჩართული. ბევრი ფუნდამენტურად ჯანსაღი ფირმა ფინანსურ სირთულეებს განიცდის სხვადასხვა ეტაპზე. ერთი ცუდი წელი მოგებისთვის ან ტრაგიკული მოვლენების ჯაჭვმა შეიძლება გამოიწვიოს კომპანიის სავალო ვალდებულებების შემცირება. S&P 500 – ის ზოგიერთმა წამყვანმა კომპანიამ განიცადა მათი ობლიგაციების შეურაცხყოფა „უსარგებლო“ სტატუსამდე. მაგალითად, 2019 წელს Moody's– მა შეამცირა საავტომობილო ხატის Ford– ის მიერ გაცემული ვალი საინვესტიციო დონეზე.

პირიქითაც შეიძლება მოხდეს. ახალგაზრდა ან ახლადშექმნილი კომპანიის მიერ გამოშვებული ობლიგაციები შეიძლება იყოს დაბალი რეიტინგული, რადგან ფირმას ჯერ არ აქვს გრძელი გამოცდილება ან ფინანსური შედეგები შესაფასებლად.

რაც არ უნდა იყოს მიზეზი, ნაკლებად განიხილება საკრედიტო ნიშნავს, რომ სესხის აღება უფრო ძვირია ამ კომპანიებისთვის. მათ უფრო მეტი პროცენტი უნდა გადაიხადონ თავიანთ დავალიანებაზე, ისევე როგორც დაბალი საკრედიტო ქულის მქონე პირები ხშირად იხდიან უფრო მაღალ APR- ს საკრედიტო ბარათებზე. აქედან გამომდინარე, მათ უწოდებენ მაღალი სარგებელი ობლიგაციებს. ისინი გვთავაზობენ უფრო მაღალ საპროცენტო განაკვეთებს დამატებითი რისკების გამო. 

მაღალი მოსავლიანობის ობლიგაციების უპირატესობები

უმაღლესი დაბრუნება

საპროცენტო განაკვეთების გაზრდის შედეგად, მაღალი შემოსავლის მქონე ინვესტიციებმა ზოგადად უკეთესი შემოსავალი მოიტანა, ვიდრე საინვესტიციო ხარისხის ობლიგაციები. მაღალი სარგებელი ობლიგაციებს ასევე აქვთ უფრო მაღალი შემოსავალი, ვიდრე დისკები და სახელმწიფო ობლიგაციები გრძელვადიან პერსპექტივაში. თუ თქვენ ეძებთ მიიღოთ უფრო მაღალი შემოსავალი თქვენს შიგნით ფიქსირებული შემოსავალი პორტფოლიო, გაითვალისწინეთ ეს. მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების ნომერ პირველი უპირატესობა არის შემოსავალი.

გაკოტრების დაცვა

ბევრმა ინვესტორმა არ იცის ის ფაქტი, რომ თუ ბანკი გაკოტრდება, სავალო ფასიანი ქაღალდები უპირატესობას ანიჭებს კაპიტალის ინვესტიციებს. თუ ეს მოხდება, ობლიგაციების მფლობელები გადაიხდიან პირველ რიგში ლიკვიდაციის პროცესში, რასაც მოჰყვება სასურველი აქციონერებიდა ბოლოს, საერთო აქციონერები. ეს დამატებითი უსაფრთხოება შეიძლება ღირებული იყოს თქვენი პორტფელის მნიშვნელოვანი დანაკარგებისგან დასაცავად და ნაგულისხმევი ზარალის შემცირებაში.

დივერსიფიკაცია

მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების შესრულება არ არის კორელაციური ზუსტად საინვესტიციო კლასის ობლიგაციებით ან აქციებით. იმის გამო, რომ მათი შემოსავალი უფრო მაღალია, ვიდრე საინვესტიციო ხარისხის ობლიგაციები, ისინი ნაკლებად არიან დაუცველნი საპროცენტო განაკვეთების ცვლის მიმართ. ეს განსაკუთრებით ეხება საკრედიტო ხარისხის დაბალ დონეს და მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციები მსგავსია აქციებისა ეკონომიკის სიძლიერეზე დაყრდნობით. ამ დაბალი კორელაციის გამო, თქვენს პორტფელში მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების დამატება შეიძლება იყოს შესანიშნავი გზა პორტფელის საერთო რისკის შესამცირებლად.

მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციები შეიძლება მოქმედებდეს როგორც საწინააღმდეგო წონა აქტივებზე, რომლებიც უფრო მგრძნობიარეა საპროცენტო განაკვეთების მოძრაობებისა თუ საფონდო ბაზრის საერთო ტენდენციების მიმართ. მაგალითად, მაღალი შემოსავლის მქონე ობლიგაციები, როგორც ჯგუფმა, დაკარგა გაცილებით ნაკლები ვიდრე აქციები ფინანსური კრიზისის დროს 2008 წელს. ისინი ასევე გაიზარდა ფასში, რადგან გრძელვადიანი სახაზინო ობლიგაციები დაეცა 2009 წელს და მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების სახსრებმა, როგორც წესი, გადალახეს აქციები ამ ბაზრის აღორძინების დროს.

მაღალი მოსავლიანობის ობლიგაციების ცუდი რეპუტაცია

თუ მათ აქვთ ამდენი პლიუსი, რატომ ითვლება მაღალი სარგებლის ობლიგაციები უსარგებლოდ? სამწუხაროდ, "Junk Bond King"-ის გახმაურებული ვარდნა მაიკლ მილკენი დააზარალა მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების, როგორც აქტივების კლასის რეპუტაცია.

1980 -იან წლებში მაიკლ მილკენმა - მაშინ საინვესტიციო ბანკის აღმასრულებელმა დირექტორმა Drexel Burnham Lambert Inc. - მოიპოვა პოპულარობა უოლ სტრიტზე შესრულებული სამუშაოსთვის. მან მნიშვნელოვნად გააფართოვა მაღალი შემოსავლის მქონე ვალის გამოყენება შერწყმა და შესყიდვები (M&A), რამაც, თავის მხრივ, გაზარდა ბერკეტიანი შესყიდვის ბუმი. მილკენმა მილიონობით დოლარი გამოიმუშავა საკუთარი თავისთვის და თავისი უოლ სტრიტის ფირმისთვის, მის მიერ გამოშვებული ობლიგაციების სპეციალიზაციით დაცემული ანგელოზები. დაცემული ანგელოზები არიან ოდესღაც ჯანსაღი კომპანიები, რომლებმაც განიცადეს ფინანსური სირთულეები, რამაც გამოიწვია მათი საკრედიტო რეიტინგის დაცემა.

1989 წელს რუდოლფ ჯულიანმა მილკენი დაადანაშაულა RICO აქტით 98 მუხლით რეკეტირება და თაღლითობა. საპროცესო შეთანხმების შემდეგ, მან 22 თვე მოიხადა ციხეში და გადაიხადა 600 მილიონ დოლარზე მეტი ჯარიმა და სამოქალაქო ანგარიშსწორება.

დღეს, უოლ სტრიტზე ბევრი დაადასტურებს, რომ უსარგებლო ობლიგაციების ნეგატიური აღქმა შენარჩუნებულია მილკენისა და მისი მსგავსი მაღალი საფინანსო ფინანსისტების საეჭვო პრაქტიკის გამო.

მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების რისკები

ნაგულისხმევი რისკი

მაღალი შემოსავლის მქონე ინვესტიციებს ასევე აქვთ თავისი ნაკლოვანებები და ინვესტორებმა უნდა გაითვალისწინონ უფრო მაღალი არასტაბილურობა და ნაგულისხმევი რისკი სიის სათავეში. Მიხედვით Fitch რეიტინგებიაშშ-ში მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების ნაგულისხმევი გადახდა დაეცა 1,8% -მდე 2017 წელს. თუმცა, კორპორატიული დავალიანების ზრდა მთელს მსოფლიოში აწუხებს ბევრ ანალიტიკოსსა და ეკონომისტს. მაღალი შემოსავლის ნაგულისხმევი განაკვეთები აშშ – ში მიაღწია 14% –ს 2009 წლის ბოლო რეცესიის დროს და ისინი დიდი ალბათობით კვლავ გაიზრდება მომდევნო კრიზისის დროს.

თქვენ უნდა იცოდეთ, რომ მაღალი სარგებელიანი ურთიერთდახმარების ფონდების ნაგულისხმევი განაკვეთები ადვილად მანიპულირდება მენეჯერების მიერ. მათ აქვთ მოქნილობა ნაგულისხმევი ობლიგაციების გადაყრისა და მათი ახალი ობლიგაციებით ჩანაცვლების მიზნით.

როგორ შეგიძლიათ უფრო ზუსტად შეაფასოთ მაღალი შემოსავლის ფონდის ნაგულისხმევი განაკვეთი? თქვენ შეგიძლიათ ნახოთ რა მოხდა ფონდის მთლიანი შემოსავლის დროს წარსული კრიზისების დროს. თუ ფონდის ბრუნვა უკიდურესად მაღალია (200%-ზე მეტი), ეს შეიძლება იყოს იმის მანიშნებელი, რომ თითქმის ნაგულისხმევი ობლიგაციები ხშირად იცვლება. თქვენ ასევე შეგიძლიათ შეხედოთ ფონდის საშუალო საკრედიტო ხარისხს, როგორც ინდიკატორს. ეს შეიძლება გაჩვენოთ, თუ არსებული ობლიგაციების უმრავლესობა არის დაბალ საინვესტიციო ხარისხზე BB ან B სტანდარტ და პურსის მასშტაბით. თუ საშუალო არის CCC ან CC, მაშინ ფონდი ძალზე სპეკულაციურია, რადგან D მიუთითებს ნაგულისხმევს.

საპროცენტო განაკვეთის რისკი

მაღალი შემოსავლის ინვესტიციის კიდევ ერთი ნაკლი ის არის, რომ სუსტმა ეკონომიკამ და საპროცენტო განაკვეთების ზრდამ შეიძლება გააუარესოს შემოსავალი. თუ ოდესმე გქონდათ ინვესტიცია ობლიგაციებში წარსულში, თქვენ ალბათ იცნობთ საპირისპირო ურთიერთობას ობლიგაციების ფასებსა და საპროცენტო განაკვეთებს შორის. საპროცენტო განაკვეთების ზრდასთან ერთად ობლიგაციების ფასიც შემცირდება. მიუხედავად იმისა, რომ ისინი ნაკლებად მგრძნობიარენი არიან მოკლევადიანი განაკვეთების მიმართ, უსარგებლო ობლიგაციები მჭიდროდ მიჰყვება გრძელვადიან საპროცენტო განაკვეთებს. სტაბილურობის ხანგრძლივი პერიოდის შემდეგ, რომელმაც შეინარჩუნა ინვესტორების ძირითადი ინვესტიციები, ფედერალურმა რეზერვმა საპროცენტო განაკვეთი არაერთხელ გაზარდა 2017 და 2018 წლებში. თუმცა, Fed– მა შეცვალა კურსი და შეამცირა განაკვეთები 2019 წელს, რამაც გამოიწვია მოგება ობლიგაციების ბაზარზე.

ხარის ბაზრის გაშვებისას თქვენ შეიძლება აღმოაჩინოთ, რომ მაღალი შემოსავლის მქონე ინვესტიციები იწვევს დაბალ შემოსავალს კაპიტალის ინვესტიციებთან შედარებით. ფონდის მენეჯერებს შეუძლიათ რეაგირება მოახდინონ ობლიგაციების ამ ნელ ბაზარზე პორტფელის გადაბრუნებით. ეს გამოიწვევს ბრუნვის უფრო მაღალ პროცენტს და დაამატებს დამატებით ფონდის ხარჯებს, რომელსაც საბოლოოდ იხდით თქვენ, საბოლოო ინვესტორი.

იმ დროს, როდესაც ეკონომიკა ჯანსაღია, ბევრ მენეჯერს მიაჩნია, რომ რეცესიას დასჭირდება მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციების არეულობაში ჩავარდნა. თუმცა, ინვესტორებმა მაინც უნდა განიხილონ სხვა რისკები, როგორიცაა უცხოური ეკონომიკის შესუსტება, ვალუტის კურსის ცვლილებები და სხვადასხვა პოლიტიკური რისკები.

ალტერნატივა მაღალი სარგებლის ობლიგაციებისთვის

განვითარებადი ბაზრის ვალი

თუ თქვენ ეძებთ შემოსავლის მნიშვნელოვან პრემიებს, შიდა უსარგებლო ობლიგაციები არ არის ერთადერთი აქტივი ფინანსურ ზღვაში. განვითარებადი ბაზარი სესხის ფასიანი ქაღალდები შეიძლება იყოს თქვენი პორტფელის მომგებიანი დამატება. როგორც წესი, ეს ფასიანი ქაღალდები უფრო იაფია, ვიდრე მათი ამერიკული კოლეგები, ნაწილობრივ იმიტომ, რომ მათ აქვთ ინდივიდუალურად გაცილებით მცირე შიდა ბაზრები. როგორც ჯგუფი, ისინი ანგარიშობენ გლობალური მაღალპროდუქტიული ბაზრების მნიშვნელოვან ნაწილს.

კონვერტირებადი ობლიგაციები

ფონდის ზოგიერთ მენეჯერს მოსწონს ჩართვა კონვერტირებადი ობლიგაციები იმ კომპანიების, რომელთა საფონდო ფასი იმდენად შემცირდა, რომ კონვერტაციის ვარიანტი პრაქტიკულად არ ღირს. ეს ინვესტიციები საყოველთაოდ ცნობილია როგორც დამსხვრეული კაბრიოლეტი და შეძენილია ფასდაკლებით, ვინაიდან კონვერტირებასთან დაკავშირებული ჩვეულებრივი აქციების საბაზრო ფასი მკვეთრად დაეცა.

სხვა ალტერნატივები

ფონდის ბევრ მენეჯერს ეძლევა მოქნილობა, შეიცავდეს სხვა აქტივებს, რაც ხელს შეუწყობს მათი ინვესტიციების კიდევ უფრო დივერსიფიკაციას. მაღალი დივიდენდიანი სარგებელიანი საერთო აქციები და პრივილეგირებული აქციები შედარებულია მაღალი სარგებელიანი ობლიგაციებით, რადგან ისინი ქმნიან მნიშვნელოვან შემოსავალს. გარკვეული ორდერები ასევე აქვს უსარგებლო ობლიგაციების ზოგიერთი სპეკულაციური მახასიათებელი. კიდევ ერთი შესაძლებლობა არის საბანკო სესხების ბერკეტი. ეს არის ძირითადად სესხები, რომლებსაც აქვთ უფრო მაღალი საპროცენტო განაკვეთი, რაც ასახავს მსესხებლის უფრო მაღალ რისკს.

დედააზრი

საშუალო ინვესტორისთვის, მაღალი სარგებელიანი ურთიერთდახმარების ფონდები და ETF არის საუკეთესო გზები ინვესტიციისათვის უსარგებლო ობლიგაციებში. ეს სახსრები გთავაზობთ დაბალი რეიტინგის ვალის ვალდებულებებს, ხოლო დივერსიფიკაცია ამცირებს ფინანსურად გაჭირვებულ კომპანიებში ინვესტიციის რისკს.

სანამ ინვესტიციას განახორციელებ მაღალი სარგებელი ობლიგაციებში ან სხვა მაღალი სარგებელი ფასიანი ქაღალდები, უნდა იცოდე რისკებთან დაკავშირებული. თქვენი კვლევის დასრულების შემდეგ, შეიძლება დაგჭირდეთ მათი პორტფელში დამატება, თუ ფიქრობთ, რომ ეს ინვესტიციები შეესაბამება თქვენს სიტუაციას. მაღალი შემოსავლის უზრუნველყოფისა და პორტფელის არასტაბილურობის შემცირების პოტენციალი ორივე კარგი მიზეზია მაღალი შემოსავლის მქონე ინვესტიციების განსახილველად.