Kāpēc daudzie fondi klupj kā vēršu tirgus mītiņi

Sākotnēji tika uzskatīts, ka daudzie līdzekļi-datorvadītas stratēģijas, kuras pārvalda Vanguard un citi lieli uzņēmumi-pārspēj cilvēku prātus un pārveido investīcijas. Tomēr tagad, samazinoties viņu sniegumam, viņi zaudē miljardiem dolāru, piedzīvojot sliktāko aizplūšanu pēdējo gadu laikā. Tas ir milzīgs trieciens nozarei, kas pagājušā gada sākumā pārvaldīja vairāk nekā 900 miljardus ASV dolāru.

Quant Funds izlietne

• Vanguard kvantu fonds samazinājās par 4%, salīdzinot ar S&P 500 12% pieaugumu 2019
• Neiberger Berman, Columbia Threadneedle, citi slēdza kvantu fondus
• Momentum un vērtību stratēģijas pagarina 2018. gada zaudējumus
• Tendencēm sekojošie skaitļi liecina, ka aktīvi pēc straujākās aizplūšanas 13 gadu laikā samazinās

Avots: Bloomberg

Faktors Investings izkrīt no labvēlības

Roboti tirgotāji pārvalda aptuveni 1 USD no katriem 3 USD, kas tiek turēti pasaules triljonu USD riska ieguldījumu fondu nozarē, izmantojot modeļus, kas lai pieņemtu tirdzniecības lēmumus, ņem vērā uzņēmuma rentabilitāti, svārstīguma tendences un maina ekonomiskos ciklus, per

Blumbergs. Šajā jomā ieguldījumu faktori, kas parasti izmanto atsevišķas īpašības, piemēram, kvalitāti un vērtību, lai liktu uz likmi, kuru krājumi laika gaitā pārspēs, ātri zaudē savu spožumu. Vanguard milzīgais kvantu fonds šogad ir samazinājies par 4%, salīdzinot ar S&P 500 12,2% pieaugumu. Tikmēr Neuberger Berman kļūst par jaunāko lielāko uzņēmumu, kas izmanto investīciju faktorus, lai slēgtu kvantu fondu, neilgi pēc tam, kad Columbia Threadneedle decembrī slēdza savu kvantu fondu. Blumbergs.

Momentum, kas ir viens no populārākajiem faktoriem, nav izdevies atgriezties no postošā 2018. gada. Vērtība ir cietusi līdzīgu bojāeju.

"Ja investori uzskata, ka faktoru atdeve ir labi uzvesta, viņi maldās," sacīja Vitālijs Kalesņiks, uzņēmuma, kas izmanto šādas stratēģijas, Research Affiliates akciju izpētes vadītājs. “Kad investoriem tas visvairāk nepieciešams, dažādošana var izzust un faktori var samazināties kopā. To pastiprina fakts, ka tie var samazināties vairākus mēnešus pēc kārtas. ”

Quants Destabilized Fed, Trump Tweets

Cieš arī tendences sekojošie kvanti, kuri cīnās, lai pietiekami ātri reaģētu uz neparedzētiem faktoru blakusefektiem, tostarp centrālās bankas stimulu desmitgades beigām. Tendences, kas seko tendencēm, ir piedzīvojuši sliktāko aizplūšanu vismaz 13 gadu laikā, kas ir straujš pieaugums sistemātisku tendencēm sekojošu kvantu jeb CTA popularitāte, sekojot to vienmērīgajai darbībai visā 1008. gadā Finanšu krīze.

Šķiet, ka kvantus pat satricina ASV prezidents Donalds Tramps.

"Modeļi nevar pārvietoties tik ātri kā tvīti," sacīja Brūks Ritčijs, Franklina Templetona K2 padomdevēju nodaļas vecākais izpilddirektors. Uzņēmums pašlaik pārrauga 3,6 miljardus ASV dolāru un kopš tā laika, kad ir ievērojami ieguldīts tendencēm sekojošos kvantos, ir izgājis no visiem, izņemot vienu, norāda Bloomberg.

Daži uzvarētāji paliek

Ne visi faktoru ieguldīšanas vietas stūri ir tik drūmi. Daži riskantāki stili, tostarp nestabilitāte, aizņemto līdzekļu īpatsvars un mazie izmēri, ir pārsnieguši rādītājus, kas liecina, ka Fed ir kļuvis nabadzīgāks savā politikā, norāda Bloomberg. Saskaņā ar Credit Suisse datiem, akciju kvantiem gada pirmajos divos mēnešos palielinājās riska darījumu apjoms par aptuveni 9%. Bloomberg Intelligence arī parādīja, ka viedā beta versija, kas parasti izseko faktorus, izmantojot tikai ilgu laiku investīcijas) pēdējā ceturksnī ieguva rekordlielu 33 miljardu ASV dolāru lielu ieplūdi, ko noteica vērtība un zema nepastāvība.

"Es nedomāju, ka iestādes ir atteikušās no kvantu ieguldīšanas vai faktoru ieguldīšanas, bet tagad mums ir dažas jautājuma zīmes," sacīja Morningstar analītiķis Teifuns Iktens. "Tātad uzņēmumiem, kuriem ir darbības priekšrocības un sarežģītāka infrastruktūra, iespējams, veiksies labāk nekā wannabes."

Skatoties uz priekšu

Galu galā ideja par nākotni, kurā datori un mašīnas pārspēj cilvēkus, ieguldot līdzekļus, šķiet tālu. Lai gan daudziem kvantu fondiem joprojām veicas labi, pagājušā gada satricinājumi liecina, ka cilvēks investori daudzos gadījumos ir izrādījušies gudrāki un precīzāki, reaģējot uz tendencēm tirgus. Mūsdienu pasaulē izskatās, ka datoriem ir daudz tādu pašu trūkumu kā cilvēka smadzenēm, un ka mašīnas pagaidām var būt tikai tik gudras vai tuvredzīgas kā cilvēki, kas programmē viņus.