Vai akciju izvēle ir mīts?

Gadu no gada tas kļūst grūtāk kopfondu pārspēt rādītājs. Un pat ja top akciju atlasītāji vienu gadu sasniedza augstus atzīmes, vienmēr šķiet, ka nākamajā gadā tie izzūd līdz viduvējībai. Ar ieguldījumu fondu pārvaldību, protams, ir saistītas lielas maksas; tajā pašā laikā daži no lielākajiem kopfondiem pastāvīgi atpaliek no tirgus.

Tā rezultātā jūs, iespējams, apšaubāt, vai ieguldījumu fondu pārvaldnieki patiešām var izvēlēties akcijas. Ja ieguldījumu fondu pārvaldnieki var veiksmīgi izvēlēties akcijas, tad varētu pieņemt, ka ieguldījumu fondu aktīvās pārvaldības cena ir tā vērta. Bet, ja ir pretēji, ir indeksu fondi patiesībā labākā izvēle ieguldītājiem?

Akciju izvēle efektīvā tirgū

Ikvienam, kurš ir apguvis finanšu pamatkursus koledžas vai universitātes līmenī, varat atcerēties efektīva tirgus hipotēze (EMH). EMH teorija radās no Jevgeņija Famas Čikāgas universitātē; 60. gadu sākumā Fama izklāstīja savu argumentu, ka finanšu tirgi ir vai var būt ļoti efektīvs.

Šī koncepcija nozīmē, ka tirgus dalībnieki ir izsmalcināti, informēti un darbojas tikai pēc pieejamās informācijas. Tā kā ikvienam ir vienāda piekļuve šai informācijai, visiem vērtspapīriem ir atbilstoša cena jebkurā laikā.

Lai gan šī teorija ne vienmēr noliedz akciju vākšanas jēdzienu, tā apšauba akciju dzīvotspēju konsekventa spēja pārspēt tirgu, izmantojot informāciju, kas var nebūt pilnībā atspoguļota a drošība.

Piemēram, ja portfeļa pārvaldnieks iegādājas vērtspapīru, viņi uzskata, ka tas ir vērts vairāk nekā cena, kas samaksāta tagad vai nākotnē. Lai šo vērtspapīru iegādātos par ierobežotu naudas summu, portfeļa pārvaldniekam būs jāpārdod arī vērtspapīrs, kas, viņuprāt, ir mazāk vērts tagad vai nākotnē; tas atkal ietver informācijas izmantošanu, kas nav atspoguļota akciju cenā.

EMH parasti tiek prezentēts trīs dažādās formās: vājš, daļēji stiprs un spēcīgs. Vāja teorija nozīmē, ka pašreizējās cenas ir precīzi balstītas uz vēsturiskajām cenām; daļēji spēcīgs nozīmē, ka pašreizējās cenas precīzi atspoguļo ieguldītājiem pieejamos finanšu datus; un spēcīga forma ir visspēcīgākā forma, kas nozīmē, ka visa informācija būtībā ir iekļauta vērtspapīra cenā.

Ja sekojat pirmajai veidlapai, jūs, visticamāk, uzskatīsit, ka tehniskajai analīzei nav lielas nozīmes vai tās nav nekādas nozīmes; otrā veidlapa nozīmē, ka varat izmest savas fundamentālās drošības novērtēšanas metodes; ja abonējat spēcīgo formu, varat arī turēt naudu zem matrača.

Tirgi realitātē

Lai gan ir svarīgi izpētīt efektivitātes teorijas un pārskatīt empīriskos pētījumus, kas dod kredītu, patiesībā tirgi ir pilni ar neefektivitāti. Viens no neefektivitātes iemesliem ir fakts, ka katram ieguldītājam ir unikāls ieguldījumu stils un veidi, kā novērtēt ieguldījumu. Var izmantot tehniskās stratēģijas, bet citi var paļauties pamati; vēl citi var ķerties pie vienkārši kauliņu vai šautriņu metiena izmantošanas.

Ir arī daudzi citi faktori, kas ietekmē ieguldījumu cenu, sākot ar emocionālu pieķeršanos, baumām, vērtspapīru cenu un piedāvājums un pieprasījums. Daļa no iemesla,. Sarbanes-Oxley akts, 2002. gads tika īstenota, lai palielinātu tirgu efektivitāti un pārredzamību, jo dažu pušu piekļuve informācijai netika izplatīta godīgi. Pēc šī likuma ir grūti pateikt, cik tas bija efektīvs. Tomēr tas vismaz padarīja cilvēkus apzinīgākus un prasīja dažām partijām lielāku atbildību.

Lai gan EMH nozīmē, ka ir maz iespēju izmantot informāciju, tas neizslēdz teoriju, ka vadītāji var uzveikt tirgu, uzņemoties papildu risku. Lielākā daļa mūsdienu akciju savācēju iekrīt ceļa vidū; lai gan viņi uzskata, ka lielākajai daļai ieguldītāju ir vienāda piekļuve informācijai, šo datu interpretācija un ieviešana ir vieta, kur akciju atlasītājs var pievienot vērtību.

Akciju atlasītāji

Akciju atlases process ir balstīts uz stratēģiju, ko analītiķis izmanto, lai noteiktu, kādus krājumus pirkt vai pārdot, un kad pirkt vai pārdot. Pīters Linčs bija slavens akciju atlasītājs, kurš daudzus gadus, strādājot Fidelity, izmantoja veiksmīgu stratēģiju. Lai gan daudzi uzskata, ka viņš bija ļoti gudrs fondu pārvaldnieks un, balstoties uz saviem lēmumiem, pārspēja vienaudžus, laiki bija labvēlīgi arī akciju tirgiem; iespējams, viņam bija paveicies viņa pusē. Kamēr Linčs galvenokārt bija a izaugsmi-stilu menedžeris, viņš arī dažus izmantoja vērtību metodes tika iekļautas viņa stratēģijā. Tas ir krājumu vākšanas skaistums: nav divu vienādu akciju savācēju. Kamēr galvenās šķirnes atrodas augšanas arēnās, variācijas un kombinācijas ir bezgalīgas un ja vien viņiem nav stratēģijas, kas ir absolūti akmenī uzrakstīta, viņu kritēriji un modeļi var mainīties laika gaitā.

Vai akciju vākšana darbojas?

Labākais veids, kā atbildēt uz šo jautājumu, ir novērtēt, kā ir strādājuši akciju atlasītāju pārvaldītie portfeļi. Ir arī noderīgi atvērt debates par aktīvs vs. pasīvā vadība.

Atkarībā no tā, uz kādiem periodiem koncentrējaties, S&P 500 parasti atrodas augstāk par vidējo aktīvi pārvaldītajā Visumā. Tas nozīmē, ka parasti vismaz pusei aktīvo vadītāju neizdodas pārspēt tirgu. Ja jūs apstājaties tieši tur, ir ļoti viegli secināt, ka vadītāji nevar izvēlēties akcijas pietiekami efektīvi, lai padarītu šo procesu lietderīgu. Ja tas tā ir, visi ieguldījumi jāievieto indeksu fondā.

Izņemšana apsaimniekošanas maksas, darījuma izmaksas tirdzniecībai un nepieciešamībai turēt skaidras naudas svērumu ikdienas darbībām, ir viegli saprast, kā vidējais vadītājs šo ierobežojumu dēļ bija zemāks par vispārējo indeksu. Izredzes bija tikai sakrautas pret viņiem. Kad tiek noņemtas visas pārējās izmaksas, sacensības ir daudz tuvākas.

Vēlāk raugoties, būtu viegli ierosināt ieguldīt tikai indeksu fondos, taču šo augstu lidojumu fondu pievilcība vairumam investoru ir pārāk grūti pretoties. Ceturksni pēc ceturkšņa nauda no fondiem ar zemāku veiktspēju ieplūda karstākajā fondā no iepriekšējā ceturkšņa, lai dzītu nākamo karstāko fondu.

Bottom Line

Par akciju vākšanas panākumiem vienmēr ir bijušas karstas debates, un atkarībā no tā, kam jautājat, jūs iegūsit dažādus viedokļus. Ir daudz akadēmisku pētījumu un empīrisku pierādījumu, kas liecina, ka ir grūti veiksmīgi izvēlēties akcijas, lai laika gaitā pārspētu tirgus.

Ir arī pierādījumi, kas liecina, ka pasīvi ieguldījumi indeksu fondos daudzus gadus var pārspēt lielāko daļu (vairāk nekā pusi) aktīvo pārvaldītāju. Problēma ar veiksmīgu akciju vākšanas spēju pierādīšanu ir tā, ka atsevišķas izvēles kļūst par kopējās peļņas sastāvdaļām jebkurā kopfondā. Papildus labākajiem menedžera ieteikumiem, lai tie būtu pilnībā ieguldīti, akciju atlasītāji neapšaubāmi nonāks akcijās, kuras viņi, iespējams, nav izvēlējušies, lai paliktu populārajās tendencēs. Lielākoties cilvēka daba ir uzskatīt, ka tirgos ir vismaz neliela neefektivitāte; katru gadu daži vadītāji veiksmīgi izvēlas akcijas un pārspēj tirgus. Tomēr daži no viņiem laika gaitā to dara konsekventi.