Modern Trustbusters는 실리콘 밸리를 목표로 삼습니다.

John Jagerson은 Investopedia의 칼럼니스트이자 Chart Advisor 뉴스레터의 저자입니다. 여기에 표현된 견해는 그의 단독적인 견해이며 반드시 Investopedia의 견해를 반영하는 것은 아닙니다.

나스닥 종합 지수는 월요일 2019년 4월 29일 고점에서 10% 이상 하락하며 기술적 조정 영역으로 진입했습니다. 전반적인 시장 약세 외에도 월요일 손실의 대부분은 Facebook Inc.의 나쁜 소식 때문일 수 있습니다. (FB), 알파벳 주식회사 (구글), Amazon.com Inc. (AMZN) 및 Apple Inc. (AAPL).

투자자들은 연방거래위원회(FTC) 법무부는 Alphabet과 Apple에 대한 유사한 조사를 처리하는 동안 반독점 행위에 대해 Facebook과 Amazon을 조사할 것입니다. 월요일에 4개 주식 모두 하락했습니다. Apple은 1%를 약간 넘는 손실로 가장 좋은 성과를 냈고 Facebook의 주가는 무려 7.5%나 떨어졌습니다.

정부에 대한 중요한 질문은 이러한 회사가 소규모 회사와 불공정하게 경쟁하기 위해 지배적인 시장 지위를 사용했는지 여부입니다. 이 문제는 대통령을 비롯한 공화당과 민주당 정치인 모두에게 놀라울 정도로 인기가 있었습니다. 이 회사 중 일부를 스탠더드 오일 컴퍼니로 분할할 것을 요구한 엘리자베스 워렌 상원의원 후보입니다. 주식회사 또는 AT&T Inc. (NS).

조 시몬스 FTC 의장이 2월 26일 반독점 태스크포스 구성을 발표했다는 점을 감안하면 투자자들에게는 그리 놀라운 일이 아닐 수 있다. 그 당시에는 아무도 크게 주목하지 않았고 해당 태스크포스의 모든 잠재적 목표의 주가는 그날 상승했습니다.

다음과 같은 몇 가지 가능성이 있는 영역이 있습니다. 독점 금지 이전 합병을 포함하여 이 그룹 간의 위반 및 이러한 회사가 서비스에 의존하는 경쟁자에게 해를 입히기 위해 시장 지위를 사용하는지 여부.

예를 들어, 이러한 회사는 시장 지위를 이용하여 다른 잠재적 경쟁자를 부당하게 인수하거나 신규 회사의 진입을 방해합니까? 합병의 조건과 규모에 따라 거래는 독점 금지 문제로 간주될 수 있습니다. 정부는 페이스북이 인스타그램과 왓츠앱을 인수했을 때 본질적으로 잠재적인 경쟁자를 차단하고 선택의 폭을 줄임으로써 소비자에게 피해를 주었다고 판단할 수 있습니다.

관련된 문제는 이러한 대기업이 서비스를 제공하기 위해 그들에게 의존하는 잠재적 경쟁자를 어떻게 대하느냐 하는 것입니다. 유럽 ​​연합 무역 조사관은 이미 아마존이 아마존 자체 제품을 더 잘 마케팅하기 위해 독립 판매자에 대한 데이터를 사용하고 있는지 조사하고 있습니다.

Alphabet은 검색 알고리즘, 검색 광고 및 Google 외부에 배너 광고를 게재하는 DoubleClick 광고 네트워크를 제어합니다. 광고주에게 대안이 거의 또는 전혀 남지 않게 합니다. 정부는 Alphabet의 행동이 광고 비용을 증가시키고 대안 경쟁(예: Yahoo!)을 억누르고 선택의 여지가 적은 시장에서 소비자에게 피해를 입혔다는 것을 알 수 있습니다.

이 새로운 조사 라운드는 이러한 회사 중 일부가 다음과 같은 다른 관할 구역에서 직면하고 있는 조사에 추가됩니다. 유럽 ​​연합, Facebook과 같은 회사가 개인 사용자 정보를 어떻게 오용했는지에 대한 관련 없는 조사. 종합하면, 이러한 문제는 의회의 반독점 매파에게 이러한 회사의 부와 권력이 증가하는 데 사용할 수 있는 훨씬 더 많은 탄약을 제공할 수 있습니다.

주가에 미치는 영향은?

제 생각에 가장 중요한 질문은 다음과 같습니다. 만약 있다면, 이러한 조사에서 어떤 구제책이 나올 수 있습니까? 일부 정치인과 기업 활동가는 이러한 회사를 유틸리티로 취급하고 플랫폼에 의존하는 회사와 경쟁하지 못하도록 권장했습니다. 그렇게 된다면 구글의 검색 비즈니스와 광고 비즈니스가 분리되는 것과 같은 변화를 보게 될 것입니다.

단기적으로 이것은 이러한 주식의 가격에 포함시키기 매우 어려운 문제가 될 것입니다. 즉, 대규모 독점 금지 조치는 과거의 일이 되었으며 잠재적인 조치는 FTC와 법무부는 이들 회사의 해체로 이어질 가능성이 낮습니다. 합병. 이 회사들이 여론에 영향을 미칠 수 있는 힘을 고려할 때, 저는 회사가 정부에 대해 소송을 제기할 수 있는 것보다 해체에 대한 정치적 결의가 더 오래 지속되기를 기대하지 않습니다.

하지만 그렇다고 해서 각 종목의 주가를 일부 할인하는 것이 적절하지 않다는 것은 아니다. 내가 기대하는 것은 이러한 회사들로부터 일련의 현금 결제와 회사와 그들의 고객 및 파트너 간의 계약에 대한 미묘한 변화를 볼 수 있다는 것입니다. 그것이 유럽 연합에서 일어난 일입니다. 그들은 Alphabet의 반독점 행위에 대한 일련의 벌금으로 수십억 유로를 거두었습니다.

3월 20일, 유럽연합 집행위원회는 알파벳이 독점 용어를 사용하는 것에 대해 17억 달러의 추가 벌금을 지불해야 한다고 발표했습니다. 광고 파트너와의 계약으로 인해 Alphabet이 최근 유럽 위원회에 지불한 벌금 총액이 9달러가 넘습니다. 10 억. 이 독점 금지 관행은 10년 동안 사용되었으며 벌금이 크게 들리고 주가에 영향을 미치기는 하지만 회사가 그 기간 동안 거둔 이익에는 미미했습니다.

제가 기대하는 바는 정부가 유럽연합 집행위원회와 유사한 경로를 따르고 이러한 회사와 협력하여 정책을 변경하고 벌금을 납부하는 것입니다. 그것은 확실히 약간의 주가 할인을 보장하지만, 가장 큰 영향은 향후 인수 및 합병에 대한 냉담한 효과가 될 것이라고 생각합니다.

이들 기업의 대부분은 유기적 성장을 통해 지배적인 산업 위치에 도달했지만 성숙함에 따라 인수가 수익성에 더 중요한 역할을 했습니다. 예를 들어, 각 장소의 자세한 수익 분석은 없지만 업계를 따르는 분석가들은 2020년까지 Facebook 수익의 4분의 1이 Instagram에서 나올 것으로 예상합니다.

이제 Facebook이나 Alphabet이 다음 대규모 인수에 대한 승인을 요청할 때 더 엄격하고 회의적인 FTC와 법무부에 직면해야 한다고 상상해 보십시오. 기술 회사가 인수를 위해 자본을 사용하는 데 제약을 받으면 성장할 가능성이 큽니다. 미래 현금 흐름이 줄어들기 때문에 주식 가격에서 더 낮은 프리미엄을 받을 자격이 있습니다. 더 작은.

월요일의 반응이 뉴스, 예상되는 단기 집행 또는 업계의 장기적인 변화에 대한 두려움 때문인지 모릅니다. 나는 월요일의 일부 매도가 전반적으로 좋지 않은 투자 심리 때문이라고 생각합니다. 무역 전쟁으로 인한 스트레스가 고조되고 경제 지표가 하락하는 상황에서 지금 당장 주식을 매도할 핑계를 찾기는 쉽습니다. 그러나 결론은 투자자들이 불확실성을 싫어하고 해당 부문에 대한 정부의 반독점 십자선을 갖는 것이 단기적으로 저조한 성과로 이어질 가능성이 있다는 것입니다.