როგორ აისახება რაოდენობრივი განმუხტვა ობლიგაციების ბაზარზე?
ბოლომდე არ არის გასაგები, რამდენად, ან თუნდაც რა მიმართულებით, ფედერალური სარეზერვო რაოდენობრივი შემსუბუქებაან QE პროგრამამ იმოქმედა ობლიგაციების ბაზარზე.
ბაზრის მარტივი თეორია, რომელიც დაფუძნებულია ერთგვაროვანი მყიდველების გაზრდილ მოთხოვნაზე, პროგნოზირებს, რომ Fed– ის შესყიდვის პროგრამებმა შეაჩერა ობლიგაციების სარგებელი მათი საბაზრო კლირენგის ბუნებრივი დონის ქვემოთ. ეს ვარაუდი ასევე მიგვითითებს იმაზე, რომ ობლიგაციების ფასები ძალიან მაღალი იყო, იმის გათვალისწინებით, რომ სარგებელი და ფასი გადატრიალდა, ობლიგაციების ბაზარზე ბუშტის შექმნის დონემდე.
ძირითადი Takeaways
- რაოდენობრივი შემსუბუქება გამოიყენა ფედერალურმა რეზერვმა 2008 წლიდან 2014 წლამდე დიდი რეცესიის ფინანსური ეფექტების შესამსუბუქებლად.
- სტრატეგია იყო ობლიგაციების ყიდვა მათი ფასების აღსაკვეთად და გადახრის მომგებიანობის მრუდის გასწორების მიზნით.
- მუშაობდა? ვერავინ იტყვის საბოლოოდ.
რაოდენობრივი შემსუბუქება არის არატრადიციული მიდგომა ეკონომიკის გაძლიერებისათვის, გამოიყენება მხოლოდ მაშინ, როდესაც სხვა ზომები წარუმატებელია. შეერთებულ შტატებში ფედერალურმა რეზერვმა გამოიყენა სტრატეგია დიდი რეცესიის ფინანსური შედეგების შესამსუბუქებლად. რაოდენობრივი შემსუბუქება იქნა გამოყენებული რამდენიმე რაუნდში, დაწყებული 2008 წლის ბოლოდან და პერიოდულად გაგრძელდა 2014 წლის ბოლოსთვის. ცენტრალურმა ბანკმა საბოლოოდ დააგროვა 4.5 ტრილიონი დოლარი ფინანსური აქტივები.
რაოდენობრივი შემსუბუქება და ობლიგაციების ფასები
როგორც აღვნიშნეთ, ობლიგაციების შემოსავლების ჩახშობის კამპანია გულისხმობს, რომ ობლიგაციების ფასები ძალიან მაღალია.
ამ ვარაუდით მუშაობს, ტრადიციული და კონსერვატიული ყიდვა-შეკავება ობლიგაციების სტრატეგიები უფრო სარისკო ხდება. ფაქტობრივად, როგორც შესაძლებლობის ღირებულების რისკები, ასევე ფაქტობრივი დეფოლტის რისკები იზრდება იმ პირობებში, როდესაც ობლიგაციების ფასები ხელოვნურად მაღალია. ობლიგაციების მფლობელები იღებენ დაბალ ანაზღაურებას თავიანთი ინვესტიციებისთვის და ექვემდებარებიან ინფლაციას, კარგავენ შემოსავალს მაშინ, როდესაც მათ უკეთესი იქნებოდა ინსტრუმენტების განხორციელება უფრო მაღალი მაჩვენებლებით.
Დადებითი და უარყოფითი მხარეები
ეს რისკი იმდენად ძლიერი იყო, რომ რაოდენობრივი შემსუბუქების შესახებ მსჯელობის დროს ევროპის კავშირიეკონომისტებმა გააფრთხილეს, რომ ხელოვნურად დაბალმა სახელმწიფო ობლიგაციების საპროცენტო განაკვეთებმა შეიძლება კომპრომეტირება გაუწიოს საპენსიო ფონდების დაფინანსების მდგომარეობას. ისინი ამტკიცებდნენ, რომ QE– სგან შემოსავლის შემცირებამ შეიძლება გამოიწვიოს პენსიონერებზე უარყოფითი რეალური შემნახველი განაკვეთები.
ბევრი ეკონომისტი და ობლიგაციების ბაზრის ანალიტიკოსი წუხს, რომ ძალიან ბევრი QE უბიძგებს ობლიგაციების ფასებს ძალიან მაღალ ხელოვნურად დაბალი საპროცენტო განაკვეთების გამო. თუმცა, QE– დან მიღებული ყველა ფულის გამომუშავებამ შეიძლება გამოიწვიოს ინფლაციის ზრდა.
ევროკავშირი ასევე ებრძვის რაოდენობრივი შემსუბუქების დადებით და უარყოფით მხარეებს.
ჩვეულებრივი იარაღი, რომელსაც ფედერალური სარეზერვო სისტემა და სხვა ცენტრალური ბანკები იყენებენ ინფლაციის წინააღმდეგ საბრძოლველად არის საპროცენტო განაკვეთების გაზრდა. განაკვეთების ზრდამ შეიძლება გამოიწვიოს ობლიგაციების მფლობელებისთვის ძირითადი ღირებულების მასიური ზარალი.
თუმცა, არსებობს ფაქტორები, რომლებიც კითხვის ნიშნის ქვეშ აყენებს ამ ერთი შეხედვით ლოგიკურ ანალიზს. ობლიგაციების მყიდველები არ არიან ერთგვაროვანი და ობლიგაციების და სხვა ფინანსური აქტივების შესყიდვის სტიმული განსხვავებულია ფედერალური სარეზერვო სისტემისთვის, ვიდრე ბაზრის სხვა მონაწილეებისთვის.
რისკები და მოლოდინი
სხვა სიტყვებით რომ ვთქვათ, ფედერალური ბანკი სულაც არ ყიდულობს ობლიგაციებს ზღვრულ საფუძველზე და აშშ -ს მთავრობის სრულად დაფინანსებული ვალდებულებები არ არის იგივე ნაგულისხმევი რისკები როგორც სხვა აქტივები.
გარდა ამისა, ბაზრის მოლოდინი შეიძლება ადრე იყოს ფასიანირებული ობლიგაციების ბაზარზე, რაც შექმნის სიტუაციას, რომელშიც ფასები ასახავს მომავალ პირობებს და არა ამჟამინდელ პირობებს.
ეს ჩანს ისტორიული ობლიგაციების შემოსავლებში, როდესაც სარგებელი გაიზარდა QE1– ის დაწყებიდან რამდენიმე თვის განმავლობაში. QE დასრულების შემდეგ ფასები გაიზარდა და შემოსავლები დაეცა. ეს არის საპირისპირო იმისა, რასაც ბევრი ფიქრობდა, რომ მოხდებოდა.
ამტკიცებს ეს ობლიგაციების ბაზრის გაუმჯობესებას რაოდენობრივი შემსუბუქებით? რა თქმა უნდა არა. გარემოებები არასოდეს მეორდება ზუსტად ერთნაირად და არა ეკონომიკური პოლიტიკა შეიძლება შეფასდეს ვაკუუმში.
ჯერ კიდევ სავსებით შესაძლებელია, რომ ბაზრის მოლოდინი კვლავ შეიცვალოს და QE– ს მომავალი სტრატეგიები განსხვავებული გავლენა იქონიოს ობლიგაციების ბაზარზე.