1970년대 스태그플레이션

1970년대까지 많은 경제학자들은 인플레이션과 실업 사이에 안정적인 반비례 관계가 있다고 믿었습니다. 그들은 믿었다 인플레이션 경제가 성장하고 있다는 것을 의미했기 때문에 견딜 만했습니다. 실업 낮은 수준일 것입니다. 그들의 일반적인 믿음은 재화에 대한 수요가 증가하면 가격이 상승하고, 이는 다시 기업이 추가 직원을 확장하고 고용하도록 장려하여 전체에 걸쳐 추가 수요를 창출합니다. 경제.

그러나 1970년대에 스태그플레이션(또는 급격한 물가 상승과 함께 느린 성장) 기간은 실업과 인플레이션 사이의 가정된 관계에 대해 의문을 제기했습니다. 이 기사에서는 그 기간 동안 미국의 스태그플레이션을 조사하고 연준의 통화 정책 (이는 문제를 악화시킴) 밀턴 프리드먼 이는 결국 미국을 스태그플레이션 사이클에서 벗어나게 했다.

케인즈 경제학

실업률과 인플레이션이 반비례한다고 주장하는 사람들은 경제가 둔화되면 실업률은 상승하지만 인플레이션은 하락한다고 믿습니다. 따라서 경제 성장을 촉진하기 위해 국가의 중앙 은행 증가할 수 있다 화폐 공급 인플레이션에 대한 두려움을 일으키지 않으면서 수요와 가격을 끌어올리기 위해.

인플레이션과 실업에 대한 믿음은 케인즈주의 20세기 영국 경제학자의 이름을 따서 명명된 경제사상학파 존 메이너드 케인즈. 이 이론에 따르면 통화 공급의 증가는 고용을 증가시키고 경제 성장을 촉진할 수 있습니다.

1970년대에 케인즈주의 경제학자들은 전 세계의 산업화된 국가들이 스태그플레이션. 스태그플레이션은 높은 인플레이션율과 동시에 발생하는 느린 경제 성장으로 정의됩니다.

1970년대 경제

사람들이 1970년대 미국 경제를 생각할 때 많은 것들이 떠오릅니다.

• 높은 유가
• 인플레이션
• 실업
• 경기 후퇴

1979년 11월 배럴당 가격은 서부 텍사스 중질유 원유는 $100(2019년 달러 기준)을 넘어 다음 4월에 $125로 정점을 찍었습니다(아래 차트 참조). 그 가격 수준은 28년 동안 초과되지 않을 것입니다.

원유 가격, 1965-1985(불변)

실제로 인플레이션은 미국의 역사적 기준에 따라 높았습니다. 소비자 물가 지수(CPI) 식량과 연료를 제외한 물가상승률은 1980년에 연평균 13.5%에 달했습니다. 실업률도 높았고 성장도 고르지 않았다. 경제는 1969년 12월부터 1970년 11월까지, 그리고 다시 1973년 11월부터 1975년 3월까지 침체에 빠졌습니다.

스태그플레이션, 1965-1985

언론에 의해 널리 퍼진 믿음은 높은 수준의 인플레이션이 석유의 결과라는 것이었습니다. 공급 충격 그 결과 휘발유 가격이 인상되어 다른 모든 것의 가격이 높아졌습니다. 이것은 다음과 같이 알려져 있습니다. 비용 인상 인플레이션. 당시 유행했던 케인즈주의 경제학 이론에 따르면 인플레이션은 실업과 반비례하고 경제성장과 양의 관계를 가져야 했다. 유가 상승이 경제성장에 기여했어야 했다.

실제로 1970년대는 물가상승과 실업률 상승의 시대였습니다. 저성장 기간은 모두 고유가의 비용 인상 인플레이션의 결과로 설명될 수 있습니다. 이것은 다음과 일치하지 않았습니다. 케인즈주의 경제 이론.

이제 잘 확립된 경제학의 원리는 과잉 유동성 화폐 공급으로 이어질 수 있습니다 물가 인플레이션; 통화 정책은 1970년대에 확장적이었고, 이는 당시 만연한 인플레이션을 설명하는 데 도움이 될 수 있습니다.

인플레이션: 통화 현상

밀턴 프리드먼(Milton Friedman)은 소비, 화폐의 역사, 이론에 관한 연구와 경제의 복잡성을 입증한 공로로 1976년 노벨상을 수상한 미국의 경제학자입니다. 안정화 정책. 2003년 연준 의장은 연설에서 벤 버냉키, 말했다:

프리드먼의 화폐적 틀은 매우 영향력이 있어 적어도 그 넓은 범위에서는 현대의 화폐와 거의 동일하게 되었다. 화폐 이론...그의 생각이 현대에 스며들어 거시경제학 오늘날 그를 읽을 때의 가장 큰 함정은 독창성을 인식하지 못하고 심지어 그가 공식화한 당시의 지배적 견해와 관련된 그의 사상의 혁명적 성격 그들을.

Milton Friedman은 비용 인상 인플레이션을 믿지 않았습니다. 그는 "인플레이션은 언제 어디서나 화폐적 현상"이라고 믿었습니다. 다시 말해, 그는 통화 공급의 증가 없이는 물가가 상승할 수 없다고 믿었습니다. 1970년대에 인플레이션의 경제적 파괴적인 효과를 통제하려면 연준이 긴축 통화 정책을 따랐어야 했습니다. 이것은 마침내 1979년 폴 볼커 연방준비제도이사회 의장이 통화주의자 이론을 실천으로. 이는 금리를 두 자릿수 수준으로 끌어 올렸고 인플레이션을 낮추었으며 경제를 침체에 빠뜨렸습니다.

실효 연방기금 금리, 1965-1985

Ben Bernanke는 2003년 연설에서 1970년대에 대해 이렇게 말했습니다. 인플레이션 기대치가 상승하기 시작했습니다." 연준의 신용 상실은 달성 비용을 크게 증가시켰습니다. 디스인플레이션. 전후 최악의 기간인 1981-82년 경기 침체의 심각성은 인플레이션을 통제 불능 상태로 만드는 위험을 분명히 보여줍니다.

이 불황은 정확히 지난 15년간의 통화 정책 때문에 매우 예외적으로 깊었습니다. 연준이 긴축할 때 인플레이션과 인플레이션 기대치가 완고하게 높게 유지되었기 때문에 금리 가격보다는 생산량과 고용에서 주로 느꼈고, 계속해서 상승했습니다.

연준이 겪었던 신용 상실의 징후 중 하나는 장기 명목 이자율. 예를 들어 수익률은 10년물 국채 1981년 9월 15.84%로 최고치를 기록했다. 이는 볼커의 연준이 1979년 10월 인플레이션 완화 프로그램을 발표한 지 거의 2년이 지난 후였으며, 이는 장기 인플레이션 기대치가 여전히 두 자릿수임을 시사했습니다. Milton Friedman은 결국 연방 준비 제도 이사회에 신용을 되돌려주었습니다.

결론

중앙 은행가의 일은 아무리 말해서도 어렵습니다. Milton Friedman과 같은 경제학자들 덕분에 경제 이론과 실천이 크게 향상되었지만 도전 과제는 계속해서 발생합니다. 경제가 발전함에 따라 통화 정책과 통화 정책이 적용되는 방식은 경제의 균형을 유지하기 위해 계속 적응해야 합니다.