სავალუტო საბჭოს გაგება ცენტრალური ბანკის წინააღმდეგ

როგორც ა ცენტრალური ბანკი, სავალუტო საბჭო არის ქვეყნის მონეტარული ორგანო, რომელიც გასცემს კუპიურებსა და მონეტებს. ცენტრალური ბანკისგან განსხვავებით, სავალუტო დაფა არ არის კრედიტორი უკიდურეს შემთხვევაშიდა არც ის არის რასაც ზოგიერთი "მთავრობის ბანკს" უწოდებს. სავალუტო საბჭოს შეუძლია დამოუკიდებლად იმუშაოს ან იმუშაოს ცენტრალურ ბანკთან პარალელურად, თუმცა ეს უკანასკნელი მოწყობა იშვიათია. ეს ნაკლებად ცნობილი მონეტარული სისტემა არსებობდა ისევე, როგორც უფრო ფართოდ გავრცელებული ცენტრალური ბანკი და გამოიყენებოდა მრავალი დიდი და პატარა ეკონომიკის მიერ.

ალტერნატივა ცენტრალური ბანკისთვის?

ჩვეულებრივი თეორიის თანახმად, სავალუტო დაფა მიმოქცევაში აქვეყნებს ადგილობრივ ბანკნოტებს და მონეტებს, რომლებიც გაფორმებულია უცხოურ ვალუტაზე (ან საქონელზე), რომელსაც ეწოდება სარეზერვო ვალუტა. წამყვანის ვალუტა არის ძლიერი, საერთაშორისო ვაჭრობის ვალუტა (ჩვეულებრივ აშშ დოლარი, ევრო, ან ბრიტანული ფუნტი) და ადგილობრივი ვალუტის ღირებულება და სტაბილურობა პირდაპირ კავშირშია უცხოელი წამყვანის ღირებულებასთან და სტაბილურობასთან ვალუტა. შესაბამისად, გაცვლითი კურსი სავალუტო დაფის სისტემაში მკაცრად არის დაფიქსირებული.

სავალუტო დაფით, ქვეყნის მონეტარული პოლიტიკა არ არის მონეტარული ორგანოს გადაწყვეტილებების გავლენა (ცენტრალური საბანკო სისტემის პრაქტიკის მიხედვით), არამედ განისაზღვრება მიწოდებითა და მოთხოვნით. სავალუტო დაფა უბრალოდ გასცემს კუპიურებსა და მონეტებს და გვთავაზობს ადგილობრივი ვალუტის წამყვან ვალუტაში გადაყვანის მომსახურებას ფიქსირებული გაცვლითი კურსით. მართლმადიდებლური სავალუტო საბჭო ვერ ცდილობს და მოახდინოს საპროცენტო განაკვეთების მანიპულირება a ფასდაკლების განაკვეთი; ვინაიდან სავალუტო დაფა არ გასცემს სესხს ბანკებს ან მთავრობას, ერთადერთი საშუალებაა, რაც მთავრობას აქვს საჭირო თანხების შეგროვება ხდება დაბეგვრის ან სესხის აღების გზით და არა მეტი ფულის დაბეჭდვის გზით (ძირითადი მიზეზი -ის ინფლაცია). ასეთ სისტემაში საპროცენტო განაკვეთები მსგავსია წამყვან ვალუტის საშინაო ბაზარზე.

კონვერსიები და ვალდებულებები

თეორიულად, სავალუტო საბჭოს ფუნქციონირებისთვის მას უნდა ჰქონდეს სარეზერვო ვალუტის სულ მცირე 100% და აქვს ადგილობრივი ვალუტის გრძელვადიანი ვალდებულება. როგორც ასეთი, ვალუტის დაფა ვალდებულია გამოიყენოს გაცვლითი კურსი; მან ასევე უნდა შეინარჩუნოს რეზერვები მინიმალური ოდენობით, როგორც ეს კანონით არის განსაზღვრული.

სავალუტო საბჭოს წამყვან-სავალუტო რეზერვების აქტივები-რაც, სულ მცირე, შეესაბამება მიმოქცევაში არსებული ყველა ადგილობრივი ბანკნოტებისა და მონეტების 100% -ს-როგორც წესი, ან დაბალი პროცენტიანია. ობლიგაციები და/ან სხვა სახის ფასიანი ქაღალდები. ამრიგად, ფულის ბაზა სავალუტო დაფის სისტემაში (M0) 100%–ით არის უზრუნველყოფილი უცხოური რეზერვებით. სავალუტო საბჭო ჩვეულებრივ ფლობს საგარეო რეზერვების 100% -ზე მეტს, რათა დაფაროს თავისი ყველა ვალდებულება (გამოშვებული ბანკნოტები და მონეტები).

სავალუტო დაფა ასევე სრულად უნდა იყოს ერთგული ადგილობრივი ვალუტის წამყვან ვალუტაში გარდაქმნის სრულ უნარზე. ეს ნიშნავს, რომ არ უნდა არსებობდეს შეზღუდვები იმ პირებზე ან ბიზნესებზე, რომლებიც ადგილობრივად გამოშვებული ვალუტით გაცვლიან წამყვან ვალუტაში, ან ასრულებენ მიმდინარე ან კაპიტალის ანგარიში გარიგებები.

მიღმა უკანასკნელი კურორტისა

ცენტრალური ბანკისგან განსხვავებით, სავალუტო საბჭო არ ფლობს საბანკო დეპოზიტებს ინტერესი და მოგების მომტანი. ამრიგად, სავალუტო საბჭო არ არის საბანკო სისტემის უკიდურესი საშუალება. თუ ბანკი ჩავარდება, სავალუტო საბჭო მას გირაოთი არ გაათავისუფლებს. მიუხედავად იმისა, რომ კომერციული ბანკი სულაც არ არის საჭირო ვალდებულებების დასაფარავად რეზერვების 1% -ის ფლობაც კი (მოთხოვნა დეპოზიტებზე), ზოგი ამტკიცებდა, რომ ტრადიციული სავალუტო დაფის სისტემაში ეს იშვიათია ბანკებისთვის მარცხი.

სად არიან ისინი ნაპოვნი?

ისტორიულად, სავალუტო დაფა ისეთივე ძველია, როგორც ცენტრალური ბანკი და, როგორც ეს უკანასკნელი, ფესვებს პოულობს ინგლისის ბანკის 1844 წლის კანონში. თუმცა, პრაქტიკაში, სავალუტო დაფების უმეტესობა გამოყენებულია კოლონიებში, როდესაც დედისა და ადგილობრივი ქვეყნის ეკონომიკა ერთმანეთთან არის დაკავშირებული.

კოლონიზაციის შემდეგ, ბევრმა ახლად სუვერენულმა სახელმწიფომ აირჩია სავალუტო დაფის სისტემა, რათა დაემატებინა ძალა და პრესტიჟი მათ ახლად დაბეჭდილ ვალუტებზე. თქვენ შეიძლება გკითხოთ, რატომ არ გამოიყენეს ასეთმა ქვეყნებმა წამყვანი ვალუტა ადგილობრივად (ადგილობრივ ბანკნოტებისა და მონეტების გამოშვებისგან განსხვავებით). პასუხია: 1) ქვეყანას შეუძლია ისარგებლოს წამყვანი ვალუტის სარეზერვო აქტივებზე მიღებულ პროცენტსა და მიმოქცევაში არსებული ბანკნოტებისა და მონეტების (ვალდებულებები) შენარჩუნების ღირებულებას შორის; 2) ნაციონალისტური მიზეზების გამო, დეკოლონიზებული ქვეყნები ამჯობინებენ დამოუკიდებლობის განხორციელებას ადგილობრივი ვალუტის გამოშვებით.

თანამედროვე სავალუტო დაფები

ამტკიცებდნენ, რომ დღევანდელი სავალუტო დაფები პრაქტიკაში არ არის მართლმადიდებლური და არის ვალუტის დაფის მსგავსი სისტემები, რომლებიც იყენებენ მეთოდების ერთობლიობას მონეტარული ორგანოს ფუნქციონირებისას. მაგალითად, ცენტრალური ბანკი შეიძლება არსებობდეს, მაგრამ რეზერვების დონეს უნდა შეინარჩუნოს წესები და ფიქსირებული კურსის დონე; ან პირიქით, სავალუტო საბჭოს არ შეუძლია შეინარჩუნოს მინიმუმ 100% რეზერვი. დღეს, ახლად დამოუკიდებელმა სახელმწიფოებმა, როგორიცაა ლიტვა, ესტონეთი და ბოსნია დანერგეს სავალუტო დაფის მსგავსი სისტემები (ადგილობრივი ვალუტა უერთდება ევროს). არგენტინას 2002 წლამდე ჰქონდა სავალუტო დაფის მსგავსი სისტემა (შეერთებული იყო აშშ დოლარზე) და კარიბის ზღვის ბევრმა ქვეყანამ გამოიყენა ეს სისტემა დღემდე.

ჰონკონგი, ალბათ ყველაზე ცნობილი ქვეყანა, რომლის ეკონომიკა სავალუტო დაფაზე მუშაობს, ფინანსურად განიცდიდა კრიზისი 1997/1998 წლებში, როდესაც სპეკულაციამ გამოიწვია საპროცენტო განაკვეთების ზრდა და ჰონგ კონგის დოლარის ღირებულება დაცემა თუმცა, იმის გათვალისწინებით, რაც ჩვენ ახლა ვიცით სავალუტო დაფების შესახებ, ძნელი წარმოსადგენია, როგორ და რატომ შეიძლება ჰონგ კონგის დოლარი დაექვემდებაროს სპეკულაციებს: ვალუტა წამყვანია ფიქსირებული გაცვლითი კურსით, ვალუტის ფულადი ბაზის მინიმუმ 100% დაფარულია საგარეო რეზერვებით (ამ შემთხვევაში, იყო საგარეო რეზერვები სამჯერ M0). გაცვლითი კურსი დაფიქსირდა 7.80 HKD– ით 1.00 აშშ დოლარამდე. თუმცა, ანალიტიკოსები ამტკიცებენ, რომ რადგანაც სავალუტო საბჭო არაჩვეულებრივი ქცევებით იყო დაკავებული და დაიწყო ზომების განხორციელება ზეგავლენის მოხდენისა და პირდაპირი მონეტარული პოლიტიკა, ინვესტორებმა დაიწყეს სპეკულირება, გამოიყენებდა თუ არა ჰონგ კონგის მონეტარული ორგანო რეზერვებს, თუ ეს ჩათვალეს აუცილებელი. ამრიგად, აღქმა, რომ სავალუტო საბჭო აღარ იმოქმედებს მართლმადიდებლური წესით და ვალუტის გამგეობის სურვილი - მისი შესაძლებლობების საპირისპიროდ - დაიცვას ადგილობრივი ვალუტის კავშირები, საკმარისი იყო HK დოლარზე ზეწოლისთვის და გაგზავნისთვის ტუმბო როდესაც HKMA– ს ეკონომიკური როლი ნაკლებად ავტორიტეტული ჩანდა, სავალუტო საბჭომ დაკარგა ნდობა, რის შედეგადაც ჰონგ კონგის ეკონომიკამ მიიღო დარტყმა და უნდა შეაფასოს თავისი მონეტარული შესაძლებლობები ავტორიტეტი. (შეიტყვეთ მეტი საბანკო კრიზისების შესახებ აქ ბუმიდან გადარჩენამდე: 1980 -იანი წლების საბანკო კრიზისი.)

დედააზრი

ასე რომ, რომელი სისტემაა უკეთესი: სავალუტო საბჭო თუ ცენტრალური ბანკი? არ არსებობს მარტივი მაგალითები, რომლებსაც შეეძლოთ ამ კითხვაზე პასუხის გაცემა. პრაქტიკაში, თითოეული სისტემის ელემენტები, რაც არ უნდა დახვეწილი იყოს, იმსახურებენ აღიარებას. ნებისმიერ მონეტარულ ორგანოს სჭირდება სანდოობა ფუნქციონირებისათვის. მას შემდეგ, რაც ინვესტორებმა დაიწყეს სისტემისადმი რწმენის დაკარგვა, სისტემა - იქნება ეს სავალუტო საბჭო, ცენტრალური ბანკი, ან თუნდაც ორივეს ორივე - წარუმატებელი აღმოჩნდა.