Kapitalo kaina Apibrėžimas: formulė ir skaičiavimas

Kas yra kapitalo kaina?

Kapitalo kaina yra reikalinga grąža, reikalinga norint atlikti kapitalo biudžeto projektą, pavyzdžiui, statyti naują gamyklą. Kai analitikai ir investuotojai diskutuoja apie kapitalo kainą, jie paprastai reiškia svertinį įmonės skolos ir kapitalo kainos vidurkį.

Kapitalo kainos metriką įmonės naudoja spręsdamos, ar a kapitalo projektas verta išleisti išteklius ir iki investuotojams kurie ją naudoja norėdami nustatyti, ar investicija verta rizikos, palyginti su grąža. Kapitalo kaina priklauso nuo naudojamo finansavimo būdo. Tai reiškia nuosavybės kainą, jei verslas finansuojamas tik iš nuosavybės, arba skolos kaina jei jis finansuojamas tik iš skolų.

Daugelis bendrovių naudoja skolų ir nuosavybės derinį savo verslui finansuoti, o tokioms bendrovėms - bendros kapitalo išlaidos apskaičiuojamos iš visų kapitalo šaltinių, plačiai žinomų kaip vidutinė svertinė kaina Vidutinė svertinė kapitalo kaina (WACC).

Kapitalo kainos supratimas

Kapitalo kaina yra a pelningumo koeficientas kurią įmonė turi įveikti, kad galėtų sukurti vertę, ir ji plačiai naudojama kapitalo biudžeto sudarymo procese, siekiant nustatyti, ar įmonė turėtų tęsti projektą.

Kapitalo kainos koncepcija taip pat plačiai naudojama ekonomikoje ir apskaitoje. Kitas būdas apibūdinti kapitalo kainą yra alternatyvią kainą investuoti į verslą. Išmintinga įmonės vadovybė investuos tik į iniciatyvas ir projektus, kurie duos grąžą, viršijančią jų kapitalo kainą.

Kapitalo kaina, investuotojo požiūriu, yra grąža, kurios tikisi tas, kuris teikia kapitalą verslui. Kitaip tariant, tai yra įmonės nuosavybės rizikos įvertinimas. Tai darydamas investuotojas gali pažvelgti į nepastovumas (beta) įmonės finansinių rezultatų, siekiant nustatyti, ar tam tikros akcijos yra per daug rizikingos, ar tai būtų gera investicija.

Svertinės vidutinės kapitalo išlaidos (WACC)

Firmos kapitalo kaina paprastai apskaičiuojama naudojant svertinio kapitalo vidurkio formulę, kurioje atsižvelgiama į skolos ir nuosavo kapitalo kainą. Kiekviena įmonės kapitalo kategorija yra proporcingai įvertinta, kad būtų nustatytas mišrus kursas, o formulėje atsižvelgiama į kiekvieną įmonės balanso skolos ir nuosavybės rūšį, įskaitant dažnas ir pageidaujamos akcijos, obligacijas ir kitas skolų formas.

Kaip rasti skolos kainą

Kiekviena įmonė turi iš anksto nustatyti savo finansavimo strategiją. Kapitalo kaina tampa esminiu veiksniu sprendžiant, kurį finansavimo būdą pasirinkti: skolą, nuosavybę ar šių dviejų derinį.

Ankstyvosios stadijos įmonės retai turi didelį turtą, kurį gali įkeisti užstatas dėl skolų finansavimas, todėl nuosavybės finansavimas daugeliui jų tampa numatytuoju finansavimo būdu. Mažiau įsitvirtinusios įmonės, turinčios ribotą veiklos istoriją, už kapitalą mokės daugiau nei senesnės bendrovės, turinčios tvirtą patirtį, nes skolintojai ir investuotojai pareikalaus didesnės rizikos priemokos buvęs.

Skolos kaina yra tik palūkanų norma, kurią bendrovė moka už savo skolą. Tačiau kadangi palūkanų išlaidos yra atskaitomos iš mokesčių, skola apskaičiuojama atskaičius mokesčius taip:

​Skolos kaina=Visa skolaPalūkanų išlaidos​×(1−T)kur:Palūkanų išlaidos=Int. sumokėjo už dabartinę įmonės skoląT=Įmonės ribinis mokesčio tarifas​

Skolos kainą taip pat galima įvertinti pridėjus kredito rizikos skirtumą prie nerizikingos normos ir rezultatą padauginus iš (1 - T).

Nuosavybės kainos nustatymas

Nuosavybės kaina yra sudėtingesnė, nes reikalaujamos grąžos normos akcijų investuotojai nėra taip aiškiai apibrėžti kaip skolintojai. Nuosavybės kaina yra apytikslė kapitalo turto kainodaros modelis taip:

​CAPM(Nuosavybės kaina)=Rf​+β(Rm​−Rf​)kur:Rf​=nerizikinga grąžos normaRm​=rinkos grąžos norma​

Beta naudojama CAPM formulėje rizikai įvertinti, o pagal šią formulę reikėtų viešosios bendrovės akcijų beta. Privačioms įmonėms, a beta yra apskaičiuota remiantis panašių viešųjų įmonių grupės vidutine beta versija. Analitikai gali patobulinti šią beta versiją, apskaičiuodami ją pagal neapmokestinamus mokesčius. Daroma prielaida, kad privačios įmonės beta versija taps tokia pati kaip pramonės vidutinė beta versija.

Bendra įmonės kapitalo kaina yra pagrįsta svertiniu šių išlaidų vidurkiu. Pavyzdžiui, apsvarstykite įmonę, kurios kapitalo struktūrą sudaro 70% nuosavo kapitalo ir 30% skolos; jos nuosavybės kaina yra 10%, o skolos išlaidos po mokesčių yra 7%.

Todėl jo WACC būtų:

$(\mathrm{0.7.}\times 10.\%)+(\mathrm{0.3.}\times 7.\%)=\mathrm{9.1.}\%$(0.7×10%)+(0.3×7%)=9.1%

Tai yra kapitalo kaina, kuri būtų naudojama diskontuojant būsimus pinigų srautus iš galimų projektų ir kitų galimybių juos įvertinti grynoji dabartinė vertė (NPV) ir galimybė kurti vertę.

Įmonės stengiasi pasiekti optimalų finansavimo derinį, pagrįstą įvairių finansavimo šaltinių kapitalo kaina. Skolų finansavimo pranašumas yra tas, kad jis yra efektyvesnis mokesčių požiūriu nei nuosavybės finansavimas, nes palūkanų išlaidos yra atskaitomos nuo mokesčių dividendai paprastosios akcijos apmokamos doleriais po mokesčių. Tačiau per didelė skola gali būti pavojingai didelė svertas, todėl skolintojai siekė didesnių palūkanų normų, kad kompensuotų didesnę įsipareigojimų neįvykdymo riziką.

Kapitalo kaina ir mokesčiai

Vienas elementas, į kurį reikia atsižvelgti, nusprendžiant finansuoti kapitalo projektus iš nuosavybės ar skolos, yra bet kokio mokesčio galimybė sutaupyti skolos, nes palūkanų išlaidos gali sumažinti įmonės apmokestinamas pajamas, taigi ir jos pajamų mokestį atsakomybė.

Tačiau, Modigliani-Miller teorema (M&M) teigia, kad įmonės rinkos vertė nepriklauso nuo jos finansavimo būdo ir rodo, kad, laikantis tam tikrų prielaidų, sverto ir nesinaudojančių įmonių vertė yra vienoda iš dalies todėl, kad kitos išlaidos kompensuoja bet kokias mokesčių sutaupymus, atsirandančius dėl padidėjusios skolos finansavimas.

Skirtumas tarp kapitalo kainos ir diskonto normos

Kapitalo kaina ir nuolaidos dydis yra šiek tiek panašūs ir dažnai naudojami pakaitomis. Kapitalo išlaidas dažnai apskaičiuoja įmonės finansų skyrius, o vadovybė naudoja diskonto normai (arba kliūčių normai) nustatyti, kurią reikia įveikti, kad būtų pateisinta investicija.

Tačiau bendrovės vadovybė turėtų užginčyti savo viduje sukurtą kapitalo kainą, nes ji gali būti tokia konservatyvi, kad atgrasytų investicijas. Kapitalo kaina taip pat gali skirtis priklausomai nuo projekto ar iniciatyvos tipo; labai novatoriška, bet rizikinga iniciatyva turėtų turėti didesnę kapitalo kainą nei projektas, skirtas atnaujinti esminę įrangą ar programinę įrangą, kurios našumas įrodytas.

Realiojo pasaulio pavyzdžiai

Kiekviena pramonės šaka turi savo kapitalo kainą. Kai kurioms bendrovėms kapitalo kaina yra mažesnė nei jų diskonto norma. Kai kurie finansų skyriai gali sumažinti diskonto normas, kad pritrauktų kapitalą, arba palaipsniui jį didinti, kad sukurtų pagalvę, priklausomai nuo to, kiek rizikuoja.

Nuo 2019 m. Sausio mėn. Geležinkeliuose gabenama didžiausia kapitalo kaina 11,17 proc. Mažiausias kapitalo išlaidas gali reikalauti nebankinės ir draudimo finansinių paslaugų bendrovės-2,79 proc. Kapitalo kaina taip pat yra didelė tiek biotechnologijų, tiek farmacijos vaistų bendrovių, plieno gamintojų, interneto (programinės įrangos) įmonių ir integruotų naftos ir dujų kompanijų. Šios pramonės šakos paprastai reikalauja didelių kapitalo investicijų į mokslinius tyrimus, plėtrą, įrangą ir gamyklas.

Tarp pramonės šakų, kurių kapitalo išlaidos yra mažesnės, yra pinigų centriniai bankai, elektros energijos bendrovės, investicijų į nekilnojamąjį turtą fondai (REIT), mažmeninės prekybos maisto ir maisto įmonės bei komunalinės paslaugos (tiek bendrosios, tiek vandens). Tokioms įmonėms gali prireikti mažiau įrangos arba pasinaudoti labai pastoviais pinigų srautais.

DUK apie kapitalo kainą

Kas yra kapitalo kaina?

Kapitalo kaina naudojama norint nustatyti reikiamą grąžą, kurią įmonė turi gauti prieš pradėdama vykdyti kapitalo projektą. Paprastai sprendimas yra apdairus, jei įmonė investuoja į projektą, kuris sukuria didesnę vertę nei kapitalo kaina. Investuotojams kapitalo kaina apskaičiuojama kaip vidutinė svertinė įmonės skolos ir nuosavo kapitalo kaina. Šiuo atveju kapitalo kaina yra vienas iš įmonės rizikos ir grąžos profilio analizės metodų.

Kaip apskaičiuoti kapitalo kainą?

Norint apskaičiuoti svertines vidutines kapitalo sąnaudas, atsižvelgiama į visas skolos ir nuosavybės formas. Dėl to vidutinė svertinė kaina pasiekia mišrų kursą. Apskritai, norint apskaičiuoti skolos kainą, paimkite bendrovės sumokėtų palūkanų sumą už skolą ir padalinkite jas iš visos skolos. Tuo tarpu, norėdami apskaičiuoti nuosavybės vertę, investuotojai naudoja kapitalo turto kainodaros modelį, kuris pasiekia apytikslę vertę. Tai apskaičiuojama imant nerizikingą grąžos normą, kuri tada pridedama prie beta vertės, padaugintos iš rinkos grąžos normos, atėmus nerizikingą grąžos normą.

Koks yra kapitalo kainos pavyzdys?

Apsvarstykite startuolį, kurio kapitalo struktūra yra 90% nuosavo kapitalo ir 10% skolos. Nuosavo kapitalo kaina arba grąža, kurią bendrovė moka akcininkams už investicijas į įmonę, yra 5%. Tuo tarpu skolos, kurią ji moka savo kreditoriams, kaina yra 15%. Kapitalo kaina būtų apskaičiuojama taip: (.9 x 5%) + (.10 x 15%) = 6%.