양적 완화는 채권 시장에 어떤 영향을 미칩니까?

연방준비제도이사회(Fed·연준)가 어느 정도, 심지어 어떤 방향으로 금리를 인상했는지는 완전히 이해되지 않고 있다. 양적 완화, 또는 QE 프로그램이 채권 시장에 영향을 미쳤습니다.

단일 구매자의 수요 증가에 기반한 단순 시장 이론은 연준의 구매 프로그램이 채권 수익률을 자연 시장 청산 수준 이하로 억제했다고 예측합니다. 이 가정 역시 수익률과 가격이 역전되어 채권시장에 거품을 일으킬 정도로 채권가격이 너무 높았음을 시사한다.

양적 완화는 경제를 부양하기 위한 비전통적인 접근 방식으로, 다른 조치가 실패할 때만 사용됩니다. 미국에서는 연준이 대공황의 재정적 영향을 완화하기 위한 전략을 사용했습니다. 양적 완화는 2008년 말에 시작하여 2014년 말까지 주기적으로 여러 차례에 걸쳐 시행되었습니다. 중앙 은행은 결국 4조 5천억 달러의 금융 자산을 축적했습니다.

양적 완화 및 채권 가격

언급한 바와 같이, 채권 수익률을 억제하려는 캠페인은 채권 가격이 너무 높다는 것을 의미합니다.

이러한 가정하에 운영되는 전통적이고 보수적인 매수 후 보유 채권 전략이 더 위험해집니다. 실제로 채권 가격이 인위적으로 높은 상황에서는 기회 비용 위험과 실제 부도 위험이 모두 증가합니다. 채권 보유자는 투자에 대해 더 낮은 수익을 얻고 인플레이션에 노출되어 상승 ​​여력이 더 높은 상품을 추구하는 것이 더 나았을 때 수익률을 잃게 됩니다.

장점과 단점

이러한 인지된 위험은 너무 강해서 양적완화에 대해 논의하는 동안 유럽 ​​연합, 경제학자들은 인위적으로 낮은 국채 금리가 연기금의 자금 부족 상태를 손상시킬 수 있다고 경고했습니다. 그들은 QE로 인한 수익 감소가 퇴직자에게 마이너스 실질 저축률을 초래할 수 있다고 주장했습니다.

많은 경제학자와 채권 시장 분석가는 과도한 양적 완화가 인위적으로 낮은 금리로 인해 채권 가격을 너무 높이게 한다고 우려합니다. 그러나 양적완화로 인한 모든 화폐 창출은 인플레이션 상승으로 이어질 수 있습니다.

인플레이션에 맞서기 위해 연방준비제도이사회와 다른 중앙은행들이 사용하는 전통적인 무기는 금리를 인상하는 것입니다. 금리 인상은 채권 소유자의 원금 가치에 막대한 손실을 초래할 수 있습니다.

그러나 이러한 겉보기에 논리적인 분석에 의문을 제기하는 몇 가지 요인이 있습니다. 채권 구매자는 동질적이지 않으며 채권 및 기타 금융 자산을 구매하려는 유인은 연방 준비 은행이 다른 시장 참가자와 다릅니다.

위험과 기대

즉, 연준이 반드시 한계 기준으로 채권을 매입하는 것은 아니며, 미국 정부의 완전 담보부채권도 동일하게 노출되지 않습니다. 기본 위험 다른 자산으로.

또한 시장 기대치가 채권 시장에 미리 반영되어 가격이 현재 상황보다 예상되는 미래 상황을 반영하는 상황을 만들 수 있습니다.

이는 QE1이 시작된 후 몇 개월 동안 수익률이 상승한 역사적 채권 수익률에서 확인할 수 있습니다. QE가 끝난 후 가격은 상승했고 수익률은 떨어졌습니다. 이것은 많은 사람들이 예상했던 것과는 정반대입니다.

양적완화로 채권시장이 개선되고 있다는 증거인가? 확실히. 상황은 정확히 같은 방식으로 반복되지 않으며, 경제 정책 진공 상태에서 평가할 수 있습니다.

시장 기대치가 다시 바뀌고 향후 양적완화 전략이 채권 시장에 다른 영향을 미칠 가능성은 여전히 ​​완전히 가능합니다.