6 spēki, kas var nospiest akciju tirgu vēl zemāk

Lai gan strauji augošie investori otrdien atviegloti uzelpoja, pirmdien, kad akciju cenas strauji samazinājās, lāčiem joprojām ir daudz skumju. Jo īpaši seši galvenie negatīvie spēki turpina pārvarēt tirgus, saskaņā ar Blumbergs. Šie spēki ietver: ļoti pārpirkts nosacījumi; rekordlieli akciju novērtējumi; pieaug obligāciju ienesīgums; draudošs Federālās rezerves likmju paaugstināšana; inflācijas spiediens; un izmaksu spiedienu uz uzņēmumu peļņu. Labam pasākumam varētu iemest septīto spēku, tā saukto īstermiņa tirdzniecības spiedienu. (Attiecīgu lasīšanu skatiet arī: 5 iemesli, kāpēc vēršu tirgus uzplauks 2018.)

6. februārī, S&P 500 indekss (SPX) dienā pieauga par 1.74%, bet Dow Jones industriālais vidējais rādītājs (DJIA) ieguva 2,33%. Tomēr iepriekš minētie un turpmāk izklāstītie spēki, visticamāk, ietekmēs krājumus visu 2018. gadu.

Īsspiediena spiediens

Pēdējos gados,. CBOE svārstīguma indekss (VIX) ilgstoši turējās visu laiku zemāko līmeni. Kā aprakstījis Barons, 2017. gadā daudzi tirgotāji atrada, viņuprāt, drošu, muļķīgu naudas pelnīšanas veidu. Stratēģija ietvēra izpildi

īstermiņa pārdošana no nākotnes līgumi uz VIX, kas nozīmēja augstāku tirgus svārstīguma nākotnes pakāpi nekā tas, ko pašlaik mēra VIX. Šo nākotnes līgumu vērtība tādējādi pārsniegtu pašreizējo spot cena no VIX, situāciju sauca contango fjūčeru tirgus žargonā. Kamēr VIX paliks zems, šo līgumu vērtība samazināsies, lai sasniegtu tūlītējo cenu, un spekulanti spētu segt savas īsās likmes ar peļņu.

Lielāko daļu 2017. gada un 2018. gada janvāri šī īstermiņa nepastāvības jeb īstermiņa stratēģija bija uzvaroša likme, jo VIX palika zems un salīdzinoši stabils. Kad VIX nesenā tirdzniecībā palielinājās, pārsniedzot nākotnes vērtības, ar kurām tika noslēgti īstermiņa pārdošanas darījumi, spekulanti, kuri spēlēja šo spēli, cieta lielus zaudējumus. Naudas piesaistīšana, lai slēgtu savas pozīcijas ar zaudējumiem, veicināja krājumu izpārdošanu, ar augstu piesaistīts šo pozīciju raksturs, palielinot efektu.

Saskaņā ar Bloomberg teikto, šķiet, ka īstermiņa stratēģijas atklāšana ir skārusi arī datorizētas pārdošanas vilni tirdzniecības algoritmi. Barons redz atbalsi Melnā pirmdiena un Akciju tirgus krahs 1987, kurā datorizēts programmu tirdzniecība un t.s portfeļa apdrošināšana uzsāka pārdošanas plūdmaiņu vilni, kas, iespējams, bija pieticīgs pārdošanas apjoms, pārvērtās par 22%. Barons arī atzīmē, ka 2007. gada subprime krīze, 2008. gada finanšu krīze un pavadošais lāču tirgus sakņojās arī atvasinājumi aizgāja sienā.

Pozitīvas tendences

Protams, buļļi joprojām rausta plecus no visiem pesimisma iemesliem. Viņi saskata tādus pozitīvus faktorus kā: uzņēmumu peļņas pieaugums; spēcīgs, saskaņots IKP izaugsme visā pasaulē; stabilizējušies tirgus vērtējumi; un procentu likmes, kas joprojām ir ļoti zemas pēc vēsturiskajiem standartiem, neskatoties uz neseno pieaugumu un paredzamo pieaugumu. (Lai iegūtu vairāk, skatiet arī: Kāpēc akcijas nesamazināsies kā 1987. gads: Goldman Sachs.)

Negatīvie spēki paliek

Lai gan īstermiņa spiediens uz akciju tirgu var būt īslaicīgs, pārējie seši negatīvie spēki paliek. Nedēļas izdevums relatīvās stiprības indekss (RSI) bija signāls par visu laiku visvairāk nopirktajiem apstākļiem S&P 500 indekss (SPX) no 25. janvāra, raksta Bloomberg, kas citēja Citigroup veikto analīzi, norādot, ka, lai RSI atgrieztos pie nesenās tendences, būtu nepieciešams tirgus kritums par 20%. Lai gan 10% kritums ir pieņemta a definīcija korekcija, atvilkšana par 20% parasti apzīmē a lāču tirgus. Ja Citigroup ir taisnība, pašreizējā akciju cenu lejupslīde ir mazāk nekā puse.

Tikmēr S&P 500 akciju novērtējums ir salīdzināms ar diviem lieliem tirgus burbuļiem - 20. gadsimta 20. gadu akciju tirgus uzplaukumu, kas bija pirms 1929. gada akciju tirgus krahs, un Dotcom burbulis deviņdesmito gadu beigās. Izmantojot cikliski koriģēto cenu/peļņas attiecību, kas pazīstama arī kā CAPE attiecība vai kā Šillera P/E koeficients, Bloomberg atzīmē, ka šis vērtēšanas rādītājs tagad ir vairāk nekā divi standarta novirzes augstāks par vidējo rādītāju pagājušajā gadsimtā, augstā līmenī tas sasniedza tikai divas reizes iepriekš, abos tikko minētajos gadījumos.

Tikmēr obligāciju ienesīgums ir pieaudzis, un izskan spekulācijas, ka Federālās rezerves šogad var paaugstināt procentu likmes četras reizes. Ekonomikas perspektīva ir stabila, ar zemu bezdarbu, augstu darba vietu radīšanas līmeni un pieaugošu algu spiedienu, kas visi rada bažas par inflāciju, ko Fed ir apņēmies ierobežot likmju paaugstināšana. Paaugstinātās procentu likmes tikmēr pazeminās akciju cenas.

Visbeidzot, lai gan nesenie nodokļu samazinājumi palielina uzņēmumu peļņu, tiem tā var būt negatīvas atsauksmes, jo tie veicina inflācijas spiedienu un procentu likmju paaugstināšanos. Tie, savukārt, paaugstinās darbaspēka un citu ieguldījumu izmaksas uzņēmumiem, kā arī to izmaksas līdzekļu izmaksas, tādējādi ēdot peļņu un ziņojot peļņa par akciju (EPS).