Atrodiet kvalitatīvus ieguldījumus, izmantojot ROIC
Ieguldītā kapitāla atdevevai ROIC, neapšaubāmi ir viens no visuzticamākajiem sniegumiem metriku lai pamanītu kvalitatīvus ieguldījumus. Bet, neraugoties uz tās nozīmi, metrika nesaņem tādu pašu interesi un iedarbību kā tādi rādītāji kā P/E vai ROE koeficienti.
Jāatzīst, ka investori nevar vienkārši izvilkt ROIC no finanšu dokumenta, kā to var izdarīt ar labāk zināmiem darbības rādītājiem; ROIC aprēķināšana prasa nedaudz vairāk darba. Bet tiem, kas vēlas uzzināt, cik lielu peļņu un līdz ar to uzņēmuma patieso vērtību, ROIC aprēķināšana ir pūļu vērta.
Svarīgi galvenokārt, lai novērtētu uzņēmumus nozarēs, kas iegulda lielu kapitālu, piemēram, naftas un gāzes tirgus dalībniekus, pusvadītājs mikroshēmu uzņēmumi un pat pārtikas milži - ROIC ir daudzsološs rādītājs, lai salīdzinātu uzņēmumu relatīvo rentabilitātes līmeni. Daudzās rūpniecības nozarēs priekšroka tiek dota ROIC etalons veiktspējas salīdzināšanai. Patiesībā, ja investori būtu spiesti paļauties uz vienīgo koeficientu (ko mēs neiesakām), viņiem vislabāk būtu izvēlēties ROIC.
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Ieguldītā kapitāla atdeve (ROIC) ir uzņēmuma nopelnītā naudas summa, kas pārsniedz vidējās izmaksas, ko tā maksā par savu parādu un pamatkapitālu.
- Ieguldītā kapitāla atdevi var izmantot kā etalonu, lai aprēķinātu citu uzņēmumu vērtību
- ROIC var izmantot kopā ar akciju P/E attiecību, lai labāk izprastu tās relatīvo novērtējumu.
ROIC aprēķini
Definēts kā nauda atdeves likme attiecībā uz uzņēmuma ieguldīto kapitālu ROIC parāda, cik daudz naudas iziet no uzņēmuma, salīdzinot ar ienākumiem. Īsumā, ROIC ir mērs skaidras naudas ienesīgums un uzņēmuma kapitāla izmantošanas efektivitāti. Formula izskatās šādi:
ROIC = Neto peļņa pēc nodokļu nomaksas (NOPAT) / Ieguldītais kapitāls.
No pirmā acu uzmetiena formula šķiet vienkārša. Bet kompleksā finanšu pārskati ko publicējuši uzņēmumi, precīzas skaitļa ģenerēšana no formulas var būt sarežģītāka, nekā šķiet. Lai viss būtu vienkāršs, sāciet ar ieguldīto kapitālu, formulas saucējs. Pārstāvot visu naudu, ko ieguldītāji ir ieguldījuši uzņēmumā, ieguldītais kapitāls tiek iegūts no uzņēmuma aktīviem un pasīviem Bilance sekojoši:
Ieguldītais kapitāls = aktīvi kopā, atskaitot naudu - īstermiņa ieguldījumi - ilgtermiņa ieguldījumi - bezprocentu īstermiņa saistības.
Tagad investori vēršas pie ienākumu deklarācija lai noteiktu skaitītāju, kas ir peļņa pēc nodokļu nomaksas, vai NOPAT. Dažreiz NOPAT ir tāds pats kā tīrie ienākumi. Daudziem uzņēmumiem, īpaši lielākiem, daži tīrie ienākumi nāk no ārējiem ieguldījumiem, un tādā gadījumā neto ienākumi neatspoguļo uzņēmuma rentabilitāti pamatdarbības. Uzrādītie neto ienākumi ir jākoriģē, lai precīzāk atspoguļotu operācijas.
Tajā pašā laikā publicētajā tīrā ienākuma rādītājā var būt iekļauti arī bezskaidras naudas posteņi, kas jāpievieno un jāatņem no NOPAT, lai atspoguļotu patieso naudas ienesīgumu. Lai parādītu visu uzņēmuma naudas peļņu no ieguldītā kapitāla, NOPAT aprēķina šādi:
NOPAT = Uzrādītie neto ienākumi - Ieguldījumi un procentu ienākumi - Nodokļu vairogs no procentu izdevumiem (faktiskā nodokļa likme x procentu izdevumi) + Nemateriālās vērtības amortizācija + neatkārtotas izmaksas plus procentu izdevumi + nodoklis, kas samaksāts par ieguldījumiem un procentu ienākumiem (faktiskā nodokļa likme x ieguldījums) ienākumi)
ROIC interpretācija
Ja galīgais ROIC skaitlis, kas izteikts procentos, ir lielāks par uzņēmuma apgrozāmo vērtību kapitāla izmaksas, vai WACC, uzņēmums rada vērtību investoriem. WACC ir minimālā atdeves likme (koriģēta pēc riska), ar kādu uzņēmums saviem investoriem rada vērtību.
Pieņemsim, ka uzņēmums ražo ROIC 20% apmērā, un tā kapitāla izmaksas ir 11%. Tas nozīmē, ka uzņēmums ir radījis deviņus centus vērtības par katru dolāru, ko tas iegulda kapitālā. Turpretī, ja ROIC ir mazāks par WACC, uzņēmums mazina vērtību, un ieguldītājiem vajadzētu likt savu naudu citur.
Tiek uzskatīts, ka uzņēmums rada vērtību, ja tā ROIC pārsniedz 2%, un iznīcina vērtību, ja tas ir mazāks par 2%.
Tas, cik lielā mērā ROIC pārsniedz WACC, ir ārkārtīgi spēcīgs instruments investīciju izvēlei. Savukārt P/E attiecība nenosaka investoriem, vai uzņēmums ražo vērtību vai cik daudz kapitāla uzņēmums patērē, lai gūtu peļņu. Turpretī ROIC sniedz visu šo vērtīgo informāciju un daudz ko citu.
Ieguldītājiem vajadzētu aplūkot ne tikai ROIC līmeni, bet arī tendenci. Krītoša ROIC var būt agrīna brīdinājuma zīme par uzņēmuma grūtībām izvēlēties ieguldījumu iespējas vai tikt galā ar konkurentiem. Tikmēr pieaugošā ROIC stingri norāda, ka uzņēmums apsteidz konkurentus vai ka tā vadītāji efektīvāk sadala kapitālieguldījumi.
Bottom Line
ROIC ir ļoti uzticams instruments ieguldījumu kvalitātes mērīšanai. Tas prasa nedaudz darba, bet, tiklīdz investori sāks izdomāt ROIC, viņi var sākt izsekot uzņēmuma rezultātiem katru gadu un būt labāk bruņotiem, lai pamanītu kvalitatīvus uzņēmumus pirms visi citi.