Visas sarunas nodrošinājuma definīcija

Kas ir pilnīgs zvans?

Pilna zvana noteikums ir veids zvanu nodrošināšana obligāciju, kas ļauj emitentam priekšlaicīgi dzēst atlikušo parādu. Emitentam parasti ir jāveic vienreizējs maksājums ieguldītājam. Maksājums tiek iegūts pēc formulas, kuras pamatā ir pašreizējā neto vērtība (NPV) iepriekš plānotajā kupons maksājumi un direktors ko investors būtu saņēmis.

Izpratne par pilniem zvaniem

Visas sarunas noteikumi ir definēti sadaļā ievilkums no obligācijas. Deviņdesmitajos gados šos noteikumus sāka iekļaut obligāciju sarakstos. Emitenti parasti negaida, ka viņiem būs jāizmanto šāda veida zvanu nodrošināšana, un sarunas par kopējiem zvaniem tiek veiktas reti. Tomēr emitents var nolemt obligācijai izmantot visu sarunu nosacījumu. Pēc tam ieguldītājiem tiks vai tiks izmaksāta atlīdzība par atlikušajiem obligācijas maksājumiem un pamatsummu, kā norādīts obligācijas ievilkumā.

Veicot pilnu sarunu, ieguldītājs saņem vienu maksājumu par visu obligācijas turpmāko naudas plūsmu NPV. Tas parasti ietver atlikušos kupona maksājumus, kas saistīti ar obligāciju saskaņā ar visu sarunu nosacījumu. Tas ietver arī nominālvērtība obligācijas pamatsumma. Vienreizējs maksājums, kas ieguldītājam tiek izmaksāts, veicot visu pieprasījumu, ir vienāds ar visu šo turpmāko maksājumu NPV. Par maksājumiem tika panākta vienošanās, iekļaujot visu sarunu nosacījumu. NPV aprēķina, pamatojoties uz tirgus diskonta likmi.

Zvani parasti tiek veikti, kad procentu likmes ir samazinājušās. Tāpēc NPV aprēķina diskonta likme, visticamāk, būs zemāka par sākotnējo likmi, kad obligācija tika piedāvāta. Tas darbojas ieguldītāja labā. Zemāka NPV diskonta likme emitenta kopējos zvanu maksājumus var padarīt nedaudz dārgākus. Visa sarunas cena bieži var būt augsta, tāpēc šādi noteikumi tiek reti izmantoti.

Visu sarunu noteikumi var būt dārgi, jo tie prasa pilnu vienreizēju maksājumu. Līdz ar to uzņēmumi, kas izmanto visu sarunu nosacījumus, parasti to dara, jo procentu likmes ir samazinājušās. Ja likmes ir samazinājušās vai tās tendence ir zemāka, uzņēmumam ir papildu stimuls izmantot visu sarunu noteikumus. Ja procentu likmes ir samazinājušās, korporatīvo obligāciju emitenti var izdevums jaunas obligācijas ar zemāku procentu likmi. Šīm jaunajām obligācijām ir nepieciešami zemāki kuponu maksājumi ieguldītājiem.

Visu zvanu priekšrocības

Zvanu kopums ir labāks ieguldītājiem nekā standarta zvanu noteikumi. Izmantojot standarta zvanu, ieguldītājs saņemtu pamatsummu tikai zvana gadījumā. Ar pilnu zvanu ieguldītājs saņem turpmāko maksājumu NPV.

Patiesībā ir gadījums, kad pilnīga saruna nenodrošina nekādas priekšrocības. Apsveriet investoru, kurš pērk obligāciju par nominālvērtību, kad tā pirmo reizi tiek emitēta. Ja obligācija tiek nekavējoties pieprasīta, ieguldītājs atgūst pamatsummu un var to atkārtoti ieguldīt tajā pašā dominējošajā stāvoklī atklātā tirgus likme. Ieguldītājam nav nepieciešami nekādi papildu maksājumi, lai tas tiktu veikts kopumā.

Pilnu zvanu priekšrocības ir visredzamākās pēc procentu likmju pazemināšanās. Vēlreiz mēs varam sākt ar investoru, kurš nopirka obligāciju par nominālvērtību, kad tā pirmo reizi tika emitēta. Šoreiz pieņemsim, ka procentu likmes samazinās no 10% līdz 5% pēc tam, kad ieguldītājs tur 20 gadu obligāciju desmit gadus. Ja šis investors saņems tikai pamatsummu, ieguldītājam būs jāiegulda no jauna zemākā 5% likme. Šajā gadījumā nākotnes maksājumu NPV, ko nodrošina nosacījums par pilnu zvanu, kompensē ieguldītājam to, ka viņam ir jāinvestē zemāka likme.

Ieguldītāji otrreizējais tirgus apzinās arī visu sarunu noteikumu vērtību. Ja visas pārējās lietas ir vienādas, obligācijas ar nosacījumiem par pilnu pirkšanu parasti tiks tirgotas par piemaksu tiem, kam ir standarta zvanu noteikumi. Investori maksā mazāk naudas par obligācijām ar standarta pieprasījuma nosacījumiem, jo ​​viņiem ir vairāk zvana risks.