9 augstas atdeves akcijas mainīgam tirgum: Goldman

The S&P 500 indekss (SPX) šogad gaidāms stabils pašu kapitāla atdeve (ROE) šogad, pateicoties nodokļu samazināšanai, kas kompensēs pieaugošās izmaksas, norāda Goldman Sachs Group Inc. (GS). Šie deviņi krājumi ir vieni no tiem, kuriem Goldman sagaida visstraujāko ROE pieaugumu: Caterpillar Inc. (CAT), Charles Schwab Corp. (SCHW), Deere & Co. (DE), MetLife Inc. (MET), Microsoft Corp. (MSFT), Morgans Stenlijs (JAUNKUNDZE), Filips 66 (PSX), Starbucks Corp. (SBUX) un Varian medicīnas sistēmas (VAR).

Augstas ROE audzētāju noteikšana

Goldman ROE pieauguma grozā ir 50 akcijas, no kurām vismaz viena ir katrā no 11 S&P 500 nozarēm. Viņu analītiķi prognozē, ka tiem būs straujākais ROE pieaugums nākamo 12 mēnešu laikā (NTM). Dažus no šiem krājumiem Goldman ieteica citu iemeslu dēļ, un trīs (MetLife, Caterpillar un Deere) bija janvāra populārākajā "Conviction List" sarakstā. (Lai iegūtu vairāk, skatiet arī: 10 krājumi, kas var pārspēt 2018. gadu: Goldman.)

ROE izaugsmes groza vidējam krājumam ir a 

uz priekšu ROE (uz NTM pamata) 28% un ROE pieauguma temps 23%. Starp S&P 500 akcijām, uz kurām attiecas Goldman analītiķi, attiecīgās mediānas ir attiecīgi 20% uz priekšu un 1% ROE.

Izmantojot aprēķinu piemēru Starbucks, ROE, pamatojoties uz pēdējo 12 mēnešu (LTM) peļņu, bija 60%, un Goldmana prognozētais uzlabojums līdz 80%, pamatojoties uz nākotnes ienākumiem, nozīmē 34% pieaugumu ((80% / 60%) - 1).

Attiecībā uz deviņiem minētajiem krājumiem to nākotnes ROE un ROE pieauguma tempi ir šādi:

• Kāpurs: 45%, 33%
• Čas. Schwab: 21%, 38%
• Deere: 38%, 28%
• MetLife: 19%, 43%
• Microsoft: 39%, 13%
• Morgans Stenlijs: 13%, 34%
• Phillips 66: 15%, 34%
• Starbucks: 80%, 34%
• Variants: 26%, 18%

Šī analīze tika prezentēta Goldman ASV iknedēļas Kickstart ziņojuma 23. marta izdevumā, pamatojoties uz datiem līdz 22. martam. (Lai iegūtu vairāk, skatiet arī: 12 izaugsmes akcijas, kas uzvarēs ilgtermiņā: Goldman.)

Uzlabotas ROE draiveri

2017. gadā S&P 500 uzlaboja ROE par 180 bāzes punkti (bp), līdz 16,3%, un Goldman prognozē papildu uzlabojumu par 130 bāzes punktiem 2018. gadā līdz 17,6%. No 130 bp pieauguma 2018. gadā aptuveni 70 bp nāk no uzņēmumu ienākuma nodokļa likmju samazināšanas. Viņi lēš, ka vidējā faktiskā nodokļa likme indeksam samazināsies no 25% 2017. gada trešajā ceturksnī līdz 21% 2018. gadā. Patērētāju ieskatiem un telekomunikāciju pakalpojumu uzņēmumiem būs vislielākais ROE ieguvums no nodokļu reformas, attiecīgi 246 bp un 225 bp, aprēķina Goldman.

Goldmans atzīmē, ka pieaugošās algas un izejvielu cenas noved pie zemākām aplēsēm peļņas normas pirms nodokļu nomaksas. Rezultātā Goldmans iesaka investoriem izvairīties no uzņēmumiem, kuriem ir augstas darbaspēka izmaksas attiecībā pret ieņēmumiem. Vienprātības aplēses liecina, ka visvairāk cietīs patērētāju izvēles un veselības aprūpes krājumi.

Vidēji Goldmans aprēķina, ka katrs par 20 bp palielināja ražu 10 gadu ASV valsts kases parādzīme nefinanšu uzņēmumiem rada ROE samazinājumu par 10 bāzes punktiem. Tādējādi viņi iesaka investoriem izvēlēties uzņēmumus ar zemu cenu sviras. Tie norāda, ka viņu spēcīgais bilances krājumu grozs pēdējo sešu mēnešu laikā par 760 bāzes punktiem pārsniedza tā vājo bilances bilanci.

ROE vs. Cena/grāmatas novērtējums

"Pašreizējie sektora vērtējumi ir cieši sadalīti ap tiem vienprātība paredzamais NTM ROE ar augstāk ienesīgām nozarēm, piemēram, informācijas tehnoloģijām P/B [cenas attiecība pret grāmatu] novērtējumus, "raksta Goldmens. Viņi uzskata, ka lielākais novirzes pārvērtēšanas virzienā ir patērētāju ieskatiem. Tā P/B attiecība ir 5,4, savukārt vēsture liecina, ka 4,6 ir tipiska, ņemot vērā tā ROE uz priekšu. Tā rezultātā Goldmans iesaka klientiem būt nepietiekams svars šajā nozarē.

ROE pieauguma groza vidējam krājumam P/B attiecība ir 5,7 reizes, salīdzinot ar 3,5 reizes vidējam S&P 500 krājumam, uz kuru attiecas Goldman, un 3,3 reizes vidējam S&P 500 krājumam. Neskatoties uz augstāku novērtējumu, vidējais krājums ROE pieauguma grozā nodrošināja a kopējā atdeve no 2% no gada līdz 22. martam, salīdzinot ar 2% kritumu, pamatojoties uz vidējo S&P 500 akciju, uz kurām attiecas Goldman, kopējo atdevi.

Plašāka ietekme uz tirgu

Vērtējot akciju novērtējumu pēc cenas/grāmatas (P/B), pašreizējā (22. marta) attiecība ir 3,3 reizes lielāka viss S&P 500 ir 85. procentīle no vēsturiskajiem vērtējumiem pēdējo 40 gadu laikā, Goldman raksta. Turklāt, ja ROE tiek uzzīmēts pret P/B attiecību, pašreizējais atlikušais ROE 16,3% vēsturiski liecina par P/B attiecību 2,8 reizes, viņi piebilst. Tas savukārt liek domāt, ka S&P 500 vajadzētu samazināties līdz 84% (2,8 / 3,3) no 22. marta vērtības jeb 2221. Indeksu noslēdza 29. martā - 2640,87.

Tomēr, ņemot vērā 17,6% ROE uz priekšu, Goldmans saka, ka viņu gada beigās noteiktais cenu līmenis 2850 S&P 500 ir tikai par 5% augstāks nekā vēsturiskais ieteiktais līmenis korelācija ROE un P/B. Tas liek domāt, ka, ņemot vērā 17,6% ROE, indeksa vērtība būtu sagaidāma. Tas savukārt nozīmētu 2,8% pieaugumu no 29. marta.