რა უნდა იცოდეთ ეკონომიკური დამატებული ღირებულების (EVA) შესახებ

კომპანიების უმეტესობის მიზანია შექმნას ღირებულება აქციონერი. მაგრამ როგორ იზომება ღირებულება? კარგი არ იქნება, რომ არსებობდეს მარტივი ფორმულა იმის გასარკვევად, ქმნის თუ არა კომპანია სიმდიდრეს?

ბევრი ეკონომიკური ფორმულის მსგავსად, დამატებული ეკონომიკური ღირებულება (EVA) არის დამაინტრიგებლად ჭკვიანი და გიჟურად მოტყუებული. ამარტივებს თუ არა EVA ღირებულების გამომმუშავებელი კომპანიების მოძიების ამოცანას, ან აბინძურებს წყალს?

რა არის EVA?

EVA არის შესრულების მეტრიკა, რომელიც ითვლის შექმნას სააქციო ღირებულების; თუმცა, ის გამოირჩევა ტრადიციულიდან ფინანსური მაჩვენებელი მეტრიკა, როგორიცაა წმინდა მოგება და მოგება თითო აქციაზე (EPS). EVA არის გაანგარიშება, თუ რა მოგება დარჩება ამის შემდეგ კომპანიის კაპიტალის ხარჯები- ვალი და კაპიტალი - გამოიქვითება საოპერაციო მოგება. იდეა არის მარტივი, მაგრამ მკაცრი: ნამდვილი მოგება უნდა იყოს კაპიტალის ღირებულება.

EVA- სა და მის სამარცხვინო ბიძაშვილს შორის განსხვავების გასაგებად, წმინდა შემოსავალი, მოდით გამოვიყენოთ მაგალითი, რომელიც დაფუძნებულია გამოგონილ კომპანია Ray's House of Crockery– ზე. რეიმ 100 000 დოლარი გამოიმუშავა ა

კაპიტალის ბაზა $ 1 მილიონი წყალობით stew ქოთნები. ტრადიციული აღრიცხვის მეტრიკა ვარაუდობს, რომ რეი კარგ საქმეს აკეთებს. მისი კომპანია გთავაზობთ კაპიტალის დაბრუნებას 10%. თუმცა, რეი მხოლოდ ერთი წელია ფუნქციონირებს და ქვაბების ბაზარი კვლავ მნიშვნელოვან გაურკვევლობასა და რისკებს ატარებს. სესხის ვალდებულებები პლუს საჭირო დაბრუნება რომ ინვესტორები მოითხოვენ კაპიტალის ინვესტიციის ღირებულებას 13%. ეს ნიშნავს, რომ მიუხედავად იმისა, რომ რეი სარგებლობს საბუღალტრო მოგებით, კომპანიამ ვერ შეძლო 3% მისცა თავის აქციონერებს.

პირიქით, თუ რეის კაპიტალი 100 მილიონი დოლარია - ვალის ჩათვლით და სააქციო კაპიტალი- და ამ კაპიტალის გამოყენების ღირებულება (დავალიანების პროცენტი და ღირებულება) ანდერრაიტინგი კაპიტალი) არის 13 მილიონი აშშ დოლარი წელიწადში, დაამატებს რეი ეკონომიკური ღირებულება მისი აქციონერებისთვის მხოლოდ მაშინ, როდესაც მოგება წელიწადში 13 მილიონ დოლარზე მეტია. თუ რეი გამოიმუშავებს $ 20 მილიონს, კომპანიის EVA იქნება $ 7 მილიონი.

სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, EVA აწესებს კომპანიას ქირას ინვესტორების ნაღდი ანგარიშსწორებისთვის ოპერაციების მხარდასაჭერად. არის დაფარული შესაძლებლობა ღირებულება რომელიც მიდის ინვესტორებთან კომპენსაციისთვის საკუთარი ფულადი სახსრების გამოყენების დაკარგვისთვის. EVA ასახავს კაპიტალის ამ ფარული ღირებულებას, რომელსაც ჩვეულებრივი ზომები იგნორირებას უკეთებს.

მენეჯმენტის საკონსულტაციო ფირმის Stern Stewart– ის მიერ შემუშავებული, EVA გახდა ძალიან პოპულარული 1990 – იან წლებში. დიდი კორპორაციები, მათ შორის Coca-Cola, GE და AT&T, EVA- ს შინაგანად იყენებენ სიმდიდრის შესაქმნელად. თავის მხრივ, ინვესტორები და ანალიტიკოსები ახლა იკვლევენ კომპანიების EVA– ს ისევე, როგორც ადრე აკვირდებოდნენ EPS– ს და P/E კოეფიციენტები. სტერნ სტიუარტი იმდენად შორს წავიდა, რომ კონცეფციის სავაჭრო ნიშნად იქცა.

EVA გამოთვლა

EVA– ს გაანგარიშებისას ოთხი ნაბიჯია:

1. გამოთვალეთ წმინდა საოპერაციო მოგება გადასახადის შემდეგ (NOPAT)
2. გამოთვალეთ მთლიანი საინვესტიციო კაპიტალი (TC)
3. განსაზღვრეთ კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება (WACC)
4. გამოთვალეთ EVA

​ევა=ნოპათ−Wაგგ∗თგსად:ნოპათ=წმინდა საოპერაციო მოგება დაბეგვრის შემდეგWაგგ=კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულებათგ=სულ ინვესტირებული კაპიტალი​

ნაბიჯები გამოიყურება მარტივი და მარტივი, მაგრამ გარეგნობა შეიძლება მოატყუოს. დამწყებთათვის, NOPAT თითქმის არ წარმოადგენს აქციონერთა სიმდიდრის საიმედო მაჩვენებელს. NOPAT– მა შეიძლება აჩვენოს მომგებიანობა მისი მიხედვით საყოველთაოდ აღიარებული საბუღალტრო პრინციპების (GAAP), მაგრამ სტანდარტული საბუღალტრო მოგება იშვიათად ასახავს აქციონერებისთვის წლის ბოლოს ნაღდი ფულის ოდენობას. სტერნ სტიუარტის თქმით, შემოსავლების ათეულობით კორექტირება და ბალანსები- ისეთ სფეროებში, როგორიცაა R&D, ინვენტარი, ღირებულება, ამორტიზაცია და ამორტიზაცია კეთილგანწყობა - უნდა გაკეთდეს სტანდარტის გაანგარიშებამდე აღრიცხვის მოგება შეიძლება გამოყენებულ იქნას EVA– ს გამოსათვლელად.

გაერკვია კაპიტალის საშუალო შეწონილი ღირებულება (WACC) კიდევ უფრო რთულია. WACC არის კომპლექსური ფუნქცია კაპიტალის სტრუქტურა (ბალანსზე არსებული ვალის და კაპიტალის პროპორცია), აქციის არასტაბილურობა იზომება მისი ბეტა, და საბაზრო რისკის პრემია. ამ ცვლილებების მცირე ცვლილებებმა შეიძლება გამოიწვიოს დიდი ცვლილებები საბოლოო WACC გაანგარიშებაში.

როგორც ითქვა, თუ თანმიმდევრულად განხორციელდება, EVA უნდა დაგვეხმაროს საუკეთესო ინვესტიციების იდენტიფიცირებაში - კომპანიები, რომლებიც უფრო მეტ სიმდიდრეს გამოიმუშავებენ ვიდრე მათი კონკურენტები. ყველა სხვა რამ არის თანაბარი, ფირმები მაღალი EVA– ით, დროთა განმავლობაში, აჯობებს სხვები დაბალი ან უარყოფითი EVA– ით.

მაგრამ EVA– ს რეალურ დონეზე ნაკლები მნიშვნელობა აქვს ვიდრე დონის ცვლილებას. სტერნ სტიუარტის მიერ ჩატარებული კვლევის თანახმად, EVA არის კომპანიის მარაგის კრიტიკული მამოძრავებელი ძალა.თუ EVA დადებითია, მაგრამ მოსალოდნელია, რომ ის ნაკლებად პოზიტიური გახდება, ის არ იძლევა კარგ სიგნალს. პირიქით, თუ კომპანია განიცდის უარყოფით EVA– ს, მაგრამ მოსალოდნელია პოზიტიურ ტერიტორიაზე აწევა, შესყიდვის სიგნალი მოცემულია.

რასაკვირველია, სტერნ სტიუარტი ძნელად მიუკერძოებელია EVA– ს შეფასებისას. ზოგიერთი კვლევა ეჭვქვეშ აყენებს მჭიდრო კავშირს EVA– ს ზრდასა და აქციების ფასის შესრულებას შორის. მიუხედავად ამისა, კონცეფციის მზარდი პოპულარობა ასახავს EVA– ს ძირითადი პრინციპის მნიშვნელობას: კაპიტალის ღირებულება არ უნდა იყოს იგნორირებული, მაგრამ უნდა იყოს ინვესტორების გონებაში პირველ რიგში. რაც მთავარია, EVA აძლევს ანალიტიკოსებს და სხვა ვინმეს შანსს სკეპტიკურად შეხედონ EPS ანგარიშებს და პროგნოზებს.