Kodėl trumpalaikis pardavimas yra teisėtas? Trumpa istorija

Kodėl trumpalaikis pardavimas yra teisėtas?

Trumpas pardavimas yra investavimo strategija, spekuliuojanti akcijų ar kitų vertybinių popierių kainos mažėjimu. Trumpųjų vertybinių popierių pardavimo praktika buvo vienas iš pagrindinių Kongreso nagrinėtų klausimų prieš priimant Vertybinių popierių ir biržos įstatymas 1934 m., tačiau Kongresas nepriėmė jokių sprendimų dėl jo leistinumo.

Vietoj to, Kongresas davė Vertybinių popierių ir biržos komisija (SEC) platus įgaliojimas reguliuoti trumpalaikį pardavimą, kad būtų užkirstas kelias piktnaudžiavimui.

Suprasti, kodėl trumpalaikis pardavimas yra teisėtas

Rinkos krizės metu, kai akcijų kainos sparčiai krinta, reguliuotojai ėmėsi veiksmų, kad apribotų arba uždraustų laikinai parduoti skolintų vertybinių popierių pardavimą, kol bus atkurta tvarka.

Apriboti vertybiniai popieriai yra tie, kuriuos nustato reguliavimo institucijos, manančios, kad jie gali būti linkę į šiuolaikinius lokių reidai; tačiau šių priemonių veiksmingumas yra atviras klausimas tarp rinkos dalyvių ir reguliavimo institucijų.

Trumpas pardavimas tampa teisėtas

SEC priėmė 10a-1 taisyklę 1937 m, taip pat žinomas kaip pakilimo taisyklė, kuriame teigiama, kad rinkos dalyviai galėjo teisėtai parduoti trumpąsias akcijų akcijas tik tuo atveju, jei kainos padidėjo nuo ankstesnio pardavimo.

Buvo uždrausta trumpalaikė prekyba nuosmukiais (išskyrus keletą siaurų išimčių). Ši taisyklė užkirto kelią skolintų vertybinių popierių pardavimui iš eilės mažesnėmis kainomis - tai strategija, skirta akcijų kainai dirbtinai sumažinti. The pakilimo taisyklė leido neribotą skolintų vertybinių popierių pardavimą, kai rinka kilo aukštyn, didindama likvidumą ir veikdama kaip pakilusių kainų svyravimų patikrinimas.

Nepaisant naujo teisinio statuso ir akivaizdžios skolintų vertybinių popierių pardavimo naudos, daugelis politikos formuotojų, reguliuotojų ir visuomenė liko įtarūs dėl šios praktikos. Galimybė pasipelnyti iš kitų nuostolių lokių rinkoje daugeliui žmonių atrodė nesąžininga ir neetiška.

Dėl to 1963 m. Kongresas įpareigojo SEC išnagrinėti trumpalaikio pardavimo poveikį vėlesnėms kainų tendencijoms. Tyrimas parodė, kad mažėjančioje rinkoje trumpo pardavimo santykis su bendra akcijų rinkos apimtimi padidėjo.

Tada, 1976 m., Buvo pradėtas viešas tyrimas dėl skolintų vertybinių popierių pardavimo, kurio metu buvo tikrinama, kas nutiks, jei 10a-1 taisyklė bus peržiūrėta arba panaikinta. Vertybinių popierių biržos ir rinkos šalininkai prieštaravo šiems siūlomiems pakeitimams, o SEC 1980 m. Atsiėmė savo pasiūlymus, palikdama galiojančią pakilimo taisyklę.

SEC galiausiai panaikino pakilimo taisyklę 2007 m., Po ilgus metus trukusio tyrimo kad reglamentas nedaug pažabojo piktnaudžiavimą ir galėjo apriboti rinką likvidumo.

Daugelis kitų akademinių trumpų vertybinių popierių pardavimo veiksmingumo tyrimų taip pat nustatė, kad šios praktikos uždraudimas nesumažino rinkos dinamikos. Po akcijų rinkos nuosmukio ir 2008 m atkurti pakilimo taisyklę.

Trumpas išpardavimas „Nuogas“

Nors SEC XX amžiuje suteikė skolintų vertybinių popierių pardavimo teisinį statusą ir XXI amžiaus pradžioje išplėtė savo franšizę, kai kurios skolintų vertybinių popierių pardavimo praktikos išlieka teisiškai abejotinos.

Pavyzdžiui, a trumpas išpardavimas, pardavėjas turi „surasti“ parduodamas akcijas, kad „neparduotų akcijų, kurių egzistavimas nebuvo patvirtintas“. Jungtinėse Amerikos Valstijose, brokeriai-prekiautojai privalo turėti pagrįstą pagrindą manyti, kad akcijas galima pasiskolinti, kad jas būtų galima pristatyti laiku, prieš tai leidžiant trumpas pardavimas.

Vykdomas plikas trumpas rizikuoja kad jie negalės tų akcijų pristatyti bet kuriai trumpą pardavimą gaunančiai šaliai.Kita draudžiama veikla yra parduoti trumpas akcijas ir tada nepateikti akcijų atsiskaitymo metu, siekiant sumažinti turto kainą.