Iespējamie kabrioleti - CoCos Defination

Kas ir iespējamie kabrioleti (CoCos)?

Iespējamie kabrioleti (CoCos) ir a parāda instruments izdevusi Eiropas finanšu iestādes. Iespējamie kabrioleti darbojas līdzīgi tradicionālajām konvertējamām obligācijām. Viņiem ir specifisks streika cena ja tas tiek pārkāpts, var konvertēt obligāciju akcijās vai akcijās. CoCos galvenie ieguldītāji ir individuālie investori Eiropā un Āzijā, kā arī privātās bankas.

CoCos ir augstas ienesīguma, augsta riska produkti, kas ir populāri Eiropas investīcijās. Vēl viens šo ieguldījumu nosaukums ir uzlabota kapitāla parādzīme (ECN). Hibrīda parāda vērtspapīriem ir specializētas iespējas, kas palīdz emitēšanai finanšu iestāde absorbēt a kapitāla zaudējumi.

Banku nozarē to izmantošana palīdz nostiprināt bankas darbību bilances ļaujot tiem konvertēt savu parādu akcijās, ja rodas īpaši kapitāla nosacījumi. Iespējamie kabrioleti tika izveidoti, lai palīdzētu bankām ar nepietiekamu kapitālu un novērstu citu finanšu krīzi, piemēram, 2007. – 2008. Gada pasaules finanšu krīzi.

CoCos izmantošana ASV banku nozarē nav atļauta. Tā vietā Amerikas bankas emitē priviliģētās akcijas.

Izpratne par iespējamiem kabrioletiem

Pastāv būtiska atšķirība starp banku emitētiem iespējamiem kabrioletiem un parastajiem vai vienkārša vaniļa konvertējamo parādu jautājumi. Konvertējamās obligācijas ir obligācijām līdzīgas iezīmes, maksā regulāru procentu likmi un ir darba stāžs pamatā esošā biznesa gadījumā noklusējuma vai nemaksā savus parādus. Šie parāda vērtspapīri arī ļauj obligāciju turētājam pārvērst parāda vērtspapīrus parastās akcijās par noteiktu streika cenu, tādējādi palielinot akciju cenas. Sākotnējā cena ir īpašs akciju cenu līmenis, kas jāaktivizē, lai notiktu reklāmguvums. Investori var gūt labumu no konvertējamām obligācijām, jo ​​obligācijas var konvertēt akcijās, kad uzņēmuma akciju cena pieaug. Konvertējamā funkcija ļauj investoriem izbaudīt gan obligāciju priekšrocības ar fiksētu procentu likmi, gan kapitāla vērtības pieauguma potenciālu no augošās akciju cenas.

Iespējamie kabrioleti (CoCos) paplašina konvertējamo obligāciju jēdzienu, mainot konvertācijas nosacījumus. Tāpat kā citi parāda vērtspapīri, ieguldītāji obligācijas darbības laikā saņem periodiskus maksājumus ar fiksētiem procentiem. Tāpat kā konvertējamās obligācijas, arī šie subordinētie, banku emitētie parādi ietver īpašus faktorus, kas sīki parāda parāda turējumu pārvēršanu parastajās akcijās. Sprūda var izpausties dažādos veidos, tostarp iestādes pamatā esošās akcijas sasniedz noteiktu līmeni, bankas prasība izpildīt normatīvās kapitāla prasības vai vadības vai uzraudzības iestādes pieprasījums iestāde.

Īss CoCos priekšvēsture

Iespējamie kabrioleti pirmo reizi nonāca investīciju vidē 2014. gadā, lai palīdzētu finanšu iestādēm izpildīt Bāzeles III kapitāla prasības. Bāzele III ir reglamentējoša vienošanās, kurā izklāstīti obligātie standarti banku nozarei. Mērķis bija uzlabot kritiskās finanšu nozares uzraudzību, riska pārvaldību un normatīvo regulējumu.

Saskaņā ar standartiem bankai ir jāuztur pietiekami daudz kapitāla vai naudas, lai tā varētu izturēt finanšu krīzi un absorbēt negaidītus zaudējumus no aizdevumiem un ieguldījumiem. Bāzeles III sistēma pastiprināja kapitāla prasības, ierobežojot kapitāla veidu, ko banka var iekļaut dažādos kapitāla līmeņos un struktūrās.

Viens no banku kapitāla veidiem ir Pirmā līmeņa kapitāls-augstākais reitings, kas pieejams, lai kompensētu sliktos kredītus iestādes bilancē. Pirmā līmeņa kapitāls ietver nesadalītā peļņa- uzkrātais peļņas konts, kā arī parastās akcijas. Bankas emitē akcijas ieguldītājiem, lai piesaistītu finansējumu savai darbībai un kompensētu slikto parādu zaudējumus.

Iespējamie kabrioleti darbojas kā papildu pirmā līmeņa kapitāls, kas ļauj Eiropas bankām izpildīt Bāzeles III prasības. Šie konvertējamie parāda instrumenti ļauj bankai absorbēt slikto kredītu parakstīšanas zaudējumus vai citu finanšu nozares stresu.

Bankas un iespējamie kabrioleti

Bankas izmanto iespējamos kabrioletus atšķirīgi, nekā korporācijas izmanto konvertējamas obligācijas. Bankām ir savs parametru kopums, kas garantē obligācijas pārvēršanu akcijās. The izraisošs notikums CoCos var būt bankas pirmā līmeņa kapitāla vērtība, uzraudzības iestādes spriedums vai bankas pamatā esošo akciju vērtība. Turklāt vienam CoCo var būt vairāki iedarbināšanas faktori.

Bankas absorbē finansiālos zaudējumus, izmantojot CoCo obligācijas. Tā vietā, lai konvertētu obligācijas uz parastajām akcijām, pamatojoties tikai uz akciju cenu pieaugumu, CoCos investori tam piekrīt ņemt pašu kapitālu apmaiņā pret parastajiem ienākumiem no parāda, kad bankas kapitāla rādītājs nokrītas zem normatīvā standartiem. Tomēr akciju cena varētu nevis pieaugt, bet samazināties. Ja bankai ir finansiālas grūtības un tai ir vajadzīgs kapitāls, tas atspoguļojas tās akciju vērtībā. Tā rezultātā CoCo var novest pie tā, ka ieguldītājiem obligācijas tiek konvertētas uz pašu kapitālu, kamēr akciju cena samazinās, tādējādi ieguldītājiem rodas zaudējumu risks.

Iespējamo kabrioletu priekšrocības bankām

Iespējamās konvertējamās obligācijas ir ideāls produkts bankām ar nepietiekamu kapitālu tirgos visā pasaulē, jo tām ir pievienots iegulta opcija kas ļauj bankām vienlaikus izpildīt kapitāla prasības un ierobežot kapitāla sadali.

Emitējošā banka gūst labumu no CoCo, piesaistot kapitālu no obligāciju emisijas. Tomēr, ja banka ir parakstījusi daudzus sliktos kredītus, tie var nokrist zem tās Bāzeles I līmeņa kapitāla prasībām. Šajā gadījumā CoCo ir noteikts, ka bankai nav jāmaksā periodiski procentu maksājumi, un tā var pat norakstīt visu parādu, lai izpildītu pirmā līmeņa prasības.

Kad banka konvertē CoCo uz akcijām, tā var pārvietot parāda vērtību no savas bilances saistību puses. Šīs izmaiņas grāmatvedībā ļauj bankai parakstīt papildu aizdevumus.

Parādam nav beigu datuma, kad pamatsummai jāatgriežas investoriem. Ja banka nonāk finansiālās grūtībās, tā var atlikt procentu maksājumu, piespiest konvertēt uz pašu kapitālu vai smagos gadījumos norakstīt parādu līdz nullei.

Ieguvumi un riski ieguldītājiem

Sakarā ar to augstu ienesīgumu drošāku, zemākas ienesīguma produktu pasaulē, ir palielinājusies kontingentu kabrioletu popularitāte. Šī izaugsme ir radījusi papildu stabilitāti un kapitāla ieplūdi bankām, kuras tās emitē. Daudzi investori pērk, cerot, ka banka kādu dienu atpirks parādu, atpērkot to, un līdz brīdim, kad viņi to darīs, iebāzīs kabatā augsto peļņu kopā ar risku, kas pārsniedz vidējo.

Ieguldītāji saņem parastās akcijas pēc bankas noteiktā valūtas maiņas kursa. Finanšu iestāde var noteikt akciju konvertācijas cenu tādā pašā vērtībā kā parāda emitēšanas brīdī, tirgus cenu konvertācijas laikā vai jebkuru citu vēlamo cenu līmeni. Viens akciju konvertēšanas mīnuss ir tas, ka akciju cena būs atšķaidīts, vēl vairāk samazinot peļņas uz akciju koeficientu.

Turklāt nav garantijas, ka CoCo jebkad tiks pārveidots par pašu kapitālu vai pilnībā izpirkts, kas nozīmē, ka investors varētu turēt CoCo gadiem ilgi. Regulatori, kas ļauj bankām emitēt CoCos, vēlas, lai to bankas būtu labi kapitalizētas, un tāpēc ieguldītājiem var būt diezgan grūti pārdot CoCo pozīciju. Investoriem var būt grūtības pārdot savu pozīciju CoCos, ja regulatori to neatļauj.

Iespējamā kabrioleta reālās pasaules piemērs

Piemēram, pieņemsim, ka Deutsche Bank emitēja iespējamos kabrioletus ar sprūda iestatījumu pirmā līmeņa pamata kapitālam, nevis streika cenu. Ja pirmā līmeņa kapitāls nokrītas zem 5%, kabrioleti automātiski konvertējas uz pašu kapitālu, un banka uzlabo kapitāla rādītājus, izslēdzot obligāciju parādu no savas bilances.

Investoram pieder CoCo ar USD 1000 nominālvērtību, kas maksā 8% gadā procentos - obligācijas turētājs saņem 80 USD gadā. Akcija tiek tirgota par 100 ASV dolāriem par akciju, kad banka ziņo par plašiem aizdevumu zaudējumiem. Bankas pirmā līmeņa kapitāls nokrītas zem 5% līmeņa, kas izraisa CoCos pārvēršanu akcijās.

Pieņemsim, ka konversijas koeficients ļauj investoram saņemt 25 bankas akciju akcijas par 1000 ASV dolāriem investīcijas CoCo. Tomēr pēdējo vairāku gadu laikā akcijas ir nepārtraukti samazinājušās no 100 USD līdz 40 USD nedēļas. 25 akciju vērtība ir 1000 USD par 40 USD par akciju, bet investors nolemj turēt akcijas, un nākamajā dienā cena samazinās līdz 30 USD par akciju. 25 akciju vērtība tagad ir 750 ASV dolāru, un investors ir zaudējis 25%.

Ir svarīgi, lai ieguldītāji, kuriem ir CoCo obligācijas, nosver riskus, ka, ja obligācija tiek konvertēta, viņiem, iespējams, būs jārīkojas ātri. Pretējā gadījumā viņi var piedzīvot ievērojamus zaudējumus. Kā minēts iepriekš, kad notiek CoCo aktivizēšana, tas var nebūt ideāls laiks akciju iegādei.