Kāpēc Fed vēlas riskēt ar tirgus burbuli

Tā kā strauji augošie investori šonedēļ svin jaunu rekordaugstu ASV akciju slēgšanu, ilgstošas ​​bažas rada tas, ka mēs varam atrasties milzīgu aktīvu vidū burbulis izveidoja Federālās rezerves, izmantojot savu politiku kvantitatīvā atvieglošana (QE) kas ir samazinājis reālās procentu likmes līdz vēsturiski zemākajam līmenim. Tagad pati Fed pauž šaubas par šo politiku. "Daži dalībnieki atzīmēja, ka pareizais politikas ceļš, ciktāl tas nozīmēja zemāku procentu likmes ilgākā laika periodā, varētu radīt lielāku finanšu stabilitātes risku, "teikts paziņojumā uz Federālā atklātā tirgus komitejas (FOMC) protokols no tās 2019. gada 19.-20. marta sanāksmes.

"Ir iemesli baidīties no ļoti zemu likmju ekonomiskajām sekām," nesen citētajā konferencē brīdināja bijušais ASV finanšu ministrs Lorenss Sammers. Blumbergs. “Tie ietver lielāku tieksmi uz aktīvu burbuļiem” un “stimulus būtiski palielināties sviras,'' viņš pievienoja. Tobiass Adrians, monetārā un kapitāla tirgus departamenta direktors Starptautiskais Valūtas fonds (SVF)

, pauda līdzīgu viedokli Bostonas Fed konferencē 2018. "Vienkārši finanšu apstākļi šodien ir labas ziņas īstermiņa negatīvajiem riskiem, bet vidējā termiņā tās ir sliktas ziņas," viņš sacīja, citējot Bloomberg.

Zemāk esošajā tabulā ir apkopoti nesenie Fed priekšsēdētāja Džeroma Pauela publiskie paziņojumi par šiem jautājumiem.

Fed priekšsēdētāja viedoklis

• Pēdējie divi ASV ekonomiskie paplašinājumi beidzās ar aktīvu burbuļiem, nevis inflāciju
• Tie bija dotcom burbulis un korpusa burbulis
• Fed šobrīd neredz lielu finansiālās nestabilitātes risku
• Bankas kapitāla prasības un stresa testi nodrošina sistēmas drošību

Avots: Bloomberg

Nozīme investoriem

Lai cīnītos ar 2008 finanšu krīze un izvilkt ekonomiku ārā lejupslīde, Fed uzsāka nepieredzētu kvantitatīvās atvieglošanas (QE) politiku reālās procentu likmes līdz vēsturiski zemākajam līmenim, atbalstot finanšu aktīvu cenas. The lāču tirgus 2007.-2009 bija nosūtījis S&P 500 samazinājās par 50,9%. Pirms tam popping dotcom burbulis rezultātā S&P 500 no 2000. līdz 2002. gadam nokrita par 44,7%, bet bija tehnoloģiski smags Nasdaq saliktais indekss kritās par 76,8%.

Fed pašreizējie galvenie mērķi, pamatojoties uz tās publiskajiem paziņojumiem, ir saglabāt ekonomikas izaugsmi maksimālo nodarbinātību, vienlaikus kontrolējot inflāciju, nepārsniedzot 2% gada pieauguma tempu. Daži novērotāji uzskata, ka FED nesenais pavērsiens, paziņojot par procentu likmju paaugstināšanas pauzi, daļēji ir saistīts ar Jawboning prezidents Trump, kurš ir sūdzējies, ka likmju paaugstināšana rada nevajadzīgu kaitējumu ekonomikai un tirgū.

"Es redzu dažas paralēles starp 1995. un 1996. gadu un to, ar ko mēs pašlaik dzīvojam," sacīja Deivids Stoktons, bijušais Fed Pētniecības un statistikas nodaļas direktors. Blumbergs citā stāstā. Viņš atzīmēja, ka toreiz Fed nolēma, ka ir "pārspīlējis" ar likmju paaugstināšanu, liekot tai mainīt kursu, samazinot likmes. Sagaidāms, ka Fed nākamajā sanāksmē, kas notiks no 30. aprīļa līdz 1. maijam, saglabās nemainīgas likmes. “Es domāju, ka viņi šeit ilgi paliek aizturēti, taču pastāv risks, ka zemāka inflācija tomēr spiež lai viņi padomātu par atvieglošanu, "sacīja JPMorgan Chase & Co. galvenais ekonomists Brūss Kasmans Blumbergs.

Starp zaudētās naudas, zemās procentu likmes negatīvajām pusēm politika ir tāda, ka investori, kas izmisīgi vēlas palielināt ienesīgumu un peļņu, ir spiesti meklēt arvien riskantākas ieguldījumu iespējas. Starp tiem, kas nepiekrīt, ka sistēmiskais risks ir pieaudzis, ir leģendārais fondu pārvaldnieks Bils Millers. Nesen vēstulē klientiem, viņš apgalvo, ka tirgu joprojām satver pārmērīgas bailes, ko izraisīja 2008. gada krīze, un ka "reālais risks" ir daudz zemāks par "uztverto risku".

Skatoties uz priekšu

"Finanšu stabilitātes riskus varētu novērst, pienācīgi izmantojot pretcikliskus makroprudenciālās politikas instrumentus vai citus uzraudzības vai regulatīvos instrumentus." FOMC minūtes. Patiešām, iespējams, ka Fed atkal mainīs kursu un paaugstinās likmes, ja ekonomika vai tirgi sāks uzrādīt pārmērīgas putas pazīmes.