Trumpas pardavimas Apibrėžimas: kas yra trumpos akcijos?

Kas yra trumpas pardavimas?

Trumpas pardavimas yra investavimo ar prekybos strategija, kuria spekuliuojama dėl akcijų ar kito vertybinio popieriaus kainos sumažėjimo. Tai pažangi strategija, kurios turėtų imtis tik patyrę prekybininkai ir investuotojai.

Prekiautojai gali naudoti skolintų vertybinių popierių pardavimą kaip spekuliacija, o investuotojai ar portfelio valdytojai gali jį naudoti kaip apsidraudimas prieš neigiama rizika ilgą poziciją tame pačiame ar susijusiame vertybiniame popieriuje. Spekuliacija kelia didelę riziką ir yra pažangus prekybos metodas. Rizikos apsidraudimas yra labiau paplitęs sandoris, į kurį įeina užskaitymo pozicija, siekiant sumažinti riziką.

Trumpųjų pardavimų metu pozicija atidaroma skolinantis akcijų ar kito turto akcijas, kurios, investuotojo manymu, sumažės. Tada investuotojas parduoda šias skolintas akcijas pirkėjams, norintiems sumokėti rinkos kainą. Prieš grąžindamas pasiskolintas akcijas, prekiautojas lažinasi, kad kaina ir toliau mažės ir galės jas įsigyti už mažesnę kainą. Teoriškai trumpalaikio pardavimo nuostolių rizika yra neribota, nes bet kurio turto kaina gali pakilti iki begalybės.

Trumpų pardavimų supratimas

Wimpy iš garsaus Popiežius komiksas būtų buvęs puikus trumpų pardavėjų. Komiksų herojus garsėjo sakydamas, kad „kitą dieną antradienį mielai sumokės už mėsainį“. Trumpųjų pardavimų metu pardavėjas atidaro poziciją skolindamasis akcijas, dažniausiai iš brokeris-prekiautojas. Trumpas pardavėjas bandys užsidirbti pinigų apie šių akcijų naudojimą, kol jos turi būti grąžintos skolintojui.

Norėdami atidaryti trumpąją poziciją, prekybininkas turi turėti maržos sąskaita ir paprastai turės mokėti palūkanas už skolintų akcijų vertę, kol pozicija yra atvira. Taip pat, Finansų pramonės reguliavimo tarnyba, Inc. (FINRA), kuri vykdo taisykles ir nuostatas, reglamentuojančias registruotus tarpininkus ir brokerių-prekiautojų įmones JAV, Niujorko vertybinių popierių biržą (NYSE) ir Federalinis rezervas nustatė minimalias sumos, kurią turi išlaikyti maržos sąskaita, reikšmes, žinomas kaip išlaikymo marža. Jei investuotojo sąskaitos vertė nukrenta žemiau išlaikymo maržos, reikia daugiau lėšų, arba brokeris gali parduoti poziciją.

Norėdami uždaryti trumpąją poziciją, prekiautojas perka akcijas atgal į rinką - tikiuosi, už mažesnę kainą nei buvo pasiskolinta, ir grąžina jas skolintojui arba tarpininkui. Prekiautojai turi apskaityti bet kokias palūkanas, kurias moka brokeris, arba komisinius, imamus už sandorius.

Akcijų, kurias galima pasiskolinti, suradimo ir grąžinimo sandorio pabaigoje procesas vyksta brokerio užkulisiuose. Sandorį galima atidaryti ir uždaryti naudojant įprastas prekybos platformas su dauguma brokerių. Tačiau kiekvienas brokeris turės kvalifikaciją, kurią prekybos sąskaita turi atitikti, prieš leisdama prekiauti marža.

Dažniausia skolinimosi vertybiniais popieriais priežastis yra spekuliacijos, o ne apsidraudimas. Investavimo strategija gali būti klasifikuojama kaip investicija ar spekuliacija. Tai apibrėžia du parametrai:

• Rizikos, kuri prisiimama prekyboje, laipsnis
• Prekybos laiko horizontas

Investicijų apsidraudimo veikla laikoma mažesne rizika nei prekyba spekuliacijoms, nes ji paprastai vykdoma ilgesniu laikotarpiu. Dėl papildomų rizikų, susijusių su skolintų vertybinių popierių pardavimu, jis paprastai vykdomas per trumpesnį laikotarpį ir todėl labiau tikėtina, kad tai bus spekuliacijos veikla.

Trumpas pardavimas siekiant pelno

Įsivaizduokite prekybininką, kuris mano, kad XYZ akcijos, kurių kaina šiuo metu yra 50 USD, per ateinančius tris mėnesius sumažės. Jie skolinasi 100 akcijų ir parduoda jas kitam investuotojui. Prekybininkui dabar „trūksta“ 100 akcijų, nes jie pardavė tai, kas jiems nepriklausė, bet buvo pasiskolinta. Trumpas pardavimas buvo įmanomas tik pasiskolinus akcijas, kurios ne visada gali būti prieinamos, jei akcijos jau yra labai pritrūkusios kitų prekybininkų.

Po savaitės bendrovė, kurios akcijos buvo sutrumpintos, praneša apie liūdnus ketvirčio finansinius rezultatus, o akcijos nukrenta iki 40 USD. Prekiautojas nusprendžia uždaryti trumpąją poziciją ir atviroje rinkoje perka 100 akcijų už 40 USD, kad pakeistų pasiskolintas akcijas. Prekiautojo pelnas iš trumpo pardavimo, neįskaitant komisinių ir palūkanos už maržos sąskaitą yra 1 000 USD: (50–40 USD = 10 USD x 100 akcijų = 1 000 USD).

Trumpas pardavimas už nuostolius

Remdamiesi aukščiau aprašytu scenarijumi, tarkime, kad prekiautojas neuždarė trumposios pozicijos 40 USD, bet nusprendė palikti ją atvirą, kad galėtų pasinaudoti tolesniu kainų mažėjimu. Tačiau konkurentas įsigyja bendrovę ir siūlo 65 USD akcijos perėmimo pasiūlymą, o akcijos kyla. Jei prekiautojas nuspręstų uždaryti trumpąją poziciją 65 USD, nuostolis dėl trumpalaikio pardavimo būtų 1500 USD: (50 USD - 65 USD = neigiamas 15 USD x 100 akcijų = 1500 USD nuostolis). Čia prekiautojas turėjo atpirkti akcijas už žymiai didesnę kainą, kad padengtų savo poziciją.

Trumpas pardavimas kaip apsidraudimas

Be spekuliacijų, skolintų vertybinių popierių pardavimas turi dar vieną naudingą tikslą -apsidraudimas-dažnai suvokiamas kaip mažesnės rizikos ir garbingesnis šortų pseudoportretas. Pagrindinis apsidraudimo tikslas yra apsauga, o ne grynas spekuliacijos pelno motyvas. Apsidraudimas atliekamas siekiant apsaugoti portfelio pelną arba sumažinti nuostolius, tačiau kadangi tai kainuoja daug, didžioji dauguma mažmeninių investuotojų į tai neatsižvelgia įprastu laiku.

Apsidraudimo išlaidos yra dvigubos. Yra faktinių apsidraudimo išlaidų, tokių kaip išlaidos, susijusios su trumpalaikiu pardavimu, arba įmokos, sumokėtos už apsauginių opcionų sutartis. Be to, yra alternatyvių išlaidų, padedančių padidinti portfelio vertę, jei rinkos ir toliau juda aukščiau. Pavyzdžiui, jei 50% portfelio, kuris yra glaudžiai susijęs su S&P 500 indeksu (S&P 500), yra apdraustas, ir per ateinančius 12 mėnesių indeksas pakils 15%, portfelis užfiksuotų tik maždaug pusę šio padidėjimo arba 7,5%.

Trumpo pardavimo privalumai ir trūkumai

Trumpas pardavimas gali kainuoti, jei pardavėjas neteisingai atspėja kainų pokyčius. Prekybininkas, nusipirkęs akcijų, gali prarasti 100% savo išlaidų tik tuo atveju, jei akcijos nukris iki nulio.

Tačiau prekybininkas, sutrumpinęs akcijas, gali prarasti daug daugiau nei 100% savo pradinių investicijų. Rizika kyla dėl to, kad akcijų kainai nėra viršutinių ribų, ji gali pakilti „iki begalybės ir už jos ribų“ - taip sukuriant kito komiško veikėjo „Buzz Lightyear“ frazę. Be to, kol akcijos buvo laikomos, prekiautojas turėjo finansuoti maržos sąskaitą. Net jei viskas gerai, prekiautojai, apskaičiuodami savo pelną, turi atsižvelgti į maržos palūkanų kainą.

Kai ateina laikas uždaryti poziciją, trumpalaikiam pardavėjui gali kilti sunkumų ieškant pakankamai akcijų, kad būtų galima nusipirkti, jei daug kitų prekybininkų taip pat pritrūksta akcijų arba jei akcijomis prekiaujama nedaug. Priešingai, pardavėjai gali pakliūti į trumpą suspaudimo ciklą, jei rinka ar tam tikros akcijos pradeda sparčiai kilti.

Kita vertus, didelės rizikos strategijos taip pat siūlo didelį pelną. Trumpas pardavimas nėra išimtis. Jei pardavėjas prognozuoja, kad kaina juda teisingai, jis gali gauti tvarkingą investicijų grąžą (IG), visų pirma jei prekybai pradėti naudoja maržą. Naudojant maržą suteikiamas svertas, o tai reiškia, kad prekiautojui nereikėjo įdėti daug kapitalo kaip pradinės investicijos. Jei tai daroma atsargiai, trumpalaikis pardavimas gali būti nebrangus apsidraudimo būdas, suteikiantis atsvarą kitoms portfelio akcijoms.

Pradedantys investuotojai paprastai turėtų vengti skolintų vertybinių popierių pardavimo, kol jie neįgyja daugiau prekybos patirties. Tai sakant, trumpalaikis pardavimas per ETF yra šiek tiek saugesnis strategija dėl mažesnės trumpo suspaudimo rizikos.

Papildoma trumpojo pardavimo rizika

Be anksčiau minėtos rizikos prarasti pinigus dėl sandorio dėl akcijų kainų kilimo, skolintų vertybinių popierių pardavimas turi papildomų rizikų, į kurias investuotojai turėtų atsižvelgti.

„Shortingas“ naudoja pasiskolintus pinigus

Sutrumpinimas yra žinomas kaip prekyba marža. Parduodant trumpąjį pardavimą, atidarote maržos sąskaitą, kuri leidžia skolintis pinigų iš maklerio įmonės, naudojant savo investicijas kaip užstatą. Lygiai taip pat, kai ilgai einate ant maržos, nuostolius lengva išmušti iš rankų, nes turite atitikti minimumą priežiūra reikalavimas 25 proc. Jei jūsų paskyra nukris žemiau, jums bus taikomas a marža ir priversti įdėti daugiau pinigų arba likviduoti savo poziciją.

Neteisingas laikas

Nors bendrovė yra pervertinta, gali būti, kad jos akcijų kaina sumažės. Tuo tarpu jūs esate pažeidžiamas dėl palūkanų, maržos reikalavimų ir esate pašauktas.

Trumpas suspaudimas

Jei akcijos yra aktyviai trumpinamos su dideliu trumpu plūduriumi ir dienų iki padengimo santykiu, taip pat kyla pavojus, kad trumpas suspaudimas. Trumpas suspaudimas įvyksta, kai akcijos pradeda kilti, o trumpalaikiai pardavėjai padengia savo sandorius, atpirkdami savo trumpąsias pozicijas. Šis pirkimas gali virsti grįžtamojo ryšio ciklu. Akcijų paklausa pritraukia daugiau pirkėjų, todėl akcijos kyla aukščiau, todėl dar daugiau trumpalaikių pardavėjų turi atpirkti ar padengti savo pozicijas.

Reguliavimo rizika

Siekiant išvengti panikos ir nepagrįsto pardavimo spaudimo, reguliavimo institucijos kartais gali uždrausti trumpalaikį pardavimą konkrečiame sektoriuje ar net plačioje rinkoje. Tokie veiksmai gali sukelti staigų akcijų kainų šuolį, priversdami trumpų pardavėjų padengti trumpas pozicijas su didžiuliais nuostoliais.

Eiti prieš tendenciją

Istorija parodė, kad apskritai atsargos didėja. Ilgainiui dauguma akcijų brangsta. Šiuo atžvilgiu, net jei įmonė per metus vos tobulėja, infliacija arba kainų kilimo tempas ekonomikoje turėtų šiek tiek padidinti jos akcijų kainą. Tai reiškia, kad sutrumpinimas yra lažybos prieš bendrą rinkos kryptį.

Trumpo pardavimo išlaidos

Skirtingai nuo akcijų ar investicijų pirkimo ir laikymo, skolintų vertybinių popierių pardavimas, be įprastų prekybos komisinių, kuriuos reikia mokėti brokeriams, reikalauja didelių išlaidų. Kai kurios išlaidos apima:

Palūkanų marža

Maržos palūkanos gali būti didelės išlaidos prekiaujant akcijomis su marža. Kadangi trumpalaikis pardavimas gali būti vykdomas tik naudojant maržos sąskaitas, palūkanos, mokėtinos už trumpus sandorius, laikui bėgant gali padidėti, ypač jei trumposios pozicijos yra atidarytos ilgą laiką.

Akcijų skolinimosi išlaidos

Akcijos, kurias sunku pasiskolinti dėl didelių trumpalaikių palūkanų, riboto kintamumo ar kitų priežasčių,sunku pasiskolinti“Mokesčiai, kurie gali būti gana dideli. Mokestis yra pagrįstas metine norma, kuri gali svyruoti nuo mažos procentinės dalies iki daugiau nei 100% trumposios prekybos vertės ir yra proporcingai apskaičiuota trumpam sandorių dienų skaičiui atviras.

Kadangi sunkiai pasiskolinama palūkanų norma gali labai svyruoti kiekvieną dieną ir net per dieną, tiksli dolerio mokesčio suma gali būti nežinoma iš anksto. Paprastai mokestį brokeris-prekiautojas sumoka į kliento sąskaitą mėnesio pabaigoje arba uždarius trumpalaikė prekyba, o jei ji yra gana didelė, gali smarkiai sumažinti trumpo sandorio pelningumą arba padidinti nuostolius tai.

Dividendai ir kiti mokėjimai

Trumpųjų pardavimų pardavėjas yra atsakingas už dividendų mokėjimą už trumpas akcijas subjektui, iš kurio akcijos buvo pasiskolintos. Trumpas pardavėjas taip pat yra už kablio mokėti už kitus įvykius, susijusius su trumpalaikės akcijos, pvz., akcijų padalijimai, atskyrimai ir premijų akcijų emisijos-visa tai yra nenuspėjama įvykius.

Trumpo pardavimo metrika

Dvi metrikos, naudojamos vertybinių popierių trumpojo pardavimo veiklai stebėti, yra šios:

1. Trumpas palūkanų santykis (SIR) - taip pat žinomas kaip trumpas akcijų paketas - matuoja akcijų, kurios šiuo metu yra sutrumpintos, santykį, palyginti su rinkoje esančių ar „kintančių“ akcijų skaičiumi. Labai didelis SIR yra susijęs su mažėjančiomis akcijomis arba akcijomis, kurios atrodo pervertintos.
2. Trumpas palūkanų ir apimties santykis, dar žinomas kaip dienų padengti santykis - visos trumpos akcijos, padalytos iš vidutinės dienos akcijų prekybos apimties. Didelė dienų iki padengimo koeficiento vertė taip pat rodo, kad akcija yra lėta.

Abi trumpalaikio pardavimo metrikos padeda investuotojams suprasti, ar bendra nuotaika akcijų atžvilgiu yra pakilusi ar pakilusi.

Pavyzdžiui, 2014 m. Sumažėjus naftos kainoms, „General Electric Co.“ (GE) energetikos padaliniai ėmė tempti visos įmonės veiklą. Trumpųjų palūkanų santykis 2015 m. Pabaigoje šoktelėjo nuo mažiau nei 1% iki daugiau nei 3,5%, nes trumpalaikiai pardavėjai pradėjo tikėtis akcijų sumažėjimo. Iki 2016 metų vidurio GE akcijų kaina pasiekė 33 USD už akciją ir pradėjo mažėti. Iki 2019 m. Vasario mėn. GE sumažėjo iki 10 USD už akciją, o tai būtų davusi 23 USD pelną už akciją visiems trumpalaikiams pardavėjams, kuriems pasisekė 2016 m. Liepos mėn.

Idealios sąlygos trumpam pardavimui

Trumpas pardavimas yra labai svarbus laikas. Paprastai akcijos mažėja daug greičiau, nei juda į priekį, ir pastebimas akcijų prieaugis gali būti sunaikintas per kelias dienas ar savaites dėl praleisto uždarbio ar kitokio mažėjimo. Taigi trumpų pardavimų pardavėjas turi sutrumpinti sandorį iki tobulumo. Jei pradėsite prekiauti per vėlai, gali atsirasti didelių alternatyvių išlaidų, susijusių su prarastu pelnu, nes didelė akcijų sumažėjimo dalis jau galėjo įvykti.

Kita vertus, patekus į prekybą per anksti, gali būti sunku išlaikyti trumpąją poziciją atsižvelgiant į išlaidas ir galimus nuostolius, kurie padidėtų, jei atsargos padidėtų greitai.

Kartais sėkmingo sutrumpinimo tikimybė pagerėja, pavyzdžiui:

Meškos turgaus metu

Lokių rinkoje vyraujanti akcijų rinkos ar sektoriaus tendencija mažėja. Taigi prekybininkai, manantys, kad „tendencija yra jūsų draugas“, turi daugiau galimybių pelningai sudaryti sandorius trumpalaikio pardavimo sandoriuose įsitvirtinusios lokių rinkos metu nei stiprių bulių fazės metu. Trumpi pardavėjai džiaugiasi aplinka, kurioje rinkos nuosmukis yra spartus, platus ir gilus, pavyzdžiui, pasaulinė lokių rinka 2008–2009 m., Nes tokiu metu jie gali uždirbti nenumatytą pelną.

Kai akcijų ar rinkos pagrindai blogėja

Akcijų pagrindai gali pablogėti dėl įvairių priežasčių - sulėtėjus pajamų ar pelno augimui, didėjantys iššūkiai verslui, didėjančios sąnaudos, kurios daro spaudimą maržoms ir pan ant. Plačiai rinkai pablogėję pagrindai gali reikšti keletą silpnesnių duomenų, rodančių galimą ekonomikos sulėtėjimą, neigiamą geopolitinius pokyčius, pvz., karo grėsmę, arba meškiuosius techninius signalus, tokius kaip naujų aukštumų pasiekimas mažėjant apimčiai, blogėjant rinkos plotis.

Patyrę trumpalaikiai pardavėjai gali verčiau palaukti, kol pasitvirtins melagingos tendencijos, prieš sudarydami trumpus sandorius, o ne tai daryti tikėdamiesi žengti žemyn. Taip yra dėl rizikos, kad akcijos ar rinka gali pakilti kelias savaites ar mėnesius, pablogėjus pagrindiniams rodikliams, kaip paprastai būna paskutiniuose bulių rinkos etapuose.

Techniniai rodikliai patvirtina meškų tendenciją

Trumpas pardavimas taip pat gali turėti didesnę sėkmės tikimybę, kai mažėjimo tendenciją patvirtina keli techniniai rodikliai. Šie rodikliai gali apimti suskirstymą žemiau pagrindinio ilgalaikio palaikymo lygio arba slenkantį slenkantį vidurkį, pvz., „Mirtį“ kirsti." Lokingo slankiojo vidurkio kryžminimo pavyzdys yra tada, kai akcijų 50 dienų slankusis vidurkis nukrenta žemiau 200 dienų vidutinis. A Kintantis vidurkis yra tik akcijų kainos vidurkis per tam tikrą laikotarpį. Jei dabartinė kaina sulaužo vidurkį arba žemyn, arba aukštyn, tai gali reikšti naują kainų tendenciją.

Siaubingo optimizmo metu vertinimai pasiekia aukštesnį lygį

Kartais tam tikrų sektorių ar visos rinkos vertinimas gali būti labai aukštas, nes siaučia optimizmas dėl tokių sektorių ar plačiosios ekonomikos ilgalaikių perspektyvų. Rinkos specialistai šį investavimo ciklo etapą vadina „tobula kaina“, nes investuotojai tam tikru momentu visada bus nusivylę, kai jų aukšti lūkesčiai nebus pateisinti. Užuot skubėję į trumpąją pusę, patyrę trumpųjų pardavėjų pardavėjai gali palaukti, kol rinka ar sektorius apsivers ir pradės žemėjimo etapą.

Johnas Maynardas Keynesas buvo įtakingas britų ekonomistas, todėl jo ekonomikos teorijos vis dar naudojamos. Tačiau Keynesas citavo: „Rinka gali išlikti neracionali ilgiau nei tu gali likti moki“, o tai ypač tinka trumpalaikiam pardavimui. Optimalus trumpųjų vertybinių popierių pardavimo laikas yra tada, kai susilieja aukščiau išvardyti veiksniai.

Trumpo pardavimo reputacija

Kartais trumpalaikis pardavimas yra kritikuojamas, o trumpalaikiai pardavėjai yra laikomi negailestingais operatoriais, siekiantys sunaikinti įmones. Tačiau realybė yra tokia, kad skolintų vertybinių popierių pardavimas suteikia rinkoms likvidumo, o tai reiškia pakankamai pardavėjų ir pirkėjų, ir gali padėti užkirsti kelią blogų akcijų kilimui dėl ažiotažo ir pernelyg didelio optimizmo. Šios naudos įrodymus galima pamatyti turte burbuliukai kurie sutrikdo rinką. Turtą, dėl kurio susidaro burbuliukai, pvz., Hipotekos užtikrinta vertybinių popierių rinka iki 2008 m. Finansų krizės, dažnai sunku arba beveik neįmanoma sutrumpinti.

Trumpųjų vertybinių popierių pardavimo veikla yra teisėtas informacijos apie rinkos nuotaikas ir akcijų paklausą šaltinis. Be šios informacijos investuotojus gali užklupti neigiamos esminės tendencijos ar netikėtos naujienos.

Deja, dėl neetiškų spekuliantų praktikos trumpalaikis pardavimas įgyja blogą vardą. Šie nesąžiningi tipai panaudojo trumpalaikio pardavimo strategijas ir išvestines priemones, kad dirbtinai sumažintų kainas ir elgtųsi “lokių reidai“Dėl pažeidžiamų akcijų. Dauguma formų manipuliacija rinka JAV tai yra neteisėta, tačiau tai vis tiek atsitinka periodiškai.

Realus trumpojo pardavimo pavyzdys

Netikėti naujienų įvykiai gali sukelti trumpą spaudimą, kuris gali priversti trumpų pardavėjų pirkti bet kokia kaina, kad padengtų maržos reikalavimus. Pavyzdžiui, 2008 m. Spalio mėn. „Volkswagen“ per trumpą trumpą spragą trumpam tapo vertingiausia viešai prekiaujama bendrove pasaulyje.

2008 metais investuotojai žinojo, kad „Porsche“ bando užimti poziciją „Volkswagen“ ir įgyti daugumos kontrolę. Trumpi pardavėjai tikėjosi, kad „Porsche“ pasiekus įmonės kontrolę akcijų vertė greičiausiai sumažės, todėl jie labai sutrumpino akcijas. Tačiau netikėtame pranešime „Porsche“ atskleidė, kad jie slapta įsigijo daugiau nei 70 proc bendrovė, naudojant išvestines finansines priemones, sukėlė didžiulį grįžtamojo ryšio ciklą, kai trumpalaikiai pardavėjai perka akcijas, kad uždarytų savo akcijas poziciją.

Trumpalaikiai pardavėjai atsidūrė nepalankioje padėtyje, nes 20% „Volkswagen“ priklausė nesidominčiai valdžios institucijai parduodant, o „Porsche“ kontroliavo dar 70 proc., todėl rinkoje buvo galima įsigyti labai mažai akcijų - „float“ atgal. Iš esmės tiek trumpos palūkanos, tiek dienų iki padengimo santykis per naktį išaugo aukščiau, todėl akcijos šoktelėjo nuo 200 eurų iki daugiau nei 1000 eurų.

Trumpam suspaudimui būdinga tai, kad jie linkę greitai išnykti, o per kelis mėnesius „Volkswagen“ akcijos vėl sumažėjo iki normalaus lygio.