Zemākas likmes palīdzēs mājokļiem atgūties, neskatoties uz pretvēju: Goldman

Neskatoties uz pieaugošajām pazīmēm, kas liecina par mājokļu tirgus palēnināšanos, Goldman Sachs uzskata, ka zemākas procentu likmes veicinās ieguldījumus mājokļos 2019. gada otrajā pusē. Gan dzīvojamās investīcijas, gan sākas mājoklis šā gada pirmajā pusē ir palēninājušies, bet krītas hipotēku likmes un Federālo rezervju sistēmas nesenais procentu likmju samazinājums palīdzēs stimulēt pieprasījumu pēc mājokļiem, sacīja Goldmana analītiķi nesenajā piezīmē.

Atzīstot, ka “mājas celtniecība ir bijusi nedaudz vājāka, nekā mēs gaidījām, un šķiet, ka tā saskaras ar dažiem pretvējiem, kas vismaz daļēji saglabājas,” ekonomista Jana Haciusa vadītie analītiķi saglabāja optimismu par nozares nākotnes izaugsmes perspektīvām. "Mūsu modelis norāda uz veselīgu atjaunošanos līdz 4% pieauguma tempam mājokļu investīcijām 2019. gada otrajā pusē," rakstīja Haciuss.

Mājokļu tirgus atgūšanās palīdzētu māju būvniecības akcijām saglabāt savu kāpumu gada pirmajā pusē. SPDR S&P Homebuilders ETF (XHB) ir gandrīz par 27% vairāk nekā gadu, salīdzinot ar S&P 500 pieaugumu par 15%. Atsevišķas māju celtnieku akcijas, piemēram, M/I Homes Inc. (

MHO) un LGI Homes Inc. (LGIH) gadā pieauga par vairāk nekā 70%, savukārt KB Home (KBH) un D.R. Uzņēmums Horton Inc. (DHI) pieaug par vairāk nekā 40%, un PulteGroup Inc. (PHM) ir gandrīz par 28%.

Ko tas nozīmē investoriem

Zemākas hipotēkas likmes veicinās pieprasījumu pēc mājokļiem, kas ir visjutīgākā pret procentu likmju izmaiņām tautsaimniecības nozare. Kopš pagājušā gada rudens hipotēku likmes ir samazinājušās par 125 bps. Saskaņā ar hipotēku aģentūras Freddie Mac datiem, likme hipotēkai uz 30 gadiem ir samazinājusies no 4,94% maksimuma novembrī līdz 3,60% nesen. CNBC.

Zemāku likmju stimulējošā ietekme uz pieprasījumu pēc mājokļiem nāks caur diviem atsevišķiem kanāliem. Acīmredzams kanāls ir tas, ka zemākas hipotēkas likmes padara jaunas mājas iegādes finansēšanas izmaksas lētākas; līdz ar to palielinājies pieprasījums. Otrais veids ir saistīts ar zemākām izmaksām esošajiem māju īpašniekiem par hipotēkas refinansēšanu ar zemākām likmēm. Zemākas izmaksas rada bagātības efektu, kas stimulē patēriņa izdevumus un tam sekojošu pozitīvas atgriezeniskās saites mehānismu mājokļu tirgū.

Tomēr pagaidām zemākas likmes nav nodrošinājušas tik ļoti gaidīto stimulu mājokļu iegādei. Investīcijas mājokļos piedzīvo sliktāko sēriju kopš 2007.–2009. Lielā lejupslīde, ar līgumu jau sešas ceturtdaļas pēc kārtas. Mājokļu būvniecības uzsākšana jūlijā samazinājās par 4,0% līdz sezonāli izlīdzinātam gada likmei 1,191 miljonam vienību, un jūnija rādītāji tika pārskatīti uz leju. Reuters aptaujātie ekonomisti bija gaidījuši, ka mājokļu skaits jūlijā sāks pieaugt līdz 1,257 miljoniem vienību. CNBC.

Viens no iemesliem, kāpēc pieprasījums pēc mājokļiem nespēj reaģēt uz zemākām procentu likmēm, ir pieaugošās ekonomikas perspektīvas. Patiešām, ja zemākas procentu likmes ir tādas politikas rezultāts, kas īpaši paredzēts, lai reaģētu uz ekonomisko nenoteiktību, tad negatīvais signāls, ko sūta zemākas likmes, var būt spēcīgāks nekā šo zemāko likmju pozitīvais stimulējošais efekts paši. Māju celtnieki uzskata, ka tas ir liels iemesls, kāpēc pieprasījums pēc mājokļiem nav palielinājies.

Bet Goldmanam ir cits izskaidrojums -reakcijas kavēšanās. Procentu likmju izmaiņu ietekme parasti nav jūtama uzreiz, bet var paiet mēneši, ja ne gadi, pirms tās ietekmēs ekonomisko aktivitāti. "Mūsu aplēses par aizkaves laiku starp procentu likmju izmaiņām un mājokļu aktivitāti liecina, ka lielākā daļa pieauguma vēl ir tikai priekšā," rakstīja Hacijs.

Ir dažas pozitīvas pazīmes, kas liecina, ka Goldmana atbildes kavēšanās hipotēze varētu būt pareiza. Būvatļaujas, kas ir bijuši vāji gandrīz visu gadu, pieauga par 8,4% līdz 1,336 miljonu vienību jūlijā. Tas ir lielākais ieguvums atļauju jomā kopš 2017. gada jūnija. Var būt vēl vairāk pozitīvu efektu, ko izraisīs Federālo rezervju sistēmas procentu likmju samazināšanas beigās. Pagājušais mēnesis lēnām virzās cauri ekonomikai, un vēl pirms gada ir gaidāmi likmju samazinājumi ārā.

Skatoties uz priekšu

Neskatoties uz dzīvības pazīmēm, Goldman sagaida, ka turpināsies daži pretvējš mājokļu jomā, tostarp nodokļu atvieglojumu samazināšanās īpašnieku apdzīvoti mājokļi, ārkārtīgi saspringts būvniecības darba tirgus un zemes, attīstības, tiesību un citu regulējošās izmaksas. Varētu pievienot pieaugošo recesijas iespējamību prezidenta Trampa saasināšanās tirdzniecības karā ar Ķīnu.