Nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likmes (SOFR) definīcija

Kāda ir nodrošinātā vienas nakts finansēšanas likme (SOFR)?

Nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likme (SOFR) ir etalons procentu likme dolāros atvasinātajiem instrumentiem un aizdevumiem, kas aizstāj Londonas starpbanku piedāvātā likme (LIBOR). Procentu likmju mijmaiņas darījumi par vairāk nekā 80 triljoniem ASV dolāru nosacītajā parādā 2020. gada oktobrī pārgāja uz SOFR. Paredzams, ka šī pāreja palielinās ilgtermiņa likviditāti, bet arī radīs būtisku atvasināto instrumentu īstermiņa svārstīgumu.

Nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likmes (SOFR) izpratne

Nodrošinātā vienas nakts finansējuma likme jeb SOFR ir ietekmīga procentu likme, ko bankas izmanto, lai noteiktu ASV dolāros noteikto cenu atvasinājumi un aizdevumiem. Dienas nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likmes (SOFR) pamatā ir darījumi ar Valsts kase atpirkšanas tirgū, kur investori bankām piedāvā aizdevumus uz nakti, nodrošinot to obligāciju aktīvus.

Etalonlikmes, piemēram, SOFR, ir būtiska atvasināto instrumentu tirdzniecībā- īpaši
procentu likmju mijmaiņas darījumi, ko korporācijas un citas puses izmanto, lai pārvaldītu procentu likmju risku un spekulētu par aizņemšanās izmaksu izmaiņām.

Procentu likmju mijmaiņas darījumi ir līgumi, kuros puses apmainās ar fiksētas likmes procentu maksājumiem pret mainīgas procentu likmes maksājumiem. “Vaniļas” mijmaiņas darījumā viena puse piekrīt maksāt fiksēta procentu likme, un apmaiņā saņēmēja puse piekrīt maksāt a mainīgā procentu likme pamatojoties uz SOFR-likme var būt augstāka vai zemāka par SOFR, pamatojoties uz puses kredītreitingu un procentu likmes nosacījumiem.

Šajā gadījumā maksātājs gūst labumu, palielinoties procentu likmēm, jo ​​ienākošo uz SOFR balstīto maksājumu vērtība tagad ir augstāka, lai gan fiksētās likmes maksājumu izmaksas darījuma partneris paliek tas pats. Apgrieztais notiek, kad likmes samazinās.

Nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likmes (SOFR) vēsture

Kopš darbības uzsākšanas astoņdesmito gadu vidū LIBOR ir bijusi procentu likme, kurai investori un bankas piesaista savu kredītlīgumi. Sastāv no piecām un septiņām valūtām termiņi, LIBOR nosaka, aprēķinot vidējo procentu likmi, ar kādu lielākās pasaules bankas aizņemas viena no otras. Piecas valūtas ir ASV dolārs (USD), eiro (eiro), Lielbritānijas mārciņa (GBP), Japānas jena (JPY) un Šveices franks (CHF), un visbiežāk kotētā LIBOR ir trīs mēnešu ASV dolāra kurss, ko parasti dēvē par pašreizējo LIBOR likmi.

Sekojot finanšu krīze 2008, regulatori kļuva piesardzīgi par pārmērīgu paļaušanos uz šo konkrēto etalonu. Pirmkārt, LIBOR pamatā galvenokārt ir aptauju veikto pasaules banku aplēses, nevis obligāti faktiskie darījumi. Negatīvā puse, piešķirot bankām šādu rīcības brīvību, kļuva acīmredzama 2012. gadā, kad tika atklāts, ka vairāk nekā ducis finanšu iestāžu izjauca savus datus lai gūtu lielāku peļņu no atvasinātajiem produktiem, kuru pamatā ir LIBOR.

Turklāt banku noteikumi pēc finanšu krīzes nozīmēja, ka to bija mazāk starpbanku aizņemšanās, liekot dažām amatpersonām paust bažas, ka ierobežotais tirdzniecības darbības apjoms padarīja LIBOR vēl mazāk uzticamu. Galu galā Lielbritānijas regulators, kas apkopo LIBOR likmes, paziņoja, ka pēc 2021. gada bankām vairs nebūs jāiesniedz informācija par starpbanku aizdevumiem. Šis atjauninājums lika attīstītajām valstīm visā pasaulē meklēt alternatīvu atsauces likme kas galu galā varētu to aizstāt.

2017. gadā,. Federālās rezerves (Fed) atbildēja, sapulcinot Alternatīvās atsauces likmes komiteju, kurā bija vairākas lielas bankas, lai izvēlētos alternatīvu atsauces likmi ASV. Komiteja izvēlējās nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likmi (SOFR), an vienas nakts likme, kā jauns etalons dolāros denominētiem līgumiem.

Nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likme (SOFR) vs. LIBOR

Atšķirībā no LIBOR, Valsts kasē notiek plaša tirdzniecība repo tirgus - aptuveni 1500 reižu vairāk nekā starpbanku aizdevumi 2018. gadā - teorētiski padarot to par precīzāku aizņēmumu izmaksu rādītāju.

Turklāt nodrošinātās vienas nakts finansēšanas likmes (SOFR) pamatā ir dati no novērojamiem darījumiem, nevis aprēķinātās aizņēmuma likmes, kā tas dažkārt notiek LIBOR gadījumā.

Pāreja uz nodrošināto vienas nakts finansēšanas likmi (SOFR)

Pagaidām LIBOR un nodrošinātā vienas nakts finansējuma likme (SOFR) pastāvēs līdzās. Tomēr paredzams, ka pēdējos gados tā aizstās LIBOR kā dominējošo etalonu dolāros denominētiem atvasinājumiem un kredīts produktiem.

2020. gada 30. novembrī Federālā rezervju sistēma paziņoja, ka LIBOR tiks pakāpeniski pārtraukta un galu galā aizstāta līdz 2023. gada jūnijam. Tajā pašā paziņojumā bankām tika uzdots pārtraukt līgumu rakstīšanu, izmantojot LIBOR, līdz 2021. gada beigām, un visiem līgumiem, kuros izmantota LIBOR, būtu jābeidzas līdz 2023. gada 30. jūnijam.

Pārejas izaicinājumi

Pāreja uz jaunu etalonlikmi ir sarežģīta, jo uz LIBOR balstītiem līgumiem ir nenokārtoti triljonu dolāru vērtībā, un daži no tiem nav paredzēti termiņam līdz LIBOR aiziešanai pensijā. Tas ietver plaši izmantoto trīs mēnešu ASV dolāru LIBOR, kura vērtība ir aptuveni 200 triljoni ASV dolāru parāds un ar to saistītie līgumi.

Līgumu pārcenošana ir sarežģīta, jo abām procentu likmēm ir vairākas būtiskas atšķirības. Piemēram, LIBOR pārstāv aizdevumi bez ķīlas, savukārt SOFR, kas atspoguļo aizdevumus, ko nodrošina Valsts obligācijas (T-obligācijas), ir praktiski bezriska likme. Turklāt LIBOR faktiski ir 35 dažādas likmes, turpretim SOFR pašlaik publicē tikai vienu likmi, kuras pamatā ir tikai aizdevumi uz nakti.

Pāreja uz SOFR visvairāk ietekmēs atvasināto instrumentu tirgu. Tomēr tam būs svarīga loma arī patēriņa kredīta produktos, ieskaitot dažus hipotēkas ar regulējamu likmi un privāti studentu aizdevumi, kā arī parāda instrumenti, piemēram komercpapīrs.

Gadījumā, ja hipotēka ar regulējamu procentu likmi ir balstīta uz SOFR, etalona likmes izmaiņas nosaka, cik daudz aizņēmēju maksās pēc to fiksēto procentu perioda aizdevums beidzas. Ja aizdevuma “atiestatīšanas” gadījumā SOFR ir augstāks, māju īpašnieki maksās arī augstāku likmi.

Īpaši apsvērumi

Citas valstis ir meklējušas savas alternatīvas LIBOR. Piemēram, Apvienotā Karaliste izvēlējās sterliņu mārciņu vienas nakts vidējais rādītājs (SONIA), aizdevuma likme uz nakti, kā etalons līgumiem, kuru pamatā ir sterliņu mārciņas.

Savukārt Eiropas Centrālā banka (ECB) izvēlējās izmantot eiro vienas nakts indekss (EONIA), kuras pamatā ir nenodrošināti aizdevumi uz nakti, savukārt Japāna piemēros savu likmi, ko sauc par Tokijas vienas nakts vidējo likmi (TONAR).