투자자가 M&A 지불 방법에서 배울 수 있는 것

경영진이 회사를 어떻게 생각하고 시너지 효과를 기대하는지 합병 또는 인수 (M&A)는 회사가 사용하는 결제 수단에서 종종 드러나는데, 이는 투자자에게 중요한 정보입니다. 지불 방법은 회사 주가의 상대적 가치에 대한 인수자의 관점에서 솔직한 평가를 제공합니다.

M&A는 기업 통합을 설명하는 데 사용되는 일반적인 용어입니다. 합병에서는 두 회사가 결합하여 새로운 법인을 형성하는 반면, 인수에서는 한 회사가 다른 회사를 구매하려고 합니다. 후자의 경우, 인수 회사 구매를 하고 있으며, 대상 회사 구매 중입니다.

M&A 기본

M&A 거래에는 여러 가지 유형이 있습니다. 합병은 법적으로 분류될 수 있으며, 대상이 인수자에게 완전히 통합되고 그 이후에는 더 이상 존재하지 않습니다. 강화, 두 기업이 결합하여 새로운 회사가 되거나 자회사가 되는 경우 대상이 인수자의 자회사가 됩니다. 인수 과정에서 인수자는 우호적 인수로 대상을 구매하려고 하거나 인수를 원하지 않는 대상을 인수할 수 있습니다. 적대적 인수.

합병에는 여러 유형이 있습니다. NS 수평적 합병 경쟁업체 또는 관련 사업체의 인수입니다. 수평적 합병에서 취득자는 비용을 달성하려고 합니다. 시너지, 규모의 경제, 그리고 얻기 위해 시장 점유율. 수평적 합병의 잘 알려진 예는 자동차 제조업체인 FIAT와 크라이슬러의 결합이었습니다. 

NS 수직 합병 생산 사슬을 따라 회사를 인수하는 것입니다. 인수자의 목표는 생산 및 유통 프로세스를 제어하고 통합을 통해 비용 시너지를 얻는 것입니다. 수직적 합병의 가상적인 예는 타이어 제조업체를 구매하는 자동차 회사입니다. 통합은 역방향(구매자 구매 공급자) 또는 전방(구매자 구매 배포자)일 수 있습니다. 우유 유통업자가 낙농장을 구입하는 것은 후방 통합이 될 것입니다. 대안으로, 낙농장의 우유 유통업자 구매는 다음을 설명합니다. 전방 통합.

NS 대기업 합병 인수자의 핵심 운영 범위를 완전히 벗어난 회사를 구매하는 것입니다. 세계 최대의 다국적 기업 중 하나인 General Electric(GE)을 생각해 보십시오. 1892년 Thomas Edison이 설립한 이후 GE는 다양한 산업 분야(예: 항공, 엔터테인먼트, 금융)의 회사를 인수했습니다. GE 자체는 Edison General Electric과 Thomson-Houston Electric Co.의 합병으로 설립되었습니다.

결제 수단 공개

이러한 다양한 유형의 M&A는 투자자가 경영진의 비전과 목표를 이해하기 위해 평가할 수 있습니다. 취득자는 잠금 해제를 위해 합병 또는 인수를 추구할 수 있습니다. 숨겨진 가치, 새로운 시장에 접근하고, 새로운 기술을 획득하고, 시장의 불완전성을 이용하거나, 불리한 정부 정책을 극복하기 위해.

유사하게, 투자자는 잠재적인 목표에 대해 취득자가 제공하는 가치와 지불 방법을 평가할 수 있습니다. 현금 선택, 형평성, 또는 조합은 경영진이 자신의 주식을 평가하는 방법과 인수를 통해 가치를 창출할 수 있는 인수자의 능력에 대한 내부 조사를 제공합니다.

현금, 증권 또는 혼합 상품

기업은 많은 요소(다른 입찰자의 잠재적 존재, 대상의 판매 및 지불 선호, 세금 영향, 주식 발행 시 거래 비용 및 영향 NS 수도 구조) 제안을 준비할 때. 입찰가가 판매자에게 제시되면 대중은 인수 회사의 내부자가 어떻게 보는지에 대한 상당한 정보를 얻을 수 있습니다. 주식의 가치, 목표의 가치, 합병을 통해 가치를 실현할 수 있다는 자신감.

회사는 현금, 주식 또는 이 두 가지를 혼합하여 구매할 수 있습니다. 주식 매입은 가장 일반적인 취득 형태입니다. 그러나 경영진이 인수에 대한 신뢰가 클수록 현금으로 주식에 대해 더 많이 지불하기를 원할 것입니다. 경영진은 합병을 통해 시너지 효과를 본 후 궁극적으로 주가가 더 올라갈 것이라고 생각하기 때문이다.

비슷한 기대 아래, 목표는 주식으로 지불되기를 원할 것입니다. 주식으로 지급되는 경우 대상은 인수자의 부분 소유자가 되고 예상되는 시너지 효과의 수혜자가 됩니다. 또는 인수자가 대상의 상대적인 정보에 대해 덜 확신합니다. 평가, 취득자가 판매자와 위험의 일부를 공유하기를 더 원할 것입니다. 따라서 취득자는 주식으로 지불하기를 원할 것입니다.

통화로서의 주식

시장 상황은 M&A 거래에서 중요한 역할을 합니다. 취득자의 주식이 고평가된 것으로 간주되는 경우, 경영진은 취득 비용을 주식 대 주식. 주식은 본질적으로 통화의 한 형태로 간주됩니다. 주식은 가치보다 높게 평가된 것으로 간주되기 때문에(시장 인식에 따라, 근면, 제3자 분석 등), 인수자는 스톡. 인수자의 주식이 저평가된 것으로 간주되는 경우 경영진은 인수 비용을 현금으로 지불하는 것을 선호할 수 있습니다. 주식을 통화와 동일하게 생각하면 할인된 가격으로 더 많은 주식 거래가 필요합니다. 본질적 가치 구매 비용을 지불합니다.

물론 기업이 현금이나 주식으로 지불하기로 선택하는 이유와 인수를 고려하는 이유(즉, 세무상 결손금이 누적된 기업을 매입하여 세무상 결손금을 즉시 인식할 수 있고 취득자의 조세부채를 낮추는 것 극적으로).

결론

지불 방법은 경영진의 주요 신호 효과입니다. 현금으로 인수 대금을 지급할 때 강점을 나타내는 반면, 주식 지급은 합병으로 인한 잠재적 시너지에 대한 경영진의 불확실성을 반영합니다. 투자자는 이러한 신호를 사용하여 취득자와 판매자 모두를 평가할 수 있습니다.