Laiko vertės svarba prekiaujant opcionais

Dauguma investuotojų ir prekiautojų, kurie yra nauji opcionų rinkose, nori pirkti skambučius ir deda dėl jų ribota rizika ir neribotas pelno potencialas. Paprastai pirkimas ar išpirkimas yra būdas investuotojams ir prekybininkams spėlioti tik su dalimi savo kapitalo. Tačiau šie tiesioginių opcionų pirkėjai praleidžia daugelį geriausių akcijų ir biržos prekių pasirinkimo savybių, pavyzdžiui, galimybę paversti laiko vertės sumažėjimą (opcionų sutarties vertės sumažėjimą jam pasibaigus) pelno.

Nustatydami poziciją, opcionų pardavėjai renka laiko vertę priemokos moka opcionų pirkėjai. Užuot pralaimėję dėl laiko nykimas, pasirinkimo sandorio pardavėjas gali pasinaudoti laiku, o laiko vertės sumažėjimas tampa pinigais banke, net jei pagrindinis turtas yra nejudantis.

Prieš paaiškindamas laiko vertės svarbą pasirinkimo sandorių kainodaros atžvilgiu, šiame straipsnyje išsamiai apžvelgiamas laiko vertės ir laiko vertės nykimo reiškinys. Pirmiausia apžvelgsime keletą pagrindinių variantų sąvokų, taikomų laiko vertės sąvokai.

Parinktys ir pradinė kaina

Priklausomai nuo to, kur yra pagrindinis turtas, palyginti su pasirinkimo sandorio kaina, pasirinkimo sandoris gali būti įsigytas, išleistas arba už pinigus. Prie pinigų reiškia streiko kaina parinktis yra lygi dabartinė kaina pagrindinių akcijų ar prekių. Kai prekės ar akcijos kaina yra tokia pati kaip pradinė kaina (taip pat žinoma kaip įgyvendinimo kaina), ji lygi nuliui tikroji vertė, tačiau ji taip pat turi didžiausią laiko vertės lygį, palyginti su visų kitų to paties mėnesio pasirinkimo sandorių kainų verte. Žemiau esančioje lentelėje pateikiama galimo pagrindinio turto pozicijų, susijusių su pasirinkimo sandorio kaina, lentelė.

Pagrindo santykis su streiko kaina
Įdėti	Skambinti
In-the-money variantas	Pagrindo kaina yra mažiau nei pasirinkimo sandorio kaina.	Pagrindo kaina yra didesnis nei pasirinkimo sandorio kaina.
Galimybė išeiti iš pinigų	Pagrindo kaina yra didesnis nei pasirinkimo sandorio kaina.	Pagrindo kaina yra mažiau nei pasirinkimo sandorio kaina.
Galimybė už pinigus	Pagrindo kaina yra lygus iki pasirinkimo sandorio kainos.	Pagrindo kaina yra lygus iki pasirinkimo sandorio kainos.

Ši lentelė rodo, kad kai a pardavimo variantas yra į pinigus, pagrindinė kaina yra mažesnė už pasirinkimo sandorio kainą. Dėl skambučio parinktis, pinigais reiškia, kad pagrindinė kaina yra didesnė už pasirinkimo sandorio kainą. Pvz., Jei turime „S&P 500“ skambutį, kurio pradinė kaina yra 1 100 (pavyzdys, kurį naudosime iliustruodami žemiau pateiktą laiko vertę), ir jei pagrindinis akcijų indeksas pasibaigus galiojimo laikui baigsis 1150, pasirinkimo sandoris baigs 50 pinigų taškų (1150–1100 = 50).

Pardavimo pasirinkimo sandorio, kurio kaina yra vienoda 1100, o pagrindinio turto - 1050, atveju, pasibaigus galiojimo laikui pasirinkimo sandoris taip pat būtų 50 taškų pinigais (1100–1050 = 50). Dėl be pinigų variantų, galioja atvirkščiai. Tai reiškia, kad nebuvę pinigų, pardavimo išpardavimas būtų mažesnis už pagrindinę kainą, o išpirkimo - didesnis už pagrindinę kainą. Galiausiai tiek pardavimo, tiek pirkimo pasirinkimo sandoriai būtų pinigai, kai pagrindinio turto galiojimo laikas pasibaigtų už pradinę kainą. Nors čia kalbame apie pasirinkimo sandorio galiojimo laiką, tos pačios taisyklės galioja bet kuriuo metu prieš pasibaigiant pasirinkimo sandoriui.

Pinigų laiko vertė

Turėdami omenyje šiuos pagrindinius santykius, mes atidžiau pažvelgsime laiko vertė ir laiko vertės sumažėjimo greitis (pavaizduotas teta, iš graikų abėcėlės). Jei nekreipiame dėmesio nepastovumas, kol kas pasirinkimo laiko vertės komponentas, dar žinomas kaip išorinė vertė, yra dviejų funkcija kintamieji: (1) laikas iki galiojimo pabaigos ir (2) pasirinkimo sandorio kainos artumas pinigų. Visi kiti dalykai išliks nepakitę (arba pagrindinio turto ir nepastovumo lygio pokyčiai nepasikeis), kuo ilgesnis laikas iki galiojimo pabaigos, tuo didesnė pasirinkimo laiko vertės vertė.

Tačiau šiam lygiui įtakos turi ir tai, kaip arti pinigų yra galimybė. Pvz., Dviejų pasirinkimo sandorių, kurių galiojimo laikas yra tas pats kalendorinis mėnuo (abiejų sutarčių galiojimo laikas lieka tas pats), tačiau skirtingos pradinės kainos bus skirtingo lygio išorinė vertė (laiko vertė). Taip yra todėl, kad vienas bus arčiau pinigų nei kitas.

Lentelė iliustruoja šią sąvoką ir nurodo, kada laiko vertė bus didesnė ar mažesnė ir ar kainoje bus bet kokia vidinė vertė (kuri atsiranda pasirinkus pinigus) variantas. Kaip nurodyta lentelėje, gilios ir neuždirbtos galimybės turi mažai laiko vertės. Vidinė vertė didėja, tuo daugiau pinigų gaunama pasirinkus. O opcijos už pinigus turi maksimalų lygį laiko vertė bet neturi vidinės vertės. Laiko vertė yra aukščiausia, kai pasirinkimo sandoris yra už pinigus, nes šiuo metu vidinės vertės didėjimo galimybės yra didžiausios.

Vidinė vertė vs. Laiko vertė
Piniguose	Be pinigų	Už pinigus
Skambinti/skambinti	Laiko vertė mažėja kai pasirinkimas gilėja į pinigus; tikroji vertė dideja.	Laiko vertė mažėja kaip pasirinkimas gilėja iš pinigų; vidinė vertė yra lygi nuliui.	Laiko vertė yra maksimaliai kai yra galimybė įsigyti pinigų; vidinė vertė yra lygi nuliui.

Laiko vertės sumažėjimas

Žemiau esančiame paveikslėlyje mes imituojame laiko vertės sumažėjimą, naudodamiesi trimis „S&P 500“ skambučių už pinigus pinigais, visi su tais pačiais įspėjimais, bet skirtingomis sutarties galiojimo datomis. Tai turėtų padaryti apčiuopiamesnes minėtas sąvokas. Per šį pristatymą darome prielaidą (supaprastinimui), kad numanomas nepastovumas lygis išlieka nepakitęs, o pagrindinis turtas yra nejudantis. Tai padeda mums atskirti laiko vertės elgesį. Taigi laiko vertės ir laiko mažėjimo svarba turėtų tapti daug aiškesnė.

Atsižvelgdami į mūsų „S&P 500“ pasirinkimo sandorių serijas, kurių kaina yra 1100 už pinigus, galime imituoti, kaip laiko vertė daro įtaką pasirinkimo sandorio kainai. Tarkime, kad vasario 8 d. Jei lyginame kiekvieno pasirinkimo sandorio kainas tam tikru laiko momentu, kurių kiekvienos galiojimo laikas yra skirtingas (vasaris, kovas ir balandis), išryškėja laiko vertės sumažėjimo reiškinys. Galime būti liudininkai, kaip bėgant laikui keičiasi pasirinkimų vertė.

Žemiau pateiktas paveikslėlis iliustruoja priemoką už šias „S&P 500“ skambučių pasirinkimo sandorius, už kuriuos mokama tuo pačiu metu. Kai pagrindinis turtas yra nejudantis, iki vasario mėnesio pasirinkimo sandorio pabaigos liko penkios dienos, kovo mėnesio pasirinkimo - 33 dienos, o balandžio - 68 dienos.

Kaip parodyta paveikslėlyje žemiau, didžiausia priemoka yra 68 dienų intervalas (atminkite, kad kainos yra nuo Vasario 8 d.), Mažėja, nes pereiname prie variantų, kurie yra arčiau galiojimo pabaigos (33 dienos ir penkios dienos). Vėlgi, mes paprasčiausiai imame skirtingas kainas vienu metu už pasirinkimą (1100) ir jas lyginame. Kuo mažiau dienų lieka, tuo mažiau laiko. Kaip matote, opciono priemoka sumažėja nuo 38,90 USD iki 25,70 USD, kai nuo streiko pereiname 68 dienas iki streiko, kuris baigiasi tik 33 dienomis.

Kitas priemokos lygis - 14,7 punkto sumažėjimas iki 11 USD - atspindi tik penkias dienas iki tos konkrečios galimybės galiojimo pabaigos. Per paskutines penkias šios pasirinkimo dienas, jei jis lieka be pinigų („S&P 500“ akcijų indeksas) pasibaigus galiojimo laikui žemiau 1100), pasirinkimo sandorio vertė nukris iki nulio ir tai įvyks vos per penkis dienų. Kiekvienas taškas yra vertas 250 USD už „S&P 500“ parinktį.

Viena svarbi laiko vertės mažėjimo dinamika yra ta, kad greitis nėra pastovus. Artėjant galiojimo laikui, laiko vertės (teta) mažėjimo greitis didėja (čia neparodyta). Tai reiškia, kad laiko premija, dingstanti iš pasirinkimo sandorio kainos per dieną, su kiekviena diena yra didesnė.

Toliau pateiktame paveikslėlyje ši sąvoka apžvelgiama kitaip: dienų skaičius, reikalingas 1 USD (1 taško) priemokos už opcioną sumažinimui, mažės artėjant galiojimo laikui.

Tai rodo, kad likus 68 dienoms iki galiojimo pabaigos, 1 USD priemoka sumažėja 1,75 dienos. Tačiau likus vos 33 dienoms iki galiojimo pabaigos, laikas, reikalingas 1 USD praradimui, sumažėjo iki 1,28 dienos. Paskutinį opciono gyvavimo mėnesį teta smarkiai padidėja, o dienos, reikalingos 1 punkto premijos sumažėjimui, greitai krinta.

Likus penkioms dienoms iki galiojimo pabaigos, variantas praranda 1 tašką per mažiau nei pusę dienos (0,45 dienos). Jei dar kartą pažvelgsime į laiko ir vertės sumažėjimo skaičių, likus penkioms dienoms iki galiojimo pabaigos, ši „S&P 500“ išpirkimo už pinigus kaina yra 11 taškų. Tai reiškia, kad priemoka sumažės maždaug 2,2 punkto per dieną. Žinoma, paskutinę prekybos dieną kursas dar labiau padidėja, ko mes čia nerodome.

Esmė

Nors yra ir kitų kainų aspektų (pvz., Delta, gama ir numanomas nepastovumas), pažvelgti į laiko ir vertės sumažėjimą yra naudinga suprasti kaip kainavo opcionai.