IPO tirgus kļūst dīvains, un mēs šeit jau esam bijuši

Tehnoloģiju krājums pabeidz savu sākotnējais publiskais piedāvājums (IPO), un dibinātāji ir apstulbuši, vērojot, kā akciju vērtība tirdzniecībā krietni pārsniedz sākotnējo piedāvājuma cenu. Kuram gadam pieder aprakstītais notikums? Pirms gada daudzi no mums to būtu novietojuši kaut kur deviņdesmito gadu beigās. Tomēr šķiet, ka 90. gadi atkal ir klāt ar putojošu IPO tirgu - atjauninātu versiju tukšo čeku uzņēmums, un dažas šķietami ārprātīgas tehnoloģijas novērtējumi.

Smalka robeža starp karstumu un dedzināšanu

Tehnoloģiju akciju tirgus ir karsts. Tesla, Inc. (TSLA) var to apliecināt, jo tas turpina ignorēt loģiku, kad runa ir par saikni starp pamati un tirgus darbību. Bet šis karstums ir vēl intensīvāks, kad runa ir par jaunu tehnoloģiju krājumiem, kas nonāk tirgū. Atsaucoties uz analoģiskiem datiem, The Wall Street Journal norāda, ka procentuālais pieaugums attiecībā uz akcijām pirmajā tirdzniecības dienā ir visaugstākais pēdējo 10 gadu laikā.



Šāda veida tirgus putas faktiski apgrūtina IPO veikšanu investīciju baņķieriem. Lai laimīgs klients sekotu piedāvājumam, sindikāts vēlas redzēt akciju tirdzniecību piedāvājuma cenas robežās. Kad tas notiek, tas liek domāt, ka viņiem izdevās pareizi noteikt cenas.

Kad akcijas divkāršojas pirmajā tirdzniecības dienā, kā tas notika ar Airbnb, Inc. (ABNB) un sniegpārsla Inc. (SNIEGS), tas nozīmē, ka uzņēmums savā ziņā ir atstājis naudu uz galda, lai gan uzņēmuma akcionāri joprojām ir laimīgi. Īpaši IPO un tehnoloģiju akciju apetīte liek tādiem uzņēmumiem kā Roblox atlikt piedāvājumu, lai labāk saprastu, kur tiem vajadzētu noteikt cenas, lai piesaistītu visvairāk kapitāla.

Loma SPACs

Īpaša mērķa iegādes uzņēmumiem (SPAC) ir bijusi liela loma IPO putās 2020. gadā un tagad 2021. gadā. Saskaņā ar PricewaterhouseCoopers teikto, mēs neesam redzējuši šādu IPO gadu kopš 90. gadiem, kā jūs uzminējāt. Gadā notika 183 tradicionālie IPO un 242 SPAC darījumi 180 miljardu ASV dolāru vērtībā.

Šāda veida tukšu čeku uzņēmumi agrāk bija stingri spekulāciju jomā, taču tie iegūst arvien lielāku popularitāti, jo peļņa citur ir nomākta plūdu dēļ stimuls un pandēmiju slāpētāja aktivitāte. SPAC joprojām ir spekulatīvi, jo tie galvenokārt sāk iepirkt privātos uzņēmumos, taču tajos ieplūst vairāk investīciju kapitāla nekā jebkad agrāk.

Kvalitatīvu privātuzņēmumu skaits, kas tikai gaida publisko piekļuvi a reverse apvienošana ir atklāts jautājums, taču izredzes izskatās labas, ka dažiem SPAC būs jāsasniedz dziļāk mucā, nekā to ieguldītāji varētu vēlēties. SPAC pieaugumam ir arī citi plusi un mīnusi, tostarp tas, kā uzņēmumi, kas tos izmanto, var sevi tirgot pirms publiskā piedāvājuma publicēšanas, taču tas ir citas dienas temats. Svarīga lieta, kas jāapzinās ieguldītājiem, kuri neskaidri aplūko IPO tirgu, ir tas, ka SPAC viņi savā veidā ēdīs IPO cauruļvadu, ņemot vērā kapitālu strādāt.

Atceroties Kas notika ar 1990 Surge

Deviņdesmitajos gados, protams, trakums bija uzņēmumiem, kuri savos biznesa plānos pieņēma "www.something.com" pieeju. Ir daudz piemēru tam, cik putojošs bija interneta akciju tirgus. Pets.com veica paātrinātu ceļojumu no IPO līdz maksātnespējai gada laikā, ņemot vērā IPO laiku dotcom burbuļa sabrukšanas laikā un vairākas neatrisinātas problēmas pamata uzņēmējdarbības modelī.

Lai gan mēs varam sev apgalvot, ka tirgus tagad labāk izprot tehnoloģijas, nevar noliegt, ka veco un jauno tehnoloģiju uzņēmumu vērtējumi tagad ir ārkārtīgi atkarīgi no izaugsmes, lai panāktu panākumus. The cenas attiecība pret peļņu (P/E) tehnoloģiju akcijās tiek pārkāpti šķēršļi, kas pēdējo reizi tika caurdurti interneta burbulī, un pat tie, kas bija tendēti uz tradicionālo vērtību, piemēram, Microsoft Corporation (MSFT) un Alphabet Inc. (GOOGL), atkal kāpjam augšup 30. gados. Lai gan visam ir pirmā reize, mēs vēsturiski esam redzējuši, kā tirgi galu galā saskaras korekcija kad nozare kļūst novirzīta no pamatvērtējumiem.

Bottom Line

90. gadu un 2000. gadu sākuma dotcom burbulis un krūtis sadedzināja daudz investoru un samazināja kapitālu, kas pieejams tehnoloģiju uzņēmumiem, kas attīstījās nākamajā desmitgadē. Acīmredzot šie apdegumi 20 gadu laikā ir lielā mērā sadzijuši, jo mēs atkal redzam neticamus novērtējumus par minimālajiem ieņēmumiem un neprātu IPO akcijām un uzņēmumiem pirms IPO. Varbūt šis ir tas maģiskais laiks, kad nav nekādu seku vērtējumiem, kas pārsniedz pamatus, bet ir zīmes investoriem, kuri atceras, kā tas bija 90. gados.