Aiškus žvilgsnis į EBITDA

Paprastai investuotojai sutelkia dėmesį į pinigų srautus, grynąsias pajamas ir pajamas, kaip pagrindinius įmonių sveikatos ir vertės rodiklius. Tačiau bėgant metams į ketvirtines ataskaitas ir sąskaitas pateko kita priemonė: pelnas prieš palūkanas, mokesčius, nusidėvėjimą ir amortizaciją (EBITDA). Nors investuotojai gali naudoti EBITDA analizuoti ir palyginti įmonių ir pramonės šakų pelningumą, jie turėtų suprasti, kad yra rimtų apribojimų, metrinis gali jiems papasakoti apie įmonę. Čia apžvelgiame, kodėl ši priemonė tapo tokia populiari ir kodėl daugeliu atvejų su ja reikia elgtis atsargiai.

EBITDA: greita apžvalga

EBITDA yra pelno matas. Nors JAV nėra teisinio reikalavimo atskleisti savo EBITDA, teigia JAV visuotinai priimtus apskaitos principus (GAAP), jis gali būti parengtas naudojant įmonėje esančią informaciją finansinės ataskaitos.

Įprasta EBITDA apskaičiavimo nuoroda yra pradėti nuo veiklos pelno, dar vadinamo pelnas prieš palūkanas ir mokesčius (EBIT), tada pridėkite nusidėvėjimą ir amortizaciją. Tačiau lengviau ir paprasčiau EBITDA apskaičiavimo formulė yra tokia:

​EBAšTDA=NP+Ašnterest+Taxes+D+Akur:NP=Grynasis pelnasD=NusidėvėjimasA=Amortizacija​

Pelno, mokesčių ir palūkanų skaičiai pateikiami pelno (nuostolių) ataskaitoje, o nusidėvėjimas ir amortizacijos skaičiai paprastai pateikiami veiklos pelno arba pinigų srautų pastabose pareiškimas.

EBITDA pagrindas

EBITDA pirmą kartą išryškėjo devintojo dešimtmečio viduryje išpirkimas svertu tyrė investuotojai sunerimusios įmonės tam reikėjo finansinių restruktūrizavimas.Jie naudojo EBITDA, kad greitai apskaičiuotų, ar šios bendrovės gali grąžinti palūkanas už šiuos finansuojamus sandorius.

Įvertinti išpirkimo bankininkai reklamavo EBITDA kaip priemonę, leidžiančią nustatyti, ar įmonė galėtų padengti savo skolą artimiausiu metu, tarkime, per metus ar dvejus. Žvelgiant į įmonę EBITDA ir palūkanų aprėpties santykis galėtų suteikti investuotojams jausmą, ar įmonė galėtų įvykdyti didesnes palūkanas, su kuriomis susidurtų po restruktūrizavimo.

Nuo to laiko EBITDA naudojimas išplito daugelyje įmonių. Jos šalininkai teigia, kad EBITDA leidžia aiškiau atspindėti veiklą, pašalinant išlaidas, kurios gali užgožti, kaip įmonė iš tikrųjų veikia.

Lengvai suprantama įmonės finansinė būklė

EBITDA neatsižvelgiama į palūkanas, kurios daugiausia priklauso nuo vadovybės pasirinkto finansavimo. Mokesčiai neįtraukti, nes jie gali labai skirtis priklausomai nuo ankstesnių metų įsigijimų ir nuostolių; ši variacija gali iškreipti grynosios pajamos. Galiausiai EBITDA pašalina savavališkus ir subjektyvius sprendimus, kuriais remiantis galima apskaičiuoti nusidėvėjimą ir amortizaciją, pvz. naudingo gyvenimo, likutines vertes, ir įvairūs nusidėvėjimo būdai.

Pašalinus šiuos straipsnius, EBITDA leidžia lengviau palyginti įvairių įmonių finansinę būklę. Tai taip pat naudinga vertinant skirtingas įmones kapitalo struktūros, mokesčių tarifus ir nusidėvėjimo politiką. EBITDA taip pat leidžia investuotojams suprasti, kiek pinigų gali uždirbti jauna ar restruktūrizuota įmonė, prieš tai turėdama perduoti mokėjimus kreditoriams ir mokesčių mokėtojui.

Vis dėlto viena didžiausių EBITDA populiarumo priežasčių yra ta, kad ji rodo didesnį pelną nei tik veiklos pelnas. Tai tapo pasirinkimo rodikliu įmonėms su dideliu svertu daug kapitalo reikalaujantis tokiose pramonės šakose kaip kabelinė ir telekomunikacijos.

Trūkumai

Nors EBITDA gali būti plačiai pripažintas veiklos rodiklis, jo naudojimas kaip vienas pajamų ar pinigų srautų matas gali būti labai klaidinantis. Bendrovė gali padaryti savo finansinį vaizdą patrauklesnį, palyginusi savo EBITDA rezultatus, nukreipdama investuotojų dėmesį nuo didelio skolos lygio ir negražių išlaidų, palyginti su pajamomis. Nesant kitų aplinkybių, EBITDA pateikia neišsamų ir pavojingą finansinės būklės vaizdą. Štai keturios geros priežastys būti atsargiems dėl EBITDA.

Nepakeičia pinigų srautų

Kai kurie analitikai ir žurnalistai ragina investuotojus naudoti EBITDA kaip pinigų srautų matą. Šis patarimas yra nelogiškas ir pavojingas investuotojams. Pradžiai mokesčiai ir palūkanos yra tikri grynųjų pinigų elementai, todėl jie nėra neprivalomi. Įmonė, nemokanti savo vyriausybės mokesčių ar aptarnauja savo paskolas ilgai neužsibus versle.

Skirtingai nuo tinkamų pinigų srautų matų, EBITDA nepaiso pokyčių apyvartinis kapitalas, pinigai, reikalingi kasdienėms operacijoms padengti. Tai yra labiausiai problematiška sparčiai augančių įmonių, kurioms reikia didesnių investicijų, atvejais gautinos sumos ir atsargas, kad jų augimas būtų paverstas pardavimais. Tie, kurie dirba kapitalo investicijos vartoja grynuosius pinigus, tačiau EBITDA jų nepaiso.

Net jei įmonė tiesiog palūš net EBITDA pagrindu, ji nesukurs pakankamai pinigų, kad pakeistų pagrindinę kapitalo turtas naudojamas versle. EBITDA vertinimas kaip pinigų srautų pakaitalas gali būti pavojingas, nes investuotojams pateikiama neišsami informacija apie grynųjų pinigų išlaidas.

Skews palūkanų aprėptis

EBITDA gali lengvai priversti įmonę atrodyti, kad ji turi daugiau pinigų palūkanoms mokėti. Apsvarstykite įmonę, kurios pajamos siekia 10 mln veiklos pelnas ir 15 milijonų dolerių palūkanų. Pridėjus 8 milijonų JAV dolerių nusidėvėjimo ir amortizacijos išlaidas, bendrovė staiga turi 18 milijonų dolerių EBITDA ir, atrodo, turi pakankamai pinigų palūkanoms padengti.

Nusidėvėjimas ir amortizacija pridedami remiantis klaidinga prielaida, kad šių išlaidų galima išvengti. Nors ir nusidėvėjimas ir amortizacija yra negrynieji pinigai, jų negalima atidėti neribotam laikui. Įranga neišvengiamai nusidėvi ir jai pakeisti ar atnaujinti reikės lėšų.

Nepaisoma pajamų kokybės

Nors iš pajamų gali būti atimamos palūkanos, mokesčiai, nusidėvėjimas ir amortizacija atrodo pakankamai paprasta, skirtingos įmonės kaip išeities tašką naudoja skirtingus pajamų rodiklius EBITDA. Kitaip tariant, EBITDA yra jautrūs pelno apskaitos metodams, esantiems pelno (nuostolių) ataskaitoje. Net jei atsižvelgsite į iškraipymus, atsirandančius dėl palūkanų, mokesčių, nusidėvėjimo ir amortizacijos, EBITDA uždarbio rodiklis vis tiek yra nepatikimas.

Įmonės atrodo pigiau nei yra

Blogiausia, kad dėl EBITDA įmonė gali atrodyti pigesnė, nei yra iš tikrųjų. Kai analitikai žiūri į akcijas kainos kartotinės EBITDA, o ne esmė uždarbio, jie gamina mažesnius kartotinius.

Bendrovė gali prekiauti tuo, kas, atrodo, yra maža daugkartinė prognozuojama EBITDA, todėl atrodo, kad tai yra sandoris. Tačiau lyginant tą pačią įmonę naudojant kitus kartotinius, pvz veiklos pelno arba apskaičiuotų grynųjų pajamų- ta pati bendrovė gali prekiauti daug didesniais kartotiniais. Norėdami gauti išsamų įmonės vertinimo vaizdą, investuotojai, vertindami įmonės vertę, turi atsižvelgti į kitus kainų kartotinius, išskyrus EBITDA.

Esmė

Nepaisant plataus masto naudojimo, EBITDA nėra apibrėžta visuotinai priimtuose apskaitos principuose arba GAAP. Dėl to įmonės gali pranešti apie EBITDA, kaip nori. Problema yra ta, kad EBITDA nesuteikia išsamaus įmonės veiklos vaizdo. Daugeliu atvejų investuotojams gali būti geriau vengti EBITDA arba naudoti ją kartu su kita, prasmingesne metrika.