Obligacijų rinkos asociacijos (BMA) apsikeitimo sandorių apibrėžimas

Kas yra obligacijų rinkos asociacijos (BMA) apsikeitimo sandoris?

Obligacijų rinkos asociacijos (BMA) apsikeitimo sandoris yra apsikeitimo sandorių rūšis, kai dvi šalys susitaria keistis skolinių įsipareigojimų palūkanų normos, kai kintamoji palūkanų norma yra pagrįsta JAV SIFMA savivaldybių apsikeitimo sandoriu Indeksas. Viena iš dalyvaujančių šalių pakeis fiksuotą palūkanų normą į kintančią palūkanų normą, o kita šalis pakeis kintamą palūkanų normą į fiksuotą palūkanų normą. BMA apsikeitimo sandoris taip pat vadinamas savivaldybės palūkanų apsikeitimo sandoriu.

Obligacijų rinkos asociacijos (BMA) apsikeitimo sandorio supratimas

Obligacijų rinkos asociacija (BMA) yra išnykusi prekybos asociacija, kurią sudarė brokeriai, prekiautojai, draudėjai ir bankai, užsiimantys skolos vertybiniais popieriais. 2006 m. BMA susijungė su Vertybinių popierių pramonės asociacija ir sudarė Vertybinių popierių pramonės ir finansų rinkų asociacija (SIFMA).

BMA vs. SIFMA

SIFMA yra vertybinių popierių prekybos grupė JAV, atstovaujanti bendrus vertybinių popierių įmonių, bankų ir turto valdymo bendrovių interesus. Asociacija sukūrė Vertybinių popierių pramonės ir finansų rinkų asociacijos savivaldybių apsikeitimo indeksą (anksčiau vadinamą Bond Market Association/PSA Municipal Swap Index), kuris yra aukštos kokybės rinkos indeksas, kurį sudaro šimtai neapmokestinamas mokesčiais

kintamos palūkanų normos reikalavimai (VRDO).

VRDO yra savivaldybių obligacijos su kintančios palūkanos. Indeksas skaičiuojamas kas savaitę kaip nesvertinis įvairių į indeksą įtrauktų VRDO emisijų savaitės kursų vidurkis. JAV SIFMA savivaldybių apsikeitimo sandorių indeksas yra kintama palūkanų norma savivaldybių apsikeitimo sandoriuose.

Kai an palūkanų normos apsikeitimo sandoris kurią sudaro emitentas ir sandorio šalis, pvz., prekiautojas, bankas, draudimo bendrovė ar kita finansų įstaiga, abi šalys susitaria keistis mokėjimo srautais pagal sąlyginė pagrindinė suma kuri niekada nekeičiama, o naudojama tik pinigų srautų mokėjimams apskaičiuoti. Apsikeisdami palūkanų normomis, dvi sandorio šalys „keičia“ fiksuoto dydžio palūkanų mokėjimus į kintamos palūkanų normos mokėjimus.

Obligacijų rinkos asociacijos (BMA) apsikeitimo sandoris yra savivaldybių palūkanų apsikeitimo sandoris, kurio kintamos palūkanos mokamos remiantis SIFMA indeksu. Kadangi iš VRDO gautos palūkanos gali būti atleistos nuo tam tikrų pajamų mokesčio, SIFMA tarifas linkęs link normos dėl to VRDO turėtojo pozicija po mokesčių yra maždaug lygi neapmokestinamo turėtojo po mokesčių padėčiai įsipareigojimus.

Specialios aplinkybės

Visai kaip Londono tarpbankinė siūloma norma (LIBOR) yra labiausiai paplitęs trumpalaikių apmokestinamųjų tarifų matas, SIFMA yra labiausiai paplitęs trumpalaikių neapmokestinamų tarifų rodiklis. SIFMA norma paprastai parduodama kaip LIBOR dalis, atspindinti su tuo susijusias pajamų mokesčio lengvatas savivaldybių obligacijos.

SIFMA indeksas paprastai yra 64–70% apmokestinamojo trijų mėnesių LIBOR ekvivalento. Pvz., Tarkime, kad trijų mėnesių LIBOR yra 2,29%, o SIFMA norma yra maždaug 67,5% trijų mėnesių LIBOR, galima apskaičiuoti, kad SIFMA norma yra 0,675 * 2,29% = 1,55%.

BMA apsikeitimo pavyzdys

Savivaldybės palūkanų normos apsikeitimo sandorio metu emitentas sudaro apsikeitimo sandorio sutartį, kad esama fiksuotų palūkanų skola būtų sintetiniu būdu konvertuojama į kintamos palūkanų normos skolą arba atvirkščiai. Emitentas, turintis fiksuotų palūkanų skolą, bet tikisi, kad rinkoje vyraujančios palūkanos sumažės ir nenori refinansuoti ar grąžinimas esamos skolos emisijos atveju, gali pasirinkti pridėti kintamą poziciją sudarydami BMA apsikeitimo sandorį.

Tokiu atveju emitentas moka sandorio šaliai dabartinę SIFMA normą, o kita sandorio šalis moka emitentui sutartą fiksuotą palūkanų normą. Tačiau emitentas ir toliau mokės savo obligacijų savininkams įprastas fiksuotas palūkanas, susijusias su esama obligacijų emisija.

Jei kintamoji palūkanų norma yra mažesnė už fiksuotą palūkanų normą, emitentas iš sandorio šalies gauna perteklių, kuris gali būti panaudotas mokant palūkanas. Iš tikrųjų kintamos palūkanų normos, kurias dabar turi emitentas, sumažina bendras palūkanų išlaidas arba skolos aptarnavimo mokėjimus.

Dviejų šalių, sudariusių palūkanų normų apsikeitimo sandorį, nauda gali būti didelė. Dažnai kiekviena iš dviejų susijusių įmonių turi lyginamasis pranašumas nustatytą ar kintamą palūkanų normą. Todėl dėl biudžeto sudarymo ar prognozavimo bendrovė gali norėti sudaryti paskolą su fiksuota arba kintama palūkanų norma, kai ji neturi lyginamojo pranašumo.

BMA apsikeitimo sandoris gali būti naudojamas statant palūkanų normų kryptį savivaldybių rinkoje arba apsidraudimas JAV valstybės ir vietos valdžios institucijų skolos.