Vertybinių popierių pakeitimas: kaip skolos uždirba pinigus

Kas yra pakeitimas vertybiniais popieriais?

Pakeitimas vertybiniais popieriais yra procedūra, kai emitentas sukuria antrinę rinką finansinė priemonė sujungiant arba sujungiant įvairų finansinį turtą į vieną grupę. Tada emitentas parduoda šią perpakuoto turto grupę investuotojams. Pakeitimas vertybiniais popieriais suteikia galimybių investuotojams ir atlaisvina kapitalą iniciatoriams, kurie abu skatina likvidumo turgavietėje.

Teoriškai bet koks finansinis turtas gali būti pakeistas vertybiniais popieriais, tai yra, paverčiamas prekybiniu turtu, pakeičiamas piniginės vertės daiktas. Iš esmės tai yra visi vertybiniai popieriai.

Tačiau pakeitimas vertybiniais popieriais dažniausiai vyksta su paskolomis ir kitu generuojamu turtu gautinos sumos pavyzdžiui, įvairių rūšių vartotojų ar komercinės skolos. Tai gali apimti sutartinių skolų, tokių kaip paskolos automobiliams ir skolos kredito kortelėms, sutelkimą.

Kaip veikia pakeitimas vertybiniais popieriais

Pakeitus vertybinius popierius, turtą turinti bendrovė, žinoma kaip iniciatorius, renka duomenis apie turtą, kurį norėtų pašalinti iš susijusių balansų. Pavyzdžiui, jei tai būtų bankas, jis gali tai daryti su įvairiomis hipotekomis ir asmeninėmis paskolomis, kurių nebenori aptarnauti. Ši surinkta turto grupė dabar laikoma orientaciniu portfeliu. Tuomet iniciatorius parduoda portfelį emitentui, kuris sukurs prekybinius vertybinius popierius. Sukurti vertybiniai popieriai yra portfelio turto dalis. Investuotojai pirks sukurtus vertybinius popierius už nurodytą grąžos normą.

Dažnai orientacinis portfelis - naujoji pakeitimo vertybiniais popieriais priemonė - yra padalintas į skirtingus skyrius, vadinamus dalimis. Dalys susideda iš atskiro turto, sugrupuoto pagal įvairius veiksnius, tokius kaip paskolų rūšis, jų terminas, palūkanų normos ir likusios pagrindinės sumos suma. Dėl to kiekviena dalis turi skirtingą rizikos laipsnį ir siūlo skirtingą pajamingumą. Didesnis rizikos lygis yra susijęs su didesnėmis palūkanų normomis, kai apmokestinami mažiau kvalifikuoti pagrindinių paskolų skolininkai, ir kuo didesnė rizika, tuo didesnė potenciali grąžos norma.

Hipoteka užtikrintas saugumas (MBS) yra puikus pakeitimo vertybiniais popieriais pavyzdys. Sujungęs hipotekas į vieną didelį portfelį, emitentas gali padalinti fondą į mažesnes dalis, remdamasis kiekvienos hipotekos būdinga rizika numatytųjų. Tada šios mažesnės dalys parduodamos investuotojams, kiekviena iš jų supakuota obligacija.

Pirkdami vertybinius popierius, investuotojai iš tikrųjų užima skolintojo poziciją. Pakeitus vertybiniais popieriais, pradinis skolintojas arba kreditorius gali pašalinti susijusį turtą iš savo balanso. Turėdami mažesnę atsakomybę savo balanse, jie gali pasirašyti papildomas paskolas. Investuotojai gauna pelną, nes jie uždirba grąžos normą, pagrįstą atitinkama pagrindine dalimi ir palūkanomis, sumokėtomis už skolininkus ar skolininkus.

Pakeitimo vertybiniais popieriais nauda

Pakeitimo vertybiniais popieriais procesas sukuria likvidumą išnuomodamas mažmeniniai investuotojai pirkti akcijas priemonėse, kurios joms paprastai nebūtų prieinamos. Pavyzdžiui, naudodamas MBS, investuotojas gali nusipirkti hipotekos paskolų ir reguliariai gauti grąžą kaip palūkanas ir pagrindines įmokas. Nepavykdžius hipotekos pakeitimo vertybiniais popieriais, smulkieji investuotojai gali neįsipirkti į didelį hipotekos fondą.

Skirtingai nuo kai kurių kitų investicinių priemonių, daugelis paskolomis pagrįstų vertybinių popierių yra apdrausti materialiomis prekėmis. Jei skolininkas nutraukia paskolos grąžinimą, tarkim, savo automobiliui ar savo namui, jis gali būti areštuotas ir likviduotas, kad būtų kompensuoti asmenys, turintys skolos palūkanų.

Be to, kai iniciatorius perkelia skolą į pakeitimo vertybiniais popieriais portfelį, tai sumažina jų balanse laikomų įsipareigojimų sumą. Sumažinę atsakomybę, jie gali pasirašyti papildomas paskolas.

Trūkumai, kuriuos reikia apsvarstyti

Žinoma, nors vertybiniai popieriai grąžinti materialiuoju turtu, nėra garantijos, kad turtas išlaikys savo vertę, jei skolininkas nustos mokėti. Pakeitimas vertybiniais popieriais suteikia kreditoriams mechanizmą, kaip sumažinti su jais susijusią riziką, padalijant skolinių įsipareigojimų nuosavybę. Tačiau tai nelabai padeda, jei paskolos turėtojų įsipareigojimų neįvykdymas ir mažai gali būti realizuotas parduodant jų turtą.

Skirtingi vertybiniai popieriai ir šių vertybinių popierių dalys gali turėti skirtingą rizikos lygį ir pasiūlyti investuotojui skirtingą pelną. Investuotojai turi pasirūpinti, kad suprastų skolą, kuria grindžiamas perkamas produktas.

Nepaisant to, gali trūkti pagrindinio turto skaidrumo. 2007–2009 m. Finansų krizės metu MBS atliko toksišką ir lemiantį vaidmenį. Iki krizės parduotų produktų paskolų kokybė buvo klaidingai pateikta. Be to, buvo klaidinanti skolos pakuotė - daugeliu atvejų perpakavimas - į kitus vertybiniais popieriais pakeistus produktus. Nuo to laiko buvo įgyvendintos griežtesnės šių vertybinių popierių taisyklės. Vis tiek -įspėjimų ištuštintojas- arba saugokitės pirkėjo.

Dar viena rizika investuotojui yra ta, kad skolininkas gali anksčiau laiko sumokėti skolą. Būsto hipotekos atveju palūkanų normos mažėja, jos gali refinansuoti skolą. Išankstinis grąžinimas sumažins grąžą, kurią investuotojas gauna iš palūkanų už pagrindines obligacijas.

Realiojo pasaulio pakeitimo vertybiniais popieriais pavyzdžiai

Charlesas Schwabas investuotojams siūlo trijų tipų hipotekos užtikrintus vertybinius popierius, vadinamus specialiais produktais. Visas hipotekas, kuriomis grindžiami šie produktai, remia vyriausybės remiamos įmonės (GSE). Šis saugus pagrindas padaro šiuos gaminius tarp geresnės kokybės priemonių. MBS apima tuos, kuriuos siūlo:

• Vyriausybės nacionalinė hipotekos asociacija (GNMA): JAV vyriausybė remia Ginnie Mae garantuotas obligacijas. GNMA neperka, neperka ir neparduoda hipotekos, tačiau garantuoja jų pagrindinę sumą ir palūkanas.
• Federalinė nacionalinė hipotekos asociacija (FNMA): Fannie Mae perka hipotekos paskolas iš skolintojų, tada supakuoja jas į obligacijas ir perparduoda investuotojams. Šias obligacijas garantuoja tik Fannie Mae ir jos nėra tiesioginiai JAV vyriausybės įsipareigojimai. FNMA produktai kelia kredito riziką.
• Federalinė būsto paskolų hipotekos korporacija (FHLMC): Fredis Macas perka hipotekines paskolas iš skolintojų, tada supakuoja jas į obligacijas ir perparduoda jas investuotojams. Šias obligacijas garantuoja tik Freddie Mac ir jos nėra tiesioginiai JAV vyriausybės įsipareigojimai. FHLMC produktai kelia kredito riziką.