Pinigų rinkos chaosas: rezervų fondo iširimas

Rugsėjo mėn. 16, 2008, rezervinis pirminis fondas sulaužė pinigus kai tai grynoji turto vertė (NAV) sumažėjo iki 0,97 cento už akciją. Tai buvo vienas pirmųjų kartų mažmeninės prekybos investicijų istorijoje pinigų rinkos fondas nesugebėjo išlaikyti 1 USD už akciją GAV. Poveikis pramonėje sukėlė šokų bangas.

Lydymosi anatomija

„The Reserve“, įsikūrusi Niujorke fondo valdytojas specializavosi pinigų rinkose, rezervo pirminiame fonde turėjo 64,8 mlrd. Fondas turėjo 785 milijonų dolerių asignavimų trumpalaikėms paskoloms, kurias suteikė

Broliai Lehmanai. Šios paskolos, žinomos kaip komercinis popierius, tapo bevertės, kai pateikė Lehmanas bankrotas, sukeldamas GAV Rezervinis fondas nukristi žemiau 1 USD.

Nors Lehmano dokumentas sudarė tik nedidelę rezervo fondo turto dalį (mažiau nei 1,5%), investuotojai buvo susirūpinę dėl kito fondo vertės. valdos. Bijodami savo investicijų vertės, susirūpinę investuotojai ištraukė pinigus iš fondo, kurio turtas per maždaug 24 valandas sumažėjo beveik dviem trečdaliais. Negalėdamas patenkinti išpirkimo prašymų, rezervų fondas įšaldė išpirkimus iki septynių dienų. Kai net to nepakako, fondas buvo priverstas sustabdyti veiklą ir pradėti likvidavimas.

Tai buvo stulbinanti pabaiga aukšto lygio fondui ir blaivus žadintuvas investuotojams ir Finansinės paslaugos industrija. Tai sutelkė dėmesį į kredito rinkose, kur vyko visapusiškas kredito žlugimas Komerciniai popieriai sėdi žlugimo epicentre.

Komerciniai popieriai tapo įprasta pinigų rinkos fondų sudedamąja dalimi, nes jie vystėsi tik turint vyriausybės obligacijos- vieną iš pagrindinių pinigų rinkos fondų turėtojų - siekiant padidinti derlius. Nors vyriausybės obligacijos yra užtikrintos visiškas tikėjimas ir nuopelnas JAV vyriausybės, komerciniai popieriai nėra.

Nepaisant vyriausybės paramos stokos, komercinių popierių laikymo rizika istoriškai buvo laikoma maža, nes paskolos išduodamos trumpesniems nei vienerių metų laikotarpiams. Nors patrauklesnių pajamingumų ir palyginti mažos rizikos derinys viliojo daugelį pinigų rinkos fondų, rizika pasivijo rezervinį pirminį fondą.

Pasekmės

Rezervų fondo žlugimas buvo bloga žinia pinigų rinkos fondų teikėjams įvairiuose frontuose. Visų pirma buvo žlugimo pavojus, nes Rezervų fondas nebuvo vienintelis pinigų rinkos fondas, turintis komercinių popierių. Daugiau nei keliolika fondų įmonės buvo priversti imtis finansinės paramos savo pinigų rinkos fondams laužydamas pinigus.

Net lėšos, kurioms nepaveikė blogi komerciniai popieriai (prisiminkime, Lehmanas ir AIG buvo ledkalnio viršūnė), susidūrė su galimybė masiškai išpirkti investuotojų, kurie nepakankamai gerai suprato savo prašymus portfeliai.

Bijodama tik tokio pinigų rinkos lėšų pritraukimo, federalinė vyriausybė įsikišo ir išleido mokesčių mokėtojų finansuojamą draudimą. Pagal Laikinosios garantijos programa pinigų rinkos fondams, JAV iždo garantuodavo investuotojams, kad kiekvienos pinigų rinkos fondo dalies vertė, pasibaigus verslui rugsėjo mėn. 2008 m. 19 d., Liks 1 USD už akciją.

Rezervo fondo investuotojai negalėjo gauti vyriausybės remiamos programos. Fondas buvo pradėtas likviduoti atlikus daugybę mokėjimų, tačiau po metų daugelis akcininkų vis dar laukė, kol bus grąžinta dalis likusio turto. To turto vertė buvo dar labiau sumažinta, kai fondo valdymo komanda pasinaudojo sąlyga, leidžiančia tai padaryti laikyti turtą, kad sumokėtų numatomus teisinius ir apskaitos mokesčius, susijusius su reikalavimais, atsirandančiais dėl tirpimas.

Kodėl tai buvo svarbu?

Rezervų fondas turėjo daug istorijų, jį sukūrė Bruce'as Bentas, žmogus, dažnai vadinamas „tėvu“. pinigų fondų pramonė. "Šio fondo nesėkmė buvo didelis smūgis finansinių paslaugų pramonei ir didžiulis šokas investuotojai.

Tris dešimtmečius pinigų rinkos fondai buvo parduodami visuomenei, darant prielaidą, kad jie yra saugūs, skystas vietų, kur statyti pinigus. Beveik kiekvieną 401 (k) planas šalyje parduoda pinigų rinkos lėšas investuotojams, darant prielaidą, kad jos priskiriamos grynųjų pinigų kategorijai.

Po rezervo fondo nelaimės investuotojai pradėjo abejoti pinigų rinkos fondų saugumu. Jei „grynieji pinigai“ nebėra saugūs, kyla klausimas: „kur investuotojai gali padėti savo pinigus“? Su atsargomis ir obligacijų rinkose tiek nuosmukio, tiek pinigų rinkos fondai nesugebėdami išlaikyti savo vertės, pinigų kišimas į čiužinį staiga tapo patraukliu ir aktualiu pasirinkimu konservatyviems investuotojams.

Vyriausybė finansinė pagalba, nors ir būtina išlaikyti tikėjimą finansų sistema, iškilo dar vienas klausimų rinkinys apie vyriausybės paramos tinkamumą. Ji taip pat paskatino įstatymų leidėjus kelti finansinio reguliavimo ir priežiūros klausimą ir peržiūrėti taisykles, susijusias su pinigų rinkos fondais ir jų turimomis investicijomis. Taip pat buvo atkreiptas dėmesys į godumo ir kapitalizmo sąsają Wall Street remiama pagrindinės gatvės dar vienoje nesėkmingoje investicijų schemoje, nutapytas ne toks malonus vaizdas.

Esmė

Rezervų fondo nesėkmė yra ryškus priminimas investuotojams apie investicijų į jūsų portfelį supratimo vertę. Jame taip pat pabrėžiama, kaip svarbu apsvarstyti galimų investicijų privalumus ir trūkumus.