Kaip išvengti uždarymo parinkčių, mažesnių už vidinę vertę

Piniguose (ITM) skambučiai ir pardavimo pasiūlymai kartais gali būti parduodami pigiau nei jų vidinė suma (t. y. skirtumas tarp akcijų ir pradinės kainos), o artėjant galiojimo dienai dažniau pasitaiko opcionų, kuriuose yra daug pinigų. Galiojimo dieną yra labai mažai laiko premija palikta giliai įsigytų pinigų pasirinkimuose ir beveik visa jų vertė yra vidinė vertė. Nors pasirinkimo sandorių kainodaros teorija gali primygtinai reikalauti, kad pasirinkimo sandoris niekada neturėtų būti parduodamas už mažesnę nei jo vidinė vertė (neatsižvelgiant į komisinius), prekyba realiame gyvenime retai būna tokia paprasta.

Daugelis investuotojų tai priima kaip įprastą ir uždaro pozicijas, mažesnes už vidinę vertę, tačiau yra geresnis būdas nustatyti, ką jūs turėtų gaukite galimybę giliai įsisavinti pinigus. Teoriškai pasirinkimo sandoris neturėtų būti mažesnis už vidinę vertę, nes tai leistų arbitražai tuo pačiu metu prekiauti pasirinkimo sandoriu ir pagrindinėmis akcijomis už garantuotą pelną, o šie sandoriai tęsiami tol, kol bus atkurta vidinė vertė. Turėdami tai omenyje, pažiūrėkime, kaip galite gauti geresnę kainą už savo pasirinkimą ir padidinti pelną.

Ilgų skambučių pozicijų uždarymas

Tarkime, kad gruodžio mėn galiojimo diena, „XYZ Corp“ akcijos šiuo metu prekiauja 70,70 USD, o jums priklauso gruodžio 20 d. 65 USD skambučiai, kuriuos norėtumėte uždaryti (parduoti). Gruodžio 65 USD skambučiai turėtų būti parduodami arba labai arti pariteto kaina nuo 70,70 USD - 65 USD = 5,70 USD. Tačiau matote, kad parduodant skambučius, jis nurodomas 5,20 USD. Pajamos būtų:

5,20 USD x 20 x 100 = 10 400 USD.

Natūralu, kad galite pabandyti įdėti a riboti užsakymą parduoti už 5,70 USD (arba pagrįsčiau - 5,60 USD - paliekant centą už pasiūlymo/paklausos skirtumą). Bet tarkime, kad jūs tai išbandote ir negalite įvykdyti užsakymo už tokią kainą. Kaip dar galite uždaryti pasirinkimo pinigų priemonę, kuria prekiaujama žemiau paritetas? Kaip arbitras, pateikite pavedimą parduoti akcijas, o ne parduoti kvietimą. Tada, įvykdžius pardavimo pavedimą, nedelsdami vykdykite skambučio parinktis.

Pavyzdyje akcijos šiuo metu prekiauja 70,70 USD. Tokiu atveju užsakysite parduoti 2000 akcijų už 70,70 USD. Kartą pardavimo tvarka yra vykdomas, jūs tiesiog pateikiate pratimo instrukcijas brokeris. Opciono sutarties sąlygos reiškia, kad pirksite 2 000 akcijų streiko kaina nuo 65 USD. Taigi jūs gaunate 70,70 USD už akciją parduodant akcijas ir tada nusipirkite ją už 65 USD. Pajamos bus:

(2 000 x 70, 70 USD) - (2 000 x 65 USD) = 141 400 USD - 130 000 USD = 11 400 USD.

Tai dar 1000 USD jūsų kišenėje.

Jūsų brokeris gali imti šiek tiek daugiau, kad tai padarytų, tačiau jei parinktis yra gerokai mažesnė už paritetą, ji turėtų būti verta.

Brokeriai gali jums pasiūlyti trumpas akcijų, užuot pateikęs įprastą pardavimo užsakymą. Tačiau, jei sutrumpinsite atsargas, jums bus taikomos Taisyklė T. ir jūs negalite uždirbti palūkanų už šią sumą atsiskaitymo laikotarpis.

Neakcinių akcijų teikimas

Galite išgirsti prieštaravimų dėl akcijų pardavimo, kurių nėra jūsų sąskaitoje, tačiau tai leidžia taisyklės, net jei jūsų brokeris to negali padaryti. Daugumą akcijų turi brokeriai gatvės pavadinimu ir visiškai priimtina pateikti pardavimo pavedimą be akcijų, jei jos pristatomos per atsiskaitymo laikotarpį. Jei brokeris reikalauja, kad akcijos būtų parduodamos prieš parduodant, patarkite nedelsiant pateikti instrukcijas, kaip įsigyti akcijas. Nėra jokios priežasties to neleisti, nes Opcionų tarpuskaitos korporacija garantuoja akcijų pristatymą atsiskaitymo metu.

Kai parduodate akcijas, labai svarbu pateikti pratybų instrukcijas tą pačią dieną. Priešingu atveju akcijų pardavimas ir pirkimas iš pasirinkimo sandorio nebus išspręstas vienu metu.

Uždaryti ilgas padėjimo pozicijas

Ką daryti, jei ilgai gilinatės į pinigus išleidimo pasirinkimai? Tame pačiame pavyzdyje, tarkime, jūs ilgai gruodį uždirbate 80 USD, o jie kotiruojami 9,00 USD. Pardavus 20 iš šių pozicijų, kad uždarytumėte savo poziciją, gautumėte 18 000 USD pajamų.

Tačiau kadangi akcijos prekiauja 70,70 USD, šių pardavimo opcionų vidinė vertė yra 80–70,70 USD = 9,30 USD, skirtumas yra 30 centų. Jeigu pardavimo opcionų prekyba yra mažesnė už vidinę vertę, jums tiesiog reikia nusipirkti akcijų ir tada realizuoti pardavimo sandorius.

Už akcijų pirkimą sumokėtumėte 70,70 USD ir gautumėte 80 USD iš pardavimo. Tada gautumėte visą vidinę 9,30 USD arba 18 600 USD skirtumą - 600 USD. Vėlgi, papildomi komisiniai bus verti papildomų pastangų.

Rinkos formuotojai

Kodėl opcionai kartais parduoda mažesnę už vidinę vertę? Paprastai tai yra dėl to, kad algos ar rinkos formuotojai sunku atleisti riziką. Iš esmės tai susiję su pasiūlos ir paklausos dėsnis. Jei galiojimo dieną yra daugiau pardavėjų nei pirkėjų, tai gali sukelti disbalansą, dėl kurio algo ar rinkos formuotojas gali imti didelę priemoką už sandorio užbaigimą.

Algos arba rinkos formuotojai perka skambučius ir parduoda akcijas. Tačiau gali nepakakti apimties ar susidomėjimo, kad kainos būtų subalansuotos. Jei jie perka pasirinkimo sandorį, o akcijos ir toliau mažėja, tai gali sukelti nuostolių iki to laiko, kai jos pritrūks. Dėl to jie ima priemoką rizikai padengti, kol laukia vykdymo.

Arbitražininkai ir mažmeniniai investuotojai gali prisijungti ir nusipirkti kvietimą bei parduoti akcijas, tačiau jei neturi esamos pozicijos, jie turi įsigyti pasirinkimo sandorį paklausti kainos ir parduoti akcijas siūlyti. Esant plačiai paplitusioms galimybėms, kai pinigai yra labai paplitę, dėl to lieka mažai vietos klaidoms arba jos visai nėra.

Konkuruoti su rinkos formuotojais

Jums gali kilti pagunda konkuruoti su algos ir rinkos formuotojais, imituojant jų strategijas. Nors atrodo, kad žemai kabantys vaisiai laukia, kol bus nuskinti, tai nėra rekomenduojama strategija.

Tarkime, gruodžio mėnesio 65 USD pasirinkimo galimybė buvo nurodyta kaip 5,20 USD pasiūlymas ir 5,90 USD. O kas, jei paprasčiausiai sudarysite užsakymą (10 ar daugiau sutarčių) šiek tiek didesnį statymo kaina nuo 5,30 USD? Dabar jūs turite geriausią kainą, o pasiūlymas bus perkeltas į 5,30 USD už pasiūlymą ir 5,90 USD už užklausą. Jei gausite 5,30 USD, galite parduoti akcijas ir greitai uždirbti.

Tačiau yra laimikis. Jei pasiūlysite 5,30 USD, „Algos“ ir rinkos formuotojai pasiūlys 5,40 USD, o jūs jiems suteiksite skambučio pasirinkimą už 10 centų! Taip atsitinka todėl, kad jie gali užsidirbti pinigų nusipirkę žemiau esantį skambutį už pinigus tikroji vertė. Jei akcijos nukris, kol jūsų pasiūlymas yra atidarytas, rinkos formuotojas parduos jas už 5,30 USD. Už labai mažą riziką blogiausias jų rezultatas būtų 10 centų praradimas. Kitaip tariant, jie naudoja jūsų pirkimo užsakymą kaip garantuotą sustabdyti užsakymą. Taigi, jei jie perka pasirinkimą už 5,40 USD ir tai nepasiteisina, jie žino, kad turi pirkėją už 5,30 USD - jūs!

Tokiomis aplinkybėmis buvo naudojamas įsakymas „mankštintis ir padengti“. Tai reiškė, kad brokeris parduos akcijas, padengdamas pardavimą vykdydamas kvietimą (arba nusipirks akcijas ir padengs vykdydamas pardavimą). Su padidėjęs likvidumas pasirinkimo sandorių rinkose šis užsakymas nebenaudojamas, tačiau tai nereiškia, kad jūs negalite to padaryti patys dviem sandoriais ir už žymiai mažesnę komisinių kainą.

Esmė

Norėdami gauti geriausią grąžą, supraskite, kaip veikia pasirinkimo sandoriai ir rinkos, kuriose jie prekiauja. Tai apima supratimą, kad jei rinka jums siūlo kainą, mažesnę už tikrąją vertę, jums nereikia su ja susitaikyti.