Valsts obligāciju vērtība sasniedz visu laiku augstāko līmeni

Reaģējot uz koronavīrusa uzliesmojumu un otrdien negaidīto Federālo rezervju sistēmas pazemināto likmi par 50 bāzes punktiem, ilgtermiņa un īstermiņa obligāciju cenas ir pieaugušas līdz visu laiku augstākajām līmenim. Obligāciju ienesīgums ir samazinājušies līdz jauniem minimumiem, tajā pašā laikā samazinot izmaksas hipotēkas un citi parāda instrumenti. Daudzi analītiķi tagad prognozē, ka procentu likmes galu galā noslīdēs zem nulles, sekojot Japānas un vairāku Eiropas valstu liktenim.

Veselīgai ekonomikai vajadzētu palielināt pieprasījumu pēc naudas, balstoties uz procentu likmju paaugstināšanu, kas agrāk sekoja dabiskajam biznesa ciklam. 2008. gada ekonomiskais sabrukums izjauca šo mehānismu, un tas prasīja vairākus gadus kvantitatīvā atvieglošana (QE), lai atdzīvinātu ASV darbavietas un uzņēmumu peļņu. Ekonomika uzplauka desmitgades otrajā pusē, ko noteica masveida nodokļu samazinājums, bet pieprasījums pēc naudas būtiski palielināties neizdevās, jo korporācijas atpirka akcijas ar negaidītu ieguldījumu, nevis ieguldīja tajās izaugsmi.

Obligāciju tirgus šobrīd reaģē uz pasaules ekonomikas lejupslīdi, kas, visticamāk, ievedīs ASV nopietnā recesijā vai kaut ko vēl ļaunākā. Akcijas ir kritušās reakcijas rezultātā, bet Fed samazinājumam vismaz īstermiņā vajadzētu panākt zemāku līmeni akcijām. Tomēr, kā mēs atklājām 2008. gadā, šī visvarenā valdības iestāde nevar atdzīvināt tēriņus, kad uzņēmumi un privātpersonas samazina pieprasījuma satricinājuma dēļ. Savukārt tas liek domāt, ka Fed neizdosies apturēt neizbēgamo lejupslīdi.

The iShares 20+ gadu valsts obligāciju ETF (TLT) apmetās a tirdzniecības diapazons pēc 2000. līdz 2002. gada lāču tirgus, ar atbalsts zemajos $ 80s un pretestība virs 100 USD orientējošās cenas darbība. 2008. gada ekonomikas sabrukums izraisīja vēsturisku izrāvienu, paceļot fondu virs USD 120 vertikālā avansā, kas tika atcelts 2009. gada pirmajā pusē. Tas atkal pacēlās 2011. gadā, tajā pašā laikā, kad preču cenas visā pasaulē pieauga pēc vētrainā rallija, ko izraisīja gadiem ilgi Ķīnas infrastruktūras izdevumi.

Šis pieaugums pievienoja 10 punktus iepriekšējam maksimumam, vienlaikus izdrukājot pirmos divus punktus augošā maksimumā tendenču līnija kas noteica cenu darbību atlikušajā desmitgadē. Fonds sasniedza šo līmeni un mainījās 2015. gadā, sākoties lielai akcijai korekcija un vēlreiz pēc tam, kad Apvienotā Karaliste 2016. gadā nobalsoja par izstāšanos no Eiropas Savienības. Donalda Trampa ievēlēšana dažus mēnešus vēlāk izraisīja lielu kritumu, kas sasniedza zemāko punktu 2018. gada ceturtajā ceturksnī.

Federālo rezervju sistēma to mainīja vanags likmju politika 2019. gadā, balstoties uz atjaunoto augšupeju, kas augustā apstājās dažus punktus zem tendences līnijas. Tas nokritās uz 200 dienām eksponenciālais mainīgais vidējais (EMA) ceturtajā ceturksnī un kļuva par zvaigznēm, kad 2020. gada janvārī ziņu vadus skāra koronavīrusa uzliesmojums. Avanss sasniedza pretestību februārī. 27, pirms mēneša beigu izlaušanās, kas ir pacēlis obligācijas nezināmā teritorijā.

The CBOE 10 gadu valsts kases ienesīguma indekss (TNX) To sasniedza 1981. gada augustā, tikai septiņus mēnešus pēc Ronalda Reigana ievēlēšanas, un ienāca lejupslīdes tendencē, kas tagad ir iegājusi 39. gadā. Samazinājums ir sekojis a lejupejošs kanāls kopš 1993. gada, veidojot nebeidzamu virkni zemāku augstāko un zemāko kritumu. Indekss 2020. gada februārī pārtrauca astoņu gadu atbalstu tuvu 1,35, šonedēļ noslīdot līdz visu laiku zemākajam līmenim zem 1,00.

Bīstami, kanālu atbalsta tendences līnija tagad ir noslīdējusi zem 0.00, uzsverot iespēju negatīvas procentu likmes vēlāk šajā desmitgadē. No 1993. līdz 2012. gadam indekss sasniedza šo līniju piecas reizes, tātad gandrīz astoņi gadi ir pagājuši notikumam, kas noticis vidēji reizi 3,8 gados. Tas liecina, ka tendences pagarināšana jau sen ir nokavēta, palielinot ienesīguma krituma iespēju, kas atspoguļo ļoti negatīvus ekonomiskos apstākļus.

Bottom Line

Valdības obligācijas visos termiņos ir sasniegušas visu laiku augstāko līmeni, samazinot ienesīgumu līdz visu laiku zemākajam līmenim.

Informācijas atklāšana: publicēšanas laikā autors neieņēma amatus iepriekšminētajos vērtspapīros.