Kaip Bretton Woods sistema pakeitė pasaulį

Maždaug tris dešimtmečius, sutapusius su Bretton Woods sistema dažnai pagalvojo kaip santykinio stabilumo, tvarkos ir drausmės laikas. Tačiau atsižvelgiant į tai, kad po 1944 m. Konferencijos Bretton Woods praėjo beveik 15 metų, kol sistema visiškai pradėjo veikti Per visą erą buvo pastebėti nestabilumo požymiai, galbūt nepakankamai buvo pasakyta apie santykinius sunkumus bandant išlaikyti sistema.Užuot matę Bretton Woods kaip laikotarpį, kuriam būdingas stabilumas, tiksliau jį laikyti yra pereinamasis etapas, įvedęs naują tarptautinę pinigų tvarką, su kuria vis dar gyvename šiandien.

Skirtingi interesai Bretton Woods

1944 m. Liepos mėn. Delegatai iš 44 sąjungininkų tautų susirinko į kalnų kurortą Bretton Woods, NH, aptarti naujos tarptautinės pinigų tvarkos.Buvo tikimasi sukurti sistemą, palengvinančią tarptautinę prekybą, tuo pačiu apsaugant atskirų tautų autonominius politikos tikslus. Tai turėjo būti pranašesnė alternatyva tarpukario pinigų tvarkai, kuri neabejotinai lėmė tiek Didžioji depresija ir Antrasis pasaulinis karas.

Diskusijose daugiausia dominavo interesus iš dviejų didžiųjų to meto ekonominių supervalstybių - JAV ir Didžiosios Britanijos. Tačiau šios dvi šalys toli gražu nebuvo vieningos savo interesais, o Didžioji Britanija iš karo išėjo kaip pagrindinė skolininkė, o JAV pasirengusi prisiimti didžiojo pasaulio kreditoriaus vaidmenį. Norėdama atverti pasaulinę rinką savo eksportui, JAV pozicija, atstovaujama Haris Dexteris White'as, pirmenybę teikė laisvesnės prekybos palengvinimui stabilizuojant fiksuotus valiutų kursus. Didžioji Britanija, atstovaujama Johnas Maynardas Keynesas norėdamos laisvės siekti savarankiškų politikos tikslų, siekė didesnio lankstumo valiutos kurso atžvilgiu, kad pagerėtų mokėjimų balanso problemos.

Naujosios sistemos taisyklės

Pagaliau buvo pasiektas fiksuotų, bet reguliuojamų tarifų kompromisas. Valstybės narės norėtų kaištis jų valiutos į JAV doleris, ir norėdami užtikrinti likusiam pasauliui, kad jos valiuta yra patikima, JAV susies dolerį auksas, už 35 USD už unciją. Šalys narės pirktų arba parduotų dolerius, kad neviršytų 1% fiksuotos palūkanų normos ribos, ir galėtų koreguoti šią normą tik tuo atveju, jei mokėjimų balanse atsiras „esminis disbalansas“.

Siekiant užtikrinti, kad būtų laikomasi naujų taisyklių, buvo sukurtos dvi tarptautinės institucijos: Tarptautinis Valiutos Fondas (TVF) ir Tarptautinis rekonstrukcijos ir plėtros bankas (IBRD); vėliau žinomas kaip Pasaulio bankas). Naujos taisyklės buvo oficialiai išdėstytos TVF susitarimo straipsniuose.Kitos straipsnių nuostatos numatė, kad einamosios sąskaitos apribojimai bus panaikinti kapitalo kontrolė buvo leidžiama, kad būtų išvengta destabilizuojančių kapitalo srautų.

Tačiau straipsniai nepateikė veiksmingų sankcijų šalims, turinčioms lėtinį mokėjimų balanso perteklių, glaustai „esminio disbalanso“ apibrėžimas ir nauja tarptautinė valiuta (Keinso pasiūlymas), siekiant padidinti aukso pasiūlą kaip papildomą Šaltinis likvidumo.Be to, nebuvo galutinio termino naujoms taisyklėms įgyvendinti, todėl praeis beveik 15 metų, kol Bretton Woods sistema iš tikrųjų pradės veikti visiškai.Iki to laiko sistema jau rodė nestabilumo požymius.

Ankstyvieji Bretton Woods metai

Nors JAV reikalavo nedelsiant įgyvendinti straipsnių nuostatas, prastos ekonominės sąlygos daugelyje pokario pasaulio šalių padėjo išspręsti mokėjimų balanso problemas. fiksuotas valiutos kursas režimas sunkus be kai kurių dabartinė paskyra keitimosi kontrole ir išoriniais finansavimo šaltiniais. Kadangi nebuvo sukurta tarptautinė valiuta papildomam likvidumui užtikrinti, ir atsižvelgiant į ribotus TVF ir IBRD paskolų pajėgumus, netrukus paaiškėjo, kad JAV turėtų suteikti šį išorinį finansavimo šaltinį likusiam pasauliui, tuo pačiu leisdama palaipsniui įgyvendinti einamąją sąskaitą konvertuojamumas.

Nuo 1946 iki 1949 m. JAV vidutinis metinis mokėjimų balanso perteklius siekė 2 mlrd.Priešingai, 1947 m. Europos tautos kentėjo nuo lėtinio mokėjimų balanso deficitas, todėl greitai išnyko jų dolerio ir aukso atsargos.Užuot manęs, kad ši situacija yra naudinga, JAV vyriausybė suprato, kad tai rimtai kelia grėsmę Europos gebėjimui būti tęstine ir gyvybiškai svarbia Amerikos eksporto rinka.

Šiame kontekste JAV per Europą administravo 13 milijardų dolerių finansavimą Maršalo planas 1948 m.,ir maždaug dviem dešimtims šalių, po Didžiosios Britanijos pavyzdžio, buvo leista devalvuoti savo valiutas dolerio atžvilgiu 1949 m. Šie žingsniai padėjo sumažinti dolerių trūkumą ir atkurti konkurencinę pusiausvyrą, sumažinant JAV prekybos perteklius.

Maršalo planas ir labiau konkurencingi valiutų kursai sumažino spaudimą Europos tautoms, bandančioms atgaivinti karo nuniokotą ekonomiką. sparčiai augti ir atkurti savo konkurencingumą, palyginti su JAV valiutos keitimu, palaipsniui buvo panaikinta, o pagaliau buvo pasiektas visiškas einamosios sąskaitos konvertavimas. 1958 metų pabaiga. Tačiau per tą laiką JAV ekspansinė pinigų politika tai padidino dolerių pasiūlą, kartu su padidėjusiu kitų valstybių narių konkurencingumu, netrukus pakeitė mokėjimų balanso situaciją. JAV šeštajame dešimtmetyje turėjo mokėjimų balanso deficitą, o 1959 m. Turėjo einamosios sąskaitos deficitą.

Didėjantis nestabilumas Breton Vudso eroje

JAV aukso atsargos sumažėjo kartu su šiais deficitais, tačiau išliko kuklios dėl kitų šalių noro dalį savo atsargų laikyti doleriais išreikštu turtu, o ne auksu, vis labiau kėlė grėsmę stabilumui sistema. JAV einamosios sąskaitos pertekliui išnykus 1959 m Federalinis rezervų bankas užsienio įsipareigojimai pirmą kartą viršijo pinigines aukso atsargas 1960 m., tai sukėlė baimę dėl galimo šalies aukso tiekimo.

Kai dolerio reikalavimai auksui viršijo faktinę aukso pasiūlą, kilo susirūpinimas, kad oficialus aukso pariteto kursas - 35 USD už unciją - dabar pervertino dolerį. JAV bijojo, kad situacija gali sukurti arbitražas galimybė valstybėms narėms gryninti savo dolerio turtą už auksą oficialiu pariteto kursu ir tada parduoti auksą Londono rinka yra didesnė, todėl išeikvoja JAV aukso atsargas ir kelia grėsmę vienam iš Breton Vudo bruožų sistema.

Tačiau nors valstybės narės turėjo individualių paskatų pasinaudoti tokia arbitražo galimybe, jos taip pat turėjo bendrą interesą išsaugoti sistemą. Tačiau jie bijojo, kad JAV nuvertino dolerį, todėl jų dolerio turtas tapo mažiau vertingas. Norėdami išsklaidyti šiuos rūpesčius, kandidatas į prezidentus Johnas F. 1960 m. Pabaigoje Kennedy buvo priverstas paskelbti pareiškimą, kad jei bus išrinktas, jis nebandys to padaryti nuvertinti dolerių.

Nesant devalvacijos, JAV reikėjo bendrų kitų tautų pastangų perkainoti savo valiutas. Nepaisant raginimų koordinuoti perkainojimas norėdamos atkurti sistemos pusiausvyrą, valstybės narės nenorėjo perkainoti, nenorėdamos prarasti savo konkurencinio pranašumo. Vietoj to buvo įgyvendintos kitos priemonės, įskaitant 1961 m. TVF skolinimo pajėgumų išplėtimą ir daugelio Europos šalių suformuotą aukso fondą.

„Gold Pool“ subūrė kelių Europos tautų aukso atsargas, kad aukso rinkos kaina gerokai nepakiltų virš oficialaus santykio. Tarp 1962 ir 1965 m. Pakanka naujų tiekimų iš Pietų Afrikos ir Sovietų Sąjungos didėjant aukso paklausai, bet koks optimizmas netrukus pablogėjo, kai paklausa pradėjo viršyti pasiūlą nuo 1966 m 1968. Po to, kai 1967 m. Prancūzija nusprendė palikti baseiną, kitais metais šis fondas žlugo, kai Londono aukso kaina pakilo ir atitolo nuo oficialios kainos.(Norėdami sužinoti daugiau, žr. Trumpa aukso standarto JAV istorija.)

Bretton Woods sistemos žlugimas

Kitas bandymas išgelbėti sistemą buvo įvestas tarptautinės valiutos - panašios į tai, ką Keynesas pasiūlė 1940 m. Ją išleistų TVF ir ji užimtų dolerio vietą kaip tarptautinė atsargų valiuta. Tačiau kaip rimtos diskusijos apie šią naują valiutą, atsižvelgiant į jos pavadinimą Specialios skolinimosi teisės (SDR) - prasidėjo tik 1964 m., O pirmasis leidimas įvyko tik 1970 m., Priemonė pasirodė per maža, per vėlu.

Pirmą kartą išleidžiant SDR, visi JAV užsienio įsipareigojimai buvo keturis kartus didesni už JAV pinigų aukso atsargas,ir nepaisant trumpo perteklius prekybos prekėmis balanse 1968–1969 m., po to grįžimas prie deficito buvo pakankamas spaudimas inicijuoti JAV aukso atsargų valdymą.Prancūzijai paviešinus ketinimus išgryninti savo dolerio turtą už auksą, o Britanija prašo vasarą iškeisti 750 milijonų dolerių į auksą, prezidentas Richardas Nixonas uždarė auksą langas. 

Paskutinis bandymas išlaikyti sistemą gyvą, 1971 m. Antroje pusėje įvyko derybos, dėl kurių Smithsonian susitarimas, kuriuo Dešimties grupė tautos sutiko perkainoti savo valiutas, kad pasiektų 7,9% dolerio devalvaciją. Tačiau nepaisant šių perkainojimų, 1973 m. Įvyko dar vienas dolerio kursas, sukuriantis infliacinis kapitalo srautus iš JAV į „Dešimties grupę“. Smeigtukai buvo sustabdyti, todėl valiutos galėjo plūduriuoti ir Bretton Woods fiksuoto, bet reguliuojamo kurso sistema buvo visiškai užbaigta.

Esmė

Toli gražu ne tarptautinio bendradarbiavimo ir pasaulinės tvarkos laikotarpis Bretton Woods susitarimas atskleidė būdingus sunkumus bandant sukurti ir išlaikyti tarptautinę tvarką kuri vykdė ir laisvą, ir nevaržomą prekybą, kartu leisdama šalims vykdyti savarankišką politiką tikslus. Aukso standarto ir fiksuotų valiutos kursų drausmė pasirodė esanti per didelė sparčiai augančiai ekonomikai, esant skirtingam konkurencingumo lygiui. Su demonetizacija aukso ir perėjimo prie plaukiojančių valiutų, Bretton Woods erą reikėtų laikyti a pereinamasis etapas nuo drausmingesnės tarptautinės pinigų tvarkos prie žymiai daugiau lankstumas.