Suprasti palūkanų normas, infliaciją ir obligacijas

Turėdamas a obligacija iš esmės yra tarsi būsimų mokėjimų grynaisiais srautas. Šios grynųjų pinigų išmokos paprastai atliekamos periodinėmis palūkanomis ir grąžinant pagrindinis kai obligacija subręsta.

Nesant kredito rizika (įsipareigojimų neįvykdymo rizika), to būsimų pinigų mokėjimų srauto vertė yra tiesiog jūsų reikalaujamos grąžos, pagrįstos jūsų, funkcija infliacija lūkesčius. Jei tai skamba šiek tiek painiai ir techniškai, nesijaudinkite, šis straipsnis suskaidys obligacijų kainas, apibrėžkite terminą "obligacijų pajamingumas“ir parodyti, kaip infliacijos lūkesčiai ir palūkanų normos lemia obligacijos vertę.

Rizikos priemonės

Investuojant į obligacijas, reikia įvertinti dvi pagrindines rizikas: palūkanų normos rizika ir kredito rizika. Nors mūsų dėmesys sutelktas į tai, kaip palūkanų normos įtakos obligacijų kainodarai (kitaip vadinama palūkanų normos rizika), obligacijų investuotojas taip pat turi žinoti apie kredito riziką.

Palūkanų normos rizika yra obligacijų kainos pokyčių rizika dėl vyraujančių palūkanų normų pokyčių. Trumpalaikių ir ilgalaikių palūkanų normų pokyčiai gali paveikti įvairias obligacijas įvairiais būdais, kuriuos aptarsime toliau. Tuo tarpu kredito rizika yra rizika, kad emitentas obligacijos neatliks planinių palūkanų ar pagrindinės išmokos. Neigiamo kredito įvykio tikimybė arba numatytas turi įtakos obligacijos kainai - kuo didesnė neigiamo kredito įvykio rizika, tuo didesnės palūkanų normos investuotojai reikalaus mainais už šios rizikos prisiėmimą.

Išleistos obligacijos JAV iždo departamentas finansuoti JAV vyriausybės veiklą yra žinomi kaip JAV iždo obligacijos. Priklausomai nuo laiko iki išpirkimo, jie vadinami vekseliais, obligacijomis ar obligacijomis.

Investuotojai mano, kad JAV iždo obligacijoms netaikoma įsipareigojimų neįvykdymo rizika. Kitaip tariant, investuotojai mano, kad nėra jokios galimybės, kad JAV vyriausybė nesumokės palūkanų ir pagrindinius mokėjimus už jos išleistas obligacijas. Likusioje šio straipsnio dalyje savo pavyzdžiuose naudosime JAV iždo obligacijas, taip pašalindami kredito riziką iš diskusijos.

Obligacijos pajamingumo ir kainos apskaičiavimas

Norėdami suprasti, kaip palūkanų normos veikia obligacijos kainą, turite suprasti pajamingumo sąvoką. Nors yra keletas skirtingų derliaus skaičiavimo tipų, šiame straipsnyje mes naudosime derlius iki brandos (YTM) skaičiavimas. Obligacijos YTM yra paprasčiausia diskonto norma, kurią galima panaudoti dabartinę vertę visų obligacijos pinigų srautų, lygų jos kainai.

Kitaip tariant, obligacijos kaina yra kiekvieno pinigų srauto dabartinės vertės suma, kur kiekvieno pinigų srauto dabartinė vertė apskaičiuojama naudojant tą patį diskonto koeficientą. Šis nuolaidos veiksnys yra derlius. Kai obligacijos pajamingumas didėja, pagal apibrėžimą jos kaina krenta, o kai obligacijos pajamingumas mažėja, pagal apibrėžimą jos kaina didėja.

Santykinis obligacijų pajamingumas

Obligacijos terminas ar terminas daro didelę įtaką jos pajamingumui. Norėdami suprasti šį teiginį, turite suprasti, kas yra žinoma kaip pelningumo kreivė. Pelningumo kreivė reiškia obligacijų klasės (šiuo atveju JAV iždo obligacijų) YTM.

Daugumoje palūkanų normų aplinkų, kuo ilgiau terminas iki brandos, tuo didesnis bus derlius. Tai logiška, nes kuo ilgesnis laikotarpis iki pinigų srautų gavimo, tuo didesnė tikimybė, kad reikia nuolaidos dydis (arba derlius) bus didesnis.

Infliacijos lūkesčiai nustato investuotojo pajamingumo reikalavimus

Infliacija yra didžiausias obligacijų priešas. Infliacija mažina perkamoji galia būsimų obligacijų pinigų srautų. Paprasčiau tariant, kuo didesnis dabartinis infliacijos lygis ir kuo aukštesni (tikėtini) būsimi infliacijos tempai, tuo didesnis pajamingumas padidės per pelningumo kreivę, nes investuotojai pareikalaus šio didesnio pelningumo, kad kompensuotų infliacijos riziką.

Prisimink tai Iždo infliacijos apsaugoti vertybiniai popieriai (PATARIMAI) yra paprastas ir veiksmingas būdas pašalinti vieną iš svarbiausių investicijų į fiksuotas pajamas riziką-infliacijos riziką-kartu suteikiant reali grąžos norma garantuoja JAV vyriausybė. Todėl verta visiškai suprasti, kaip šios priemonės veikia, veikia ir gali būti įtrauktos į investicijų portfelį.

Trumpalaikės, ilgalaikės palūkanų normos ir infliacijos lūkesčiai

Infliacija-taip pat būsimos infliacijos lūkesčiai-yra trumpalaikių ir ilgalaikių palūkanų normų dinamikos funkcija. Visame pasaulyje trumpalaikes palūkanų normas tvarko šalių centriniai bankai. JAV, Federalinių rezervų federalinės atviros rinkos komitetas (FOMC) nustato federalinių fondų norma.Istoriškai kitos doleriais išreikštos trumpalaikės palūkanos, pvz LIBOR arba LIBID, buvo labai koreliuojami su maitinamųjų lėšų norma.

FOMC administruoja maitinamųjų lėšų normą, kad įvykdytų savo dvigubą skatinimo įgaliojimą ekonomikos augimas išlaikant kainų stabilumą.FOMC tai nėra lengva užduotis; visada vyksta diskusijos dėl tinkamo finansuojamų lėšų lygio, o rinka susidaro savo nuomonę apie tai, kaip gerai veikia FOMC.

Centriniai bankai nekontroliuoja ilgalaikių palūkanų. Rinkos jėgos (pasiūla ir paklausa) nustato pusiausvyros ilgalaikių obligacijų kainodarą, kuri nustato ilgalaikes palūkanų normas. Jei obligacijų rinka mano, kad FOMC nustatė per mažą pašarų fondų palūkanų normą ir tikėjosi, kad ateityje infliacija didės, tai reiškia, kad ilgalaikės palūkanų normos didėja, palyginti su trumpalaikėmis palūkanomis-pelno kreivė kietėja.

Jei rinka mano, kad FOMC nustatė per didelę federalinių fondų normą, atsitinka priešingai, o ilgalaikės palūkanos mažėja, palyginti su trumpalaikėmis palūkanų normomis-pelno kreivė išsilygina.

Obligacijų pinigų srautų laikas ir palūkanų normos

Svarbus yra obligacijos pinigų srautų laikas. Tai apima obligacijos terminą iki išpirkimo. Jei rinkos dalyviai mano, kad horizonte yra didesnė infliacija, palūkanų normos ir obligacijų pajamingumas padidės (o kainos sumažės), kad kompensuotų būsimų pinigų srautų perkamosios galios praradimą. Ilgiausių pinigų srautų obligacijų pajamingumas didės, o kainos labiausiai kris.

Tai turėtų būti intuityvu, jei galvojate apie dabartinės vertės apskaičiavimą - kai keičiate naudojamą diskonto normą būsimų pinigų srautų sraute, kuo ilgiau iki pinigų srautų gavimo, tuo didesnė jų dabartinė vertė. Obligacijų rinka turi matą kainos pasikeitimas palyginti su palūkanų normų pokyčiais; ši svarbi obligacijų metrika yra žinoma kaip trukmės.

Esmė

Palūkanų normos, obligacijų pajamingumas (kainos) ir infliacijos lūkesčiai yra tarpusavyje susiję. Trumpalaikių palūkanų normų pokyčiai, kuriuos diktuoja tauta centrinis bankas, skirtingai paveiks skirtingas obligacijas su skirtingo termino iki išpirkimo termino, priklausomai nuo rinkos lūkesčių dėl būsimo infliacijos lygio.

Pavyzdžiui, trumpalaikių palūkanų normų pasikeitimas, neturintis įtakos ilgalaikėms palūkanų normoms, mažai paveiks ilgalaikių obligacijų kainą ir pajamingumą. Tačiau trumpalaikių palūkanų normų, turinčių įtakos ilgalaikėms palūkanų normoms, pakeitimas (arba nepasikeitimas, kai to reikia) gali labai paveikti ilgalaikių obligacijų kainą ir pajamingumą. Paprasčiau tariant, trumpalaikių palūkanų normų pokyčiai turi daugiau įtakos trumpalaikėms obligacijoms nei ilgalaikėms obligacijas, o ilgalaikių palūkanų normų pokyčiai turi įtakos ilgalaikėms obligacijoms, bet ne trumpalaikėms obligacijas.

Svarbiausia suprasti, kaip palūkanų normų pasikeitimas paveiks tam tikros obligacijos kainą ir pajamingumą, yra pripažinti, kur pajamingumo kreivę, kuri yra obligacija (trumpa arba ilga), ir suprasti trumpalaikių ir ilgalaikių palūkanų dinamiką tarifus.

Turėdami šias žinias, galite naudoti skirtingus trukmės ir išgaubtumas tapti patyrusiu obligacijų rinkos investuotoju.