4 labākās stratēģijas obligāciju portfeļa pārvaldīšanai

Ikdienas novērotājam obligāciju ieguldīšana šķiet tikpat vienkārša kā obligācijas ar visaugstāko ienesīgumu pirkšana. Lai gan tas labi darbojas, pērkot noguldījumu sertifikātu (CD) vietējā bankā, reālajā pasaulē tas nav tik vienkārši. Obligāciju portfeļa strukturēšanai ir pieejamas vairākas iespējas, un katrai stratēģijai ir savs risks un atlīdzība. Četras galvenās stratēģijas, ko izmanto obligāciju portfeļu pārvaldīšanai, ir šādas:

• Pasīvs jeb “pirkt un turēt”
• Indeksa atbilstība vai "kvazi pasīva"
• Imunizācijavai “gandrīz aktīvs”
• Veltīts un aktīvs

Pasīvo obligāciju pārvaldības stratēģija

Pasīvais pirkt un turēt investors parasti cenšas maksimāli palielināt obligāciju ienākumus nesošās īpašības. Šīs stratēģijas priekšnoteikums ir tāds, ka obligācijas tiek uzskatītas par drošiem, paredzamiem ienākumu avotiem. Pirkšana un turēšana ietver atsevišķu obligāciju iegādi un turēšanu līdz termiņa beigām. Naudas plūsmu no obligācijām var izmantot ārējo ienākumu vajadzību finansēšanai, vai arī to var atkārtoti ieguldīt portfelī citās obligācijās vai citās aktīvu klasēs.

Pasīvā stratēģijā netiek pieņemti pieņēmumi par nākotnes procentu likmju virzienu, un jebkuras izmaiņas obligācijas pašreizējā vērtībā ienesīguma izmaiņu dēļ nav svarīgas. Obligāciju sākotnēji var iegādāties ar uzcenojumu vai atlaidi, pieņemot, ka pilnā nominālvērtība tiks saņemta pēc termiņa beigām. Vienīgā kopējā peļņas atšķirība no faktiskās kupona ienesīguma ir kuponu reinvestēšana, kad tie rodas.

No malas tas var šķist slinks ieguldījumu stils, taču patiesībā pasīvo obligāciju portfeļi nodrošina stabilus enkurus skarbās finanšu vētrās. Tie samazina vai samazina darījuma izmaksas, un ja tās sākotnēji tika īstenotas salīdzinoši augstu procentu likmju periodā, tām ir pienācīgas iespējas pārspēt aktīvās stratēģijas.

Viens no galvenajiem to stabilitātes iemesliem ir fakts, ka pasīvās stratēģijas vislabāk darbojas ar ļoti kvalitatīvām, neatsaucamām obligācijām, piemēram, valsts vai investīciju kategorijas uzņēmumu vai pašvaldību obligācijām. Šāda veida obligācijas ir labi piemērotas pirkšanas un turēšanas stratēģijai, jo tās samazina risku, kas saistīts ar izmaiņām ienākumu plūsma iegulto opciju dēļ, kas tiek ierakstīti attiecīgās obligācijas līgumos un paliek pie obligācijas dzīve. Tāpat kā norādītais kupons, obligācijā iekļautās pirkšanas un pārdošanas funkcijas ļauj emisijai rīkoties saskaņā ar šīm opcijām noteiktos tirgus apstākļos.

Piemērs: zvanu funkcija
Uzņēmums A publiskajam tirgum emitē 100 miljonus ASV dolāru obligācijas ar 5% kupona likmi; obligācijas ir pilnībā izpārdotas. Obligāciju līgumos ir pieprasījuma funkcija, kas ļauj aizdevējam izsaukt (atsaukt) obligācijas, ja likmes krītas pietiekami, lai obligācijas atkārtoti emitētu par zemāku dominējošo procentu likmi. Trīs gadus vēlāk dominējošā procentu likme ir 3%, un, pateicoties uzņēmuma labajam kredītreitingam, tā var atpirkt obligācijas par iepriekš noteiktu cenu un atkārtoti emitēt obligācijas par 3% kuponu likme. Tas ir izdevīgi aizdevējam, bet slikti aizņēmējam.

Obligāciju kāpnes pasīvajā ieguldīšanā

Kāpnes ir viens no visizplatītākajiem pasīvo obligāciju ieguldījumu veidiem. Šajā gadījumā portfelis tiek sadalīts vienādās daļās un ieguldīts kāpņu stila termiņos, nevis investora laika horizonts. 1. attēlā parādīts pamata 10 gadu kāpumu obligāciju portfelis 1 miljona ASV dolāru apmērā ar noteikto kuponu 5%.

Gads	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Direktors	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000	$100,000
Kupona ienākumi	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000	$5,000

1. attēls.

Sadalot pamatsummu vienādās daļās, tiek nodrošināta vienmērīga naudas plūsmas plūsma katru gadu.

Obligāciju indeksēšanas stratēģija

Indeksēšana pēc savas būtības tiek uzskatīta par gandrīz pasīvu. Obligāciju portfeļa indeksēšanas galvenais mērķis ir nodrošināt ienesīguma un riska raksturlielumus, kas ir cieši saistīti ar mērķa indeksu. Lai gan šai stratēģijai piemīt dažas tādas pašas pasīvās pirkšanas un turēšanas iezīmes, tai ir zināma elastība. Tāpat kā konkrēta akciju tirgus indeksa izsekošanu, obligāciju portfeli var strukturēt tā, lai atdarinātu jebkuru publicēto obligāciju indeksu. Viens kopīgs indekss, ko atdarina portfeļu pārvaldnieki, ir ASV kopējais obligāciju indekss Barclays.

Sakarā ar šī indeksa lielumu, stratēģija labi darbotos ar lielu portfeli, ņemot vērā obligāciju skaitu, kas nepieciešams indeksa atkārtošanai. Jāņem vērā arī darījuma izmaksas, kas saistītas ne tikai ar sākotnējo ieguldījumu, bet arī ar periodisko izdevumu līdzsvara atjaunošana no portfeļa, lai atspoguļotu izmaiņas indeksā.

Imunizācijas obligāciju stratēģija

Šai stratēģijai piemīt gan aktīvas, gan pasīvas stratēģijas. Pēc definīcijas tīra imunizācija nozīmē, ka portfelis tiek ieguldīts par noteiktu peļņu uz noteiktu laika periodu neatkarīgi no jebkādas ārējas ietekmes, piemēram, procentu likmju izmaiņām.

Līdzīgi kā indeksēšanai, alternatīvās izmaksas, izmantojot imunizācijas stratēģiju, potenciāli atsakās no aktīvās stratēģijas augšupvērsto potenciālu, lai nodrošinātu, ka portfelis sasniegs vēlamo atgriezties. Tāpat kā pirkšanas un turēšanas stratēģijā, arī pēc būtības šai stratēģijai vispiemērotākie instrumenti ir augstas kvalitātes obligācijas ar attālām noklusējuma iespējām.

Patiesībā tīrākais imunizācijas veids būtu ieguldīt a nulles kupona obligācija un jāsaskaņo obligācijas termiņš ar datumu, kurā paredzama naudas plūsmas vajadzība. Tas novērš jebkādu pozitīvas vai negatīvas peļņas mainīgumu, kas saistīts ar naudas plūsmu reinvestēšanu.

Imunizācijā parasti izmanto ilgumu vai obligācijas vidējo dzīves ilgumu. Tas ir daudz precīzāks paredzamais obligācijas svārstīguma rādītājs nekā termiņš. Apdrošināšanas sabiedrības institucionālo ieguldījumu vidē parasti izmanto ilguma stratēģiju, pensiju fondiem un bankām, lai to nākotnes saistību laika periodu saskaņotu ar strukturētu naudu plūsmas. Tā ir viena no pareizākajām stratēģijām, un to var veiksmīgi izmantot indivīdi.

Piemēram, tāpat kā pensiju fonds izmantotu imunizāciju, lai plānotu naudas plūsmas pēc kad cilvēks aiziet pensijā, tas pats indivīds varētu izveidot īpašu portfeli savam pensijas plāns.

Aktīva obligāciju stratēģija

Mērķis aktīva vadība maksimāli palielina kopējo peļņu. Līdztekus uzlabotajai atgriešanās iespējai acīmredzami ir paaugstināts risks. Daži aktīvo stilu piemēri ietver procentu likmju prognozēšanu, laiku, novērtēšanu un starpības izmantošanu, kā arī vairākus procentu likmju scenārijus. Visu aktīvo stratēģiju pamatnoteikums ir tāds, ka investors ir gatavs likt likmes uz nākotni, nevis norēķināties ar potenciāli zemāku atdevi, kādu var piedāvāt pasīvā stratēģija.

Bottom Line

Ieguldīšanai obligācijās ir daudz stratēģiju, kuras investori var izmantot. Pirkšanas un turēšanas pieeja patīk investoriem, kuri meklē ienākumus un nevēlas prognozēt. Ceļa vidus stratēģijas ietver indeksācija un imunizācija, kas abi nodrošina zināmu drošību un paredzamību. Tad ir aktīvā pasaule, kas nav paredzēta gadījuma ieguldītājam. Katrai stratēģijai ir sava vieta, un, pareizi īstenojot, tā var sasniegt mērķus, kuriem tā bija paredzēta.