Kaip valdyti bulių išpardavimo opciono plotus

Atvirų opcionų pozicijų valdymas yra esminis prekybos aspektas, ypač jei esate pasirinkimo sandoris pardavėjas. Čia apžvelgiame populiarią variantų rašymo strategiją, žinomą kaip „put“ kredito spredas, arba jaučio įdėti plintair kaip valdyti tokio tipo prekybą naudojant veiksmingą sustabdymo valdymo metodą. Tai gali būti naudinga naršant sudėtinguose vandenyse, ypač susidūrus su rinka, kuri smarkiai juda prieš trumpas variantų pozicija.

Kai rinka greitai juda žemyn, tai geriausi ir blogiausi laikai išpopuliarėjusiems rašytojams. Tai geriausias laikas, nes yra premija pardavimas smarkiai padidėja. Tai blogiausi laikai, nes jei jau esate išpardavimų spredas, tas skirtumas gali greitai išsiplėsti ir sukelti nerealizuotų nuostolių tavo prekybos sąskaita.

Sąranka

Pradėkime nuo pagrindinės strategijos peržiūros, naudojant akcijų indekso „S&P 500“ išplatinimo pavyzdį. Tarkime, kad šiuo metu yra 2005 m. Balandžio vidurys, kai neseniai buvo išparduoti iki 200 dienų Kintantis vidurkis, kartu su didžiuliu tūriu ir kraštutinėmis meškos nuotaikomis. Todėl manome, kad pardavimas kol kas baigėsi, ir galbūt norėsime parduoti išpardavimą giliai

iš pinigų. The VIX Indeksas per pastarąją savaitę smarkiai pakilo - nuo 11 iki 18, o tai yra daugiau nei 60%.

Priemoka už putas

Didelis VIX reiškia dideles riebalų priemokas, kurias galima parduoti, ypač parduodant, kai yra atvirkščiai nepastovumo kreivumas dėl to pinigai išeina palyginti brangiau. Žemiau pateiktoje prekyboje lygis numanomas nepastovumas „S&P“ ateities sandorių pasirinkimo sandorių kaina yra 14,6 proc., o statistinis (istorinis) nepastovumas - tik 11,4 proc., todėl šių ateities sandorių opcionai šiuo metu parduodami už priemoką iki nepastovumo lygio.

Galėtume parduoti 1050 x 950 gegužės mėnesio pardavimo skirtumą, kuris dėl išpardavimo turi daug numanomo nepastovumo. 1 lentelėje galite peržiūrėti parinktis atsiskaitymo kainos nuo prekybos pabaigos 2005 m. balandžio 15 d. Šitie yra opcionų kainos „S&P 500“ ateities sandoriams.

Jei norėtume parduoti 1050 rublių, galėtume gauti apie 3,10 - tai užtrunka du erkių išjungti „bid-ask“ skirtumą. Tada pirktume 1000 įspėjimų už maždaug 1,60 - vėlgi tai pritaikyta bid-ask spread. Tai mums suteiktų 1,50 kreditą (3,10–1,60 = 1,50). Dolerio vertės atžvilgiu turėtume 375 USD grynąją kredito sumą, nes kiekvienas priemokos taškas yra vertas 250 USD. Komisiniai tai dar labiau sumažintų, priklausomai nuo jūsų komisinės kainos.

„S&P“ streikai	Atviras	Aukštas	Žemas	Atsiskaitymas	Vertė
1000.00P	0.60	1.80	0.60	1.40	350.00
1010.00 val	0.90	1.65	0.90	1,65 s	412.50
1020.00 val	1.50	1.95	1.50	1,95s	487.50
1025.00 P.	1.40	2.10	1.40	2.10s	525.00
1030.00 val	1.20	2.50	1.20	2.30 val	575.00
1040.00 P.	1.60	2.75	1.30	2,75s	687.50
1050,00 P.	2.00	3.50	1.50	3.30 val	825.00

1 lentelė. S&P 500 ateities sandorių kainos penktadienį, 2005 m. Balandžio 15 d.

Ši prekyba mums kainuotų apie 3 600 USD pradinė marža, ir jei laikysitės žemiau pateiktų paprastų koregavimo taisyklių, ši marža neturėtų viršyti 7500 USD.

Uolų judėjimo rezultatas

Birželio mėn. S&P ateities sandoriai, kurių kaina balandžio 15 d. Siekė 1143,60, o pardavimų apimtis sumažėjo 17 taškų, turėtų sumažėti dar 8 proc. koją mūsų hipotetiniame kreditų skirtume. Iki šiol, 2005 m. Balandžio mėn. Viduryje, S&P ateities sandorių kaina nukrito apie 8%, palyginti su birželio mėnesio sutarties aukščiausiu lygiu, pasiektu 2005 m. Kovo 7 d. Taigi tai suteikia gražią pagalvę. Tačiau garantijų nėra, todėl visada turėtume manyti blogiausią ir turėti planą, kaip su tuo kovoti.

Pavyzdžiui, rinka galėtų toliau mažėti, kai pradėsime šią prekybą, tad kaip galėtume tai spręsti? Pirma, jei rinka prekiauja aukščiau nuo gegužės pabaigos, spredas greitai susitrauks ir galėsime gauti pelno. Tai idealus scenarijus, ir jei taip atsitiks, mes tai padarytume, kai surinkta priemoka sumažėtų iki nulio pasibaigus galiojimo laikui, per 35 dienas uždirbkite šiek tiek daugiau nei 5% pelno (remiantis dvigubos maržos prielaida, neskaitant komisiniai). Nuolaida už vieną rato posūkį gali būti apie 15 USD už kiekvieną koją. Ne per apleistas grįžimas mėnesiui. Štai kodėl jie šiuos užtepėlius vadina „bully put spreads“ - jie labiausiai naudingi iš bulių.

Atmetimo rezultatas

Nors šie kreditų skirtumai gali net pelnyti iš rinkos kritimo, didelis, greitas nuosmukis gali sukelti problemų. Kalbant apie dabartinį nepastovumo lygį ir laiką iki galiojimo pabaigos, ty gegužės 21 d. (35 dienos prieš mūsų hipotetinę dabartį) balandžio viduryje), remiantis statistine analize, ši prekyba turi 99,3% pelno tikimybę (dabartinis statistinio nepastovumo lygis yra maždaug 11,4%). Kitaip tariant, yra tik 0,7% tikimybė, kad pagrindiniai ateities sandoriai nusileis žemiau trumpo 1050 streiko gegužės 21 d. Tai gana geri šansai, tiesa?

Na, taip, bet velnias visada slypi detalėse. Ankstesnėje analizėje daroma prielaida, kad prieš pasibaigiant galiai nespaudžiame didelio, greito nuleidimo. Tarpinis pelno (nuostolio) vaizdas taip pat atrodo gerai: yra maždaug 88% tikimybė, kad pelnas bus mažesnis devynias dienas nuo prekybos, o 93% - 18 dienų nuo prekybos. Tik kiek turėtume leisti rinkai nukristi, prieš imdamiesi veiksmų dėl šios pozicijos?

Nors šansai mums palankūs ir iki to plitimo dar reikia daug keliauti į pinigus, leisti tokiai pozicijai artėti prie trumpo streiko arba, dar blogiau, pinigais, yra neabejotinai rizika-atlygis. Galų gale, tai yra 50 taškų skirtumas. Jei pasibaigus galiojimo laikui nieko nebus padaryta, didžiausias nuostolis bus 12 500 USD, atėmus surinktą priemoką. Aišku, to reikia vengti bet kokia kaina.

Saugumas

Geras nykščio taisyklė yra išeiti iš spredo, jei paliečiamas tam tikras iš anksto nustatytas ateities sandorių lygis. Kai kurie prekybininkai pirmenybę teiktų protiniam sustojimui, tačiau tai sukelia tam tikrų problemų, pavyzdžiui, netyčia leidžianti pozicijai pavojingai priartėti prie trumpojo pasirinkimo smūgio priešais galiojimo laikas. Yra mažiau nei 3% tikimybė, kad pozicija kada nors palies trumpa koja spredo per 35 dienas prieš pasibaigiant galiojimo laikui, tačiau jei per ilgai lauksime, kol pakoreguosime poziciją ir pasieksime šį lygį, skirtumas bus per didelis, kad būtų galima jį sureguliuoti greitai.

Kai kurie nori naudoti pirmąjį standartinis nuokrypis lygis, kuris šiuo atveju yra 1105, atsižvelgiant į dabartinį mūsų istorinio/statistinio nepastovumo lygį, kaip koregavimo taškas. Yra 63% tikimybė, kad pozicija palies šį lygį prieš pasibaigiant galiojimo laikui; ši didesnė tikimybė žymiai keičia sandorio tikimybę. Nepaisant to, šiuo metu norime būti pasirengę uždaryti sklaidą. Tačiau pirmiausia pakeičiame jos poziciją, atlikdami koregavimą, vadinamą „kreditų keitimu“. Pažiūrėkime, kas atsitiks, jei pozicija pasieks pirmąjį standartinio nuokrypio lygį, naudodami keletą paprastų prielaidų.

Sustabdymo valdymo technika

Galime padaryti daugybę prognozių, kas nutiks, kai pasieksime pirmąjį standartinio nuokrypio (sigmos) lygį. Žinoma, kuo ilgiau reikia pasiekti šį lygį, tuo daugiau laiko vertės sumažėjimas padėjo mums, galbūt net duodant pelno, jei tai įvyks arti pabaigos galiojimo ciklas.

1 paveiksle matote, kad T+9 ir T+18 laikotarpiuose atsiranda nedideli nuostoliai. Pavyzdžiui, jei imame T+9 laiko tarpą ir manome, kad pirmąjį sigmos tašką pasieksime per devynias dienas nuo šios prekybos pradžios, parodysime maždaug 375 USD nuostolį. Šis skaičius tikriausiai būtų šiek tiek didesnis, atsižvelgiant į papildomą kintamumo padidėjimą, nors ilga koja šios prekybos šiek tiek padėtų prieš didėjantį numanomas nepastovumas.

1 paveikslas. Galimybė pasibaigti iki 35 dienų. Sukurta naudojant „OptionVue 5“ parinkčių analizės programinę įrangą.

Devynias prekybos dienas, atsižvelgiant į parodytus nuostolius, paprastas planas būtų tiesiog uždaryti spredą (jį atpirkti) ir vėl parduoti mažesnį, bet du kartus. Tačiau šis koregavimas padvigubintų mūsų maržos reikalavimą iki maždaug 7200 USD.

Sklaidos pakeitimas

Yra du pasirinkimai, kaip pakeisti šį skirtumą. Galėtume jį parduoti tą patį mėnesį (gegužę) arba birželį, o tai leistų mums eiti dar žemiau, kad surinktume pakankamai priemokų padengti pradinę nuostolių sumą (apie 375 USD mūsų koregavimo pavyzdyje T+9 dienos prekyboje) ir padengti išlaidas iš debetas mes susidarėme, kai uždarėme savo pirmąjį platinimą. Idealiu atveju norėtumėte parduoti tą patį mėnesį.

Pažiūrėkime, kaip ši prekyba būtų vykdoma atsižvelgiant į galimas kainas. Pavyzdžiui, esant pirmam standartiniam nuokrypio lygiui, praėjus maždaug devynioms prekybos dienoms, turime sumokėti maždaug 5,60, kad atpirktume trumpą 1050 išpardavimą (nuostolis 2,50). Tada mes parduodame tris 1000 gegužės mėn pardavimo opcionai, kuris mums atneša apie 2,60 vnt. (atminkite, kad buvome ilgi, todėl pardavę tris, mes paliekame du trumpus).

Mes tada ritinėlis mūsų ilgą gegužės 1000 dieną sumažinkite ir pridėkite dar vieną, parduodant pakankamai mažu streiku, kad įsitikintumėte, jog nesumažinome pradinio bendro grynojo kredito, ir idealiu atveju, jei įmanoma, jį padidinsime. 2 lentelėje yra šių operacijų žurnalas ir tikėtinos kainos, kurios būtų įvykusios, dėl to šiek tiek padidėtų mūsų pradinis grynasis kreditas.

2 lentelėje rasti koregavimai rodo, kad padidinome savo riziką padvigubindami savo poziciją ir išplėsdami atstumą iki 75 taškų tarp trumpos ir ilgos kojos. Tačiau mūsų trumposios pozicijos dabar (šiuo metu, 2005 m. Balandžio mėn. Viduryje) yra šiek tiek daugiau nei 100 taškų žemiau birželio mėn. ateities sandoris kaina (kuri jau nukrito 38 taškais), kuri, kaip manoma, šiuo metu yra 1105, o mūsų trumpi streikai dabar siekia 1000. Šiuo koregavimu esame saugiai laikomi toli nuo pinigų. Tiesą sakant, remiantis pirminiais statistiniais skaičiavimais, mes esame už trečiosios sigmos 1029,80.

Gegužės parinktys	Sutartys	Premija	Grynasis kreditas
Parduodu 1050 Lt	+1	3.10	+775	+775
Pirkti 1000 Put	+1	1.60	-400	+375
Pirkti 1050 Put	+1	5.60	-1,400	-1,025
Parduodu 1000 Lt	-3	2.60	+1,950	+925
Pirkite 925 Put	+2	1.00	-500	+425

2 lentelė. Sumažintos paskolos, skirtos mažinti streiko grandinės kreditus.

Galiausiai, jei vėl turėtume nukristi žemyn, turėsite atpirkti abi užtepėles ir išleisti jas iki kito mėnesio, dar žemiau. Tai sumažintų riziką, nes papildoma laiko priemoka leistų dar labiau nukristi nuo streiko grandinės, nei tai būtų įmanoma taikant gegužę.

Atsarginis planas yra neleisti, kad spredo kaina padvigubėtų. Tačiau atminkite, kad yra mažiau nei 8% tikimybė, kad kaina per pirmąsias devynias dienas pasieks mūsų pirmąjį sigmos lygį (pirmasis standartinis nuokrypio taškas 1105), todėl nėra taip, kaip tai atsitinka kiekvieną dieną. Pažvelgus į 1 paveikslą, galite pamatyti, kad esant T+18, nuostolių koregavimo suma būtų daug mažesnė, jei pasiektume pirmąjį sigmos lygį. Nuo T+18 iki galiojimo pabaigos (nuolatinė linija) rodomas pelnas. Mes šiuo atveju vis tiek laikytumėmės taisyklės dėl pozicijos pakeitimo.

Esmė

Kiti būdai išlikti tokiose prekybose yra rašyti raginimus sumokėti už koregavimus ir užtikrinti papildomą neigiamą pelningumą. Tačiau tai tampa sudėtinga ir geriausia palikti profesionalui pinigų valdytojai. Čia aprašyta strategija yra daug paprastesnis planas. Ilgainiui, turint istorinį šališkumą akcijų rinkose, ši strategija tikrai gali pasiteisinti, ypač jei tai darote sistemingai kiekvieną mėnesį ir įvairinate įvairias rinkas.