현대 포트폴리오 이론 대. 행동 금융

현대 포트폴리오 이론 (MPT) 및 행동 금융 투자자 행동을 설명하려는 다양한 학파를 나타냅니다. 그들의 주장과 입장에 대해 생각하는 가장 쉬운 방법은 아마도 현대 포트폴리오 이론을 금융 시장은 이상적인 세계에서 작동하고 행동 금융은 금융 시장이 실제에서 작동하는 방식으로 생각합니다. 세계. 이론과 현실에 대한 확실한 이해는 더 나은 투자 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다.

현대 포트폴리오 이론

현대 포트폴리오 이론은 투자 의사 결정을 뒷받침하는 많은 기존 통념의 기초입니다. 현대 포트폴리오 이론의 많은 핵심 포인트는 1950년대와 1960년대에 효율적인 시장 가설 시카고 대학의 유진 파마(Eugene Fama)가 제시한

Fama의 이론에 따르면 금융 시장은 효율적이고 투자자는 합리적인 결정을 내리고 시장 참가자는 정교하고 정보에 입각하여 이용 가능한 정보에 대해서만 행동합니다. 모든 사람이 해당 정보에 동일한 액세스 권한을 갖기 때문에 모든 유가 증권은 주어진 시간에 적절하게 가격이 책정됩니다. 시장이 효율적이고 최신 상태라면 가격에는 항상 모든 정보가 반영되므로 저렴한 가격에 주식을 살 수 있는 방법은 없습니다.

관습적 지혜의 다른 단편에는 다음과 같은 이론이 포함됩니다. 주식 시장 매년 평균 8%의 수익을 올릴 것이며(투자 포트폴리오의 가치는 9년마다 두 배로 증가함) 투자의 궁극적인 목표는 정적 기준 인덱스. 이론상으로는 다 좋은 것 같습니다. 현실은 조금 다를 수 있습니다.

현대 포트폴리오 이론(MPT)은 합리적인 행위자가 어떻게 행동할 것인지를 식별하기 위해 같은 기간 동안 Harry Markowitz에 의해 개발되었습니다. 주어진 위험 수준에 대해 기대 수익을 극대화하기 위해 여러 자산 클래스에 걸쳐 다양한 포트폴리오를 구성합니다. 선호. 결과 이론은 "

효율적인 국경," 또는 모든 위험 허용 범위에 대한 최상의 포트폴리오 믹스. 그런 다음 현대 포트폴리오 이론은 이 이론적 한계를 사용하여 다음 프로세스를 통해 최적의 포트폴리오를 식별합니다. 평균-분산 최적화 (MVO).

행동 금융 입력

멋지고 깔끔한 이론에도 불구하고 주식은 종종 부당한 가격에 거래되고, 투자자들이 비합리적인 결정을 내리다, 그리고 시계처럼 매년 8%의 수익을 내는 "평균" 포트폴리오를 소유한 사람을 찾기가 어려울 것입니다.

이 모든 것이 당신에게 무엇을 의미합니까? 이는 투자자가 결정을 내릴 때 감정과 심리가 중요한 역할을 한다는 것을 의미하며 때로는 예측할 수 없거나 비합리적인 방식으로 행동하게 만듭니다. 이론의 개념이 때때로 작동하기 때문에 이론이 가치가 없다는 말은 아닙니다.

아마도 이론 금융과 행동 금융의 차이점을 고려하는 가장 좋은 방법은 이론을 다음과 같은 프레임워크로 보는 것입니다. 당면한 주제에 대한 이해를 개발하고 이론이 항상 다음과 같이 작동하지 않는다는 것을 상기시켜주는 행동적 측면을 봅니다. 예상되는. 따라서 두 가지 관점 모두에 대한 배경 지식이 있으면 더 나은 결정을 내리는 데 도움이 될 수 있습니다. 몇 가지 주요 주제를 비교하고 대조하는 것은 무대를 설정하는 데 도움이 될 것입니다.

시장 효율성

라는 생각 금융 시장은 효율적이다 현대 포트폴리오 이론의 핵심 교리 중 하나입니다. 효율적 시장 가설에서 옹호되는 이 개념은 주어진 시간에 가격이 특정 주식 및/또는 시장에 대한 모든 이용 가능한 정보를 완전히 반영한다고 제안합니다. 모든 시장 참여자가 동일한 정보를 알고 있기 때문에 더 나은 정보에 접근할 수 있는 사람이 아무도 없기 때문에 누구도 주가 수익률을 예측하는 데 유리하지 않습니다.

효율적인 시장에서는 가격을 예측할 수 없으므로 투자 패턴을 식별할 수 없으며 계획된 투자 접근 방식이 완전히 무효화됩니다. 한편, 연구 행동 금융, 투자자 심리가 주가에 미치는 영향을 조사한 는 주식 시장에서 몇 가지 예측 가능한 패턴을 보여줍니다.

지식 배포

이론상 모든 정보는 균등하게 분배됩니다. 실제로 이것이 사실이라면, 내부자 거래 존재하지 않을 것입니다. 서프라이즈 파산은 절대 일어나지 않을 것입니다. NS 2002년 Sarbanes-Oxley 법, 특정 당사자에 대한 정보에 대한 액세스가 공정하게 배포되지 않았기 때문에 시장을 더 높은 수준의 효율성으로 이동시키도록 설계된 것은 필요하지 않았을 것입니다.

그리고 개인의 취향과 능력도 역할을 한다는 것을 잊지 말자. 에서 수행하는 연구 유형에 참여하지 않기로 선택한 경우 월스트리트 스톡 분석가, 아마도 직업이나 가족이 있고 시간이나 기술이 없기 때문에 지식이 하루 종일 연구하는 데 돈을 지불하는 시장의 다른 사람들보다 확실히 능가합니다. 증권. 분명히 이론과 현실 사이에는 단절이 있습니다.

합리적인 투자 결정

이론적으로 모든 투자자는 합리적인 투자 결정을 내립니다. 물론 모든 사람이 합리적이라면 추측도 없고, 거품 그리고 아니 비합리적인 과잉. 마찬가지로 가격이 높을 때 증권을 사다가 가격이 떨어지면 패닉에 빠져 팔려고 하는 사람은 아무도 없습니다.

이론은 제쳐두고, 우리 모두는 추측이 일어나고 거품이 발생하고 터진다는 것을 압니다. 또한 Dalbar와 같은 조직에서 수십 년간의 연구를 통해 정량 분석 Investor Behavior 연구에 따르면 비합리적인 행동이 큰 역할을 하고 투자자에게 막대한 비용을 초래한다는 사실을 보여줍니다.

결론

효율성 이론을 연구하고 신뢰성을 제공하는 실증 연구를 검토하는 것이 중요하지만 실제로 시장은 비효율로 가득 차 있습니다. 비효율의 한 가지 이유는 모든 투자자가 고유한 투자 스타일 투자를 평가하는 방법. 하나는 사용할 수 있습니다 기술 전략 다른 사람들은 기본에 의존하고 다른 사람들은 다트판 사용에 의존할 수 있습니다.

감정적 애착, 소문 및 유가 증권 가격에서 오래된 것까지 많은 다른 요소가 투자 가격에 영향을 미칩니다. 수요와 공급. 분명히 모든 시장 참가자가 정교하고 정보에 입각하여 이용 가능한 정보에 따라 행동하는 것은 아닙니다. 그러나 전문가들이 기대하는 바를 이해하면—그리고 다른 시장 참여자가 어떻게 행동할 수 있는지 - 포트폴리오에 대한 올바른 투자 결정을 내리는 데 도움이 되고 다른 사람들이 결정을 내릴 때 시장의 반응에 대비할 수 있습니다.

시장이 예상치 못한 이유로 하락하고 비정상적인 활동에 대한 반응으로 갑자기 상승할 것이라는 사실을 알고 있으면 시장에서 벗어날 준비를 할 수 있습니다. 휘발성 거래를 하지 않으면 나중에 후회하게 될 것입니다. 이해 주가는 "떼"와 함께 움직일 수 있습니다. 투자자의 구매 행동이 가격을 도달할 수 없는 수준으로 밀어 올리면 비싼 기술 주식을 사는 것을 막을 수 있습니다.

마찬가지로 피할 수 있습니다. 덤핑 NS 과매도 그러나 투자자들이 출구를 향해 돌진할 때 여전히 가치 있는 주식입니다.

교육은 논리적인 방식으로 포트폴리오를 대신하여 작동할 수 있지만 눈을 크게 뜨고 있을 수 있습니다. 투자자의 행동뿐만 아니라 유가 증권 가격에 영향을 미치는 비논리적 요인의 정도 잘. 주의를 기울이고, 이론을 배우고, 현실을 이해하고, 교훈을 적용함으로써 최대한 활용할 수 있습니다. 지식의 몸 전통적인 금융 이론과 행동 금융을 모두 둘러싸고 있습니다.