Kaip obligacija gali turėti neigiamą pelną?
Galima, bet mažai tikėtina, kad obligacija gali turėti neigiamą pajamingumą. Norėdami suprasti, kaip tai gali atsitikti, turite žinoti, kaip nustatomas obligacijos pajamingumas.
Ir atminkite: tai aktualu daugiausia obligacijų prekiautojams, kurie perka ir parduoda obligacijas antrinėje rinkoje, o ne individualiems investuotojams, kurie perka obligacijas nominalia verte ir laiko jas iki išpirkimo datos.
Obligacijų pajamingumo supratimas
Grąža, kurią obligacija suteikia investuotojui, vertinama pagal ją derlius, kuri yra procentinė obligacijos nominalios vertės dalis. „Dabartinis pajamingumas“ yra dažniausiai kotiruojamas skaičius, naudojamas vienerių metų laikotarpio obligacijų grąžai pranešti.
Pagrindiniai išsinešimai
- Dabartinis pajamingumas yra suma, kuri bus sumokėta už obligacijų palūkanas per vienerius metus, išreikšta procentais nuo nominalios vertės.
- Pelningumas iki išpirkimo yra suma, kuri bus mokama nuo šiol iki obligacijos galiojimo pabaigos, taip pat išreikšta procentais nuo jos nominalios vertės.
- Derlius iki išpirkimo retais atvejais gali būti neigiamas.
Atminkite, kad tai apima tik palūkanų sumą arba kuponas mokėjimus, kuriuos obligacija moka investuotojui. Dabartinis pelningumas apskaičiuojamas dalijant obligacijos kupono normą iš dabartinės rinkos kainos. Šis skaičius neapima kapitalo prieaugio ar nuostolių, patirtų parduodant obligaciją.
Jei obligaciją investuotojas laiko vienerius metus, šis pajamingumas, kaip nurodyta, tiksliai atspindės visą obligacijos savininko grąžą.
Naudojant šį skaičiavimą, dabartinis obligacijos pajamingumas gali būti neigiamas tik tuo atveju, jei investuotojas gavo neigiamą palūkanų mokėjimą arba jei obligacijos rinkos vertė buvo mažesnė už nulį. Abu šie įvykiai yra mažai tikėtini.
Derlingumo iki termino apskaičiavimas
Kiti pelningumo skaičiavimai atsižvelgia į papildomus veiksnius ir gali būti naudojami tiksliau įvertinti investuotojo gaunamą grąžą.
Kaip rodo jo pavadinimas, derlius iki brandos (YTM) rodo obligacijos grąžą, išreikštą metine procentine dalimi, jei investuotojas turi obligaciją iki jos termino pabaigos. Šioje formulėje atsižvelgiama į visas kupono išmokas ir nominalią (arba nominalią) obligacijos vertę.
Paprastai tai vertinama kaip tikslesnis obligacijos vertės įvertinimas nei dabartinis pajamingumas.
YTM skaičiavimo pavyzdys
Tačiau obligacijos YTM apskaičiavimas yra sudėtingas ir apima daug bandymų ir klaidų. Nors tai paprastai daroma naudojant programinę įrangą, apytikslį YTM galima gauti iš a obligacijų pajamingumas lentelę.
Obligacija gali turėti neigiamą YTM skaičiavimą. Tai priklauso nuo to, kiek investuotojas už jį sumokėjo mažesnę nei nominali vertė ir kiek mokėjimų bus atlikta jam nepasibaigus.
Pavyzdžiui, tarkime, kad investuotojas moka 800 USD už obligaciją, kuriai liko lygiai dveji metai brandos. Jo nominali vertė yra 1000 USD, o palūkanos - 8 USD per metus.
Pagal šį scenarijų obligacijų lentelė parodys, kad obligacijos YTM bus apie 10,86%. Jei obligacijos savininkas būtų sumokėjęs 1200 USD už obligaciją, YTM būtų apie -9,41%.
Tačiau obligacija nebūtinai turės neigiamą faktinį pelningumą vien todėl, kad investuotojas sumokėjo daugiau nei nominali vertė už jį.
Galiausiai, naudojant YTM skaičiavimą, galima gauti neigiamą obligacijos pajamingumą, atsižvelgiant į tai, kiek iš pradžių mokama už obligaciją ir jos trukmę.
Pasaulinė neigiamo derliaus problema
Visa tai, kas išdėstyta pirmiau, yra susijusi su normaliu JAV obligacijų rinkos veikimu. 2020 m. Pabaigoje daugiau nei ketvirtadalis pasaulinės obligacijų skolos turėjo neigiamą pajamingumą. Taip yra todėl, kad labai žemų palūkanų normų eroje daugelis stambių institucinių investuotojų buvo pasirengę už aukštos kokybės obligacijas sumokėti šiek tiek daugiau nei nominali vertė. Jie sutiko su neigiama investicijų grąža už saugumą ir likvidumą, kurį siūlo aukštos kokybės vyriausybės ir įmonių obligacijos.