Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīri
Kas ir fiksētas likmes kapitāla vērtspapīri (FRCS)?
Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīrs (FRCS) ir vērtspapīrs, ko emitējusi korporācija un kura nominālvērtība ir USD 25 (lai gan daži ir emitēta ar USD 1000 nominālvērtību) un piedāvā investoriem korporatīvo obligāciju un vēlamo īpašību kombināciju krājums. Šie vērtspapīri nodrošina pievilcīgas peļņas priekšrocības:
- Fiksēti ikmēneša, ceturkšņa vai pusgada ienākumi
- Investīciju termiņi, kas parasti ir paredzami (20–49 gadi, lai gan daži ir pastāvīgi)
- Investīciju līmeņa kredīta kvalitāte (vairumā gadījumu)
Galvenie līdzņemamie ēdieni
- Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīri (FRCS) ir dažu korporāciju emitēti hibrīda vērtspapīri, kas apvieno korporatīvo obligāciju un priekšrocību akciju iezīmes.
- FRCS bieži nāk ar zemāku nominālvērtību nekā obligācijai un piedāvā investoriem vienmērīgu dividenžu ienākumu plūsmu.
- Lai gan reitingu ieguldījumi lielākoties ir reitingi, FRCS ir riskantāki nekā korporatīvās obligācijas un tirdzniecība nelikvīdākos tirgos.
Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīru pamati
Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīri ir finanšu hibrīda instrumenti ko var strukturēt vai nu kā parādu, vai pašu kapitālu, atkarībā no tā, kā tas ir uzrādīts prospektā. Reitingu aģentūras ir pozitīvi vērtējušas šo emitenta finansēšanas instrumentu, jo tas nodrošina ilgtermiņa kapitālu un ļauj atlikt procentu maksājumu ieguldītājiem, ja emitentam ir finansiāla pieredze grūtības.
Tomēr, tāpat kā ar vēlamais krājums, šāda atlikšana var notikt tikai tad, ja mātes uzņēmums pārtrauc visus pārējos akciju dividenžu maksājumus. Ar atlikto procentu vērtspapīri, ieguldītājiem netiek garantēti ienākumi, turot FRCS, it īpaši, ja emitentam ir finansiālas grūtības. Procentu atlikšanas iespēja FRCS pakļauj vērtspapīru augstākam riskam nekā vēlamās akcijas vai korporatīvās obligācijas un tādējādi piedāvā lielāku peļņu investoriem.
FRCS jaunās un sekundārās emisijas tiek kotētas Ņujorkas fondu biržā (NYSE), un tās var arī tirgot pāri letei (OTC). Otrajos tirgos tiem ir tendence tirgoties līdzīgi tradicionālajām obligācijām, pārdodot par prēmijām un atlaidēm līdz nominālvērtībai, pamatojoties uz vērtspapīru norādīto kupona likme attiecībā pret dominējošajām procentu likmēm, kā arī tirgus priekšstatiem par kredīta kvalitāte emitenta.
Unikālie FRCS riski
Atšķirībā no parastajām un priekšrocību akciju dividendēm, fiksētās likmes kapitāla vērtspapīru sadale ir pilnībā veikta atskaitāms no nodokļiem emitentam, kas ir līdzīgs tam, kā tiek apstrādāti procentu maksājumi par tradicionālajiem parāda instrumentiem. Ja izmaiņas nodokļu likumos samazina vai novērš korporatīvās nodokļu priekšrocības, uzņēmums var veikt “īpaša notikuma” izpirkšanu vai ārkārtas izpirkšana iespēju, ļaujot emitentam izpirkt vērtspapīrus par likvidācijas vērtību pirms termiņa beigām.
Fiksētas likmes kapitāla vērtspapīrus pēc kredītkvalitātes novērtē dažādas reitingu aģentūras, tostarp Standard & Poor’s un Moody’s. Jautājumi ar zemāku kredītreitingu ieguldītājiem maksā lielāku peļņu, lai kompensētu uztverto risku. Tomēr lielākā daļa FRCS ir novērtētas kā investīciju pakāpe.
Neskatoties uz to, FRCS ir lielāks risks, ņemot vērā, ka korporācijā tas ir zemāks kapitāla struktūra nekā senioru parāds. Neizpildes vai likvidācijas gadījumā vecākajiem debitoriem vispirms tiks atmaksāta, pirms FRCS investori atgūs savus ieguldījumus. FRCS turētājiem ir augstākas prasības pret emitenta aktīviem nekā vēlamajiem un obligāciju vērtspapīru turētājiem.
Kustības tirgū var ietekmēt šo hibrīda vērtspapīru ikdienas tirdzniecības cenas. Piemēram, FRCS cenas parasti samazinās bijušās dividendes dienas, kas ir datumi, kad FRCS pircējiem nav tiesību saņemt dividendes. Lai gan vērtspapīri tiek tirgoti atklātā tirgū, FRCS tiek uzskatīti par godīgiem nelikvīds, it īpaši, ja tirgū pieaug procentu likmes.