직원 스톡 옵션 정의(ESO 계산)

직원 스톡 옵션(ESO)이란 무엇입니까?

직원 스톡 옵션(ESO)은 회사가 직원과 임원에게 부여하는 지분 보상 유형입니다. 회사는 주식의 주식을 직접 부여하는 대신 주식에 대한 파생 상품 옵션을 제공합니다. 이러한 옵션은 일반 콜 옵션의 형태로 제공되며 직원에게 제한된 기간 동안 지정된 가격으로 회사 주식을 살 수 있는 권리를 부여합니다. ESO 조건은 직원 스톡 옵션 계약에서 직원에 대해 완전히 설명됩니다.

일반적으로 스톡옵션의 최대효익은 기업의 주가가 행사가격 이상으로 상승할 때 실현된다. 일반적으로 ESO는 회사에서 발행하며 표준 목록 또는 거래소 옵션. 콜옵션 행사가격 이상으로 주가가 상승하면 콜옵션이 행사되고 보유자는 회사의 주식을 할인받아 취득한다. 보유자는 이익을 위해 공개 시장에서 주식을 즉시 판매하거나 시간이 지남에 따라 주식을 보유할 수 있습니다.

스톡 옵션은 종종 신생 기업과 관련된 혜택으로, 회사가 상장될 때 초기 직원에게 보상하기 위해 발행할 수 있습니다. 그들은 직원들이 회사 주식 가치를 높이기 위해 노력하도록 장려하기 위해 빠르게 성장하는 일부 회사에서 수여합니다. 스톡 옵션은 직원들이 회사에 계속 머물도록 하는 유인으로도 작용할 수 있습니다. 직원이 가득되기 전에 회사를 떠나면 옵션이 취소됩니다. ESO에는 배당금이나 의결권이 포함되지 않습니다.

ESO 이해

일부 또는 모든 직원을 위한 기업 혜택에는 지분 보상 계획이 포함될 수 있습니다. 이러한 계획은 주식의 형태로 재정적 보상을 제공하는 것으로 알려져 있습니다. ESO는 회사가 제공할 수 있는 지분 보상의 한 유형일 뿐입니다. 다른 유형의 지분 보상에는 다음이 포함될 수 있습니다.

1. 제한된 주식 보조금: 이는 직원들에게 정해진 기간 동안 근무하거나 성과 목표를 달성하는 것과 같은 특정 기준이 달성되면 주식을 취득하거나 받을 수 있는 권리를 부여합니다.
2. 주식 평가 권리(SAR): SAR은 지정된 수의 주식 가치를 높일 수 있는 권리를 제공합니다. 그러한 가치의 증가는 현금이나 회사 주식으로 지불할 수 있습니다.
3. 팬텀 스톡: 이것은 정의된 수의 주식 가치와 동일한 미래 현금 보너스를 지급합니다. 정의된 트리거 이벤트가 발생하면 가상 주식이 실제 주식으로 전환될 수 있지만 주식 소유권의 법적 양도는 일반적으로 발생하지 않습니다.
4. 직원 주식 구매 계획: 이러한 계획은 직원에게 일반적으로 할인된 가격으로 회사 주식을 구입할 수 있는 권리를 부여합니다.

넓은 의미에서 이러한 모든 지분 보상 계획의 공통점은 직원과 이해 관계자에게 회사를 구축하고 성장과 성공을 공유할 수 있는 지분 인센티브를 제공한다는 것입니다.

직원의 경우 모든 유형의 지분 보상 계획의 주요 이점은 다음과 같습니다.

• 주식 보유를 통해 회사의 성공을 직접 공유할 수 있는 기회
• 소유권에 대한 자부심; 직원들은 회사의 지분을 소유하고 있기 때문에 완전히 생산적이라는 동기를 느낄 수 있습니다.
• 그들의 기여가 고용주에게 얼마나 가치가 있는지에 대한 유형적 표현을 제공합니다.
• 계획에 따라 주식 매각 또는 처분 시 세금 절감 가능성을 제공할 수 있습니다.

고용주에 대한 지분 보상 계획의 이점은 다음과 같습니다.

• 최고의 인재를 놓고 전 세계적인 경쟁이 벌어지고 있는 점점 더 통합되는 글로벌 경제에서 최고의 인재를 채용하기 위한 핵심 도구입니다.
• 수익성 있는 재정적 인센티브를 제공하여 직원의 직업 만족도와 재정적 웰빙을 향상시킵니다.
• 직원들이 성공을 공유할 수 있기 때문에 회사의 성장과 성공을 돕도록 인센티브를 제공합니다.
• 경우에 따라 소유자의 잠재적 출구 전략으로 사용될 수 있음

스톡 옵션에는 두 가지 주요 유형이 있습니다.

1. 법적 또는 적격 옵션이라고도 하는 인센티브 스톡 옵션(ISO)은 일반적으로 주요 직원과 최고 경영진에게만 제공됩니다. IRS는 이러한 옵션에 대한 이익을 장기 자본 이득으로 취급하기 때문에 많은 경우에 세금 우대 혜택을 받습니다.
2. 비적격 스톡 옵션(NSO)은 이사회 구성원 및 컨설턴트는 물론 회사의 모든 수준의 직원에게 부여될 수 있습니다. 비법정 스톡 옵션이라고도 하는 이 옵션의 이익은 경상 소득으로 간주되어 과세됩니다.

중요 개념

ESO에는 수혜자(고용인)와 부여자(고용주)의 두 가지 주요 당사자가 있습니다. 수혜자(선택권자라고도 함)는 임원 또는 직원이 될 수 있으며 부여자는 수혜자를 고용하는 회사입니다. 수혜자는 일반적으로 특정 제한 사항이 있는 ESO 형태로 지분 보상을 받습니다. 그 중 가장 중요한 것 중 하나는 가득 기간입니다.

가득 기간은 직원이 ESO를 행사할 수 있기 위해 기다려야 하는 기간입니다. 직원이 기다려야 하는 이유는 무엇입니까? 직원에게 좋은 성과를 내고 회사에 남을 수 있는 인센티브를 주기 때문입니다. 베스팅은 옵션 부여 시 회사가 미리 정한 일정에 따릅니다.

베스팅

ESO는 직원이 옵션을 행사하고 회사 주식을 구매할 수 있는 경우 가득된 것으로 간주됩니다. 주식매수선택권의 행사에도 불구하고 경우에 따라 옵션으로 매수한 주식이 가득되지 않을 수 있음을 유의하시기 바랍니다. 직원들이 (선택권을 행사하고 즉시 주식을 매도함으로써) 빠른 이익을 얻은 후 회사를 떠날 위험을 감수하기를 원합니다. 회사.

옵션 그랜트를 받았다면 회사의 스톡옵션 계획을 잘 살펴봐야 하고, 사용 가능한 권리와 적용되는 제한 사항을 결정하기 위해 옵션 계약뿐만 아니라 직원. 스톡옵션 계획은 회사 이사회에서 작성하며 수혜자의 권리에 대한 세부 정보를 포함합니다. 옵션 계약은 가득 일정, ESO가 가득되는 방법, 부여로 대표되는 주식 및 행사 가격과 같은 옵션 부여의 주요 세부 정보를 제공합니다. 주요 직원 또는 임원인 경우 주식이 더 빨리 가득되는 가득 일정이나 더 낮은 행사 가격과 같은 옵션 계약의 특정 측면을 협상하는 것이 가능할 수 있습니다. 점선에 서명하기 전에 재무 설계사나 자산 관리자와 옵션 계약에 대해 논의하는 것도 좋습니다.

ESO는 일반적으로 가득 일정에 명시된 대로 미리 결정된 날짜에 시간이 지남에 따라 청크로 가득됩니다. 예를 들어, 10년의 기간으로 4년에 걸쳐 연간 25%의 옵션이 부여된 1,000주를 살 수 있는 권리가 부여될 수 있습니다. 따라서 250주를 살 수 있는 권리를 부여하는 ESO의 25%는 옵션 부여일로부터 1년 동안 가득될 것이고, 다른 25%는 부여일로부터 2년 동안 가득될 것입니다.

1년 차 이후에 25% 기득권 ESO를 행사하지 않으면 행사 가능한 옵션이 누적 증가하게 됩니다. 따라서 2년차 이후에는 이제 50%의 기득권 ESO를 갖게 됩니다. 첫 번째 단계에서 ESO 옵션을 행사하지 않는 경우 4년 후에는 그 기간이 지나면 ESO의 100%가 부여되며, 그 후에는 전액 또는 전체 행사가 가능합니다. 부분. 앞서 언급했듯이 우리는 ESO의 기간이 10년이라고 가정했습니다. 즉, 10년 후에는 더 이상 주식을 살 권리가 없습니다. 따라서 ESO는 10년(옵션 부여일부터 기산)이 만료되기 전에 행사되어야 합니다.

입고 재고

위의 예에서 계속해서 ESO가 1년 후에 가득될 때 ESO의 25%를 행사한다고 가정해 보겠습니다. 이는 행사 가격으로 회사 주식의 250주를 얻을 수 있음을 의미합니다. 주식의 기록가격은 주식의 실제 시장가격과 상관없이 옵션계약에 명시된 행사가격 또는 행사가격임을 강조하여야 한다.

재장전 옵션

일부 ESO 계약에서 회사는 재장전 옵션을 제공할 수 있습니다. 재장전 옵션은 활용하기에 좋은 조항입니다. 재로드 옵션을 사용하면 직원이 현재 사용 가능한 ESO를 실행할 때 더 많은 ESO를 부여받을 수 있습니다.

ESO 및 과세

이제 ESO 스프레드에 도달했습니다. 나중에 살펴보겠지만, 이는 일반 소득세가 스프레드에 적용되는 세금 이벤트를 유발합니다.

ESO 과세와 관련하여 다음 사항을 염두에 두어야 합니다.

• 옵션 부여 자체는 과세 대상 이벤트. 수혜자 또는 선택권자는 회사가 선택권을 부여할 때 즉각적인 조세 의무에 직면하지 않습니다. 일반적으로(항상 그런 것은 아님) ESO의 행사 가격은 옵션 부여 당일 회사 주식의 시장 가격으로 설정됩니다.
• 과세는 운동시 시작됩니다. 스프레드(행사 가격과 시장 가격 사이)는 세금의 할인 요소로도 알려져 있습니다. IRS가 직원의 소득의 일부로 간주하기 때문에 일반 소득세율로 과세됩니다. 보상.
• 취득한 주식의 매각은 또 다른 과세 대상 이벤트를 유발합니다. 직원이 행사 후 1년 미만 또는 최대 1년 동안 취득한 주식을 매각하는 경우 해당 거래는 단기 자본 이득으로 처리되며 일반 소득세율로 과세됩니다. 취득한 주식을 행사 후 1년 이상 경과하면 매각할 경우 양도소득세율이 낮아집니다.

예를 들어 이것을 보여줍시다. 행사 가격이 $25이고 주식의 시장 가격이 $55인 ESO가 있고 ESO에 따라 부여된 1,000주 중 25%를 행사하려고 한다고 가정해 보겠습니다.

기록적인 가격은 주당 $6,250입니다($25 x 250주). 주식의 시장 가치는 $13,750이므로 취득한 주식을 즉시 매각하면 $7,500의 세전 순익이 발생합니다. 이 스프레드는 주식을 판매하지 않더라도 행사 연도에 수중에 있는 경상 소득으로 과세됩니다. 이 측면은 주식을 계속 보유하고 가치가 급락하는 경우 막대한 세금 책임의 위험을 초래할 수 있습니다.

중요한 요점을 요약해 보겠습니다. ESO 행사 시 세금을 부과하는 이유는 무엇입니까? 현재 시장 가격(즉, 할인 가격)에서 상당히 할인된 가격으로 주식을 구매할 수 있는 능력은 다음과 같이 평가됩니다. IRS는 고용주가 제공한 총 보상 패키지의 일부이므로 귀하의 소득세로 과세됩니다. 비율. 따라서 ESO 행사에 따라 취득한 주식을 매각하지 않더라도 행사 시점에 납세 의무가 발생합니다.

내재가치 vs. ESO의 시간 가치

옵션의 가치는 내재가치와 시간가치로 구성됩니다. 시간 가치는 만료까지 남은 시간(ESO가 만료되는 날짜) 및 기타 여러 변수에 따라 달라집니다. 대부분의 ESO는 옵션 부여일로부터 최대 10년의 만기일이 명시되어 있다는 점을 감안할 때 그 시간 가치는 상당히 중요할 수 있습니다. 거래소에서 거래되는 옵션의 경우 시간 가치를 쉽게 계산할 수 있지만 ESO와 같은 거래되지 않는 옵션의 경우에는 시장 가격을 사용할 수 없기 때문에 시간가치를 계산하는 것이 더 어렵습니다.

ESO의 시간 가치를 계산하려면 잘 알려진 Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델과 같은 이론적인 가격 책정 모델을 사용하여 ESO의 공정 가치를 계산해야 합니다. 너 행사 가격, 잔여 시간, 주가, 무위험 이자율 및 변동성과 같은 입력을 모델에 연결하여 공정 가치를 추정해야 합니다. 에소. 거기에서 아래에서 볼 수 있듯이 시간 값을 계산하는 간단한 연습입니다. 옵션이 "가격에(ATM)" 또는 "외가격(OTM)"인 경우 음수가 될 수 없는 내재 가치는 0입니다. 따라서 이러한 옵션의 전체 가치는 시간 가치로만 구성됩니다.

ESO의 실행은 본질적인 가치를 포착하지만 일반적으로 시간 가치를 포기하므로(남은 것이 있다고 가정) 잠재적으로 큰 숨겨진 기회 비용이 발생합니다. 아래와 같이 계산된 ESO의 공정 가치가 $40라고 가정합니다. 30달러의 내재 가치를 빼면 ESO에 10달러의 시간 가치가 부여됩니다. 이 상황에서 ESO를 행사하면 주당 10달러의 시간 가치를 포기하거나 250주 기준으로 총 2,500달러를 포기하게 됩니다.

ESO의 가치는 고정되어 있지 않지만 기본 주식 가격, 만료 시간, 무엇보다도 변동성과 같은 주요 입력의 움직임에 따라 시간이 지남에 따라 변동합니다. 귀하의 ESO가 돈이 없는 상황을 고려하십시오(즉, 주식의 시장 가격이 현재 ESO 행사 가격보다 낮음).

두 가지 이유로 이 시나리오에서 ESO를 실행하는 것은 비논리적입니다. 첫째, 공개시장에서 $20에 매수하는 것이 행사가격 $25에 비해 저렴합니다. 둘째, ESO를 행사함으로써 주당 $15의 시간 가치를 포기하게 됩니다. 주식이 바닥을 쳤다고 생각하고 그것을 매수하고 싶다면 단순히 $25에 매수하는 것이 훨씬 더 나을 것입니다. ESO를 유지하여 더 큰 상승 가능성을 제공합니다(현재 주식을 잘).

나열된 옵션과의 비교

ESO와 상장된 옵션의 가장 크고 분명한 차이점은 ESO는 거래소에서 거래되지 않기 때문에 거래소에서 거래되는 옵션의 이점이 많지 않다는 것입니다.

ESO의 가치는 확인하기 쉽지 않습니다.

거래소에서 거래되는 옵션, 특히 가장 큰 주식에 대한 옵션은 유동성이 풍부하고 자주 거래되기 때문에 옵션 포트폴리오의 가치를 쉽게 추정할 수 있습니다. 시장 가격 기준점이 없기 때문에 가치를 확인하기가 쉽지 않은 ESO는 그렇지 않습니다. 많은 ESO가 10년 기간으로 부여되지만 그 기간 동안 거래되는 옵션은 거의 없습니다. 도약 (장기 주식 기대 증권)은 사용 가능한 가장 날짜가 긴 옵션 중 하나이지만 2년만 만기가 되므로 ESO의 만기가 2년 이하인 경우에만 도움이 됩니다. 따라서 옵션 가격 책정 모델은 ESO의 가치를 파악하는 데 매우 중요합니다. 고용주는 필수 - 옵션 부여 날짜에 - 옵션에서 ESO의 이론적 가격을 지정하기 위해 합의. 회사에 이 정보를 요청하고 ESO의 가치가 어떻게 결정되었는지 확인하십시오.

옵션 가격은 입력 변수의 가정에 따라 크게 달라질 수 있습니다. 예를 들어, 고용주는 예상 고용 기간과 행사 전 예상 보유 기간에 대해 특정 가정을 할 수 있으며, 이는 만료 시간을 단축할 수 있습니다. 반면에 나열된 옵션을 사용하면 만료 시간이 지정되며 임의로 변경할 수 없습니다. 변동성에 대한 가정도 옵션 가격에 상당한 영향을 미칠 수 있습니다. 회사에서 변동성이 정상 수준보다 낮다고 가정하면 ESO의 가격이 더 낮아질 것입니다. ESO에 대한 회사의 평가와 비교하기 위해 다른 모델에서 여러 추정치를 얻는 것이 좋습니다.

사양이 표준화되지 않음

상장된 옵션은 옵션 계약의 기초가 되는 주식 수, 만료일 등과 관련하여 표준화된 계약 조건을 가지고 있습니다. 이러한 균일성은 Apple, Google, Qualcomm 등 모든 옵션 주식에 대한 옵션을 쉽게 거래할 수 있도록 합니다. 예를 들어 콜옵션 계약을 거래하는 경우 만기까지 지정된 행사가로 기초 주식 199주를 살 수 있는 권리가 있습니다. 마찬가지로 풋옵션 계약은 만기까지 기초 주식 100주를 매도할 수 있는 권리를 부여합니다. ESO는 상장된 옵션에 대해 유사한 권리를 갖지만 주식을 구매할 수 있는 권리는 표준화되지 않았으며 옵션 계약에 명시되어 있습니다.

자동 운동 없음

미국에 상장된 모든 옵션의 경우 거래 마지막 날은 옵션 계약이 속한 달의 세 번째 금요일입니다. 세 번째 금요일이 교환 공휴일인 경우 만료 날짜가 해당 목요일까지 하루 앞당겨집니다. 세 번째 금요일 거래가 마감되면 해당 월의 계약과 관련된 옵션이 거래를 중지하고 해당 옵션이 $0.01(1센트) 이상이면 자동으로 행사됩니다. 따라서 귀하가 하나의 콜옵션 계약을 보유하고 있고 만기 시 기초 주식의 시장 가격은 행사가보다 1센트 이상 높으면 자동 행사를 통해 100주를 소유하게 됩니다. 특징. 마찬가지로 풋옵션을 보유하고 있고 만기일에 기초 주식의 시장 가격은 더 낮았습니다. 행사가보다 1센트 이상 높으면 자동 행사를 통해 100주를 공매도하게 됩니다. 특징. "자동 운동"이라는 용어에도 불구하고 대안을 제공하여 최종 결과를 제어할 수 있습니다. 자동 행사 절차보다 우선하는 귀하의 중개인에게 지시하거나 이전에 포지션을 청산함으로써 만료. ESO의 경우 만료 시기에 대한 정확한 세부 정보는 회사마다 다를 수 있습니다. 또한 ESO에는 자동 행사 기능이 없으므로 옵션을 행사하려면 고용주에게 알려야 합니다.

행사가격

상장된 옵션은 기본 증권의 가격에 따라 $1, $2.50, $5 또는 $10와 같은 증분으로 거래되는 표준화된 행사 가격을 가지고 있습니다(가격이 높은 주식은 더 넓은 증분을 가집니다). ESO의 경우 행사 가격은 일반적으로 특정 날짜의 주식 종가이므로 표준화된 행사 가격이 없습니다. 2000년대 중반 미국에서 옵션 백데이팅 스캔들로 인해 최고 기업의 많은 경영진이 사임했습니다. 이 관행에는 현재 날짜 대신 이전 날짜에 옵션을 부여하여 부여일의 시장가격보다 낮은 가격으로 행사가격을 부여하고 옵션에 즉시 이익을 주는 것 보유자. 기업은 이제 영업일 기준 2일 이내에 SEC에 옵션 부여를 보고해야 하므로 Sarbanes-Oxley 도입 이후 옵션 소급은 훨씬 더 어려워졌습니다.

가득 및 취득 주식 제한

베스팅은 나열된 옵션에 없는 통제 문제를 야기합니다. ESO는 직원이 가득되기 전에 연공서열 수준을 달성하거나 특정 성과 목표를 달성하도록 요구할 수 있습니다. 가득 기준이 명확하지 않으면 특히 고용인과 고용주 간의 관계가 좋지 않은 경우 법적 상황이 모호해질 수 있습니다. 또한 나열된 옵션을 사용하여 콜을 행사하고 주식을 확보하면 제한 없이 원하는 즉시 처분할 수 있습니다. 단, ESO 행사를 통해 취득한 주식의 경우 해당 주식을 매도할 수 없는 제약이 있을 수 있습니다. ESO가 가득되어 행사할 수 있더라도 취득한 주식은 가득되지 않을 수 있습니다. 이것은 딜레마가 될 수 있습니다. 이미 ESO 스프레드에 대해 세금을 납부했고(앞서 논의한 바와 같이) 이제 팔 수 없는(또는 하락하는) 주식을 보유하고 있을 수 있기 때문입니다.

거래상대방 위험

1990년대 닷컴 불황의 여파로 수많은 기술 회사가 파산한 후 수많은 직원이 발견되었듯이 거래 상대방 위험은 거의 존재하지 않는 유효한 문제입니다. ESO를 받는 사람들에 의해 고려됩니다. 미국에 상장된 옵션과 함께 Options Clearing Corporation은 옵션 계약에 대한 교환소 역할을 하고 옵션 계약을 보장합니다. 성능.따라서 옵션 거래의 상대방이 옵션 계약에 의해 부과된 의무를 이행하지 못할 위험이 없습니다. 그러나 ESO의 상대방은 중개자가 없는 귀하의 회사이므로 ESO를 모니터링하는 것이 현명합니다. 무가치한 행사되지 않은 옵션을 보유하거나 더 나쁘게는 무가치한 인수를 하지 않도록 재정적 상황 스톡.

집중 위험

나열된 옵션을 사용하여 다양한 옵션 포트폴리오를 구성할 수 있지만 ESO를 사용하면 모든 옵션에 동일한 기본 주식이 있기 때문에 집중 위험이 있습니다. ESO 외에도 직원 주식 소유 계획에 상당한 양의 회사 주식이 있는 경우 (ESOP), 당신은 무의식적으로 당신의 회사에 너무 많이 노출되어 있을 수 있습니다. 핀라.

평가 및 가격 책정 문제

옵션 가치의 주요 결정 요인은 변동성, 만료 시간, 무위험 이자율, 행사 가격 및 기초 주식 가격입니다. 이러한 변수, 특히 변동성 및 만료 시간의 상호 작용을 이해하는 것은 ESO의 가치에 대해 정보에 입각한 결정을 내리는 데 중요합니다.

다음 예에서는 ESO가 파업으로 회사 주식 1,000주를 살 수 있는 권리(가득한 경우)를 부여한다고 가정합니다. $50의 가격, 이는 옵션 부여일의 주식 종가입니다(이를 등가격 옵션으로 만듦 승인하다). 아래 첫 번째 표는 Black-Scholes 옵션 가격 책정 모델을 사용하여 시간 쇠퇴 변동성을 일정하게 유지하면서 두 번째는 높은 변동성이 옵션 가격에 미치는 영향을 보여줍니다. (CBOE 웹사이트에서 이 멋진 옵션 계산기를 사용하여 옵션 가격을 직접 생성할 수 있습니다.)

알 수 있듯이 만료 시간이 길수록 옵션의 가치가 높아집니다. 우리는 이것이 등가격 옵션이라고 가정하기 때문에 전체 가치는 시간 가치로 구성됩니다. 첫 번째 표는 두 가지 기본 옵션 가격 책정 원칙을 보여줍니다.

1. 시간 가치는 옵션 가격 책정의 매우 중요한 구성 요소입니다. 10년 기간의 등가격 ESO를 수여하는 경우 내재가치는 0이지만 상당한 시간 가치의 양, 이 경우 옵션당 $23.08 또는 1,000개를 살 권리를 제공하는 ESO의 경우 $23,000 이상 주식.
2. 옵션 시간 감소는 본질적으로 선형이 아닙니다. 옵션의 가치는 만기일이 가까워짐에 따라 감소하는데, 이는 시간 감소로 알려진 현상이지만, 이 시간 감소는 본질적으로 선형이 아니며 옵션 만기에 가까워질수록 가속화됩니다. 외가격 옵션은 등가격 옵션보다 더 빨리 소멸됩니다. 왜냐하면 전자가 수익성이 있을 확률이 후자보다 훨씬 낮기 때문입니다.

아래는 변동성을 30%가 아닌 60%로 가정한 것을 제외하고 동일한 가정을 기반으로 한 옵션 가격을 보여줍니다. 이러한 변동성 증가는 옵션 가격에 상당한 영향을 미칩니다. 예를 들어 만기가 10년 남았을 때 ESO의 가격은 53% 증가한 $35.34이고 2년이 남았을 때 가격은 80% 증가한 $17.45입니다. 더 나아가 30% 및 60% 변동성 수준에서 만기까지 남은 동일한 시간 동안의 옵션 가격을 그래픽 형태로 보여줍니다.

변수를 현재 우세한 수준으로 변경하여 유사한 결과를 얻을 수 있습니다. 변동성이 10%이고 무위험 이자율이 2%인 ESO의 가격은 각각 $11.36, $7.04, $5.01 및 $3.86이며 만료 시간은 각각 10년, 5년, 3년 및 2년입니다.

이 섹션에서 얻을 수 있는 핵심은 ESO에 본질적인 가치가 없기 때문에 가치가 없다고 순진한 가정을 해서는 안 된다는 것입니다. 나열된 옵션에 비해 만료 시간이 길기 때문에 ESO는 조기 행사를 통해 낭비되어서는 안 되는 상당한 시간 가치를 가지고 있습니다.

ESO 소유와 관련된 위험 및 보상

이전 섹션에서 논의한 바와 같이 ESO는 내재 가치가 0 또는 거의 없더라도 상당한 시간 가치를 가질 수 있습니다. 이 섹션에서는 만료까지 일반적인 10년 보조금 기간을 사용합니다. 위험과 보상을 보여줍니다 ESO 소유와 관련이 있습니다.

부여 시점에 ESO를 받으면 ESO 행사가 또는 행사 가격이 당일 주식의 종가와 동일하기 때문에 일반적으로 내재 가치가 없습니다. 행사가격과 주가가 동일하므로 등가격 옵션입니다. 주가가 오르기 시작하면 옵션은 이해하기 쉽고 계산하기 쉬운 내재 가치를 갖습니다. 그러나 일반적인 실수는 부여 당일에도 시간 가치의 중요성과 조기 또는 조기 행사의 기회 비용을 인식하지 못하는 것입니다.

사실, 귀하의 ESO는 부여 시 가장 높은 시간 가치를 가지고 있습니다(옵션을 획득한 직후 변동성이 급증하지 않는다고 가정). 위에서 설명한 것처럼 그렇게 큰 시간 가치 구성 요소를 사용하면 실제로 위험에 처한 가치가 있습니다.

ESO를 보유하여 행사 가격 $50(변동성 60% 및 만기 10년)에 주식 1,000주를 구매한다고 가정하면 시간 가치의 잠재적 손실은 상당히 가파릅니다. 주식이 10년 동안 $50로 변경되지 않으면 시간 가치에서 $35,000를 잃게 되며 ESO에 표시할 것이 아무것도 없게 됩니다.

이러한 시간 가치 손실은 최종 수익을 계산할 때 고려되어야 합니다. 주식이 10년 후에 만료되면 $110까지 상승하여 내재 가치와 유사한 ESO 스프레드가 주당 $60 또는 총 $60,000라고 가정해 보겠습니다. 그러나 이는 ESO가 만료될 때까지 유지함으로써 $35,000의 시간 가치 손실로 상쇄되어 $25,000의 세전 순 "이득"만 남게 됩니다. 불행히도, 이러한 시간 가치 손실은 세금 공제 대상이 아니므로 일반 소득세율(40%로 가정)이 $60,000($25,000가 아님)에 적용됩니다. 고용주에게 운동 시 지불한 보상세에 대해 $24,000를 빼면 $36,000가 남게 됩니다. 세후 소득이지만 시간 가치 손실 $35,000를 공제하면 $1,000만 남게 됩니다. 손.

ESO를 만기까지 보유하지 않는 조기 행사와 관련된 몇 가지 문제를 살펴보기 전에 ESO를 만기까지 보유하는 결과를 시간 가치와 세금 비용을 고려하여 평가해 보겠습니다. 아래는 만기 시 세후, 순 시간 가치 손익을 보여줍니다. 만기 시 $120의 가격에서 실제 이익(시간 가치를 뺀 후)은 $7,000에 불과합니다. 이것은 주당 $70 또는 총 $70,000의 스프레드에서 $28,000의 보상세를 뺀 스프레드로 계산됩니다. $42,000를 남기고 $7,000의 순이득을 위해 손실된 시간 가치에 대해 $35,000를 뺍니다.

ESO를 행사할 때 주식을 매도하지 않더라도 행사가격에 세금을 더한 금액을 지불해야 합니다. (ESO의 행사는 세금 행사임을 상기하십시오), 이 경우 $50,000 + $28,000, 총 $78,000에 해당합니다. 주식을 즉시 $120의 가격으로 매도하면 $120,000의 수익금을 받게 되며 여기서 $78,000를 빼야 합니다. $42,000의 "이득"은 $35,000의 시간 가치 하락으로 상쇄되어 $7,000가 남게 됩니다.

조기 또는 조기 운동

위험을 줄이고 이익을 확보하는 방법으로 ESO의 조기 또는 조기 실행은 신중해야 합니다. 몰수 형태의 큰 잠재적 세금 타격과 큰 기회 비용이 있기 때문에 고려됩니다. 시간 가치. 이 섹션에서는 조기 행사 프로세스에 대해 논의하고 재무 목표와 위험에 대해 설명합니다.

ESO가 부여되면 등가격 옵션이기 때문에 순수한 시간 가치라는 가상의 가치를 갖게 됩니다. 이 시간 값은 남은 시간의 제곱근 함수인 ta로 알려진 속도로 감소합니다.

이전 섹션에서 논의한 대로 부여 시 $35,000 상당의 ESO를 보유하고 있다고 가정합니다. 회사의 장기적인 전망을 믿으며 ESO가 만료될 때까지 보유할 계획입니다. 아래는 ITM, ATM 및 OTM 옵션에 대한 가치 구성(내재 가치 + 시간 가치)을 보여줍니다.

행사가가 $50인 인, 아웃 및 머니 ESO 옵션의 가치 구성(가격은 천 단위)

기초 주식의 가격이 상승함에 따라 내재 가치를 얻기 시작하더라도 (비례적으로는 아니지만) 그 과정에서 시간 가치를 떨어뜨릴 것입니다. 예를 들어 행사 가격이 50달러이고 주가가 75달러인 내가격 ESO의 경우 시간 가치는 줄어들고 내재 가치는 높아져 전체 가치가 높아집니다.

외가격 옵션(하단 막대 세트)은 $17,500의 순수한 시간 가치만 표시하는 반면 등가격 옵션은 $35,000의 시간 가치를 가집니다. 옵션이 있는 돈에서 멀어질수록 수익성이 떨어질 확률이 점점 더 희박해지기 때문에 옵션의 시간 가치는 더 낮아집니다. 옵션이 더 많은 돈을 받고 더 많은 내재 가치를 획득함에 따라 이는 전체 옵션 가치에서 더 많은 부분을 차지합니다. 사실 내가격이 깊은 옵션의 경우 시간가치는 내재가치와 비교할 때 가치의 중요하지 않은 구성요소입니다. 내재 가치가 위험에 처한 가치가 되면 많은 옵션 보유자가 이 이익의 전부 또는 일부를 고정시키려고 하지만 그렇게 함으로써 시간 가치를 포기할 뿐만 아니라 막대한 세금을 부담하게 됩니다.

ESO에 대한 세금 부채

우리는 이 점을 충분히 강조할 수 없습니다. 조기 행사의 가장 큰 단점은 그것이 유발하는 큰 세금 이벤트와 시간 가치의 손실입니다. ESO 스프레드 또는 내재가치 이득에 대해 최대 40%의 일반 소득세율로 과세됩니다. 더욱이, 모두 동일한 과세 연도에 납부해야 하며 행사 시 지불되며 취득한 주식의 판매 또는 처분 시 또 다른 세금이 부과될 수 있습니다. 포트폴리오의 다른 곳에 자본 손실이 있더라도 세금 책임을 상쇄하기 위해 보상 이익에 대해 이러한 손실 중 연간 $3,000만 적용할 수 있습니다.

가치가 상승한 것으로 추정되는 주식을 취득한 후에는 주식을 청산하거나 보유해야 하는 선택에 직면하게 됩니다. 행사 즉시 매도하면 보상 "이익"(행사 가격과 주식 시장 가격의 차이)이 고정됩니다.

그러나 주식을 보유하고 있다가 나중에 가치가 상승한 후 매도하면 더 많은 세금을 내야 할 수 있습니다. ESO를 행사한 날의 주가가 이제 "기준 가격"이 됨을 기억하십시오. 행사 후 1년 이내에 주식을 매도하면 단기 양도소득세를 내야 합니다. 더 낮은 장기 자본 이득율을 얻으려면 주식을 1년 이상 보유해야 합니다. 따라서 보상과 자본 이득이라는 두 가지 세금을 납부하게 됩니다.

다음 예에서 볼 수 있듯이 많은 ESO 보유자는 행사 후 초기 이익을 되돌리는 주식을 보유하는 불행한 위치에 있을 수도 있습니다. 50달러에 1,000주를 살 수 있는 권리를 부여하는 ESO가 있고 해당 주식이 75달러에 거래되고 있고 만기가 5년 더 남았다고 가정해 보겠습니다. 시장 전망이나 회사의 전망에 대해 걱정하면서 ESO를 행사하여 $25의 스프레드를 고정합니다.

이제 보유 주식의 절반(1,000주)을 매각하고 나머지 절반을 미래의 잠재적 이익을 위해 유지하기로 결정했습니다. 수학이 쌓이는 방법은 다음과 같습니다.

• $75로 행사하고 $25 x 1,000주 @ 40% = $10,000의 전체 스프레드에 대해 보상세를 납부했습니다.
• $12,500의 이익을 위해 $75에 500주를 매각했습니다.
• 이 시점의 세후 이익: $12,500 – $10,000 = $2,500
• 현재 $75의 미실현 이익이 있는 500주를 기본 가격으로 보유하고 있습니다(그러나 이미 세금 납부)
• 현재 주가가 연말 전에 50달러로 하락했다고 가정해 보겠습니다.
• 귀하가 행사를 통해 주식을 취득했기 때문에 500주를 보유하고 있으면 주당 25달러 또는 12,500달러를 잃었습니다(이미 세금 75달러 납부).
• 지금 이 500주를 50달러에 판매하는 경우 동일한 과세 연도에 이러한 손실 중 3,000달러만 적용할 수 있으며 나머지는 동일한 한도를 가진 미래 연도에 적용됩니다.

요약:

• 운동 시 보상세 $10,000를 납부했습니다.
• 500주에 대한 세후 이익 $2,500에 고정
• 500주에도 파산했지만 $12,500의 손실이 있어 연간 $3,000씩 상각할 수 있습니다.

이것은 조기 행사로 인해 손실된 시간 가치를 계산하지 않는다는 점에 유의하십시오. 이는 만료까지 5년이 남았기 때문에 상당히 중요할 수 있습니다. 보유 자산을 매각한 후에는 더 이상 주식의 상승으로 이익을 얻을 수 있는 가능성이 없습니다. 즉, 나열된 옵션을 조기에 행사하는 것이 거의 이치에 맞지 않지만 ESO의 거래 불가 특성 및 기타 제한은 다음 상황에서 조기 행사가 필요할 수 있습니다.

• 현금 흐름 필요: 종종 즉각적인 현금 흐름의 필요성은 손실된 시간 가치의 기회 비용을 상쇄하고 세금 영향을 정당화할 수 있습니다.
• 포트폴리오 다각화: 앞서 언급한 바와 같이 회사 주식에 지나치게 집중된 포지션은 포트폴리오 다각화를 달성하기 위해 조기 행사와 청산을 필요로 합니다.
• 주식 또는 시장 전망: 일반적으로 주식 또는 주식 시장의 전망이 나빠서 모든 이익이 소실되고 손실로 바뀌는 것을 보는 것보다 조기 행사를 통해 이익을 고정하는 것이 더 나을 수 있습니다.
• 헤징 전략 제공: 프리미엄 수입을 얻기 위해 통화를 작성하려면 주식을 인도해야 할 수 있습니다(다음 섹션에서 설명).

기본 헤징 전략

우리는 이 섹션에서 몇 가지 기본적인 ESO 헤징 기법에 대해 논의하며 이것이 전문적인 투자 조언을 위한 것이 아니라는 점을 주의해야 합니다. 재무 설계사나 자산 관리자와 헤지 전략에 대해 논의할 것을 강력히 권장합니다.

우리는 헤징 개념을 보여주기 위해 Facebook(FB)의 옵션을 사용합니다. 페이스북은 11월 175.13달러로 마감했다. 2017년 1월 29일, 주식에서 사용할 수 있는 가장 긴 날짜의 옵션은 2020년 1월 콜 및 풋이었습니다.

11월에 FB 주식 500주를 구매할 수 있는 ESO가 부여되었다고 가정해 보겠습니다. 2017년 1월 29일자로, 향후 3년 동안 1/3 증분으로 가득되고 만기는 10년입니다.

참고로 1월. FB에 대한 2020년 $175 콜의 가격은 $32.81(간단함을 위해 입찰-매도 스프레드 무시)인 반면 1월. 2020년 $175 풋옵션은 $24.05입니다.

다음은 주식 전망에 대한 평가를 기반으로 한 세 가지 기본 헤지 전략입니다. 간단하게 하기 위해 우리는 당신이 잠재적인 500주 롱 포지션을 지난 3년(즉, 1월 2020).

1. 통화 쓰기: 여기에서 가정은 당신이 FB에 대해 중립적이거나 완만하게 낙관적이라는 것입니다. 이 경우 시간 가치 하락이 당신에게 유리하게 작용할 수 있는 한 가지 가능성은 콜을 작성하는 것입니다. 네이키드 또는 커버되지 않은 콜을 작성하는 것은 매우 위험한 비즈니스이며 우리가 권장하는 것은 아니지만 귀하의 경우에는 숏 콜 포지션이 커버될 것입니다. ESO의 행사를 통해 획득할 수 있는 500주. 따라서 파업이 있는 5개의 계약(각 계약은 100주를 포함)을 작성합니다. $250의 가격, 프리미엄(주당) $10.55, 총 $5,275(수수료, 마진 이자 등의 비용 제외) 등). 주식이 향후 3년 동안 횡보하거나 더 낮게 거래되면 프리미엄을 주머니에 넣고 3년 후에 전략을 반복합니다. 주가가 상승하고 FB 주식이 "콜"된 경우에도 여전히 FB 주당 $250를 받게 되며, 이는 $10.55 프리미엄과 함께 거의 50%의 수익에 해당합니다. (옵션 매수자가 조기 행사를 통해 시간 가치를 잃고 싶어하지 않기 때문에 3년 만기 이전에 귀하의 주식이 매도될 가능성은 거의 없습니다.) 또 다른 대안은 하나의 콜 계약은 1년 만기, 또 다른 계약은 2년 만기, 3개의 계약은 3년 만기로 작성하는 것입니다.
2. 풋 매수: 당신이 충성스러운 FB 직원이지만 그 전망에 대해 약간 약세라고 가정해 봅시다. 이 풋옵션 매수 전략은 하방 보호만 제공할 뿐 시간 붕괴 문제를 해결하지는 못합니다. 주식이 향후 3년 동안 $150 미만으로 거래될 수 있다고 생각하여 1월 1일자를 매수합니다. 2020년 $14.20에 구매 가능한 $150 풋. 이 경우 지출은 5개 계약에 대해 $7,100입니다. FB가 $135.80에서 거래되더라도 파산하고 주식이 그 수준 이하로 거래되면 돈을 벌 수 있습니다. 1월까지 주가가 $150 이하로 떨어지지 않으면 2020년에는 $7,100 전액을 잃게 되며 주식이 1월까지 $135.80에서 $150 사이에서 거래된다면 2020년에는 지불한 보험료의 일부를 회수하게 됩니다. 이 전략은 ESO를 실행할 필요가 없으며 독립형 전략으로도 추구할 수 있습니다.
3. 비용이 들지 않는 칼라: 이 전략을 사용하면 초기 비용 없이 또는 최소한의 비용으로 FB 보유에 대한 거래 범위를 설정하는 칼라를 구성할 수 있습니다. 이는 커버드 콜로 구성되며, 수령한 프리미엄의 일부 또는 전체가 풋옵션 매수에 사용됩니다. 이 경우 Jan. 2020년 215달러 콜은 프리미엄으로 19.90달러를 가져오며 1월 1일을 사는 데 사용할 수 있습니다. 2020년 $165는 $19.52에 풋합니다. 이 전략에서 귀하의 주식은 $215 이상으로 거래되는 경우 취소될 위험이 있지만 하방 위험은 $165로 제한됩니다.

이러한 전략 중에서 호출을 작성하는 것은 시간 감소가 유리하게 작동하도록 하여 ESO의 시간 가치 침식을 상쇄할 수 있는 유일한 방법입니다. 풋옵션 매수는 시간 감퇴 문제를 악화시키지만 하방 위험을 헤지하는 좋은 전략인 반면, 비용이 없는 칼라는 비용이 최소화되지만 ESO 시간 감퇴 문제를 해결하지는 못합니다.

결론

ESO는 회사가 직원과 임원에게 부여하는 지분 보상의 한 형태입니다. 일반 콜 옵션과 마찬가지로 ESO는 보유자에게 유한한 기간 동안 지정된 가격으로 기초 자산(회사의 주식)을 구매할 수 있는 권리를 부여합니다. ESO는 지분 보상의 유일한 형태는 아니지만 가장 일반적입니다.

스톡옵션은 크게 2가지 종류가 있습니다. 일반적으로 주요 직원과 최고 경영진에게만 제공되는 인센티브 스톡 옵션은 IRS가 이러한 옵션에 대한 이익을 장기 자본 이득. 비적격 스톡 옵션(NSO)은 이사회 구성원 및 컨설턴트는 물론 회사의 모든 수준의 직원에게 부여될 수 있습니다. 비법정 스톡 옵션이라고도 하는 이 옵션의 이익은 경상 소득으로 간주되어 과세됩니다.

옵션 부여는 과세 대상 이벤트가 아니지만 행사 시점에 과세가 시작되고 취득한 주식의 매각도 또 다른 과세 대상 이벤트를 유발합니다. 행사 시 납부해야 하는 세금은 ESO의 조기 행사를 막는 주요 요인입니다.

ESO는 거래소에서 거래되거나 나열된 옵션 여러면에서 거래되지 않기 때문에 가치를 확인하기가 쉽지 않습니다. 나열된 옵션과 달리 ESO에는 표준화된 사양이나 자동 실행이 없습니다. 상대방 위험과 집중 위험은 ESO 보유자가 인식해야 하는 두 가지 위험입니다.

ESO는 옵션 부여 시 내재가치가 없지만 무가치하다고 가정하는 것은 순진합니다. 나열된 옵션에 비해 만료 시간이 길기 때문에 ESO는 조기 행사를 통해 낭비되어서는 안 되는 상당한 시간 가치를 가지고 있습니다.

조기 행사를 통해 발생하는 막대한 세액 및 시간 가치 손실에도 불구하고 현금 흐름이 다음과 같은 특정 경우에는 정당화될 수 있습니다. 포트폴리오 다각화가 필요하거나 주식 또는 시장 전망이 악화되거나 헷지 전략을 위해 주식을 인도해야 합니다. 전화.

기본 ESO 헤징 전략에는 콜 작성, 풋 매수, 비용 없는 칼라 구축이 포함됩니다. 이러한 전략 중 쓰기 호출은 ESO의 시간 가치 침식이 자신에게 유리하게 작동하는 시간 감소를 상쇄할 수 있는 유일한 방법입니다.

ESO 보유자는 회사의 스톡 옵션 계획과 옵션 계약에 대해 잘 알고 있어야 그 안의 제한 사항과 조항을 이해할 수 있습니다. 또한 잠재적으로 수익성이 높은 보상 구성 요소의 최대 이점을 얻으려면 재무 설계사 또는 자산 관리자와 상의해야 합니다.