Kā darbības svira var ietekmēt biznesu

Kapitāla atdeve, brīva naudas plūsma (FCF) un no cenas līdz peļņai koeficienti ir dažas no parastajām metodēm, ko izmanto, lai novērtētu uzņēmuma labklājību un riska līmeni investoriem. Tomēr viens pasākums, kam netiek pievērsta pietiekama uzmanība, ir darbības sviras, kas atspoguļo attiecības starp uzņēmumu fiksēts un mainīgās izmaksas.

Labos laikos darbības sviras var palielināt peļņa izaugsmi. Sliktos laikos tas var sabojāt peļņu. Pat aptuvens priekšstats par uzņēmuma darbības sviras efektu var daudz pastāstīt par uzņēmuma perspektīvām. Šajā rakstā mēs sniegsim detalizētu rokasgrāmatu par darbības sviras izpratni.

Kas ir darbības svira?

Būtībā darbības sviras pamatā ir fiksēto izmaksu un mainīgo izmaksu analīze. Darbības sviras ir vislielākās uzņēmumos, kuriem ir liels fiksēto īpatsvars ekspluatācijas izmaksas saistībā ar mainīgajām ekspluatācijas izmaksām. Šāda veida uzņēmums izmanto vairāk pamatlīdzekļi savā darbībā. Un otrādi, darbības svira ir viszemākā uzņēmumos, kuriem ir neliela pastāvīgo darbības izmaksu proporcija salīdzinājumā ar mainīgajām darbības izmaksām.

Augsta darbības sviras priekšrocības var būt milzīgas. Uzņēmumi ar lielu darbības sviras efektu var nopelnīt vairāk no katras papildu pārdošanas, ja tiem nav jāpalielina izmaksas, lai iegūtu vairāk pārdošanas. Minūtes bizness uzņem, pamatlīdzekļi, piemēram Īpašums, iekārtas un aprīkojums (PP&E), kā arī esošie darbinieki var paveikt daudz vairāk, nepievienojot papildu izdevumus. Peļņas normas paplašinās, un ieņēmumi strauji pieaug.

Darbības sviras piemēri reālajā dzīvē

Labākais veids, kā izskaidrot darbības sviras, ir piemēri. Ņemiet, piemēram, tādu programmatūras veidotāju kā Microsoft. Šī uzņēmuma izmaksu struktūras lielākā daļa ir fiksēta un aprobežojas ar sākotnējām attīstības un mārketinga izmaksām. Neatkarīgi no tā, vai Microsoft pārdod vienu vai 10 miljonus jaunākās Windows programmatūras kopiju, Microsoft izmaksas pamatā nemainās. Tātad, tiklīdz uzņēmums ir pārdevis pietiekami daudz kopiju, lai segtu fiksētās izmaksas, katrs papildu dolārs pārdošanas ieņēmumi nokrīt apakšējā līnija. Citiem vārdiem sakot, Microsoft rīcībā ir ievērojami augsts darbības sviras līmenis.

Turpretim tāds mazumtirgotājs kā Walmart demonstrē salīdzinoši zemu darbības sviras efektu. Uzņēmumam ir diezgan zems pastāvīgo izmaksu līmenis, bet tā mainīgās izmaksas ir lielas. Preču inventārs ir Walmart lielākās izmaksas. Uzņēmumam ir jāmaksā par katru šī produkta pārdošanu, kurā iekļūst Walmart. Rezultātā Walmart's pārdotās produkcijas ražošanas izmaksas (COGS) turpina pieaugt, pārdodot ieņēmumi pacelties.

Darbības svira un peļņa

Pārbaudot, cik jutīgi uzņēmuma ienākumi ir ieņēmumu plūsmas izmaiņām, darbības sviras pakāpe tieši atspoguļo uzņēmuma izmaksu struktūru, un izmaksu struktūra ir būtisks mainīgais lielums, nosakot rentabilitāti. Ja pastāvīgās izmaksas ir augstas, uzņēmumam būs grūti pārvaldīt īstermiņa ieņēmumu svārstības, jo izdevumi rodas neatkarīgi no pārdošanas līmeņa. Tas palielina risku un parasti rada elastības trūkumu, kas kaitē rezultātam. Uzņēmumiem ar augstu risku un augstu darbības sviras pakāpi ir grūtāk iegūt lētu finansējumu.

Turpretī uzņēmumam ar salīdzinoši zemu darbības sviras pakāpi ir nelielas izmaiņas, kad pārdošanas ieņēmumi svārstās. Uzņēmumi ar augstu darbības sviras pakāpi piedzīvo būtiskākas peļņas izmaiņas, mainoties ieņēmumiem.

Augstākas nemainīgās izmaksas palielina darbības sviras pakāpi; augstāka darbības sviras pakāpe rada papildu jutīgumu pret ieņēmumu izmaiņām. Jutīgāku darbības sviras efektu uzskata par riskantāku, jo tas nozīmē, ka pašreizējās peļņas normas nav tik drošas, lai tās pārietu nākotnē.

Lai gan tas ir riskantāk, tas nozīmē, ka katra pārdošana, kas veikta pēc peļņas punkts radīs lielāku ieguldījumu peļņā. Izmaksu struktūrā ar augstu darbības sviras pakāpi ir mazāk mainīgo izmaksu, un mainīgās izmaksas vienmēr tiek samazinātas produktivitāti- lai gan tie arī samazina zaudējumus no pārdošanas trūkuma.

Riskants bizness

Darbības sviras ieguldītājiem var daudz pastāstīt par uzņēmumu riska profils. Lai gan augsts operatīvais sviras efekts bieži vien var dot labumu uzņēmumiem, uzņēmumi ar augstu darbības sviras līmeni ir arī neaizsargāti pret strauju ekonomisko un biznesa cikls šūpoles.

Kā minēts iepriekš, labos laikos augsts darbības sviras līmenis var palielināt peļņu. Bet uzņēmumi, kuriem ir lielas izmaksas, ir saistīti ar mašīnām, rūpnīcām, Nekustamais īpašums un izplatīšanas tīkli nevar viegli samazināt izdevumus, lai pielāgotos a pieprasījuma maiņa. Tātad, ja ekonomikā ir lejupslīde, ienākumi ne tikai samazinās, bet var samazināties.

Apsveriet programmatūras izstrādātāju Inktomi. Deviņdesmitajos gados investori brīnījās par programmatūras biznesa būtību. Uzņēmums iztērēja desmitiem miljonu dolāru katras digitālās piegādes un uzglabāšanas programmatūras izstrādei. Bet, pateicoties internetam, Inktomi programmatūru varēja izplatīt klientiem gandrīz bez maksas. Citiem vārdiem sakot, uzņēmumam bija gandrīz nulles izmaksas par pārdotajām precēm. Pēc fiksēto izstrādes izmaksu atgūšanas katra papildu pārdošana bija gandrīz tīra peļņa.

Pēc sabrukuma dotcom tehnoloģiju tirgus pieprasījumu 2000. gadā, Inktomi cieta darbības sviras ēnas puse. Tā kā pārdošanas apjomi strauji samazinājās, peļņa dramatiski pieauga līdz satriecošiem 58 miljonu ASV dolāru zaudējumiem 1. jautājums 2001. gadā - atkāpjoties no 1 miljona ASV dolāru peļņas, ko uzņēmums bija guvis 2000. gada 1. ceturksnī.

Lielais sviras efekts, kas saistīts ar pārdošanas rēķināšanu, lai atmaksātu fiksētās izmaksas, var likt uzņēmumiem un to uzņēmumiem akcionāri riskam. Augsts darbības sviras līmenis lejupslīdes laikā var būt Ahileja papēdis, radot spiedienu uz peļņas normām un padarot neizbēgamu peļņas samazināšanos. Patiešām, tādiem uzņēmumiem kā Inktomi, kuriem ir augsts darbības sviras līmenis, parasti ir lielāka nepastāvība pamatdarbības peļņa un akciju cenas. Līdz ar to investoriem pret šiem uzņēmumiem jāizturas piesardzīgi.

Darbības sviras mērīšana

Darbības svira rodas, ja uzņēmumam ir fiksētas izmaksas, kas jāsedz neatkarīgi no pārdošanas apjoma. Ja uzņēmumam ir fiksētas izmaksas,. procentuālās izmaiņas peļņā pārdošanas apjoma izmaiņu dēļ ir lielāka par pārdošanas apjoma izmaiņām procentos. Ar pozitīvām (t.i., lielākām par nulli) pastāvīgajām ekspluatācijas izmaksām 1% izmaiņas pārdošanā rada izmaiņas vairāk nekā 1% pamatdarbības peļņa.

Šī sviras efekta mērs tiek saukts par darbības sviras pakāpe (DOL), kas parāda, cik lielā mērā darbības peļņa mainās, mainoties pārdošanas apjomam. Tas norāda uz gaidāmo peļņas reakciju, ja pārdošanas apjomi mainās. Konkrēti, DOL ir ienākumu procentuālās izmaiņas (parasti tiek uzskatītas par peļņa pirms procentiem un nodokļiemvai EBIT), dalīts ar pārdošanas apjoma līmeņa izmaiņām procentos.

​DOL=Q(Lpp−V)−FQ(Lpp−V)​kur:Q=saražoto vai pārdoto daudzumuV=mainīgās izmaksas par vienībuLpp=pārdošanas cenaF=nemainīgas ekspluatācijas izmaksas​

Piemēram, programmatūras uzņēmums ir ieguldījis 10 miljonus ASV dolāru jaunākās lietojumprogrammas izstrādē un mārketingā, kas tiek pārdots par 45 ASV dolāriem par kopiju. Katra eksemplāra pārdošana uzņēmumam maksā 5 USD. Pārdošanas apjoms sasniedz vienu miljonu eksemplāru.

​Q=1,000,000 kopijasV=$5.00Lpp=$45.00F=$10,000,000​

DOL​=1,000,000×($45−$5)−$10,000,0001,000,000×($45−$5)​=$30,000,000$40,000,000​​

Tātad programmatūras kompānijai DOL ir 1,33. Citiem vārdiem sakot, 25% pārdošanas apjoma izmaiņas radītu 1,33 x 25% = 33% izmaiņas peļņā.

Diemžēl, ja vien neesat uzņēmums iekšējs, var būt ļoti grūti iegūt visu informāciju, kas nepieciešama uzņēmuma DOL noteikšanai. Apsveriet, piemēram, fiksētās un mainīgās izmaksas, kas ir būtisks ieguldījums, lai izprastu darbības sviras. Būtu pārsteidzoši, ja uzņēmumiem nebūtu šāda veida informācijas par izmaksu struktūru, taču uzņēmumiem nav pienākuma atklāt šādu informāciju publicētajos pārskatos.

Investori var nākt klajā ar aptuvenu DOL aprēķinu, dalot uzņēmuma darbības peļņas izmaiņas ar izmaiņām pārdošanas ieņēmumos.

​DOL≅ΔPārdošanas ieņēmumiΔEBIT​​

Atskatoties uz uzņēmumu ienākumu deklarācijas, investori var aprēķināt izmaiņas peļņā un pārdošanā. Investori var izmantot EBIT izmaiņas, dalītas ar pārdošanas ieņēmumu izmaiņām, lai novērtētu, kāda varētu būt DOL vērtība dažādiem pārdošanas līmeņiem. Tas ļauj investoriem novērtēt rentabilitāte saskaņā ar dažādiem scenārijiem.

Programmatūra var izdarīt matemātiku jūsu vietā.

Esiet ļoti uzmanīgs, izmantojot kādu no šīm metodēm. Tie var būt maldinoši, ja tos piemēro bez izšķirības. Viņi neņem vērā uzņēmuma spēju palielināt pārdošanas apjomus. Tikai daži investori patiešām zina, vai uzņēmums var palielināt pārdošanas apjomu, pārsniedzot noteiktu līmeni, bez, piemēram, apakšlīgumu slēgšana uz trešās puses vai veicot tālāk kapitāls ieguldījumi, kas palielinātu pastāvīgās izmaksas un mainītu darbības sviras. Tajā pašā laikā uzņēmuma cenas, produktu klāsts un izmaksas inventārs un izejvielas visi var tikt mainīti. Bez labas izpratnes par uzņēmuma iekšējo darbību ir grūti iegūt patiesi precīzu DOL rādītāju.

Bottom Line

Finanšu jomā uzņēmumi novērtē savu biznesa risks fiksējot dažādus faktorus, kuru rezultātā peļņa vai zaudējumi var būt mazāki, nekā paredzēts. Viens no svarīgākajiem faktoriem, kas ietekmē uzņēmuma biznesa risku, ir darbības svira; tas notiek, ja uzņēmumam ir jāmaksā fiksētas izmaksas savu preču un pakalpojumu ražošanas laikā. Lielāks nemainīgo izmaksu īpatsvars ražošanas procesā nozīmē, ka darbības svira ir lielāka un uzņēmumam ir lielāks biznesa risks.

Ja uzņēmumam ražošanas procesā rodas nemainīgas izmaksas, peļņas procentuālās izmaiņas, pieaugot pārdošanas apjomam, ir lielākas nekā pārdošanas procentuālās izmaiņas. Samazinoties pārdošanas apjomam, negatīvās peļņas procentuālās izmaiņas ir lielākas nekā pārdošanas apjoma kritums. Darbības svira gūst lielu labumu labos laikos, kad pārdošanas apjomi pieaug, bet tas ievērojami palielina zaudējumus sliktos laikos, kā rezultātā rodas liels uzņēmējdarbības risks uzņēmums. ​​​​​

Lai gan jums ir jābūt uzmanīgiem, aplūkojot darbības sviras, tas var daudz pastāstīt par uzņēmumu un tā turpmāko rentabilitāti, kā arī riska līmeni, ko tas piedāvā investoriem. Lai gan darbības sviras nesaka visu, tas noteikti var palīdzēt.