Berkshire Hathaway riski un ieguvumi

Vorens Bafets ir uzcēlis Berkshire Hathaway, Inc. (BRK.A, BRK.B) par vienu no atpazīstamākajiem uzņēmumiem pasaulē. Neskatoties uz Berkshire fenomenālajiem panākumiem, uzņēmumam ir riski investoriem. Šie riski ietver pēcteča izvēli, kurš vadīs uzņēmumu pēc tam, kad Bafets vairs nebūs priekšsēdētājs un izpilddirektors.

Pastāv arī kredīta risks pazemināt un iespēja, ka valdības regulatori šo behemotu izraudzīs par ASV ekonomikai sistēmiski nozīmīgu uzņēmumu.

Berkšīras pirmsākumi

Berkshire Hathaway bija neveiksmīgs tekstilrūpniecības uzņēmums, kad Bufets to nopirka 1964. gadā un sāka pārvērst to par naudas pelnīšanas briesmoni, kāds tas ir patlaban, un tirgus ierobežojums 2021. gada maijā bija aptuveni 659 miljardi ASV dolāru. Lielais

konglomerāts ir iesaistīts visdažādākajos uzņēmumos. Tās meitasuzņēmumi ir tikpat dažādi kā Dairy Queen, BNSF Railway un Helzberg Diamonds.

Tomēr Berkšīras impērijas kodols ir apdrošināšana. Uzņēmumam ir līnijas īpašuma, negadījumu un pārapdrošināšana. Tās zīmolu nosaukumi telpā ietver Geico, Nacionālo atlīdzību un lietišķos parakstītājus.

No šīs apdrošināšanas bāzes Bufets gadu gaitā uzcēla Berkšīru ar nelielām un lielām iegādēm. Uzņēmumam tagad ir intereses par visu, sākot no dzelzceļa līdz enerģijai un beidzot ar kovboju zābakiem un mēbelēm.

Tie, kas riskēja ieguldīt Berkšīrā agri, guva milzīgu peļņu. Berkšīras A klases akcijas 1990. gada jūnijā tika pārdotas par glītu USD 7100. 2021. gada maijā tie tirgoja aptuveni 430 483 USD. Bafets nav ticīgs akciju sadalījumi, sakot, ka nevēlas īstermiņa spekulanti lēkt, lai gūtu peļņu no akcijām. Tomēr mazāki investori var atļauties B klases akcijas kas 2021. gada maija sākumā tirgoja aptuveni USD 287 par akciju.

Pēctecības jautājums

Viens no galvenajiem Berkšīras riskiem ir maz ticams, ka ikviens varētu salīdzināt Bufeta panākumus. Bafets joprojām ir spēcīgs 90 gadu vecumā, rakstot šo uzņēmumu, vadot uzņēmumu vairāk nekā 50 gadus. Tomēr viņš un viņa 97 gadus vecais leitnants Čārlijs Mungers, Berkshire priekšsēdētāja vietnieks, nav nemirstīgi. Buffett un Munger ir apsprieduši pēctecības plānu savās slavenajās vēstulēs akcionāri.

Gadu gaitā tiek mētāti vairāki vārdi. Bet 2021. gada 1. maijā ikgadējās akcionāru sapulces laikā Čārlijs Mungers izteica piezīmi, norādot, ka Vorens Bafets būs gadā kļuva par izpilddirektoru autors Gregs Ābels, kad Bafets beidzot atkāpjas. Ābels ir Berkshire Hathaway Energy izpilddirektors un priekšsēdētāja vietnieks, kas atbild par neapdrošināšanas darbībām.

Bufets intervijā CNBC, kas publicēta pirmdien, 2021. gada 3. maijā, apstiprināja ziņas: "Režisori ir piekrītot, ka, ja ar mani šovakar kaut kas notiktu, rīt to pārņemtu Gregs rīts. "

Bufets arī atklāja, ka 69 gadus vecais Apdrošināšanas operāciju viceprezidents Ajits Džains ir nākamais rindā aiz Ābela.

Mungera 2015. gada vēstulē norādīts, ka Gregs Ābels un Ajits Jains ir pasaules klases izpilddirektora materiāli. Bet Ābels ir jaunāks un, iespējams, vairāk pieradis būt uzmanības centrā, iespējams, tieši tāpēc viņš ir mantinieks.

Divi citi vadītāji, kuriem, iespējams, būs nozīmīga loma Berkšīras vadībā: Teds Veslers un Tods Kombss, portfeļu pārvaldnieki kuriem ir kopīga atbildība par Berkšīras plašo portfeli. Veslers satika Bafetu, vinnējot labdarību izsole pusdienām kopā ar Omahas orākuls par 5 miljoniem ASV dolāru. Iepriekš viņš vadīja riska ieguldījumu fonds Pussalas galvaspilsētas padomnieki. Buffett un Weschler kļuva par draugiem tuvāko gadu laikā, un Buffett galu galā ienesa Weschler Berkšīrā. Ķemmes bija arī a riska ieguldījumu fondu pārvaldnieks gadā, kad viņš pievienojās Berkšīrai 2010.

Vesklers un Kembss zināmā mērā ir mainījuši Bafeta perspektīvu. Bafets nekad nav ieguldījis tehnoloģiju krājumi līdz 2011. gadam, kad viņš IBM akcijām iztērēja aptuveni 10 miljardus dolāru.

Par to, kas ir tā vērts, šie ir četri cilvēki, par kuriem Bafets saka, ka viņi patiešām katru dienu vada Berkshire Hathaway.

Kredīta pazemināšanas risks

Akūtāks jautājums ir kredītu pazemināšanas riski Berkšīras parādam. 2015. gada augustā lielākā kredītreitingu aģentūra S&P norādīja, ka tā ievieto Berkšīru kredītu negatīvo novērojumu sarakstā, jo ir neskaidrības par Precision Castparts Corp. iegādi. 2016. gada decembrī Berkšīram pēc uzņēmuma oficiālas iegādes gada sākumā bija AA investīciju kategorijas kredītreitings. Līdz 2017. gada beigām S&P paziņoja, ka Berkšīrai vairs nav riska pakāpes pazemināšanas.

Tomēr aģentūra divas reizes iepriekš ir pazeminājusi Berkšīras kredītreitingu. Tas pazemināja uzņēmuma pakāpi 2010. gadā, kad Berkšīra nopirka BNSF Railway, un pēc tam vēlreiz 2013. gadā, jo mainīja savus apdrošināšanas sabiedrību novērtēšanas standartus.

Berkshire Hathaway nesenā izrāde

Gadā Berkšīras ieņēmumi sasniedza 245,5 miljardus ASV dolāru fiskālais gads (FY), kas beidzās 2020. gada 31. decembrī. Kopējie ieņēmumi gada laikā samazinājās par 3,6%, ņemot vērā COVID-19 pandēmijas nelabvēlīgo ekonomisko ietekmi. Uzņēmums atzīmēja, ka krīze ir nelabvēlīgi ietekmējusi gandrīz visu tās darbību, taču dažādās pakāpēs. Ieņēmumi un ieņēmumi no lielākās daļas uzņēmuma ražošanas, pakalpojumu un mazumtirdzniecības uzņēmumu samazinājās ievērojami palielinājās otrajā ceturksnī, bet vairāki no šiem uzņēmumiem būtiski uzlabojās trešajā un ceturtajā ceturksnī ceturtdaļas.

Neto peļņa salīdzinājumā ar 2019. gadu samazinājās par 47,1%, un kopējie neto ienākumi 2020. gadā sasniedza 43,3 miljardus ASV dolāru. Ievērojamo kritumu galvenokārt noteica peļņas kritums lielākajā daļā Berkšīras biznesa segmentu, kas bija daļēji kompensēja 40,7 miljardu ASV dolāru peļņa pirms nodokļu nomaksas un nekontrolējošās līdzdalības uzņēmuma lielajā kapitālā portfolio. Līdz tam veiktās izmaiņas GAAP 2018. gadā uzņēmumam ir jāiekļauj nerealizētā peļņa un zaudējumi, kas radušies, mainoties ieguldījumu portfelim, savos uzrādītajos ieņēmumos. Šīs grāmatvedības izmaiņas veicina to, ka ieņēmumi ir ievērojami svārstīgāki nekā citādi.

Būt Berkšīrai

Nav vērts būt pārāk nozīmīgam ASV ekonomikai. Vēl viens risks ir tas, vai valdības regulatori Berkšīru definēs kā sistēmiski svarīgu. Iecelšana prasa uzņēmumiem pakļauties Federālo rezervju pārraudzībai. Tam ir pievienoti pastiprināti kapitāla ierobežojumi un likviditāti prasībām.

Šīs apgrūtinošās prasības varētu apgrūtināt turpmāko izaugsmi un rentabilitāti un kaitēt uzņēmuma perspektīvām. Šajā gadījumā tas nav izslēgts. The Anglijas Banka jautāja ASV regulatoriem, kāpēc Berkšīra 2015. gadā nebija šajā sarakstā.

Bufets ir apgalvojis, ka Berkšīru nedrīkst aplauzt ar šo apzīmējumu. Viņš ir norādījis, ka ir apņēmies Berkshire turēt naudas spilvenu 20 miljardu dolāru apmērā.

Zīmīgi, ka Berkšīra 2008. gada laikā spēja noturēties spēcīga finanšu krīze. Uzņēmums pat sniedza īslaicīgu palīdzību un likviditāti citiem uzņēmumiem, tostarp Goldman Sachs, General Electric un Harley Davidson, krīzes laikā. Tādējādi vēsture ir pierādījusi Berkšīras spēju izturēt finanšu vētras.

Neskatoties uz to, valdība ir piešķīrusi sistēmiski svarīgo apzīmējumu citām lielām apdrošināšanas sabiedrībām, tostarp AIG, Prudential un MetLife. Berkšīra neapšaubāmi ir viena no lielākajām apdrošināšanas sabiedrībām pasaulē, un tā ir pakļauta lieliem katastrofāliem notikumiem. Septembris 11 teroristu uzbrukumi un viesuļvētra Katrīna Berkšīrai izmaksāja miljardus.

Bottom Line

Berkshire atšķiras no šiem citiem uzņēmumiem, kas darbojas galvenokārt apdrošināšanas nozarē. Tā ir daudz plašāk diversificēta savos biznesos. Oficiālais standarts ir tāds, ka uzņēmumam jābūt 85% vai vairāk no tā konsolidētajiem aktīviem, kas iegūti no finanšu darbības. Daudzas nesenās Berkšīras iegādes ir nākušas ārpus finanšu jomas. Tādējādi ir apšaubāms, vai Berkšīra atbilst šai prasībai.

Tomēr šī apzīmējuma draudi ir ļoti reāli, jo tas var kaitēt Berkšīras nākotnei akciju cena un spēja augt.

Berkšīra nepārprotami apsver mantošanas jautājumu, kam vajadzētu kliedēt dažas investoru bailes. Lielāks jautājums ir par to, vai portfeļa pārvaldnieki un izpilddirektors spēs saskaņot Bufeta sniegumu.

Bafets neapšaubāmi ir biznesa ģēnijs daudzos līmeņos. The “Buffett premium” ir uzskats, ka Bafeta reputācija un biznesa izjūta pievieno vērtību Berkšīrai un uzņēmumiem, kuros tas iegulda. Tikai laiks rādīs, kas notiks ar Berkšīras impēriju pēc tam, kad Bufeta un Mungera vairs nebūs.