ფულის ბაზრის არეულობა: სარეზერვო ფონდის დაშლა
სექტემბერში 2008 წ. 16, სარეზერვო პირველადი ფონდი გატეხა მამალი როცა წმინდა აქტივის ღირებულება (NAV) დაეცა 0.97 აშშ დოლარამდე ერთ აქციაზე. ეს იყო ერთ – ერთი პირველი შემთხვევა საცალო ინვესტიციის ისტორიაში ფულის ბაზრის ფონდი მან ვერ შეინარჩუნა $ 1 აქცია NAV. შედეგებმა დარტყმა გამოიწვია ინდუსტრიაში.
ძირითადი Takeaways
- Lehman Brothers– ის გაკოტრებამ ხელი შეუწყო რეზერვის პირველადი ფონდის გატეხვას 2008 წელს.
- ეს იყო ერთ – ერთი ყველაზე ადრეული მაგალითი საცალო ფულის ბაზრის ფონდის ისტორიაში, რომელიც ვაჭრობს NAV– ით 1 აშშ დოლარზე ნაკლები.
- სარეზერვო პირველადი ფონდი მხოლოდ ლიმანის კომერციულ ქაღალდში ფლობდა თავისი აქტივების 1.5% -ს, მაგრამ ინვესტორებმა გამოთქვეს შიში ფონდის სხვა საკუთრებაში.
- ფონდმა ვერ შეძლო გამოსყიდვის მოთხოვნების დაკმაყოფილება და იძულებული გახდა შეჩერებულიყო ოპერაციები და ლიკვიდირებულიყო.
- ფონდის დაშლა ნიშნავს იმას, რომ ინვესტორებმა დაიწყეს ეჭვი ფულის ბაზრის სახსრების უსაფრთხოებაზე, როგორც ინვესტიციის უსაფრთხო, ლიკვიდურ ადგილზე.
დნობის ანატომია
რეზერვი, ნიუ იორკში დაფუძნებული ფონდის მენეჯერი
ფულის ბაზრებზე სპეციალიზირებული, 64,8 მილიარდი აშშ დოლარის აქტივები ჰქონდა სარეზერვო პირვანდელ ფონდში. ფონდს 785 მილიონი აშშ დოლარი ჰქონდა გამოყოფილი მოკლევადიანი სესხებისთვის ძმები ლემანები. ეს სესხები, ცნობილი როგორც კომერციული ქაღალდი, უსარგებლო გახდა, როდესაც ლემანმა შეიტანა განცხადება გაკოტრება, რამაც გამოიწვია NAV სარეზერვო ფონდი დაეცემა $ 1 -ზე ქვემოთ.მიუხედავად იმისა, რომ ლემანის ქაღალდი წარმოადგენდა სარეზერვო ფონდის აქტივების მხოლოდ მცირე ნაწილს (1.5%-ზე ნაკლები), ინვესტორები შეშფოთებულნი იყვნენ ფონდის სხვა ღირებულებით. ჰოლდინგები. მათი ინვესტიციების ღირებულების შიშით, შეშფოთებულმა ინვესტორებმა გამოიტანეს თავიანთი ფული ფონდიდან, რომლის აქტივებიც დაახლოებით ორი მესამედით შემცირდა დაახლოებით 24 საათის განმავლობაში. ვერ მოხერხდა გამოსყიდვის მოთხოვნების დაკმაყოფილება, სარეზერვო ფონდმა შეაჩერა გამოსყიდვები შვიდ დღემდე. როდესაც ესეც არ იყო საკმარისი, ფონდი იძულებული გახდა შეჩერებულიყო და დაეწყო ლიკვიდაცია.
ეს იყო შემაძრწუნებელი დასასრული ისტორიული ფონდისთვის და დამთრგუნველი ზარი ინვესტორებისთვის ფინანსური მომსახურება მრეწველობა. მან ყურადღება გაამახვილა საკრედიტო ბაზრები, სადაც სრულმასშტაბიანი საკრედიტო დაშლა მიმდინარეობდა, თან კომერციული ქაღალდი დებალის ეპიცენტრში იჯდა.
კომერციული ქაღალდი გახდა ფულის ბაზრის სახსრების საერთო კომპონენტი, რადგან ისინი წარმოიშვა მხოლოდ ფლობიდან სახელმწიფო ობლიგაციები- ფულის ბაზრის ფონდების მფლობელობაში ერთ -ერთი საყრდენი - გაძლიერების მიზნით მოსავლიანობას. მიუხედავად იმისა, რომ სახელმწიფო ობლიგაციებს მხარს უჭერს სრული რწმენა და კრედიტი აშშ -ს მთავრობის კომერციული ქაღალდი არ არის.
მთავრობის მხარდაჭერის არარსებობის მიუხედავად, კომერციული ქაღალდის შენახვის რისკები ისტორიულად დაბალი იყო, რადგან სესხები გაიცემა ერთ წელზე ნაკლები ვადით. მიუხედავად იმისა, რომ უფრო მიმზიდველი სარგებელი და შედარებით დაბალი რისკი იზიდავდა ფულის ბაზრის ბევრ სახსარს, რისკები დაეცა სარეზერვო პირვანდელ ფონდს.
შემდგომ
სარეზერვო ფონდის დაშლა ცუდი ამბავი იყო ფულის ბაზრის პროვაიდერებისთვის სხვადასხვა მიმართულებით. უპირველეს ყოვლისა იყო დაშლის საფრთხე, რადგან სარეზერვო ფონდი არ იყო ერთადერთი ფულადი ბაზრის ფონდი, რომელიც ფლობდა კომერციულ ქაღალდს. ათზე მეტი ფონდის კომპანიები იძულებულნი გახდნენ გადაედგათ ფინანსური მხარდაჭერა მათი ფულის ბაზრის სახსრების თავიდან ასაცილებლად მამლის დარღვევა.
მაშინაც კი, სახსრები, რომლებიც გავლენას არ ახდენდა ცუდი კომერციული ქაღალდი (გახსოვდეთ, ლემანი და AIG აისბერგის წვერი იყო) მასობრივი გამოსყიდვის მოთხოვნის შესაძლებლობა ინვესტორებისგან, რომლებსაც არ ჰქონდათ საკმარისად საფუძვლიანი გაგება მათ შესახებ პორტფოლიო.
იმის შიშით, რომ ფულის ბაზრის სახსრები ამხელა იყო, ფედერალურმა მთავრობამ გადადგა ნაბიჯი და გასცა გადასახადის გადამხდელთა დაფინანსება. Ქვეშ დროებითი გარანტიის პროგრამა ფულის ბაზრის სახსრებისთვის, აშშ -ის ხაზინა ინვესტორებს გარანტირებული აქვთ, რომ ფულის ბაზრის თითოეული წილის ღირებულება შენარჩუნებულია ბიზნესის დახურვისთანავე სექტემბერში. 2008 წლის 19 ოქტომბერს დარჩება 1 დოლარი ერთ აქციაზე.
სარეზერვო ფონდის ინვესტორები არ იყვნენ უფლებამოსილნი მთავრობის მიერ დაფინანსებული პროგრამისთვის. ფონდმა დაიწყო ლიკვიდაცია მთელი რიგი გადახდებით, მაგრამ ერთი წლის შემდეგ ბევრი აქციონერები ისინი ჯერ კიდევ ელოდნენ მათი დარჩენილი ქონების დაბრუნებას. ეს აქტივები კიდევ უფრო შემცირდა ღირებულებით, როდესაც ფონდის მმართველმა გუნდმა გამოიყენა პუნქტი, რამაც მათ საშუალება მისცა ფლობდეს აქტივებს, რათა გადაიხადოს მოსალოდნელი სამართლებრივი და აღრიცხვის საფასური, რომელიც დაკავშირებულია მოთხოვნებთან დადნობა.
რატომ ჰქონდა ამას მნიშვნელობა?
სარეზერვო ფონდს ჰქონდა ისტორიული ისტორია, შემუშავებული ბრიუს ბენტის მიერ, ადამიანი, რომელსაც ხშირად მოიხსენიებენ, როგორც "მამათა ფულის ფონდის ინდუსტრია. "ამ ფონდის ჩავარდნა იყო დიდი დარტყმა ფინანსური მომსახურების ინდუსტრიისთვის და უდიდესი შოკი ინვესტორები.
სამი ათეული წლის განმავლობაში, ფულის ბაზრის სახსრები გაიყიდა საზოგადოებისთვის იმ პირობით, რომ ისინი უსაფრთხო იყო, თხევადი ფულის პარკირების ადგილები. თითქმის ყველა 401 (ლ) გეგმა ქვეყანაში ყიდის ფულის ბაზრის სახსრებს ინვესტორებს იმ პირობით, რომ ისინი კლასიფიცირებულია როგორც ფულადი სახსრები.
სარეზერვო ფონდის უბედურების შემდეგ, ინვესტორებმა დაიწყეს ეჭვი ფულის ბაზრის სახსრების უსაფრთხოებაზე. თუ "ნაღდი ფული" აღარ არის უსაფრთხო, ჩნდება კითხვა: "სად შეუძლიათ ინვესტორებს განათავსონ თავიანთი ფული?" საფონდო და ობლიგაციების ბაზრები როგორც ვარდნისას, ასევე ფულის ბაზრის ფონდებმა ვერ შეინარჩუნეს თავიანთი ღირებულება, ფულის ჩაყრა ლეიბში მოულოდნელად გახდა მიმზიდველი და შესაბამისი არჩევანი კონსერვატიული ინვესტორებისთვის.
Მთავრობა გადარჩენა, ხოლო აუცილებელია რწმენის შესანარჩუნებლად ფინანსური სისტემა, გახსნა კიდევ ერთი შეკითხვა მთავრობის მხარდაჭერის მიზანშეწონილობის შესახებ. მან ასევე წაახალისა კანონმდებლები დაესვა ფინანსური რეგულირებისა და ზედამხედველობის საკითხი და გადახედოს ფულის ბაზრის სახსრებისა და მათ მიერ ჩადებული ინვესტიციების წესებს. სიხარბესა და კაპიტალიზმს შორის კავშირი ასევე ყურადღების ცენტრში მოექცა, როგორც ხედვა უოლ სთრიტი მთავარმა ქუჩამ მხარი დაუჭირა კიდევ ერთ წარუმატებელ საინვესტიციო სქემას ნაკლებად სასიამოვნო სურათს.
დედააზრი
სარეზერვო ფონდის უკმარისობა მკაფიო შეხსენებაა ინვესტორებისთვის თქვენს პორტფელში ინვესტიციების გააზრების ღირებულების შესახებ. იგი ასევე ხაზს უსვამს პოტენციური ინვესტიციების როგორც დადებითი, ასევე უარყოფითი მხარეების გათვალისწინების მნიშვნელობას.