'풍부한' 시장은 1월 이후 두 번째 10% 반전에 직면
Morgan Stanley는 "현재 미국 경제 펀더멘털이 강력하다"고 믿고 있지만, 글로벌 투자 위원회(Global Investment Committee)는 지난 10월 이 경고를 발표했습니다. GIC Weekly 보고서 8판: "시장과 경기 주기에 관해서는 좋은 것이 너무 많습니다. 거품 활동 수준이 직관에 반하여 경기 침체를 앞당기고 더 심각한 상황을 초래하기 때문에 종종 나쁩니다. 보정." "풍부한 수입 기대"에 대한 우려를 바탕으로 보고서는 "경제 피크, 수입 피크 및/또는 시장 피크?"라는 수사학적 질문으로 시작합니다.
주식 시장 조정의 표준 정의는 최소 10% 하락하는 반면, 약세 시장 20% 이상의 하락을 포함합니다. 아래 표는 거의 10년 전인 2009년 3월 9일에 마지막 약세장이 끝난 후 널리 받아들여진 미국 주요 주가 지수의 상승을 보여줍니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. 이 주식 조정은 이제 10년 만에 가장 길다.)
풍부한 주식 이익: 10년
| 색인 | 강세장 이득 |
| S&P 500 지수(SPX) | 326% |
| 다우존스 산업평균지수(DJIA) | 304% |
| 나스닥 종합 지수(IXIC) | 510% |
| 러셀 2000 지수(RUT) | 372% |
출처: 야후 파이낸스; 10월 종가 기준으로 계산 9.
투자자에 대한 우려
Morgan Stanley의 보고서는 가까운 장래에 미국 주식이 조정될 수 있는 다양한 이유를 제공합니다. 그 중 8가지가 아래 표에 요약되어 있습니다.
주식이 최소 10% 하락할 수 있는 8가지 이유
| 기업 수익 가이던스 2013년 이후 최악의 하향 기울기 |
| 기업 이윤 증가하는 압력 하에서 |
| 금리 인상은 줄여야 한다 평가 배수 |
| 최신 데이터는 미국 경제가 정점을 찍고 있음을 보여줍니다 |
| 경제 서프라이즈 지수가 롤오버되었습니다. |
| 신용 성장이 떨어지고 있다 |
| 재정 부양책은 2019년 봄까지 정점을 향해 가고 있습니다. |
| 주요 경제 부문이 약세를 보이고 있습니다. |
출처: Morgan Stanley, The GIC Weekly, 10월 8호
3분기 기업 실적 가이던스의 마이너스와 플러스의 비율은 지금까지 8대 1로 2013년 이후 가장 마이너스를 기록했습니다. 이는 애널리스트들의 3분기 이익 추정치가 평균적으로 너무 높아 실망감을 줄 가능성을 높인다.
임금 인상, 유가, 융자 비용 및 관세가 결합되어 기업의 이익 마진에 압박을 가하고 있습니다. 미국 달러의 상승은 수출을 위축시켰고 해외에서 벌어들인 이익이 더 적은 달러로 환산되고 있음을 의미합니다. 더 높은 금리에 직면하여 주식의 밸류에이션 배수는 하락할 가능성이 있습니다.
우리를. GDP 2분기 성장률은 4.2%로 강세를 보였으나 3분기에는 2.9%에서 3.3% 사이로 떨어질 것이라는 분석가들의 공통된 의견이 있습니다. Morgan Stanley는 이 범위의 하단에 있을 것으로 예상합니다. 그들은 강한 독서가 구매관리자지수(PMI) 지속되지 않을 "추가 무역 관세를 예상한 재고 적재"에 의해 주도되고 있습니다.
상업용 부동산, 주거용 주택, 자동차, 반도체 및 수출과 같은 주요 업종이 모두 약세를 보이고 있습니다. 일반적으로 경기 초기에 가장 좋은 성과를 내는 섹터로서 현재의 확장세가 이제 막바지에 이르렀음을 시사합니다.
Morgan Stanley는 미국 경제 상황을 다음과 같이 요약합니다. 개월... 우리는 미국이 나머지 세계의 둔화로부터 분리되는 2018년의 시나리오가 지속 불가능하다. 에 대한 압력과 결합된 평균으로의 회귀 연준 긴축을 계속하려면 성장이 사이클에서 정점에 이르렀음을 시사합니다."
앞을 내다
Morgan Stanley는 결론에서 "시장은 기대에 따라 그리고 전환점을 예상하면서 거래되며, 종종 경제 활동이 정점에 도달하기 훨씬 전에 정점에 도달합니다."라고 적습니다. 그들은 투자자들에게 수익 수정, 2019년 수익 추정치, 기업 가이던스에서 앞으로 일어날 수 있는 실망의 징후를 주시할 것을 조언합니다. 그들은 또한 기술 및 임의소비재 주식, 추가하는 동안 방어적인 에너지, 산업재 보유, 소비재, 통신 및 유틸리티. 새로운 통신 서비스 부문에서 Morgan Stanley는 매수 기회를 보지 못합니다. (자세한 내용은 다음을 참조하십시오. S&P의 최신 섹터에 대한 월스트리트 슬랩 매도 등급.)