Vai vislabākās intereses regulējums pārvietos adatu?

Kad Vērtspapīru un biržas komisija (SEC) nobalsoja ar 3: 1, lai pieņemtu jaunu noteikumu un interpretāciju paketi, kas bija “paredzēta uzlabot privāto ieguldītāju attiecību kvalitāti un pārredzamību ar ieguldījumu konsultantiem un brokeriem-dīleriem veiksmīgs?

Nozares dalībnieki ir diezgan sadalīti par to, kā šo jauno noteikumu kopumu sauca Regula Labākās interesesvai Reg BI, ietekmēs finanšu iestādes un to klientus. Ir jāpārbauda gandrīz 800 lapu noteikumi, un viedokļi par to, vai Reg BI palīdzēs Main Street investoriem, ir ļoti atšķirīgi. Lai gan Reg BI valoda norāda, ka tā aptver gan finanšu konsultantus, gan brokerus-dīlerus, galvenā uzmanība tiek pievērsta iespējamiem konfliktiem konsultatīvajās attiecībās.

Pagājušā gada rudenī Kongresa demokrāti kritizēja toreizējo noteikumu paketes projektu, sakot, ka tai "bēdīgi trūkst" aizsardzības, kas, viņuprāt, bija nepieciešama. "BI noteikums brokeriem un SEC interpretācija par" fiduciāro "pienākumu, kas pienākas ieguldījumu konsultantiem, to skaidri neizdara, ļaujot ieguldītājiem "piekrišana" kaitīgai rīcībai sarežģītā un likumīgā atklātībā, ko lielākā daļa nekad nelasīs un ja nesaprastu, "teikts 35 demokrātu vēstulē. SEC.

Manuprāt, lielākā kļūda, kas iestrādāta Reg BI, ir tāda, ka finanšu konsultanti joprojām var ieteikt ieguldījumus, kas kaitē viņu klientiem, ja vien viņi iepriekš atklāj kaitējumu. Es dotu priekšroku valodai, kas vispirms novērš kaitīgus padomus. Es šaubos, ka atklāšana būs skaidri formulēta, taču iesaku finanšu konsultantiem, kuri vēlas nobarot savus maki, nevis palielināja savu klientu bagātību, vienkārši izlika paziņojumu, kurā teikts: "Hei, es vēlos, lai jūs to nopirktu, jo man palīdz. Tas var nākt par labu arī jums, bet tā nav mana prioritāte. "

Kā mēs šeit nokļuvām?

ASV Darba departaments stingri aizsargāja pensiju ieguldījumus, kad 2017. gada sākumā viņi to ierosināja Fiduciārais noteikums, kurā būtu juridiski saistīti finanšu speciālisti, kuri strādā ar pensijas plāniem vai sniedz padomus par pensijas plānošanu, lai pirmajā vietā būtu klientu intereses. Tas tiešām šķiet bezjēdzīgi, taču pašreizējā federālās valdības izpildvara to bloķēja un nogalināja 2018. gada jūnijā. Vairākas valstis sāka piedāvāt savas fiduciārā noteikuma versijas, tāpēc SEC pievienojās Reg BI, cenšoties izvairīties no noteikumu sajaukuma, kas atšķirtos, šķērsojot valsti līnija.

Reg BI nosaka četrus pienākumus, kuru mērķis ir prasīt, lai brokeri-dīleri ieteiktu tikai finanšu produktus, kas ir viņu klientu intereses un skaidri identificēt iespējamos interešu konfliktus un finansiālos stimulus, kas brokerim-tirgotājam var būt produktiem. Noteikumi prasa daudz informācijas, kas finanšu iestādēm jāsniedz saviem klientiem. Šāda atklāšana, visticamāk, ir saistīta ar likumīgu, kas var slēpt konfliktus, kuru mērķis ir izskaidrot.

Kāpēc finanšu iestādēm ir nepieciešami noteikumi, lai tās būtu pārredzamākas un lai klienta intereses būtu pirmajā vietā? Es neesmu jurists, bet mana interpretācija par lielāko daļu noteikumu ir šāda: "Hei, nemāniet savus klientus no viņu pašu naudas." Klientu neapkrāpšanai vajadzētu būt 1. noteikumam visiem uzņēmumiem.

Es redzēju šos interešu konfliktus tiešraidē un klātienē, kad man bija nepilna laika darbs E.F. Hutton filiālē, firmā, kuras tagad jau sen nav, bakalaura laikā. Vismaz reizi nedēļā un dažreiz biežāk brokeriem tika piedāvātas prēmijas papildus parastajām komisijas maksām par konkrēta uzņēmuma akciju pārdošanu saviem klientiem. Klientiem netika teikts, ka viņu brokeris savtīgu iemeslu dēļ iesaka šo akciju. Kā samērā naiva ekonomikas specialitāte es biju šausmās. Bet tas lika man izpētīt SEC izveidi un saprast, ka finanšu iestādes nedarbojas altruistiskas vēlmes dēļ padarīt pasauli labāku.

Pēc tam, kad deviņdesmito gadu sākumā sāku analizēt ieguldītājiem paredzētos tehniskos rīkus un tīmekļa vietnes, es biju pārsteigts, uzzinot ka daudzas no shēmām, kas nodara kaitējumu atsevišķiem investoriem pilna servisa brokeros, bija paplašinājušās arī digitālajā pasaulē. Brokeri, kas izteica uzskatu, ka viņi neiekasē komisijas naudu, tirgojās pret saviem klientiem un iepriekšējās dienās decimalizācija, kas ieguldītājam varētu izmaksāt daudz vairāk nekā maksa 10 ASV dolāru apmērā. Skatoties, kā brokeri novirza pasūtījumus uz vietām, kas viņiem gūst ieņēmumus, neņemot vērā klientu intereses, man radās atmiņas par manām E.F. Hutton dienām. Kopfondi ar milzīgiem priekšējās slodzes šķiet, ka ieguvēji ir arī brokeri un fondu pārvaldnieki, nevis investori.

Ko viņi saka

Viena no anti-Reg BI balsīm pieder SEC komisārs Roberts Džeksons, vientuļais balsojums pret paketes pieņemšanu, kurš vēlējās, lai jaunajos noteikumos būtu skaidri noteikts, ka investori ir pirmajā vietā. "Diemžēl es to nevaru teikt," žēlojas Džeksons. “Mūsdienu noteikumi saglabā neskaidru standartu. Mūsdienu noteikumi vienkārši neprasa, lai investoru intereses būtu pirmajā vietā. ”

Oficiālās atbildes no vairākiem tiešsaistes brokeriem un robo konsultantiem būtībā tiek tulkotas šādi: "Mums ir jāizlasa šī milzīgā noteikumu kaudze un jāizdomā tas viss, kad tas ir galīgs." Fidelity Investments , kas piedāvā pārvaldītus kontus, kā arī rīkus pašnodarbinātiem investoriem, paziņojumā norāda šādi: “Uzticība joprojām ir apņēmusies apmierināt vajadzības vispirms mūsu klienti un atbalsta stingrākus noteikumus, kas ir privāto investoru interesēs. ” Tā turpina: “Mēs šobrīd izvērtējam galīgo noteikumu un ko tas nozīmē investoriem, uzņēmumiem un starpniekiem, un mums ir izveidota spēcīga ekspertu komanda, lai īstenotu visas nepieciešamās izmaiņas saskaņā ar galīgo noteikumu. ”

M1 finanses Izpilddirektors Braiens Bārnss netic, ka tas mainīs viņa uzņēmuma uzņēmējdarbības veidu, jo viņi nepiedāvā padomu. Bet Bārnss atzīmē: "Kad cilvēki reģistrējas finanšu kontam, viņi jau piekrīt aptuveni 84 lappusēm informācijas. Tagad tas būs 86 lapas. Es nedomāju, ka uzņēmumi tik daudz mainīsies. "Viņš ir nobažījies, ka izpaustā informācija varētu būt miltu mute, piemēram," Mēs varam saņemt kompensāciju. Tur var būt lētākas iespējas. "

TradeStation Nicholas LaMaina, produktu pārvaldības un stratēģijas vecākais viceprezidents, stāsta mums: “Mēs esam sekojuši šiem regulējošajiem notikumiem kopš SEC pirmā reālā priekšlikuma pirms vairāk nekā gada un nekad neesmu gaidījis, ka Noteikumam BI būs būtiska ietekme uz to, kā TradeStation veic uzņēmējdarbību. ” Citi pašpārvaldes brokeri, ieskaitot Interaktīvie brokeri, pastāstiet mums, ka viņi negaida, ka Reg BI radīs būtiskas izmaiņas uzņēmējdarbības veikšanā.

Lobēšanas grupas ir paudušas atbalstu jaunajiem noteikumiem, kas ir sagaidāms, jo tās bija dziļi iesaistītas to izstrādē. Kritiķi saka, ka investīciju nozares lobēšanas grupas uzskata, ka fiduciārais standarts uzliek apgrūtinošas, dārgas un nevajadzīgas prasības, kurām nav atbilstošas ​​ieguldītāju aizsardzības ieguvums.

Investīciju kompāniju institūts Prezidents un izpilddirektors Pols Šots Stīvenss atbildēja uz Reg BI apstiprinājumu, sakot: “Labākas būs regulējuma intereses kalpo ieguldītāju interesēm, nodrošinot, ka investoriem tiek nodrošināta spēcīga aizsardzība, saņemot ieteikumus no brokeri-tirgotāji. Mēs ceram sadarboties ar SEC un mūsu biedriem, kad viņi strādā, lai ieviestu jaunos standartus. ” Stīvenss mudina Darba departamentu atgriezties zirgā, norādot: “Tagad tas ir izšķiroši lai Darba departaments pabeigtu savu fiduciāro noteikumu pieņemšanu tādā veidā, kas papildina SEC noteikumu izstrādi, lai nodrošinātu konsekventus standartus gan mazumtirdzniecībā, gan pensijā investori. ”

Deils Brauns, The President prezidents un izpilddirektors Finanšu pakalpojumu institūts (FSI), izdeva paziņojumu, kurā teikts, ka viņa organizācija ir iestājusies par ieguldītāja uzlabošanu kopš Dodd-Frank stāšanās likumdošanā 2010. gadā. “SEC ir pareizā aģentūra, kas izstrādā un ievieš šo standartu, un, lai gan mums vēl nav pilnībā jāpārskata galīgais noteikums, tas, ko mēs dzirdējām uzklausīšanas laikā mums liek cerēt, ka tā aizsargās investorus, vienlaikus saglabājot ieguldītāju izvēli un piekļuvi profesionāliem padomiem, ”Brauns teica. Viņš arī brīdina: “Tagad, kad mums ir galīgais SEC noteikums, mēs stingri mudinām valstis atturēties no izveidošanas un īstenot savus interešu standartus, lai izvairītos no pretrunīgu noteikumu radīšanas un regulējuma turpmākas sarežģīšanas prasības. ”

UzlabošanaIzpilddirektors un dibinātājs, Džons Šteins, piekrīt komisāram Džeksonam un nav Reg BI cienītājs. Šteins saka: “Regulējuma labākās intereses, iespējams, kaitēs privātajiem ieguldītājiem, kuriem nepieciešami kvalitatīvi padomi, kas izvirza viņu intereses pirmajā vietā. Diemžēl šis maldinoši nosauktais noteikums vislabāk var kalpot lielo finanšu korporāciju mārketinga interesēm, kaitējot atsevišķiem investoriem. Tā ir aitas apģērba dāvana Volstrītas vilkiem. ”

Ārons Kleins, fintech firmas izpilddirektors Riskalyze, kas palīdz finanšu konsultantiem novērtēt savu klientu attieksmi pret risku pavedienā Twitter, “Daži fiduciārie padomdevēji nevēlas vienotu standartu, jo tas samazinās viņu atšķirības, sniedzot pretrunīgus padomus salīdzinājumā. pārdodot finanšu produktu. ” Turpinājumā Kleins saka: “… tas, kas mums patiešām ir vajadzīgs šajā profesijā, ir PĀRREDZAMĪBA. Patērētājiem ir jāzina, vai viņi pērk produktu vai pērk padomu. Šīs koncepcijas ieviešanai nevajadzētu prasīt tūkstošiem lapu lapas. ”

Ko tālāk?

TradeStation LaMaina secina: “Laiks rādīs, kā prasības veidos un attīstīs mazumtirdzniecības brokeru-dīleru nozari un vai šīs jaunas prasības mudinās uzņēmumus ieņemt arvien konservatīvākas nostājas, veicinot un prezentējot savus produktus un pakalpojumus. ”

Pēdējo desmit gadu laikā mēs esam redzējuši pāreju uz lielāku pārredzamību attiecībā uz tiešsaistes brokeru iekasētajām maksām, taču joprojām ir jāatrisina daži noslēpumi. Kā tiek kompensēti, piemēram, brokeri, kas piedāvā biržā tirgoto fondu (ETF) darījumus bez komisijas maksas? Kad tiek ieviesta saskaņā ar Reg BI prasītā informācija, konsultatīvie klienti noklikšķinās uz paziņojumiem, kuros aprakstīti konflikti un nodevas. Pārliecinieties, ka jūs tos saprotat, un, ja tie šķiet necaurspīdīgi, lūdziet paskaidrojumus.

Kas pārvietotu joslu, lai sniegtu labāku informāciju ieguldītājiem klientiem? M1 Barnes saka: "Tā nav viegli atrisināma problēma. Bet viena no skaidrākajām lietām, kas varētu palīdzēt, ir tad, ja brokeriem un padomdevējiem būtu jāpublicē visaptverošas pārvaldības izmaksas vai jāziņo par saviem ieņēmumiem procentos no "Ja uzņēmums apgalvoja, ka tas maksā ļoti zemas izmaksas, bet ziņo, ka tā pilna pārvaldības maksa ir 2,5%, jūs zināt, ka viņi nepelna šo naudu plāns gaiss. Bārnss arī iesaka neatkarīgai aģentūrai nodrošināt rādītāju karti, kurā uzņēmumi tiek vērtēti, pamatojoties uz konfliktu un pārredzamības trūkumu.

Jauni noteikumi, piemēram, Reg BI, vienmēr tiek piesaistīti virves vilkšanai starp reģistrētiem brokeru dīleriem, kuri ir nopelnījuši naudu gadiem ilgi gandrīz tādā pašā veidā, un jaunās tehnoloģijas sāk startēt, kuri apgalvo, ka ieguldītājiem ir līdzvērtīgi konkurences apstākļi. Lauks vienmēr ir bijis vērsts uz pirmo, bet investori varētu un viņiem vajadzētu pieprasīt vairāk.