SPAC izskatās kā burbulis burbulī

Kamēr mēs esam runājuši par vispārējās putas iekš sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO) tirgū, ir pienācis laiks koncentrēties uz vienu no galvenajiem virzītājspēkiem - īpašam nolūkam paredzēti iegādes uzņēmumi (SPAC). SPAC IPO veidoja vairāk nekā pusi no visiem IPO 2020Un jau ir gatavi iegūt vairākumu 2021. gada pirmajā ceturksnī. Tas rada bažas tirgū un, vēl svarīgāk, investoriem, kuri var tikt pieķerti, sedzot SPAC reālās izmaksas. Mēs apskatīsim, kāpēc un kā SPAC, kā arī to, kāpēc izredzes šķiet slīpi pret atsevišķiem investoriem, kuri realizē labu peļņu.

SPAC darbības princips

Īpaša mērķa iegādes uzņēmums ir formāls veids, kā atsaukties uz to, kas bija pazīstams kā tukšo čeku uzņēmums. Šie uzņēmumi agrāk veidojās bez biznesa plāna, lai nopirktu vai apvienotos ar privātu uzņēmumu, kas pašlaik netirgojās publiski. Tukšo čeku uzņēmumi bija cieši saistīti ar pasauli pensu krājumi un sūkņu un izgāšanas shēmas. Tomēr pēdējā laikā to apjoms un preses atspoguļojums ir ārkārtīgi pieaudzis. Tā kā uzņēmumi, kas paliek privāti, ir kļuvuši lielāki izmantojot vairāk finansēšanas kārtu, SPAC, kas tos meklē, ir līdzīgi pieaudzis, lai iegūtu a vienradža tipa uzņēmums ticams.

SPAC joprojām ir tikai kaudze publiski kotētu skaidras naudas un cilvēku grupa, kas vēlas atrast privātu uzņēmumu, ko pirkt un publiskot. Tie piedāvā alternatīvu ceļu uz tirgu, kas nav IPO vai tiešais saraksts. Ja noteiktā laika posmā tie neatrod mērķi, SPAC var lūgt pagarinājumu vai atdot kapitālu akcionāriem. Turklāt ieguldītājiem, kuriem piedāvātais darījums nepatīk, ir arī izpirkšanas tiesības, lai naudu atgūtu iepriekš.

Lai gan nav nepieciešams, lai SPAC būtu piesaistīti ietekmīgi skaitļi, nesenā tendence ir tāda, ka SPAC izmanto slavenību un zināmu vadītāju kombināciju, lai radītu vēl lielāku buzz. Tāpēc jūs redzat Šakilu O'NīluUn Alekss RodrigessPalīdz ieviest SPAC tirgū. Tā ir arī zīme, ka SPAC ir stingri iekļauti vispārējā tirgū, nevis nobīdīti uz tumšākiem tirgus stūriem.

Kāpēc uzņēmums apvienosies ar SPAC?

Privātajiem uzņēmumiem acīmredzami ir iemesli piekrist apvienošanai ar SPAC. SPAC jau ir veikuši IPO procesa smago daļu potenciālajiem iegādes mērķiem, piesaistot naudu un emitējot akcijas. Kad uzņēmums tiek identificēts iegādei, SPAC var turpināt piesaistīt savu naudu, uzņemoties parādu vai pat uzņemoties parādu, kas jau ir mērķa turējumā. Tas nozīmē, ka uzņēmums var privāti noslēgt darījumu ar SPAC vadības komandu un pēc tam redzēt, kā tās akcijas publiski peld ļoti īsā laikā. Publiskošana, izmantojot SPAC, ir ātrāka nekā IPO, kā rezultātā sabiedrība mazāk kontrolē iegādāto uzņēmumu un pat ļauj iesaistītajam uzņēmumam turpināt runāt par akcijām, atšķirībā no klusais periods ap IPO.

Kā SPAC ietekmē ieguldītājus

SPAC to radītājiem ir nedaudz iebūvētas priekšrocības. SPAC rīkotāji ieguldīja naudu, lai pārtrauktu SPAC darbību, līdz tā tiks publiskota, lai piesaistītu lielāko daļu tās kapitāla. Apmaiņā pret šo sēklu naudu veidotāji parasti iziet no IPO ar 20% SPAC kapitāla. Tas palīdz veidotājiem palielināt savu peļņu, pat ja SPAC akciju darbība pēc apvienošanās/iegādes cīnās. Ja uzņēmumam, ko SPAC pērk, veicas labi, radītāji to dara daudz labāk nekā valsts investori.

Lai gan lielākā daļa investoru saprot, ka SPAC veidotājiem ir priekšrocības, ir arī citas nianses The Wall Street Journal veica lielisku darbu, analizējot. Lielie investori, kas palīdz sponsorēt SPAC IPO, bieži pērk sertifikātus, kas satur akciju un tiesības vai orderis. Šie ieguldītāji pēc tam var izpirkt akciju un paturēt orderi, lai samazinātu risku, vienlaikus atstājot atvērtas lielas peļņas iespējas nākotnē. Tas viņiem dod priekšrocības salīdzinājumā ar investoru, kurš plāno pirkt un turēt SPAC akcijas, jo šo pēdējo grupu arī skar atšķaidīšana izmantojot orderus un tiesības.

SPAC un burbuļa veidošana

Mēs esam laikā, kad pat rūpīgi pārbaudīti un izveidoti uzņēmumi, kuriem noteiktās nozarēs (lasi: tehnoloģijās) tiek piedāvāti IPO, pirmās dienas tirdzniecībā piedzīvo burbuļiem līdzīgu pieaugumu. SPAC ir kā burbulis šajā burbulī, jo daudzi no tiem ir izvēlējušies tehnoloģiju plašākā nozīmē kā to iegūšanas jomu. Šajā eiforijā pret elektriskajiem transportlīdzekļiem, plašsaziņas līdzekļu uzņēmumiem, platformām un tā tālāk daži no šiem SPAC pagriezīsies ir labs ieguldījums tuvākajā laikā saviem investoriem pēc IPO (un lieliski radītājiem un sponsori).

Diemžēl strauji pieaugošais SPAC skaits, kas sasniedz tirgu, nozīmē, ka daudz dolāru dzenas pēc ievērojama apjoma darījumiem tajās pašās nozarēs. Tas neizbēgami nozīmēs, ka standarti slīdēs un tirgū nonāks vājāki uzņēmumi. Visbeidzot, uzņēmumi, kas publiskojas caur SPAC, cīnīsies, lai kādreiz atbilstu tiem ievadītās naudas vērtībai, nemaz nerunājot par peļņu.

Bottom Line

Slavenību savienojumi, vispārējais IPO trakums un nelielas daļas panākumi SPAC vilnis, kas skar tirgu, ir padarījis tos pievilcīgākus investoriem nekā jebkad agrāk pirms tam. Lai gan SPAC var būt izdevīgi sponsoriem un noderīgi mērķa uzņēmumam, kas meklē lētāku un ierobežojošs veids, kā publiskot, izredzes ir strukturāli sakārtotas pret investoriem pēc IPO bez orderi.

Šie saliktie koeficienti, visticamāk, pasliktināsies, jo M&A neprāts noteiktā termiņā novedīs pie SPAC sasniegšanas uzsākšanas cikla lejup, lai piesaistītu sabiedrību sabiedrībai jau ilgi pirms tam to. Kur atrodas mucas dibens un kad tas tiks sasniegts, ir grūti pateikt, bet investoriem vajadzētu pieeju SPAC ar tādu pašu piesardzību, kāda tā būtu, ja šīs vienības joprojām darītu galvenokārt ar santīmiem akcijas.